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资本市场一个核心的问题就是，钱进了谁的口袋。拓展一点就是，钱以什么方式，从谁的口袋，进了谁的口袋。

如果一家上市公司从资本市场上巨额融资，但是投资上却屡屡不达预期，甚至陷入亏损，那么不管他提出过什么战略，说过什么梦想，投资者都有理由质疑他的投资价值。这样的公司很多。

今天，面包财经要研究的公司是金固股份（002488.SZ）。

先看两组核心数据：2014年和2017年，金固股份两次定增合计融资超过33亿元。2016和2017年，公司扣非亏损合计1.93亿元。

金固股份到底是不是一家靠谱的公司？先从上市前几年的业绩说起。

 上市之后业绩下滑，公司搬出定增计划 

金固股份成立于1996年，主要从事汽车钢制车轮的研发、制造及销售，2010年公司于深交所上市，目前总市值超过100亿元。

金固股份上市之初的几年，似乎陷入了增收不增利的局面。直接看图：

2011年到2013年，公司营收从7.76亿增长到11.66亿，但归母净利润却由 7072.09 万逐年下滑至4506.46万。

也是在2013年，公司设立全资子公司——杭州金特维轮汽车配件有限公司，开始向汽车后市场方向转型升级。自转型以来，金固股份在2014和2017年间先后2次定增拓展相关业务，合计募资超过30亿元。

具体来看公司的两次定增。

 首次定增募资6亿多，实际项目进展缓慢 

2014年12月，金固股份对机构投资者定向增发募集资金6.34亿，用于“年产500万只新型高强度钢制轮毂项目”。公司表示：

该项目原定于2017年4月30日前完工，然而，直至2017年12月31日，该项目的投资进度仅为22.14%，累计投入金额仅约1.37亿元。

事实上，此次募集资金到账一年之后，公司2015年年度报告显示：

且不说“年产500万只新型高强度钢制轮毂项目”在报告期内实现效益为零，未达预期，仅从募集资金的使用情况来看，一年内公司投资金额仅有不到1亿元，也就是说，公司在第二次定增时，前次定增要来的钱根本还没花完。

 再次融资27亿：为亏损子公司补血？

2015年6月，金固股份再次宣布定增。翻查公开信息，这个时候距其上次定增资金到账还不足一年，当时公司账面的货币资金还有10亿元以上。

2015年6月23日，金固股份宣布对大股东关联方及机构投资者进行定向增发，计划募资不超过27亿，用于子公司特维轮网络“汽车后市场O2O平台建设项目”，也就是后来的“汽车超人”自营平台（PC 端+APP 端）。该项定增于2016年8月获证监会审核通过，最终发行价为16.53元/股。

到这里，有必要了解一下金固股份的这个“汽车后市场O2O平台建设项目”。

金固股份2013年设立的金特维轮通过官网和外部电商平台开展轮胎销售等业务，积累了一定经验和知名度后，2014年公司又设立了全资子公司特维轮网络，专业从事汽车后市场互联网业务。

然而，这两家公司却持续亏损。金特维轮成立当年净利润就已经亏损 426.70 万元，之后的2014及2015年又分别亏了1208.93万元和998.1万元；特维轮网络则在设立首年营收为零，亏损2.59万元，2015年续亏4442.82万元。

在这种背景之下，公司再次定增募资27亿，用于连续亏损子公司平台建设。以下为相关截图：

融资成功之后，那项目如何呢？直接看图：

2016年的特维轮网络，不但净利润亏损进一步扩大，连净资产都变成了负数，已是资不抵债。事实上，自2013至2017年，公司的特维轮业务板块累计亏损已超过3.7亿元。

总结金固股份的两次定增，公司先后从市场上拿了30多亿发展业务，但最近几年上市公司盈利情况并不太理想甚至发生亏损。

2015至2017年，公司的总营收由15.24亿增加至30.11亿，但公司扣非后归母净利润却由盈转亏：2015年，扣非后归母净利润为3589.43万元，2016年扣非后归母净利润下滑至亏损约1.6亿元。2017有所回升，但扣非后归母净利润仍为亏损3315.62万元。

 股东先行减持，参与定增的机构被套牢了吗？

再往前看看公司的资本动作。

2014年11月，金固股份以2500万元收购了上海语镜汽车信息技术有限公司12.5%的股权，之后的2015年1月，公司又与北京正和磁系资产管理有限公司合作设立北京金固磁系资产管理有限公司，并发起设立汽车后服务基金。

在这一系列资本动作的影响下，乘着2015年牛市的风口，公司股价自2014年8月开始迅速走高，并于2015年5月27日达到历史最高的49.8元/股（前复权）。

而在2014年8月至2015年5月之间，公司7位董监高及其家人已先后22次减持了超过172万股公司股份，累计减持金额约5065.52万元。

但之后公司两次定向增发的对象，就没那么幸运了。

金固股份两次定增的对象大多系机构投资者。2015年12月28日公司首批定向增发机构配售股份解禁时，公司股价已回落至28.05元/股（前复权，收盘价），且仍继续下跌。截止2018年5月25日，公司股价较最高峰约跌去了66%，当前公司总市值约108亿元，较其最高则蒸发了近140亿元。

翻查公司财报，截至2018年一季报，公司公布的十大股东明细中，自第四名之后全部是机构。而这六家机构中，有五家参与了公司第二次定增。

这些参与定增的机构到底是盈是亏？这笔账今天就先不去细算了，各家机构自己心里有数。这些机构到底有没有踩雷？还在哪些定增项目上赚过钱或者亏过钱？

如果读者想了解机构在定增中的哪些事，可以留言给面包君，不仅仅局限于这张表单，其他机构也可以。（GCH/YYL）

本文作者：面包财经

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