刚刚,300亿爆款基金暴跌！35万人被"坑惨了"！

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版权：来源 综合中国基金报记者 若晖 天逸、21世纪经济报道 作者 奉仙、韭菜说投资社区

最火的新发基金在市场退潮时，总是让投资者“后悔莫及”！

今年1月最爆款基金产品兴全合宜一日售罄，募集了327亿巨资，今日（4月23日）兴全合宜在交易所上市首日，盘中触及跌停，投资者不仅损失的净值，而在若想现在兑现还要承受一个跌停或接近跌停的暴跌。

按照今日盘中跌停价计算，近35万投资者短短三个月巨亏了45亿元，若按照今日10点13分基金交易价0.866元测算，亏损也在44亿元左右。

兴全合宜基金交易价随后震荡上涨到接近0.9元，然后掉头向下，再次来到跌停附近，10点13分时，基金价格大跌9.6%，达到了0.866元，折价率为9.58%。

上市前净值损失近5%

该基金上市前，净值就受到一定的损失，4月20日最新单位净值为0.9577元，损失了4.23%。

该基金成立初期，就遭遇了1月底到2月初的股市大幅下跌，好在当时建仓不多，最低点为0.9648元。

后来在3月中旬的股市阶段高点，净值还曾回到1元以上，最高1.008元，但随后进入下行通道，4月16日净值下跌到0.9646元，已经低于春节前最低点，4月20日净值继续出现下跌。

此外，该基金为一只封闭二年的产品，从交易理论来说，还有长达1年零9个月的封闭期，也使得该基金容易出现折价。

历史上，只有在股市极为火爆或者基金公司产品极受市场热捧时，封闭基金才会出现溢价效应。

这只基金的规模太大，没有什么稀缺性，在加上前三个月运作的亏损，因此更容易折价交易。

重仓中兴通讯，受冲击

持仓是市场关注的焦点。根据该基金上市公告，兴全合宜前十大重仓股为中国平安、三安光电、五粮液、隆基股份、伊利股份、白云机场、东方雨虹、中际旭创、中兴通讯、大族激光。其中既有价值股龙头，还有一些颇具成长空间的成长股龙头，譬如大族激光、中兴通讯等。

值得注意的是，中兴通讯是该基金十大重仓股之一，持有2500多万股或5.14亿元。在所有重仓中兴通讯的基金中，兴全合宜也是持有市值最多的基金之一。

以目前中兴通讯事件的进展，兴全基金公司下调到的25.36元（相当于2个跌停）很难支撑，已经有基金公司按照4个跌停估值了，这一点也对兴全合宜交易价格有负面影响。

公告显示，截至4月16日，兴全合宜股票投资占基金总资产的比例为51.07%，固定收益资产占基金总资产的比例为26.71%,两者合计占比77.78%。此外，该基金放在银行存款和结算备付金上共65.98亿元，占基金总资产比例为20.57%。

场内3000万大户也被坑

在4月18日发布的上市公告书中也详细披露了兴全合宜场内份额持有人的情况。

公告书中显示，截至 2018 年 4 月 16 日，兴全合宜的基金份额总额为326.99亿份，本次上市交易的基金份额总额：86.48亿份，占基金总份额的26.44%。

机构持有场内份额1.10亿份,占场内份额比例1.28%；场内个人投资者持有的基金份额85.37亿份，占比98.72%。

其中，两个大户买了3000多万，这些大户也被坑。

除此之外，兴全基金管理人高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有本基金份额总量的数量区间为 50 万份至 100 万份（含）；基金经理持有本基金份额总量的数量区间为 50 万份至 100 万份（含）。

年初一日吸金327亿

2018年刚开年，兴全合宜打响了权益类基金发行火爆的第一枪。兴全合宜作为兴全基金2015年7月以来发行的第一只权益类基金，凭借着基金管理人及基金经理长期优异业绩，首发受到高度关注。

首发当日（2018年1月16日）下午，兴全基金发布公告称，兴全合宜基金原定募集截止日为1月22日，当日该基金已达到基金合同生效的备案条件。为维护投资者利益，有利于未来基金运作，决定提前结束募集，1月16日当日的有效认购申请将全部予以确认，1月17日起不再接受认购申请。

而在当日，兴全合宜的发行状况已经远不能用“火爆”来形容。开始募集后渠道时有募集进度传出。早上10点传出规模已超百亿，中午渠道再传销售已超260亿的消息。最终兴全合宜一日募集327亿元，在新基金募集规模史上名列第九，仅次于5只400亿的国家队基金以及委外定制债券基金工银瑞信丰淳、两只权益类基金（嘉实策略增长、华泰柏瑞沪深300ETF）。

【之前新闻】兴全合宜开售掀狂潮！全天卖出300亿，监管层紧急电话问询

又一只爆款基金出现了。

1月16日，兴全合宜基金销售迅速破百亿的消息在业内疯狂扩散。

据21世纪经济报道记者获悉，由于销售过于火爆，兴全合宜甚至引来了监管层的关注。有渠道人士透露，16日上午监管相关部门通过电话向兴全基金传达了相关讯息，主要在于引导投资者理性购买，不宜过度狂热。

兴全合宜原定的认购期为7个工作日，如今的火爆场面将极有可能在今日即结束募集。据兴全基金内部人士表示，兴全合宜的热销是“超预期的”，但暂时没有配售的计划。

毫无疑问，兴全合宜将在权益基金IPO历史上浓墨重彩的一笔。

兴全合宜全天销售300亿

1月16日上午，兴全合宜混合A对外发售，然后仅上午10点即有消息从渠道传出：

兴全合宜目前募集规模已经超过100亿，大家要提醒客户适当参与，规模过大，会对业绩有一定影响。

随后不久，100亿的数据再度刷新，至中午12时30分，有渠道人士在微信朋友圈表示，兴全合宜基金已经卖出了260亿！

而在今日15时之后，更是有消息称，兴全合宜全天销售突破了300亿元！！！

在兴全合宜发售的前一天，A股市场才刚刚经历了强烈的震荡，创业板指数暴跌近3%，下跌的股票数量达到2785只。显然，这样的低迷氛围并没有影响兴全合宜的发售。相反，兴全合宜热销的狂热之势，较去年大热的东方红系列产品甚至有过之而无不及。

去年11月9日，东方红睿玺曾创下单日募集178亿的成绩，而今兴全合宜的势头较之更为猛烈。那么，这次的兴全合宜是什么来头，能有如此高涨的资金吸引力？

从兴全合宜的推介材料来看， 这只基金确实有不少颇为引得投资者注视的“卖点”：

第一，由明星基金经理谢治宇实力担纲

谢治宇，从业十年，基金经理从业5年，五星级基金经理，坚持长期投资、价值投资，2016年与2015年其所管理的两只基金均双双蝉联行业“奥斯卡”称号的金牛基金奖。最新数据显示，截至2017年12月31日，谢治宇是全市场已披露年龄数据的44位80后基金经理中唯一的投资总监。其管理的兴全轻资产与兴全合润过去五年的业绩分别是522只同类基金中的第一、第二名，根据东方财富Choice数据显示，其管理的兴全合润分级混合 期间复权单位净值增长271.75%；兴全轻资产混合期间复权单位净值增长率为105.67%。

第二，灵活配置，掘金沪港深三地

据统计，该基金是兴全旗下首只可投资于港股标的的基金产品。将采取A+H配置模式，多渠道投资。股票资产投资比例为基金资产的0%—100%，其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%。

不少机构预测，今年港股市场仍将有不错的投资机会，聚焦A+H股的模式，也使得兴全合宜对投资者的吸引力上升。

第三，兴全近两年半以来的第一只权益类新基金

兴全在业内一直有着重质不重量的口碑，这是兴全基金旗下2015年7月以来第一次发行权益类新基金产品，自然引得关注。据银河证券显示，截至2017年三季末，兴全基金过去五年的股票投资能力位居全行业第一。不仅如此，兴全基金在过去十年的时间里八获金牛基金公司称号。

显然，明星基金经理加持，加上兴全基金在权益投资方面的口碑，是促成兴全合宜大卖的最主要原因。

火爆程度引监管问询

不过，兴全合宜的火爆销售，很快引来了监管层的关注。

有渠道人士向记者透露，由于兴全合宜短短开售后迅速募资超百亿，监管随即电话兴全基金，并指示兴全基金引导投资者合理申购。

很快，各个渠道也向外传递消息称，由于过大基金规模会影响基金经理的操作和业绩，因此即刻暂停下单。而即便如此，在整个上午，兴全合宜也销售除了260亿的“可怕”成绩，至下午更是传出销售300亿的消息。

据悉，此次担任兴全合宜销售主力的仍然是招商银行，有公募电商人士指出，“基本都是招行卖出的。”在2017年的多款爆款中，招商银行都充当了销售主力担当的角色，此次对于兴全合宜的销售，渠道此前也已经向客户做了一定预热。

据业内人士表示，监管对基金销售火爆的关注，主要还是在于对风险的把控。尤其去年四季度以来，权益基金爆款接二连三地出现，引起了广泛的社会关注，而今在2018年A股开年“11连阳”的刺激之下，今年也已经有几只基金取得了极其可观的募集成绩，这也使得部分人士担心盲目追风之下可能会产生负面的效果。

事实上，兴全合宜短短1日即销售300亿的成绩，在公募基金历史上几乎是罕见的，最相似的一幕无疑要追溯至2007年首批四只QDII基金热销的场景。

彼时四只QDII同样基本全部一日售罄，比例配售后规模仍高达300亿，但这也成为老基民最痛苦的回忆。这四只基金在经历了整整10年以后，只有华夏全球精选勉强超过了净值，另外三只都还在净值之下。这段尴尬的历史，也一直是公募行业自省的重要案例。

有公募人士认为，热门基金遭哄抢的背后除了基金经理本身过往业绩优秀、基金公司口碑较佳、渠道营销给力之外，羊群效应也是一个重要影响因素，而这背后往往会带有一定的盲目性。事实上，在长期之内业绩靠前的基金还有很多选择，没有必要过于狂热地去追逐热门基金。

权益基金爆款潮或延续

不过，品牌效应形成之后，爆款基金的出现或成为常态。

在2017年这个基金整体丰收的大年中，“炒股不如买基金”的观点深入人心，这一情况在2018年也极有可能进一步发散。

记者近期与多家机构交流过程中获悉，不少基金公司对2018年市场的整体预期偏谨慎，而能否把握结构性行情将是今年获得超额收益的最关键之处。对于普通散户来说，在这样的市场环境下操作难度无疑是极高的，而散户越来越倾向于选择机构或是一个更大众化的选择。

在这样的背景下，过往历史业绩优秀的基金公司品牌效应强大的基金公司，在基金销售方面将愈发凸显优势，而爆款也更有可能在这些公司旗下诞生。

对于近期包括兴全合宜等在内基金的热销情况，有业内人士评论称，“市场永远不缺钱，缺的是能持续赚钱的人，大量资金追逐少数优秀的管理人。要是以前看到这种情况我们会说市场要见顶了，而现在却不能这样说，游戏规则变了，散户逐渐退出市场是市场进入成熟的必然。”

事实上，本月还有包括中欧红利优享、东方红睿泽三年定开混合等多只基金开售，这些基金的销售情况或同样值得期待。

颇值得一提的是，有业内人士认为，是目前全球蓝筹牛市的背景下，愈来愈多这种规模很大的蓝筹基金出现，将有可能继续强化市场的蓝筹趋势。

我从来没见过赚大钱的基金需要抢的

只有赚了大钱的基金后来被疯抢的，从来没有被疯抢后而赚大钱的基金。——尼古拉斯•菜菜

本文自带大量原创数据和图表，反驳要犀利才行。

从2017年9月份封转开的东方红睿丰基金单日抢购100多亿以来，华泰柏瑞、东方红、兴全、中欧等近两三年来业绩优异的基金公司连续出现爆款产品，很多出现一日售罄，单账户限额等情况。

然而在笔者不长的基金投资生涯中，对于顶着光环发行的产品，宁愿错过，也不会去抢。

至于原因我们会在最后部分总结，先说案例。

伤痛最久的抢购，07年的四只海外基金

老基民最痛苦的记忆基本来自这四只QDII基金，当时基本全部是一日售罄，比例配售后规模仍高达300亿，但是在经历了整整10年以后，这四只基金中只有华夏的勉强超过了净值，另外三只都还亏百分之十几。关键08年金融危机虽然剧烈，但以美股为代表的海外市场早就走出了牛市屡创新高。首批QDII基金的这份答卷，可以说是极差，当然，他们对于基金公司利润的贡献，可以说是极好！

这里以上投摩根亚太优势为例，十年间，净值最低只有三毛多，直到现在才刚到8毛。这四只基金规模还有50亿左右。

在我印象中，上投摩根亚太优势募集的时候，一天就募集了1000亿之巨，最后只好比例配售，每个投资者只能获得认购金额30%的份额。现在想想，是不是应该感谢有那么多好傻好天真的小伙伴帮你承担了损失。

最惨烈的抢购，股灾前的基金们

这批基金中的绝大多数有一些共同特点：

1、产品名称上蹭政策热点；

2、发行时基本是基金经理业绩最巅峰的时候，各种造神，造一哥运动；

3、一日售罄、规模巨大；

之所以提工银互联网加这只基金，是因为它应该是上述几只爆款基金中目前业绩最差的，纠纷最多的。从发行日期和净值图上基本就可以看出，这只基金就一直没有赚过钱，而且这两年以互联网为代表的中小创不受市场待见，净值一路下滑。两位当时被造神的基金经理也在去年纷纷离开了。

这是当时权威媒体的软文报道：

2015年的公募基金排名战上，发生了件有趣的事情。

排名第一的基金是由宋坤管理的易方达新兴成长，涨了170%。

而倒数排名中，也有他管理的基金：易方达新常态。而且这一倒数，就数了两年多。现在净值不到5毛。

易方达在股灾前发行的三只产品：易方达新思路、易方达新常态、易方达并购重组全部都在市场最高点套住了天量资金，因为15年前半段它的业绩实在太诱人了。

有趣的事情还没完，东方不亮西方亮，17年这几只明星基金经理不行了，易方达换了一拨儿人又拿了市场冠军，股票型基金第一是萧楠管理的易方达消费行业，二级债第一是张清华管理的易方达安心回报。现在代表易方达出来谈投资理念的是萧楠，不是宋坤了。

慌不择路的抢购，失败的保本基金

2015年股灾之后，以华安安益为代表的一批保本基金开始侵占市场。从2015年10月份到2016年年中，保本基金成为唯一的爆款产品，随随便便来一只都是大几十亿规模。

这些保本基金当时能大卖有几个原因：

1.股灾以后人们都怕了，胆子小了，只有“保本”二字能安抚心灵。

2.当时存续的保本基金都经历了14-15年的大牛市，所以在上一个运作期当中，业绩都非常好，这正好可以用来宣传。

3.银行等销售渠道也需要这种产品来服务客户，因为其他的产品实在是一分钱也卖不出去了。

4.有些保本基金还做了创新，比如华安安益就是一个收益触发式基金。

但是说实在的，基金公司吃相太难看了，当时可谓一拥而上发行保本基金。图中都是规模在40亿以上的，像建信这种，都发到保本7号了，每个还能卖50亿，也是醉了（如果不是担保公司资本金限制，估计能卖更多）。

但由此带来的问题也很严重。那就是所有的这些保本基金，其所为的担保公司，基本只是当个通道，基金公司都承担着反担保的义务。也就是基金一旦亏钱，担保公司偿付了以后，基金公司还要赔给担保公司。这样一来，几百上千亿的这样上规模，保本基金后面一旦出事，将是系统性的风险。

还是我证监会英明神武，在2016年5月份紧急叫停了保本基金的审批，紧接着就在2016年11月份发生了债灾，很多正在积累安全垫的保本基金当时都出现了本金亏损。如果不是紧急叫停，影响面会更大。

新的保本基金管理办法已经出炉，在新规之下，几乎不会有基金公司再申报这类产品了。

像华安安益保本这样，将近两年时间净值纹丝不动，最终以保本收场，将是很多保本基金大概率的归宿。这又是一款爆款但是失败的产品。

与保本基金同命运的是定增基金，不仅套了规模，还套了时间（封闭三年），现在奄奄一息。此不赘述。

唯二赚钱的基金，出名要趁早

2015年股灾之前发行的百亿基金中，只有两只（不完全统计）是正收益的，概率很低。

一、2015年3月30日至4月14日的东方红中国优势基金，首募规模达到138亿元，17年底累计净值1.65元。

二、2015年4月15日景顺长城旗下新基金景顺沪港深精选基金，首发规模110亿元，17年底累计净值1.135元。

这两只基金成立之后，市场至少还疯狂了2个月，积累了一些安全垫，所以在股灾中没有那么被动，受损可控。另外东方红这两年白马股行情踏准，景顺则是因为港股给力创新高。

有趣的是，东方红中国优势的规模这几年在不断减少，一波投资者在它不断上涨的过程中不断赎回，另一波投资者又在不断上涨过程中疯狂追逐东方红的新基金。两波人要是打个照面，保准互道一声珍（S）重（B）。

冠军魔咒，不要相信造神运动

 注：为了更反映真实情况，这里的数据将股票型基金、偏股混合基金和灵活配置基金进行了合并计算。 统计了几次风格转换和牛熊转换的年份。

1）2007年-2008年：史无前例的大牛市和大熊市

表1 2007年排名前十的基金在08年的表现对比

从这张表中可以看出，2007年收益前十名中，有6只在第二年仍保持了前1/2的水平，持续表现并不突出。不过其中我们也看到王亚伟的华夏大盘、孙建冬的华夏红利、张晓东的国富弹性等基金在2008年跌幅相对较小，仍然排名靠前。特别是华夏大盘，牛市涨的多，熊市跌的少，长期累积成就了一段传奇。一些基金牛市中可与王亚伟一比高低，熊市中却遍体鳞伤，中邮核心、光大红利甚至排名倒数。 这个表里的人基本都离任了。

2）2009年-2010年：复苏与调整

2008年金融危机中我国的“4万亿”刺激政策催生了2009年的股市小牛市和房市暴涨。2010年在房产“新国十条”的压制下，A股市场涨跌互现，结构性行情明显。我们来看看那两年的牛基们表现。

表2 2009年排名前十的基金在10年的表现对比

2009年冠军又是王亚伟的华夏大盘，不过那一年是险胜银华优选。而陆文俊管理的银华优选在2009年凭借汽车股一飞冲天之后，却在2010年醉着汽车股萎靡而一落千丈。无独有偶，2009年的前十名中，仍是有6只排在了2010年的后1/2，中邮核心、银华领先甚至排名倒数。 这里又看到中邮核心，它在2009年-2010年的排名几乎复制了2007-2008年的排名，牛市靠前，熊市靠后，风格激进可见一斑。 不过这次牛熊转换中，华商盛世成长和华夏复兴表现优异，连续两年获得了超高的收益。只可惜，后来华夏复兴在孙建冬离职后没能再延续。

3）2013年-2014年：二八切换 

图为股灾时期流行的一则图片

4）2015年-2016年：明星陨落的牛熊市

表4  2015年排名前十的基金在16年的表现对比

而这些人之前那些赚大钱的产品，貌似当初也从没出现过抢购。

无论是漂亮50的2017还是神创2013，偏股型基金的这份答卷应该是非常良心的，更不要说那些普涨普跌的年份，你更搞不过基金。数据摆在这里，不承认也得承认。（统计至20171122）

大部分股民总有一天会认识到，自己根本不具备炒股所应有的信息优势、知识储备、心理状态和技术支持，除了极个别大神，散户炒股是一条必死无疑的路。

结论和原因，基民如何选择

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