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证监会不支持 “为上市买通道”,13家新三板公司白迁了!

2017-02-13 上海陆家嘴并购联盟

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证监会对“IPO迁址贫困县”发话后,13家新三板公司可能白白迁址了。

 

2月10日证监会新闻发布会上,发言人邓舸明确表示,不支持单纯为上市买通道。同时明确了证监会执行时的两个原则:“依法合规”和“精准扶贫”。

 

根据读懂新三板研究中心数据,截至目前,至少有33家新三板公司宣布迁址贫困县。其中13家就属于TMT行业,对这类企业来说,要做到监管要求的“把产业扶贫与贫困地区的产业结构、资源禀赋、市场需求相结合”,其实很难。

 

抱着“迁址贫困县享受IPO绿色通道”想法的新三板公司,接下来该怎么办?



2017年2月10日,证监会召开新闻发布会,新闻发言人邓舸发布:

问:据了解,部分公司为了IPO迁址贫困县,对此证监会如何看待?未来是否会出台细则来完善资本市场作用服务国家扶贫攻坚战略。

       

    答:国家已明确了全社会的脱贫攻坚战略,资本市场的脱贫攻坚是题中应有之义,为此中国证监会在2016年9月9日,公布实施了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》(以下简称《意见》),明确贫困地区企业申请首发上市实行“即报即审、审过即发”政策。中国证监会在执行上述政策时,主要坚持两个原则:

       一是依法合规的原则。对于贫困地区企业,在同等条件下在审核进度方面给予优先安排的同时,坚持发行条件不降低、审核标准不降低、审核环节不减少、审核程序不压缩。为了保证贫困地区上市企业的信息披露质量,尤其是财务信息披露质量,还会安排对相关中介机构承做贫困地区企业首发项目的尽职调查工作进行现场检查。

       

    二是精准扶贫的原则。好钢要用在刀刃上,大力支持企业真扶贫、扶真贫,鼓励拟上市公司根据国家扶贫政策,把产业扶贫与贫困地区的产业结构、资源禀赋、市场需求相结合,建立扶贫的长效机制。不支持单纯为上市买通道、利用政策“钻空子”套利等形式主义行为。

      

       IPO扶贫涉及地方政府、相关主管部门以及企业等多个方面,为了有利于扶贫政策的顺利推进,避免引发新的矛盾和问题,需要在实践中积极积累经验,待条件相对成熟时再视情况协调相关部门考虑推出相关细则。企业只要本着真诚的扶贫意愿,将产业扶贫与贫困地区的资源禀赋相结合,切实在当地开展生产经营活动,改善当地财政收入,解决当地群众就业,长期带动当地经济发展,就不会影响其享受绿色通道政策。


33家宣布迁址贫困县,39.39%是TMT公司

根据读懂新三板研究中心数据,自去年9月9日扶贫政策推出以来,至少已有33家新三板公司宣布迁址贫困县。其中,23家已经完成了迁址,10家公司公布了迁址计划。在这些迁址到贫困地区的新三板公司中,已经有3家宣布IPO,处于上市辅导期。

 

读懂君发现,迁址公司多数为TMT行业。33家迁址企业中属于TMT行业的就有13家,占比39.39%。其中文化传媒业4家,信息技术业8家,电子设备业1家。


 (数据来源:choice,读懂新三板数据研究中心)


你知道,TMT行业的公司对人才、技术、市场等依赖很大。迁址的公司大多是将注册地迁到贫困地区,但并未将生产地迁过去。也就是说,这些迁址公司,看起来是贫困地区的“人”,其实只是在那里挂个名而已。

 

但最近证监会发话了,“不支持单纯为上市买通道”,要促进迁址企业将自身产业与贫困地区需求结合起来,解决当地就业,促进当地经济发展。证监会提出了“依法合规”和“精准扶贫”原则:

 

所谓“依法合规”,证监会是这样解释的:“对于贫困地区企业,在同等条件下在审核进度方面给予优先安排的同时,坚持发行条件不降低、审核标准不降低、审核环节不减少、审核程序不压缩。为了保证贫困地区上市企业的信息披露质量,尤其是财务信息披露质量,还会安排对相关中介机构承做贫困地区企业首发项目的尽职调查工作进行现场检查”。

 

而“精准扶贫”,则是“好钢要用在刀刃上,大力支持企业真扶贫、扶真贫,鼓励拟上市公司根据国家扶贫政策,把产业扶贫与贫困地区的产业结构、资源禀赋、市场需求相结合,建立扶贫的长效机制。不支持单纯为上市买通道、利用政策“钻空子”套利等形式主义行为”。

 

显然,监管要开始治理那些“买通道”、“利用政策‘钻空子’套利的行为了。

 

什么样的企业才能享受到绿色通道呢?证监会是这样说的,企业只要本着真诚的扶贫意愿,将产业扶贫与贫困地区的资源禀赋相结合,切实在当地开展生产经营活动,改善当地财政收入,解决当地群众就业,长期带动当地经济发展,就不会影响其享受绿色通道政策。

 

简单来说,就是企业要想享受IPO扶贫绿色通道的政策优惠,必须真心实意扎根贫困地区,用实际经营创造出经济效益,帮助贫困地区实现经济发展。

 

也许那些已经迁址和计划迁址的企业,需要根据证监会的要求来思考自己的路了。





13家TMT公司可能白迁了,他们将会迎来什么命运?

读懂君看到,至少对于13家TMT公司来说,要想做到 “把产业扶贫与贫困地区的产业结构、资源禀赋、市场需求相结合”,其实难度非常大。

 

比如,从北京市海淀区迁址到西藏拉萨的国路安(833237.OC),其主要是面向云安全领域的软件产品研发和销售,以及相关领域的咨询服务,是典型的计算机软件公司。

 

公司的软件产品需要不断的通过市场调研来不断的完善升级产品标准,收入主要来自软件产品及配套的销售和开发服务。66名员工中技术人员就有30人,销售人员和行政人员31人。90%以上的收入来自华北地区,其客户也主要集中在北京周边地区。

 

很显然,国路安所处的产业集中优势在经济发达地区,人员配置和客户也主要在这些地区。而将经营主体迁到拉萨后,这些优势就无从谈起,拉萨主要是农牧、纺织和旅游产业,本地的计算机软件产业非常稀少,当地的资源禀赋并不适合计算机软件公司,当地的市场需求也基本没有。国路安如果将经营主体也迁到拉萨,所要面临的风险会非常巨大。

 

当然,从北京迁址到拉萨的计算机软件公司不止国路安一家,金润科技(430120.OC),灵思云途(838290.OC),天阳科技(835713.OC)都是将地址从北京迁到了拉萨。他们也将面临和国路安一样的风险。

 

金润科技是一家电子招标服务公司,主要业务包括电子招投标系统及建筑经济类系统软件的研发、销售、技术服务。其主要客户集中在北京、重庆、天津、成都、福州、山西等地。

 

而灵思云途则是一家互联网营销公司,主要提供基于大数据分析和整合的数字营销服务,其客户也是些包括奥迪、大众、宝马、京东、三星、腾讯、人民日报社在内的国内一线的品牌企业,都主要集中在一线城市。

 

天阳科技是一家金融业 IT服务提供商,主要向以银行为主的金融机构提供 IT 解决方案、咨询、专业测试和运维服务。91%的员工是技术研发人员,其主要客户也都是在北京、上海、厦门金融银行也非常发达的地方。

 

目前,TMT行业公司大多数集中在一线城市,或者沿海省份。这些经济发达地区有TMT公司成长的土壤,技术、市场与人才等资源都是贫困地区所无法比拟的。这些公司的经营主体迁址到拉萨,不仅无法和当地产业向结合,做到“精准扶贫”,还会对自身经营造成很多障碍。

 

但读懂君看到,不少公司都和国路安一样进行跨省搬迁。33家公司中,有14家是跨省搬迁,其中9家是TMT公司。而且往往越是经济发达地区的新三板公司,越愿意去往西部省份,比如迁址到西藏的拉萨的公司就有7家,其中6家是由北京迁过去的,1家则从重庆去的。

 

依照生产地与注册地不可分离的原则,迁址的公司除了将注册地址迁到贫困地区后,也必须将经营主体迁往贫困地区。

 

但对于极度依赖市场经济环境的TMT公司来说,即使将注册地迁往贫困地区,也不具备在当地开展业务的条件。例如做垂直网站的互联网公司和做广告营销的文化传媒公司,他们的产业在贫困地区几乎是没有的。要将自身产业和贫困地区的产业结构相结合,难度非常大。

 

对这些已经迁址和准备迁址的新三板公司来说,未来的路将如何走?


延伸:虚惊一场!IPO迁址贫困县后“被脱贫”,贫困资格仍有效

自监管层出台“贫困县IPO绿色通道”政策后,围绕该政策任何动向都牵挂者众。昨日,一篇自媒体的文章调侃新三板挂牌企业奥吉特刚刚迁址某贫困县,几天后该县便被宣布脱贫了。戏谑的字里行间中,不由得让人想到这家新三板企业应该是“入贫”失败,公司与“IPO绿色通道”失之交臂。然而,真的是这样么?


重要政策要系统学


记者从接近监管层人士处了解到,贫困地区IPO绿色通道的政策在2020年之前保持不变,脱贫不脱钩。贫困县脱贫摘帽后政策也可延续,不影响执行。作为国家扶贫政策重要组成部分的资本市场支持脱贫攻坚的政策,适用《关于建立贫困退出机制的意见》(下称,退出机制)上位法依据。也即,在2016年9月9日政策发布之日起,在政策适用范围内的832个贫困县,在2020年以前,均适用资本市场支持脱贫攻坚的政策,支持力度不减,确保实现稳定脱贫。

该人士提到的退出机制文件由中共中央办公厅、国务院办公厅于2016年4月发布实施,文件要求促进贫困人口、贫困村、贫困县在2020年以前有序退出,确保如期实现脱贫攻坚目。

记者查阅了退出机制文件原文。其中第二条中明确提出,坚持正向激励。贫困人口、贫困村、贫困县退出后,在一定时期内国家原有扶贫政策保持不变,支持力度不减,留出缓冲期,确保实现稳定脱贫。


具体实施标准证监会有话说


至此,这个问题似乎找到了答案。然而,生产地与注册地分离可否?贫困县上市公司再融资有无支持政策?生产经营时限的“最近一年”如何界定?这些问题仍无据可查。

记者咨询了国内几家证券公司投行部门工作人员,对于政策的理解,仍不能给出较为统一的回复。

不过,记者从证监会了解到,从政策发布以来,不断有各方面咨询IPO扶贫政策的具体实施标准。相关工作人员表示鉴于IPO扶贫涉及地方政府、企业等多方主体利益博弈,需要在总结实践经验的基础上,再研究推出具体实施标准,以利于扶贫政策的顺利执行,避免引发新的矛盾和问题。

同时,该工作人员强调,证监会鼓励拟上市公司根据国家扶贫政策,把产业扶贫与贫困地区的产业结构、资源禀赋、市场需求相结合,建立扶贫的长效机制。企业只要本着真诚的扶贫意愿,将产业扶贫与贫困地区的资源禀赋相结合,对贫困地区经济社会发展,以及税收、就业等方面给予长期支持,就不会影响其享受绿色通道政策。


想走“扶贫绿色通道”?打铁还需自身硬


按照证监会2016年9月9日发布的《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》,注册地和主要生产经营地均在贫困地区且满足相应条件的企业,对其首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟绿色通道。

《意见》指出:“支持贫困地区企业利用多层次资本市场融资对注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年的企业,或者注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业,申请首次公开发行股票并上市的,适用‘即报即审、审过即发’政策。”

据不完全统计,全国已有近四十家企业迁址贫困县,但真正获得IPO绿色通道的实践经验并不多。招商证券副总裁孙议政告诉记者,证监会对所有贫困地区排队企业采取了现场检查措施,由证监会派出机构牵头,对贫困地区企业的信息披露质量,尤其是财务信息披露质量进行检查。“这其实相对一般地区企业要严格。”

一位投行人士也告诉记者,为了支持打好扶贫攻坚仗,证监会放行“劣币”的可能性不大,门槛不会轻易降低。

 文 | 冯超、蔡圣件




一、项目概要

公司名称:

江苏HC新能源有限公司

设立沿革:

成立于2012年,注册资金10600万元。

主营业务:

资源循环再利用,半导体及太阳能硅片切削废砂浆的再生处理,半导体及太阳能硅片切削废砂浆的再生处理后的尾料再生处理。

融资或并购:

融资6000万,也可考虑有产业背景的大集团并购。

预退出安排

公司计划于2019年申请创业板上市或并购退出,也可考虑海外上市。

公司以微粉级固体分离的独家技术领先为核心竞争力,设立行业门槛,未来在两个领域有望形成垄断优势。第一个领域是光伏行业切割砂浆回收后的尾料回收利用,目前该领域几乎没有人能够彻底处理,我公司将利用技术优势快速形成垄断。第二个领域,公司将利用现已掌握的微粉级颗粒精分技术,进入半导体表面研磨剂、喷砂剂回收领域,目前该领域因为技术原因尚无人涉足,将是一个空白市场,公司在该领域将成为垄断企业。

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