论坛回顾 | 刘遵义：全球经济风险冲击下的大湾区发展机遇

观点回顾

嘉宾介绍

刘遵义

香港中文大学原校长

深圳高等金融研究院理事长

刘遵义，香港中文大学原校长，现任香港中文大学蓝饶富暨蓝凯丽经济学讲座教授、斯坦福大学李国鼎经济发展荣休讲座教授。刘教授曾任美国斯坦福大学经济系教授、斯坦福经济政策研究所主任、中投国际（香港）有限公司董事长、中国人民政治协商会议第十一届全国委员会委员及其人口、资源与环境委员会副主任、第十二届全国委员会委员及其经济委员会副主任，以及中国国际经济交流中心副理事长。

演讲实录

我今天演讲的主要内容是粤港澳大湾区在全球经济环境之下的挑战和机遇。

粤港澳大湾区的经济能否成功发展，关键在于香港与粤港澳大湾区的九个广东省城市（包括广州与深圳），能否融合为一个整合的经济体，各自发挥比较优势，互补长短，实现规模效应，协作共赢。粤港澳大湾区要实现经济一体化，就必须做到“四通”，即商品与服务、人才、资金、信息都能够自由流通。要做到这“四通”，是一个很大的挑战。我们看其他的大湾区，东京大湾区、旧金山大湾区、纽约大湾区，都不存在这“四通”的问题，但是粤港澳大湾区暂时是不太通的。

接下来讲讲全球经济与地缘政治的发展趋势，包括几个方面：一是全球的经济重心在转移。从1960年代开始，全球经济重心已经从北美和欧洲转移到东亚，1990年之后，又从东亚的日本转移到中国。在GDP方面，1960年的时候，美国占全球GDP的40%，到今天已经降到20%以下。中国在1960年的时候，只占全球GDP的5%，现在差不多已经达到20%。在贸易方面，中国已经是全球最大的贸易大国。在制造业增加值方面，美国和欧洲的占比都已经跌到20%以下，中国则占25%，东亚占到40%。综上所述，全球的经济重心在转移。

二是经济开始有逆全球化的趋势，过去十几年世界是全球化发展，现在是逆全球化发展，以及脱钩和去风险化。无论大家怎么样想，全球化给全球所有的经济体都带来了利益，逆全球化就是走回头路，对全球的经济体都会带来负面影响。不过我认为脱钩和去风险化不完全是坏事，它其实是一种保险。有些天灾是避免不了的，有时候供应链会断，不一定是因为政治因素，所以我们应该将脱钩和去风险化视为一种保险，因为大家不知道有什么事情会发生，长远来说可以利用多元化和第二供应源来应对脱钩和去风险化。所以不要完全认为脱钩和去风险化是负面的。

三是国际将会继续交易货币与储备货币的多元化。1970年代之后，全球的交易货币都是美元，2000年之后欧元区成立了，欧元区的贸易完全是以欧元来报价、清算和结算。由于种种原因，最近两国之间双边贸易，逐渐趋向以两国本币报价、清算和结算，例如中国和印尼，或者中国和俄罗斯。其实，以本币清算和结算，交易成本最低，因为只需要换汇一次；风险也最低，只有一个汇率风险。假如以美元或其他第三国货币结算，就需要换汇两次，也有两个汇率风险。所以最便利和最便宜的就是本币交易。在可见的将来，本币结算的交易方式会逐渐成为潮流。

图1：人民币结算在中国对外关联交易中的份额

人民币结算在中国对外关联交易中的份额在2015年左右是相当高的（见图1），后来因为汇率下跌、股市下跌，份额逐渐减少，最近才恢复到50%左右的份额。

图2：各国（区）在全球结算货币与贸易的比重

图2中红色部分是每个国家占全球贸易的份额，蓝色部分是每种货币在世界结算货币中的比重，美元是最左边的，占有超过40%的清算份额，但是它的全球贸易份额只有11%。人民币的贸易额比美元多，但是用人民币结算的比例非常小。再看日本，它的结算份额超过了它的贸易份额，假如中国能达到日本这个程度就差不多了。

四是地缘政治爆发的冲突也影响了全球经济与地缘政治的发展。战争久而不决，直接影响周围经济，再加上种种制裁，大宗商品、石油的交易都受到影响，这也增加了全球经济的不确定性。

最后是中美战略博弈将会成为新常态，在未来五到十年，这种博弈还是会持续的，美国还是想要维持全球霸权，那就不能允许任何一个国家跟它说“不”，如果它容忍中国继续发展，它的霸权就完了。但是再过五年、十年，美国可能就对中国没办法了。

接下来回到粤港澳大湾区的机遇与挑战这一主题。粤港澳大湾区对香港来讲是一个大机会，因为香港只有750万人，而粤港澳大湾区有8700多万人，具有更好的发展前景。香港是中国改革开放的大功臣，但是现在香港的优势渐失，香港的GDP增长率一直在下降，人均GDP增速也是不断下降，香港目前的增长率很低。

图3：中国、美国、日本实际GDP年增速与实际人均GDP水平的关系

图3中红色的是中国，黄色的是日本，蓝色的是美国，垂直的是GDP增长率，水平的是人均GDP。我想给大家看的是，增长率的下降可以从经验上归纳出来，中国现在在10和20之间，还有一些快速成长的空间。香港已经到了50的部分，它的增长率不可能很高，这是一个规律。

图4：香港与内地转口贸易额占进口总额的比例

另外香港的出口量原来很大，现在基本上是零，现在做的都是转口贸易，基本上没有香港的产品出口。以前内地靠香港做港口，经过香港转运的产品很多，现在已经降到10%，最高的时候有70%（见图4）。这就表示香港的角色是要转变的。现在中国也不再依赖外国的直接投资，以前占比是很高的，现在占比不到2%。中国现在是不缺钱的，外商有技术、有市场才能获得更多的投资机会。

简单谈几个看法。香港的优势是什么？香港最大的优势就是背靠祖国，因为香港有内地的支持，内地买家在香港购买资产，在香港股市投资，另外内地也有很多优质企业可以在香港上市。这是香港市场有很多买家的原因。第二个优势是香港是全球最大的境外人民币中心，现在大家开始搞本币清算，会有越来越多的人民币聚在香港，香港现在发展人民币投资工具、人民币金融工具是最好的。

最后我想讲讲香港有什么潜在的问题。大家都知道港币是跟美元挂钩的，万一美国说香港不能用SWIFT，不能用国际清算协会，是没法挂钩的。我想香港需要引进人民币，这样就会把负面影响降低。另外就是香港经历过一次雷曼迷你债，这在社会上引起了很大的不稳定，我觉得香港不能把加密货币零售化。加密货币由专业投资者来做，我没意见。但是不要把它零售化，也就是经过交易所、交易基金来做，零售化的风险太高，如果发生金融危机，政府就会面临很大的挑战。

总体来说，我觉得香港需要转型，它有很好的机会，例如经济重心逐渐转移、人民币用途越来越广等。所以我觉得香港前途还是非常好的，不过最终还是要靠国家，国家经济好，香港经济才会好。

文字整理：唐伟博

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