香港中文大学（深圳）经管学院《研究成果》| 王丛教授解读其最新论文

经管学院全新视频专栏《研究成果》现已上线

经管学院教研并重，教授们时有论文发表于全球诸多顶级学术期刊。为了让学术走进生活，也便于大众解读其研究成果，我们特别邀请到几位教授与我们浅析其最新发表的论文，包含论文简介、研究背景、过程和影响。让大众了解研究成果对于社会、学界、业界的意义所在。

在首期视频中，香港中文大学（深圳）经管学院教授、深圳高等金融研究院副院长王丛教授为我们解读他于2019年在国际期刊Journal of Financial and Quantitative Analysis发表的论文Employee-Manager Alliances and Shareholder Returns from Acquisitions，客座主持人为学院副教授谭安厚（Professor Hugh Thomas）。

论文摘要

We examine the potential for management-worker alliances when employees have substantial voting rights, and how such alliances affect the balance of power between managers and shareholders. We find that substantial employee voting rights exacerbate the manager-shareholder conflicts. Specifically, they entrench incumbent managers and allow them to pursue value-destroying acquisitions by undercutting the disciplinary influence of the corporate control market. Importantly, employee support for managers is conditional on favorable treatment of employees. Our findings are consistent with Pagano and Volpin’s (2005) theory of worker-management alliances and highlight the potential risks associated with large employee voting power.

我们主要研究的是当员工有过多的投票权时，企业可能面临的高层经理人代理人问题，以及这个问题如何影响高层经理人与股东之间的权利分配。我们发现员工拥有过多的投票权将加剧高层经理人和股东之间的矛盾。具体来说就是，员工与现任经理人统一战线，通过削弱公司控制市场的影响来进行降低公司价值的并购交易。而员工支持经理人，才能为自身谋取优待。我们的研究以Pagano 和 Volpin（2005年）的高层经理人代理人理论为依据，主要关注的是员工拥有过多投票权的潜在风险。

论文链接

https://www.cambridge.org/core/journals/journal-of-financial-and-quantitative-analysis/article/employeemanager-alliances-and-shareholder-returns-from-acquisitions/322A1D4055CFB4E6FD5F0B03EC6ECA67

（点击“阅读原文”）

撰文 | 易菲

翻译 | 高艺丹

审阅 | 林邦源

美编 | 蔡佳卉

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