可转债火爆的真相∣新刊推荐
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观察者言：早在1992年就登陆中国资本市场的可转债，今秋炙手可热。散户和机构纷纷入场，但是否真能实现无风险高收益？机构投资者如何看待并参与？大股东减持背后真正意图是什么？监管部门怎么看大股东减持？
财新记者／文
沉寂多年的可转债火了，敏感的散户和机构纷纷入场参与打新。
11月20日，隆基转债（113015.SH）在上交所上市，开盘涨幅达到20%，触及首次临时停牌线；此后在14时49分，隆基转债再大涨到30%，二度触及临时停牌线。截至收盘，隆基转债当日收报130.32元，上市首日大涨30.32%。此前，11月13日挂牌上市的林洋转债也曾两度熔断。
另在11月20日证监会通过的6家公司再融资事项中，5项为可转债，火爆程度可见一斑。
可转债并非中国资本市场的新品种，早在20世纪90年代就已出现。1992年11月房地产企业宝安集团发行的可转债，是首只由上市公司发行的A股可转债，此后还相继有公司发行B股可转债和H股可转债。但可转债发展早期出现过转股不成功的案例，最终令企业面临较大偿债压力。2001年4月证监会发布《上市公司发行可转换公司债券实施办法》后，可转债曾出现短暂繁荣；但随着股权分置改革导致一级市场停滞，可转债市场也暂停。2010年，商业银行开始发行较大规模的可转债，作为资本补充的来源之一，可转债市场逐渐扩容、成熟。
今秋可转债供需两旺，与今年以来的上市公司再融资新规、可转债打新改为信用申购密切相关，也与A股的“慢牛”行情不无关系。
证监会今年2月修订《上市公司非公开发行股票实施细则》及《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，对新股增发的定价基准日期、融资规模、距离前次募资间隔等都作出更为严格的规定，但给可转债留了个口子：上市公司发行可转债、优先股不受“18个月时间间隔”的规则限制。可转债逐渐成为定向增发的替代品。
而9月8日证监会完善可转债打新规则，将资金申购方式改为信用申购，直接引爆可转债市场。从雨虹转债（128016.SZ）到近期申购的济川转债（ 110038.SH ），短短一个多月，参与可转债打新的账户数已从262万户飙升至641万户。
火爆的背后是否真能实现无风险高收益？近期火爆的局面能持续多久？机构投资者参与可转债有何策略？
在11月20日出版的《财新周刊》题为“可转债热浪来袭”一文中，财新金融记者张榆、董兢、刘彩萍，采访了多位接近监管人士、投行、机构及市场参与者，从市场现象切入，阐述了可转债火爆的原因、发行企业的考虑、机构投资者的冷静思考和投资策略，全文近6000字。
此外，市场也高度关注拥有优先配售权的大股东减持套现。雨虹转债、林洋转债上市不久甚至当日，控股股东即开始减持。业内人士分析，由于当前市况下破发几无可能，大股东择机减持，回报轻松达到15%以上。投资者和监管部门如何看待这一现象，财新报道对此也有深入讨论。■
责任编辑：霍侃
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