茅台的基酒产量、实际销量、出厂价、利润的历史数据汇总以及未来利润的预测分析
击上方蓝字“夹头老李”关注并星标我！陪您好好学习，慢慢变富！
大家好，我是老李。
本文统计了茅台的出厂价、基酒产量、实际销售量、营业收入、净利润等历史数据，并尝试通过历史数据推演未来几年的营业收入及净利润，从而估算出茅台的合理买入价格。
本文中的所有数据表格，都在文末分享的二维码（和链接）对应的腾讯文档里。感兴趣的朋友可以参考或下载。
本文主要分为以下几部分：
茅台的制作工艺简介
茅台的出厂价格
销售量与营业收入以及净利润的关系
未来销量、营收、净利润推算
估值以及合理买点分析
数据表格分享链接和二维码
1.茅台的制作工艺简介
茅台酒酿制技艺是一种独特的传统酿酒工艺。茅台酒的生产工艺分制曲、制酒、贮存、勾兑、检验、包装六个环节。
茅台酒的酿制有两次投料、固态发酵、高温制曲、高温堆积、高温摘酒等特点，由此形成独特的酿造风格。
整个生产周期（基酒）为一年，端午踩曲，重阳投料，酿造期间九次蒸煮，八次发酵，七次取酒，经分型贮放，勾兑贮放，陈酿三年，再利用老酒进行勾兑，勾兑成型后存储一年左右才能生产出成品酒。
从下沙到出厂共历时五年左右，因此茅台酒可供销售量与四年前基酒产量有一定的比例关系。该比例并不固定，受基酒转化率、成品酒跨期调配和老酒、年份酒投放等因素影响。
2001-2020年的20年期间内，该比值波动区间为67%-107%，均值85%。而最近十年的均值大概是80%。
2.茅台的出厂价格
茅台酒的出厂价格，从1999年的155元，到目前的969元，增长6倍左右。而市场价格从220元增长到目前的3000元，大概增长13倍。
| 提价时间 | 出厂价（元） | 提价幅度 | 终端零售价(元) |
| 1999年 | 155 | ||
| 2000年 | 178 | 14.8% | 220 |
| 2001/8/10 | 218 | 22.5% | 260 |
| 2003/10/1 | 268 | 22.9% | 320 |
| 2006/2/10 | 308 | 14.9% | 400 |
| 2007/4/1 | 358 | 16.2% | 500 |
| 2008/1/11 | 439 | 22.6% | 650 |
| 2009/1/1 | 499 | 13.7% | 800 |
| 2010/1/1 | 563 | 12.8% | 1000 |
| 2011/1/1 | 619 | 9.9% | 2000 |
| 2012/9/1 | 819 | 32.3% | 2300 |
| 2018/1/1 | 969 | 18.3% | 2000 |
| 2021 | 969 | - | 3000 |
2000年的时候，我记得年轻的乡镇小学教师的工资大概300-400元，而20年后的今天，据我了解，大概有10倍左右的涨幅，大概4000元左右。
其他行业的工资增长水平，虽然有差异，大概数量级上也差不多。这样看来茅台酒的价格增长，与人们收入的增长基本是同步的。而茅台酒的价格也一直都不是普通百姓能承受的
3.销售量与营业收入以及净利润的关系
由于茅台酒近几年一直不愁卖，所以产能提升，基本等于销量提升。营业收入与推算营收（销量*出厂价）有一定的比例关系。
| 年份 | 出厂价(元) | 实际销售量(吨) | 推算营收(出厂价*实际销售量) | 实际营收(亿) | 实际营收/推算营收 |
| 2002 | 218 | 3894 | 18 | 18 | 101% |
| 2003 | 268 | 5100 | 29 | 24 | 82% |
| 2004 | 268 | 5651 | 33 | 30 | 92% |
| 2005 | 268 | 7368 | 42 | 39 | 93% |
| 2006 | 308 | 8127 | 54 | 49 | 91% |
| 2007 | 358 | 9480 | 73 | 72 | 99% |
| 2008 | 438 | 8970 | 84 | 82 | 98% |
| 2009 | 499 | 10195 | 109 | 97 | 88% |
| 2010 | 563 | 10930 | 132 | 116 | 88% |
| 2011 | 619 | 13700 | 182 | 184 | 101% |
| 2012 | 819 | 15188 | 267 | 265 | 99% |
| 2013 | 819 | 17415 | 307 | 309 | 101% |
| 2014 | 819 | 19165 | 337 | 316 | 94% |
| 2015 | 819 | 20065 | 353 | 327 | 92% |
| 2016 | 819 | 22918 | 404 | 389 | 96% |
| 2017 | 819 | 30206 | 532 | 582 | 109% |
| 2018 | 969 | 32464 | 676 | 736 | 109% |
| 2019 | 969 | 34563 | 720 | 854 | 119% |
| 2020 | 969 | 34313 | 715 | 949 | 133% |
| 2021 | 969 | 34262 | 714 | 1044 | 146% |
根据上述历史数据所示，实际营收与估算营收的比值，从2000年初的80%，逐步增长到2021年的146%。
增长的原因，推测可能是由于直销比例的提升，系列酒的营收的增长，以及年份酒结构调整等导致的。
4.未来销量、营收、净利润推算
以下表格红色字为估算数据，黑色字为历史数据。
表格很大，建议用文末分享的链接在电脑上查看。
推测营收和净利润的前提条件说明
1.红色字为估算值
2.用【销量/四年前基酒产量】 来推算当年销量，该值历史平均数据为80%
3.用【推算营收(出厂价*实际销售量)】来推算营业收入
4.用【实际营收/推算营收】得出实际营收与估算营收的比值
5.净利润率的估算值，取最近十年的平均值为50%
6.2021年的营收和净利润，按照2020的基数增长10%来计算
估算2022年到2025年未来4年的营收及净利润
1.在出厂价不调整的情况下
【实际营收/推算营收】按照145%计算，
因为出厂价不调整，那么直销和电商比例继续提升没有压力，保持2021年的水平是相对保守的算法。
得到未来4年营收预测值分别为1200亿、1206亿、1214亿、1353亿。
净利润预测值为600亿、603亿、607亿、677亿。
2.在出厂价调整为1299元的情况下
【实际营收/推算营收】保守些按照135%计算，
得到未来4年营收预测值分别为1498亿、1506亿、1515亿、1689亿。
净利润预测值为749亿、753亿、758亿、845亿。
PS:上述计算中，没有考虑系列酒的营收增长预期，以及年份酒等的结构调整可能带来的增长，算是安全边际部分吧。
5.估值以及合理买点分析
截止目前2021/11/20，公司市值为2.3万亿。
如果22年不调价，那么估算600亿净利润，对应市盈率大概38倍，只能说不算便宜。当然不便宜不一定不涨，反而可能变的更贵
不过目前的价格，个人感觉貌似不太适合买入。
如果22年调价，那么估算利润749亿，对应2.3万亿市值，大概30倍市盈率，属于合理范围。合理市值打个8折的话，2.3*0.8=1.84万亿，对应股价1460元。也就是1500以下，是比较理想的买点。
至于茅台明年会不会调价，大家也确实有不同的声音，老唐是偏向于调价的，而很多朋友担心舆论以及共同富裕等话题，觉得不会调价。
我个人觉得，明年不调，后年可能也会调，后年不调，大后年可能会调。。。
毕竟只要茅台酒，能维持目前的市场地位，那么调价是早晚的事。
这样来看，目前持有茅台，好像是风险不那么大，当然对应的预期收益也没那么高。至于市场先生会不会疯起来，像今年2月份那样，给到60倍市盈率，咱也不知道，咱也不敢问（主要是不知道问谁）。
6.数据表格分享链接和二维码
本文中使用的所有数据，都在以下的腾讯文档中，感兴趣的朋友可以扫描二维码或点击链接查看。建议用电脑，手机看起来累眼睛~
【腾讯文档】茅台历年基酒_出厂价_营收统计
https://docs.qq.com/sheet/DWlNWZW1SRnZPdHli
文档里的纰漏之处，大家请多多批评指正，想直接修改的朋友，欢迎申请编辑权限
最后，祝股市长红！