【汇率】观点：美元应该很难跌到3.70雷亚尔以下
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Ourinvest首席经济学家认为，在国会通过社保改革前，虽然不排除一定的波动，但雷亚尔获得动力的空间不大。
人们都听不到关于社保改革的消息了。但是在改革最终获批之前，这个问题在巴西议程上仍然是不可避免的。以下是投资银行Ourinvest首席经济学家Fernanda Consorte的观点。
最近，市场已经不再像过去那样重视政治危机。在巴西总统博索纳洛执政前200天发生的事情让资产价值有所动摇，但并未破坏投资者的信心。其中一个例子是司法部长莫洛的聊天音频泄露。对于市场来说，只要它不影响国会的提案，那就不是问题。“重要的是社保，它已经成为一个单独的因素。”这位经济学家说。
面对巴西和全球各地的降息，Fernanda对巴西汇率走向提出了一些看法，并评论了改革批准后经济发展的后续步骤。
这位经济学家认为，即使前景有利，美元也不会有太大的下跌空间。她表示，社保改革可能会按预期的速度发展，但是美元不会很快降到3.70雷亚尔以下。风险仍然存在，例如中美之间紧张的贸易局势。她认为这种风险似乎是永远不会终结的，它可能会撼动新兴市场。
她表示，在社保改革批准后，市场仍然需要很大的耐心才能看到它给经济和投资带来的具体效果。下面是采访的一些摘要：
央行发出降息信号，美元走势将如何？
实际上，尽管央行已经明确表示它的举措与社保改革进程密切相关，但是市场预计即将召开的会议将下调利率。随着外国资本倾向于流向其他国家，基准利率Selic的下调表明美元在下跌。不过考虑到巴西目前的情况，可能会又不完全一样。市场可能会认为，由于利率与社保改革挂钩，利率的下调表明巴西的结构上更好了。这应该预示着美元对雷亚尔的下跌或者至少稳定在较低的水平。
美国的降息将如何影响巴西市场？
虽然美联储表示美国的经济活动放缓可能是短暂的，但是市场已经根据降息后的心理价位对汇率市场重新进行了定价。这无疑对新兴市场货币的升值做出了积极贡献。但根据整个大环境，无论是国际还是巴西，与社保改革挂钩的利率下调并不意味着雷亚尔对美元变得更强势。
美元跌到3.80左右，意味着市场认为改革会更早地发生，因此在汇率市场给出了一定的估值。改革越早出现，美元就越有可能回到3.75雷亚尔或3.70雷亚尔的水平。但如果不是这样，美元可能还是会回到3.90雷亚尔的位置。需要注意的是，改革提案还要经过众议院第二轮以及参议院的投票。对改革提案的推进速度，我持怀疑态度，我认为它并不会像市场想象的那么早获得批准。
即使在乐观的前景下，美元对雷亚尔也不会有更大贬值吗？
个人认为不会有更大贬值。当我们做更长期的考量时，即使改革方案获批，整个内部环境仍然很糟糕，并不能说美元对雷亚尔汇率会变得非常低。其他的改革也是必需的，而且有可能会有其他情况发生，例如新的政治危机。目前的市场已经把100%的专注点投向社保改革，但是税制改革等其他改革呢？这些都会影响到货币市场。我对汇率并不十分乐观。对我来说，美元低于3.80雷亚尔已经非常好了。
目前，国际形势如何影响到巴西市场？
巴西的两个主要国际合作伙伴——中国和美国正处于贸易战中，尽管目前他们暂停了关税并达成了休战协议，但是我认为这远未结束。如果中国或美国经济放缓，巴西也会受到伤害，新兴市场也无法置身事外。在我看来，这可以防止雷亚尔被过分高估。
市场似乎认为司法部长聊天记录泄露等政治危机并不重要，您对此的看法是？
市场更重视社保改革，对司法部长莫洛也很信任。因此这个问题并不会干扰资产价格。目前，社保改革是市场的“唯一主题”，我们给予巨大的重视。
如果改革以市场预期的速度和规模出现，这足以让国家摆脱停滞状态吗？
残酷的现实是，改革的批准并没有使经济在同一时刻增长。在我看来，经济已经100%停滞，目前市场信心开始回升。改革被视为一种催化剂，可以提高机构投资和交易的信心，从而促进经济的发展。
https://exame.abril.com.br/mercados/dolar-abaixo-de-r-380-ja-e-maravilhoso-diz-fernanda-consorte/
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