昆仑万维周亚辉：如何捕捉独角兽？我有三张表，能筛掉97%的创业者

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过去几年开始，未来10、20年，各个行业集中度不断提高的时间，导致超级大公司会变得越来越大，留给其他公司的机会就会很少，投资的机会也都变少。

报道 |投资界PEdaily

　　暌违2017年，股权投资市场现状几何？哪些经验需要碰撞、分享？2018风往何处？新一年，VC、PE有哪些策略变化？行业里，又将缔造怎样的商业传奇……2017年12月6-8日，由清科集团、投资界主办的“第十七届中国股权投资年度论坛”在京举行，汇集投资界巨匠精英，从趋势、策略、行业角度剖析这个时代。

　　会议上，昆仑万维集团创始人、董事长兼CEO周亚辉以《如何捕捉下一个独角兽》为主题，发表了演讲。

　　以下为演讲实录，由投资界（微信ID: pedaily2012）编辑整理：

　　今天跟大家分享一下命题作文，如何捕捉下一个独角兽。

　　我挺爱跟大家分享的，我的兴趣爱好就是希望能做一个投资界的学者，每一次有这样的命题时都会逼着自己思考一下。

　　所以跟大家分享一下怎么捕捉一个独角兽，我觉得投资说容易也容易，说不容易也不容易，容易在于我觉得中国从过去30年高速成长来说，诞生了无数的机会，未来30年又是中国成长的30年，投资还是有非常多的机会。

　　过去几年开始，未来10、20年，各个行业集中度不断提高，导致超级大公司会变得越来越大，留给其他公司的机会就会很少，投资的机会也都变少。因此很多人都不去做一级市场投资，而是集中二级市场直接去买腾讯和阿里的股票。导致现在两难的局面，说容易也容易，说难也难。

　　这个前提下怎么保持一个市场的平均水准？市场的平均水准在2015年开始有一个明显的分水岭，2015年之前，中国一级市场股权投资，投资回报率净IR回报率还是做得比较高的。2015年的基金，尤其是大量成立于07、08年，或者是05年的人民币股权基金，净回报做到30%也不奇怪，也不是一件难的事情。

　　2015年开始，13-15年成立的基金，在15年开始，未来十年的净回报要想达到30%，是特别难的事情。我觉得长期的一个价值，未来十年会在15%左右，这是我自己的个人看法。超过15%的净回报率可能就是一个不错的基金。

　　如果说一个公司尤其在现在还有一个变化，一二级差变小，投一个早期或者是成长性的基金，每个基金抓不到大的独角兽公司，你基本上很难保证超过平均年均15%的回报。

　　怎么去捕捉这些公司，还是有一些方法论，过去不到三年的时间，我们投了七亿美金，其实不止，其中绝大部分的钱是用于并购，用于少数的股权投资不到2.5美金，账面回报如果它量化成一个基金，应该是2015年所有基金里面回报最高的之一，搞不好没有之一，这个数据我们没有做过对比，账面回报我们实在非常高。

　　有一些经验跟大家分享一下，之前我也讲过，独角兽是可遇不可求，小富靠勤，大富靠命。勤就保证了你基金年回报，七年下来年净回报率超过了15%，就有机会挖掘到独角兽。方法总结三个角度，一个是看人，一个是看赛道，一个是看数据。

　　看人的话，我们自己内部就两张表，看性子是急还是缓，还有效率高还是慢，效率高是优秀的人才，乐观和激进是创业人才。

　　还有看投资人理性的能力，就是逻辑思维能力，怎么样跟做企业联系起来，把所有的这些角度都能想清楚了，我觉得逻辑能力比较强了，包括你的需求定义和产品定义，包括产品开发技术细节，还有怎么寻找你第一波用户群体，怎么想着把第一波用户群体放大一百倍，一千倍，同时对报表数字非常清楚，你要知道损益表和现金流量表到底怎么回事，哪些数字的变化由哪些企业的环节引起的，会导致下一步的变化。

　　第二个是赛道，有几点，第一点就是窗口期不断变短，留给企业在赛道里面跑出的时间变得越来越少，以前就是竞争没有那么激烈的时候，我觉得赛道的窗口期大概留了三年，甚至五年，现在赛道窗口期尤其在资本催肥下面，赛道窗口期就是一年的时间，甚至半年时间，你在半年时间企业怎么样能跑出来？这个是需要更多的思考。

　　第三，看数据，这一点来说我觉得对于成长基金是非常关键的，我们也把看数据分为四个象限，优先投第一象限的企业，就是收入规模不断成长，成本比例不断降低的。三张表，把人全部画象限之后，基本上筛掉了90%的创业者，然后再看数据，再筛掉90%，只剩下1-3%的人投，再看投资人的兴趣偏好。15年偏重于消费金融，就是互联网金融。16年的时候，我比较偏重于社交娱乐，投了映客，快看漫画这一系列的公司。17年我们主要的兴趣点在跨境的电子商务，我们投了一家中印之间的最大跨境电商。18年自己的兴趣爱好点在医疗和教育。

　　要想挖掘独角兽，更重要的是，要自己成为一个独角兽的孵化器。我们自己在投资的时候，一直在想，这个领域到底能不能诞生出独角兽，到底有没有公司能跑出来，因为我觉得一个领域，一个赛道，一般来说只会有一家创业公司跑出来，一千家里面只有一家能跑出来的，每次赛道结束就是这样，直播领域只跑出来了映客，已经成功的公司占据了其他的市场份额。

　　你在投资的时候，你要想清楚的一点，如果自己去这个领域创业，哪些环节是重要的，无非就是说你会自己关注哪些环节，你在投资的时候你要关注这些环节。之所以不自己去创业，无非就几个理由，你年纪大了，跑不动了，更多的机会给年轻人。在这种前提下，创业和投资相辅相成，就变成了一个很重要的事情。

　　实际上你要培养足够的市场敏锐度和判断力，再就是要放眼全球市场，还要有足够的跨界思维，与其思考边界，不如聚焦增长。未来的跨界成为一个创业者或者是投资人必须考虑的问题，包括其实一个优秀的人才，你要横跨企业和横跨投资，横跨一二级市场，传统领域和高科技领域，还有横跨中美，这是四个维度对现在创业者和投资人的要求。

　　对于明年来说，或者未来几年来说，其实最大的机会就是在于人工智能，人工智能赋能是我觉得未来十年最大的机会，其实我觉得人工智能看起来没有什么可投的，只有自动驾驶，或者是安防，这个才刚刚开始，未来十年人工智能会进入各个行业。

　　我的观点，我认为互联网+行业其实不存在的，大家都在吹互联网+各个行业，或者行业+互联网，其实价值没有那么大。大家都开始逐步反思互联网+行业，或者开始否定互联网+行业的时候，在人工智能赋能各个行业的时候，大家可能抱有更多的怀疑态度，我自己的角度来看，互联网行业我不那么看好，但是人工智能赋能各个行业是我极为看好的，这是未来投资的重大命题。

　　我们未来的投资，这是我们一个大的主旋律，人工智能赋能各个行业是我们投资的一个主旋律，在这个主旋律下面其实每年去换不同的投资主题。

　　整体来说就跟大家分享这么多，希望以后有机会有更多跟大家分享的机会。谢谢大家！

“独角兽”公司中国领先亚洲，哪些行业容易养出“独角兽”

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亚洲目前已有75家“独角兽”创业公司，占全球独角兽估值的40%。中国在亚洲范围内领先，“独角兽”公司的总数为59家。除滴滴之外，中国的其他“独角兽”公司还包括小米、大疆、摩拜和途家。这主要是由于中国科技互联网和按需服务行业的快速发展。

根据美国市场研究公司CB Insights的数据，截至12月1日，全球共有220家"独角兽”公司，分布在全球22个国家。这些公司的估值均超过10亿美元，估值总额达到7630亿美元。其中，Uber是全球规模最大的“独角兽”。中国的“独角兽”公司数量在亚洲范围内领先，总数为59家，主要来自科技和共享经济领域。与此同时，这些公司也在积极开拓海外市场。

2016年催生“独角兽”的行业为共享单车与直播，2017年新零售则成为新一轮的风口，市场在询问，2018年以后的投资风口将会诞生在哪个领域？

文创+互联网

互联网与文创的深度融合已到了一个节点，从而在技术与时机上为一种新的竞争打开了可能性大门：各国互联网文创企业，争相把自己的文创产品变为“全球共用品”，赚全世界用户的钱，影响全世界用户的思想与精神世界，这样的竞争才刚刚开始。未来，文创领域将成为下一个独角兽集中诞生地。

文创和互联网都属于“共用品”，即是一个人使用既不排斥、也不减少别人使用的产品，它们的边际成本几乎为零。从这个意义上讲，文创可以增加互联网的内涵，而互联网可以无限拓展文创产品的外延。

文创产业在互联网的加持下正在快速崛起。国家统计局数据显示，2016年中国大陆文化产业增加值为30254亿元，首次突破3万亿元，占GDP的比重为4.07%。商务部的数据显示，2016年大陆文化产品进出口总额885.2亿美元，其中出口786.6亿美元，实现顺差688亿美元。中国广阔的市场空间也给了文创企业足够的成长机会。

人工智能

在未来十年，人工智能将是最热门的领域，也是可能出现“独角兽”公司数量最多的领域。过去科技创新的积累，已经促进创新由量变走向质变。同时市场应用窗口已经打开，科技创新带来的社会变革及其伴随的蝴蝶效应正在发生。而人工智能正好处于这样的技术节点与历史大潮，过去几十年内高科技和互联网技术的发展为人工智能的大规模应用提供了技术基础和使用条件。

未来10年人工智能会影响到所有行业，但这个过程不是爆发式的，而是潜移默化的影响，就像互联网逐渐深入人心一样，不断从轻应用积累到重应用，但可能比互联网的发展速度还要快一些，在三五年内出现一个非常具像形态的重应用。工业和企业型应用实际上已经是比较大的应用市场，但是人工智能的多数场景应用还需要再进行细分，因为它的种类非常多。

在看到大趋势之后，大公司不仅先后宣布技术布局来抢滩AI市场，也开始以直接投资方式来占领赛道。近日，阿里巴巴向AI独角兽公司商汤科技投资15亿人民币。今年早先时候，阿里巴巴已经在AI领域不断投资：8月，投资了AI芯片公司寒武纪，11月，又领投了另一家AI芯片公司耐能。而阿里旗下的另一个重要投资部门——蚂蚁金服投资部——也投资了两家AI创业公司，旷视科技和深鉴科技。

CB Insights发布人工智能产业2016年第一季度报告显示，2016年一季度投资交易额达到了6.02亿美元。截至2016年6月15日，已有超过200家人工智能初创公司总共获得了近15亿美元的融资。IDG年初发布的未来三大投资领域，人工智能排在了第一位，也证明了这个市场的活力。

互联网+生命科学

还有一个领域也会出现大量的“独角兽”公司，就是健康、医药、生命科学这个领域。之前的很长一段时间内，医药、健康、生命科学都是非常专业的领域，即使市场很大，但他们的生产能力也非常有限。但是在互联网带来应用场景线上化之后，这个领域的效率会极大提高，再加上政策逐步开放，允许市场资本进入，大健康领域的活力会在未来一段时间展现出来。

2016年中国“独角兽”企业共131家，总估值4876亿美元，分布于18个行业领域，16个城市。其中大健康占独角兽总企业的7%，占总估值的3.2%。估值超10亿美金的“独角兽”企业有：平安好医生、华大医学、微医集团；而互联网医药电商的估值在4-5亿美元之间，上榜的企业有健客网、七乐康、1药网、上药云健康；关于医生移动应用，包括病例夹、医患沟通、就医咨询、医生社交工具的估值在2-3亿美元；上榜的有包括：趣医院、医联、杏仁医生、杏树林。

在全球市值超过1千亿美金里头，有18家医药公司是超过1千亿，目前我国没有一家公司市值医药公司超过200亿美金的，最大的公司恒瑞市值约1200亿人民币。

美国政府工作报告曾指出，纳米科技、生物科技、信息科技、认知科技四大前沿科技是21世纪最核心的技术，按照这样的技术发展趋势，精准医学、长寿医学、个体化药物等都是可以预期的未来，同样也会让医疗健康行业蕴含海量的市场机会。而且我国正处于消费升级的阶段，消费和健康的结合也会带来非常大的创新效应。

文章来源：创业邦、科技控、日经亚洲评论、比特网

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