从软银走出来的投行——汉理资本
毛泽东思想+邓小平理论=红色财团
人类社会从资本主义到社会主义，要经历帝国主义阶段。美帝国主义及其代理人，在中国极力推行自由资本主义，妄图改变社会主义体制。结果，中国企业家们也搞起了“帝国主义”：海航系、中植系、复星系、明天系、民生系、平安系、万达系、阿里系。
这么多中国的东印度公司要打遍全球，哪儿还有美国华尔街共济会和骷髅会的地盘？他们一定要阻击和干掉这些正在崛起的中华财团帝国，先从舆论上抹黑，再煽动民众对立。最好的策略：让这些财团帝国的政治力量互斗纷争，从而浑水摸鱼，获得丰厚的利益输送。
从软银走出来的投行——汉理资本
作者：白益民 出处：财团帝国大讲堂
第一站，软银与阿里巴巴
汉理资本的第一桶金
打造中国的黑石
钱学锋的投资理论
布局新三板，培养新首富
汉理资本由钱学锋创办于2003年，是国内最早一批提供新型投行金融服务的企业，后来业务逐步扩张至风险投资领域，也是“中国最佳新型投资银行及投资机构之一”，汉理资本长期关注如下核心领域，互联网金融、移动互联网、电商、数字媒体、新能源和医疗行业。目前公司基金规模已经超过十亿人民币，麾下被投企业也超过了40家，成功完成近30笔股权私募融资与跨国并购交易，涉及金额超过10亿美元，部分客户已成功上市，在全球资本市场的总市值超过200亿美元。
集团创始人。钱学锋毕业于耶鲁大学法学院，曾在欧美顶尖的律师事务所工作多年，2000年回国加入软银，出任软银中国风险投资资金副总裁，而钱学锋在软银参与的第一个案子，接待的第一批客人就是浙江的一家收入几乎是零的民营企业，当时软银的中国风险投资基金决定投资2000万美金，占1/3的股份，而这家民营企业的老板就是后来大名鼎鼎的马云。
汉理资本是中国最佳新型投资银行及投资机构之一
第一桶金。2003年在创立汉理资本之初，钱学锋就像个销售人员，到处打探企业的融资消息，自己寻找客户。在听说第九城市要进行融资的时候，钱学锋是通过朋友要到了朱骏的电话号码“毛遂自荐”的，在仅一次的沟通后，朱骏便爽气地拍板答应让汉理来担任第九城市融资的财务顾问，汉理资本从而赚到了自己的第一桶金，甚至当时汉理资本在中信泰富里的办公室都是朱骏借给他们的。
中国黑石。汉理资本的经营模式不局限于传统意义上的投行，而是不断扩大经营领域，特别是在资产管理等方面，钱学锋自己曾表示，“现在我80%的时间在做投资，20%的时间在做投行，投行为投资服务、增值”。汉理资本希望五年十年以后能够成为国内领先的一家资产管理公司，说的通俗一点，就是希望能够打造一家属于中国的黑石集团。
布局新三板。目前汉理资本在新三板已经布局30多家企业。汇量科技、韩都衣舍、康泽药业、益盟股份、哇棒传媒、瑞可达、维珍创意、盛世大联的股东均有汉理身影；在2016年，汉理资本投资的新三板项目已有多家在IPO排队中，包括建工环境、丽人丽妆、金宏气体、 凌志软件、捷昌驱动。按当下IPO的审批速度，最快在2017年年底，汉理资本将再度收获自己的新三板十倍股。
坊间一直流传着这样一种说法，国内新兴的投行领域有着四大金刚，它们分别是：位于北京的华兴资本、汉能投资、易凯资本以及居于上海的汉理资本，而与华兴资本的包凡、汉能投资的陈宏以及易凯资本的王冉都不一样，汉理资本的创始人钱学锋可以上算是一个“非典型”的投行人，他非理工科出身而是法律系的高材生，还曾在纽约与香港顶尖的律师行里从事了多年的执业律师，也许正是这种“非典型”成就了今天的汉理资本。
一、第一站，软银与阿里巴巴
钱学锋是一等一的学霸人物，出生于上海，1980年参加高考，作为上海考生的佼佼者荣登《解放日报》，进入北京外交学院英语与国际政治专业，大学期间钱学锋还到位于东长安街的中国远洋运输公司为员工教英语，之后又到中信集团旗下的中信律师事务所实习，并深受所长顾老先生的青睐。大学毕业前夕，钱学锋考入外交部高级翻译职位，获取改革早期公费留学的资格，22岁即以访问学者的身份入英国牛津大学深造。1986年，钱学锋回国，进入外交部的中国国际问题研究所工作，还被聘为《中国青年报》的国际问题特约评论员。
八十年代末，钱学锋考入美国加州大学洛杉矶分校，旋又考入耶鲁大学法学院，攻读博士学位。耶鲁拥有全美最好的法学院，外籍学生的录取率只有千分之一，钱学锋从国际政治专业转攻法学，且成功拿到了耶鲁大学的全额奖学金。耶鲁毕业后，他转战华尔街三家顶尖的律师事务所，曾与台湾的政坛明星连胜文以及现任凤凰网CEO刘爽当过一段时间的同事，在律师事务所期间，钱学锋还曾参与过中国南航和中海油全球上市的工作。
钱学锋在软银参与的第一个案子就是投资阿里巴巴
2000年初，钱学锋回到国内加入了软银中国公司，担任软银中国风险投资资金副总裁，同时也是中国风险投资基金（China Venture Capital Fund）的法律总顾问，而钱学锋到了这个新的基金的第一个礼拜，参与的第一个案子，接待的第一批客人就是浙江的一家收入几乎是零的民营企业，当时软银的中国风险投资基金决定投资他2000万美金，占1/3的股份，而这家民营企业的老板就是后来大名鼎鼎的马云，当时阿里巴巴的CFO就是钱学锋在耶鲁大学的师兄蔡崇信，他们经常会在风险投资基金的办公室里洽谈融资的事情。
就像钱学锋后来回忆的那样，“这个投资是软银的投资，我只是一个参与者之一，虽然没有吃到肉，甚至也没有喝到肉汤，但是现在回想起来，我绝对是闻到了肉香味”。
也正是因为全程参与了软银投资阿里巴巴的经历让钱学锋意识到了中国市场有着巨大的发展未来，同时在软银中国，钱学锋帮助过数家公司并购、回购、融资，而相当一部分业务并没有借助职业化的中介机构，都是由他亲自操刀，慢慢地，钱学锋萌生了自己创业的念头。
二、汉理资本的第一桶金
2003年，钱学锋创办了汉理资本，成立之初汉理资本就接到了两个“大单”，第九城市和分众传媒，而这两单明星生意也为汉理资本后来的发展奠定了良好的基础。然而光鲜亮丽的背后则是钱学锋的巨大付出，对于一家初创的财务顾问机构而言，钱学锋说自己一开始就像个销售人员，到处打探企业的融资消息，自己找客户。
当时钱学锋听说第九城市要进行融资，于是就通过圈内朋友的关系拿到了朱骏的手机号码，他试探性地给朱骏发了个短信，表明了自己的身份，并提出是否能当面聊一聊。没想到很快朱骏就发来了确认的回复。而接下来的发展也非常顺利，在仅一次的沟通后，朱骏爽气地拍板答应让汉理来担任第九城市融资的财务顾问，但此时钱学锋却连办公场地都还没最终落实，人员方面更是只有区区三个人。为此，朱骏甚至慷慨地把自己当时在中信泰富办公楼内的一间办公室免费借给钱学锋，让他得以顺利开工。
朱骏的第九城市融资项目是汉理资本的第一桶金
从外界看来，对于一个连办公室都要向客户借用的小机构来说，获得信任的理由究竟是什么呢？对此，钱学锋却颇为自信，“做财务顾问绝对是门功夫活，在一笔融资业务进行的3个月—6个月里比对普通的投资人的要求更高，不仅需要有专业的能力，比如制作商业计划书、建立财务模型、引荐投资人、项目路演、与投资人谈判、投资交割，而且还要平衡各方利益，懂得人情世故，如果只是简单地撮合就没有可持续发展。”
在第九城市和分众传媒之后，汉理接连为 PPTV、IT168（被汽车之家并购）、高意科技、丁丁网等找来了投资方，逐渐地打开了财务顾问业务的局面。站稳脚跟后，2005年开始钱学锋尝试把一部分财务顾问所得，拿去投资了部分看好的企业，并在此后5年投资了20家企业，直到2010年这其中的7个项目悉数退出，计算得出的年收益率高达70%。这让钱学锋不禁又萌生了新念头——2010年钱学锋决定募集基金，跨入投资领域。
于是，从2010年募集第一只基金，到 2012年完成第二只基金的募集，近 4 亿元的资金规模悉数投向了30多家高科技成长型创业企业，包括宝尊电商、到喜啦、一嗨租车、晟矽微电子、飞立新媒体、韩都衣舍、丽人丽妆、吉祥航空、神雾科技、凌志软件等。
目前汉理资本的基金规模已超过十亿人民币，麾下被投企业超过40家。成功完成近30笔股权私募融资与跨国并购交易，涉及金额超过10亿美元，部分客户已成功上市，在全球资本市场的总市值超过200亿美元。汉理资本不再是一家简单的财务顾问公司，而是已经成长为一家初具规模的民营投行。
三、打造中国的黑石
汉理资本的经营模式不局限于传统意义上的投行，而是不断扩大经营领域，特别是在资产管理等方面，钱学锋自己曾表示，“现在我80%的时间在做投资，20%的时间在做投行，投行为投资服务、增值”。汉理资本希望五年十年以后能够成为国内领先的一家资产管理公司，说的通俗一点，就是希望能够打造一家属于中国的黑石集团。
其实汉理资本的经验模式早在钱学锋创业的第一个年头就埋下了伏笔。2004年，汉理资本成功帮分众传媒从众多大佬级投资机构手中募集到1250万美元。当时钱学锋本有机会投资分众传媒1%的股份，而且价格甚至比鼎晖投资等机构获得价格还要低。但他最终没有投，并因此一直存有遗憾。钱学锋为此曾算了一笔账，如果当时投了那1%，三四年后的回报肯定超过200倍，正是这笔昂贵的“学费”让钱学锋明白了一个道理，“与其在别处仰望，不如在这里并肩”，进军投资管理是未来汉理资本走向壮大的必经之路。
要打造属于中国的黑石集团
此后，钱学锋开始在财务顾问协议中加入认股权条款。根据这个条款，汉理资本有权在企业融资后的两到三年间，仍然按照本轮融资时的价格投资企业1%～2%的股份。落户于上海张江高科的PPLive（2009年12月改名为PPTV）就是这样一个案例。2006年7月，汉理资本作为独家财务顾问为PPLive成功募集首轮资金，当时双方商定，PPLive以其股份支付汉理资本的应得报酬。4年之后在将部分股权套现时，汉理资本获得的投资回报丰厚，从2005年至今，汉理资本通过这种方式投资了20多家企业。
钱学锋的底气在于一方面多年的财务顾问经历为汉理积攒了足够的项目源；而在另一方面的资金募资上，钱学锋喜交朋友的优势凸显无遗。据他透露，1号店、如家、永乐电器等多家企业的高管都是其基金的合伙人。在钱学锋看来，汉理资本不仅应当具备制定商业计划、财务模型等专业技能，还要帮助企业学会在资本的汪洋大海里平衡各方利益而达到募资成功，而后者更是一门艺术。
四、钱学锋的投资理论
钱学锋有两个投资理论，其一是“日出理论”：“投资就要登高望远，我要投的领域就像清晨四五点钟的太阳，只有登上黄山、泰山之巅才能看到。如果一直身处平地，那你只能和别人一样，看到七八点钟的太阳，当然就失去了优势”。其二是“水涨船高”理论：投资过程中接触的项目所在的领域就好比是水，这个水未来是否能涨潮应该是一个主要关注点。如果处于一个会涨潮的领域，那么无论这个项目是个小船、中船还是大船都将随着水位的上升而上升。但是若方向看反了，水位是下降的，越大的船就会越危险。
2015年5月21日，宝尊电商在美国纳斯达克上市，上海宝尊是中国最大的电商解决方案提供商，世界近一百个知名品牌在天猫旗舰店以及其官网的运营由宝尊独家代理，知名品牌有耐克、飞利浦、微软、苹果公司、NBA、中国联通等。而在宝尊电商的豪华投资阵容中，软银基金、阿里巴巴创投与汉理资本并列其中，出软银走出来的钱学锋无论在理念还是实际经营中都没有离开过自己的“老东家”，同时还拉上了他最早的“合作伙伴”——阿里巴巴。
钱学锋的投资理念与老东家软银“不谋而合”
这样看来，某种程度上钱学锋的投资理念和他的老东家软银是“不谋而合”的，都是在帮助创业者创业、帮助项目孵化，甚至在投资领域上都是高度重合的，基本上在大零售（互联网电商：宝尊电商）、大消费（新消费模式：一嗨租车）、大传媒（人工智能大数据：智子云）、大健康（医疗产业：三力制药和康泽药业）、大环保（节能环保：神雾、MOLWAY）等这五大领域内开展布局。
同时钱学锋认为，企业发展的过程中，首先需要“材”（人才）和“财”，所以汉理资本增值服务的核心也就是围绕引“智”与引“资”展开的。以此为核心，汉理资本主要提供三方面的增值服务：
首先是企业的后续融资，这方面汉理有做了10年投行打下的坚实基础；其次是将成功的创业经验传授给企业，汉理投资的企业有80%以上是早期企业，所以如何用机制留住人是一个重要问题，除了建设企业文化外，企业还要通过期权等激励机制避免人才流失，所以汉理资本提供的服务就包括如何制定高管的持股计划，如何做期权，等等；第三则是为企业寻找拓展市场的机会——汉理会为企业介绍政府资源、客户资源、市场资源等。通过这些服务，汉理资本会把自己与企业家们拉的越来越近，从而成为与被投企业董事长、CEO联系最为密切的投资机构，搭建一个未来企业家的“核心朋友圈”。
五、布局新三板，培养新首富
此前IPO、转板、并购一直是汉理资本主要的退出渠道，由于投资存在着非常多的不确定因素，钱学锋认为一切皆有可能，因此他从不把鸡蛋放在一个篮子里，而是通过配置组合的打法，寻求更高的收益。钱学锋看好新三板，未来的新三板里面有上万家公司，他认为其中或许会有成为下一个 BAT、Facebook 或者谷歌的潜力股。汉理资本摸索到了一个投资机会，叫“集邮”：所谓“集邮党”就是在新三板上准备转板的企业，转板前一个月，两个月或三个月，通过定增也好、接盘也好，投资它，它马上就停牌报IPO。
钱学锋和他的汉理资本十分看好新三板
目前汉理资本在新三板已经布局30多家企业。汇量科技、韩都衣舍、康泽药业、益盟股份、哇棒传媒、瑞可达、维珍创意、盛世大联的股东均有汉理身影；在2016年，汉理资本投资的新三板项目已有多家在IPO排队中，包括建工环境、丽人丽妆、金宏气体、 凌志软件、捷昌驱动。按当下IPO的审批速度，最快在2017年年底，汉理资本将再度收获自己的新三板十倍股。
谈到哪个行业可能会诞生下一个“马云”，钱学锋认为：两个领域，第一个领域就是节能环保领域，能源科技，我们简称叫ET（ET：能源科技Energy Technology）。这个领域，能源科技或者环境科技领域有可能诞生一家超过阿里巴巴的。包括像汉理资本投资的神雾，在这个领域就非常有前景。那么接下来就是一个BT（Biotechnology）生命科学，钱学锋觉得生命科学领域很有意思，纳斯达克的市值一半是互联网，一半是BT。所以在这个ET和BT这些领域汉理资本都在寻找未来的阿里巴巴。对于钱学锋来说，帮助创业者创业、帮助项目孵化也是汉理资本的任务之一。
参考文献：
◆《汉理资本钱学锋：跨界谋变》，来源：第一财经网，2014年3月
◆《第一笔投资给了马云，他又来新三板找寻下一个阿里巴巴》，来源：界面，2017年2月
◆《汉理资本钱学锋：一个“闻到肉香味”的投资人》，来源：财智对话，2017年2月
◆《钱学锋：寻找下一个马云》，作者：李佳蔚，来源：财富管理，2016年3月
◆《汉理资本之蝶变：从新型投行到投资人》，来源：投资与合作，2013年11月
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