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文/IPO大虾  来源：IPO江湖（helloipo）

海底捞终于被“吃”上市了。

昨晚，海底捞在港交所递交招股书。此次海底捞IPO，由招银国际和高盛联合保荐，采取的是红筹模式。

自2011年起，海底捞上市消息层出不穷，但一直未果。今年初，海底捞董事长助理叶鹏曾表示：“一直有IPO的打算，在等合适时机。”4月路透称，准备赴港IPO，如今终于尘埃落定。

招股书6大看点

1. 营收超100亿，外卖收入2亿

招股书显示，海底捞近三年的财报非常亮眼。

2015-2017年，海底捞营收额分别为57.57亿元、78.08亿元和106.37亿元，复合年增长率为35.9%。净利润由2015年的4.1亿增至2017年的11.9亿，复合年增长率为70.5%。

按照海底捞2017年106亿元的营收来看，不只是火锅行业的第一名，在整个中式餐饮行业同样位居榜首。

从其收入构成来看，店面贡献了超九成的收入，而让人惊讶的是，海底捞外卖业务去年的收入竟高达2亿元。

2、扩张迅速，三线消费水平直逼一线

招股书显示，海底捞近几年扩张速度明显加快。

自1994年首家火锅店营业至2014年，20年时间仅设100家门店。但随后，海底捞加快了步伐，4年间猛增220家，如今门店数已达到320家，中国内地有296家，台湾、香港、新加坡等拥有24家。其预计，2018年将开设180家～220家新餐厅。

招股书显示，中国内地餐厅人均消费水平逐年增加，2015年、2016年、2017年人均消费水平分别为89.2元、91.4元和94.6元。但从人均消费水平来看，三线及以下城市的人均消费金额分别为89.8元、92.8元和94.5元，竟然高于二线城市的86.1元、88.5元和92.6元。

这消费水平直奔一线城市啊，大虾看完，泪流满面，人家三线城市人群生活休闲、竞争压力小、消费水平还高，简直就是天堂啊！羡慕、嫉妒、那个恨啊……

翻台率是检验餐厅盈利能力的一项重要指标。招股书显示，2017年海底捞现有餐厅的整体翻台率为每天5.1次，远高于中国主要中餐品牌。2015年和2016年分别为4次和4.5次。

3、收入3成分给员工，平均年薪6万

不断增加的店面数量，意味着员工人数也在不断增长。

截至招股书发布，2017年海底捞共有约员工5万人，员工成本高达31亿，占收入29。3%。员工平均年薪约6万元，在同行中领先。可见以“逆天”服务起家的海底捞，在员工管理和培训上没少花心思。

另一项巨大的成本支出是食材成本。2015年到2017年，海底捞的食材成本占营收的比重分别为45.2%、40.7%、40.5%。

4、资金流成隐患，营运资本为负

海底捞流动负债巨额增加，由2015年的6040万增至2017年的11.56亿，而2017年利润才只有11.9亿，占比高达97%，在负债巨额增加的同时，公司的流动比率和速动比率更是不断降低，短期偿债能力堪忧。

而现金流量更是不断走低，其2016年现金为2.9亿，但2017年则是负的6020万，账上现金流大幅短缺，营运资本为负，让人堪忧。

一边是店铺的迅速扩张，一边要负担较重的运营成本，这说明海底捞在资本扩张战略上较为激进。这可能也是海底捞多次提出会上市，恰逢此时机寻求融资的原因。

5、夫妇持股62.7%，上市财富或倍增

公司的控股股东为张勇舒萍夫妇俩，包括旗下控制企业合计持股62.7%。

2017年胡润百富榜显示，张勇、舒萍夫妇以50亿元的财富排名第825位。根据同在港股市场的呷哺呷哺火锅连锁店30倍市盈率估算，海底捞市值可达358亿元。按照张勇、舒萍夫妇的持股比例，市值将达225亿元，或将提升至2017年胡润百富榜榜单的第129位。

6、食品安全事故多发，管理面临挑战

值得注意的是，海底捞在招股书中也详细披露了此前数次的食品安全事故，并坦言食品安全是未来迅速扩张过程中的面临的挑战。

2017年8月25日，海底捞“老鼠门”事件爆发，同日，海底捞发表道歉声明，并随之做出一系列调整：定点灭鼠灭虫、定时卫生检查、安装视频监控等。

除此之外，海底捞还披露，2017年，新加坡一餐厅因在可能受到污染的工作地点准备食物而被罚款人民币1429元。

2018年2月10日至2018年2月23日，新加坡另一家餐厅因徒手处理食物及销售不洁食品合计被扣12分，被暂停营业两周，并处罚款3811元。

张勇夫妇产业不止火锅

1994年3月，张勇夫妇和同学施永宏李海燕夫妇四人，各出资一万元在四川简阳开设第一家海底捞。

2004年，张勇把海底捞开到北京。2014年也是海底捞扩张最迅速的时期，一口气开了17家门店。如今，海底捞已从一家小火锅店成为行业标杆，甚至上市，而事实上，海底捞也不是简单的火锅店。

张勇旗下资产横跨餐饮、娱乐、教育、投资。海底捞集团的帝国版图包括颐海国际、新三板公司优鼎优、新三板视频安防公司万佳安、供应链蜀海微海餐饮管理培训公司、蜀韵东方装修公司等。

2012年，为了更好从事投资，海底捞成立了海悦投资，据天眼查显示，海悦投资截止目前对外投资10笔。投资项目有辣妈帮、韩都衣舍、虎扑等等。

2015年6月，海底捞入股从事视频安防业务的万佳安，该公司此后也登陆新三板。

2016年7月，海底捞的底料供应商颐海国际赴港上市。其前身为海底捞成都分公司，张勇夫妇为实控人，直接、间接持股合计50%。

2017年4月，海底捞旗下冒菜品牌优鼎优餐饮在新三板成功挂牌，公司实控人张硕轶为张勇的弟弟。

2016年12月，用友集团与海底捞集团发起成立红火台餐饮云服务有限公司，主要做餐饮企业信息化与互联网餐饮服务，张勇担任董事长。

张勇还是云锋股权投资中心、海景林羲域投资中心的间接出资人之一，这些公司的关联方有腾讯商业、巨人网络、科大讯飞、虞锋等公司，海底捞还作为股东出现在和邦股份的招股书上。

相比丈夫，舒萍似乎对教育情有独钟。

2001年，海底捞和简阳中学创办简阳通材实验学校，建筑总面积近50000平方米，舒萍出任通材实验学校的董事长。

2016年，张勇、舒萍持股68%的静远投资，注册成立全资子公司成都海途教育，舒萍为董事，业务范围包括“出国留学中介服务，中小学课外辅导等。此外，静远投资还控股一家游乐公司——简阳市悦海游乐。主营亲子游乐项目。

海底捞能否成功上市？上市后能否变得更“逆天”，就让我们拭目以待吧。

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