【护城河评级】瑞声科技

宏赫理财上市公司护城河评级

导读

本系列研究最初基于对上市公司竞争优势（护城河）的强弱进行评分，随着模型项目的不断成熟和增加，目前大家权且可将“护城河”看作是广义的，我们旨在对一家上市公司的基本面投资价值进行评分和评级。

1公司出镜：瑞声科技

• 公司名称：瑞声科技控股有限公司

• GICS行业：信息科技-技术硬件与设备

• 主营业务：生产及出售动圈器件包括扬声器盒、受话器及扬声器，微电机系统器件，触控马达及无线射频及其他产品包括光学器件、传统麦克风及耳机等。

• 股票代码：02018（HK）

• 上市日期：2004年07月13日

• 当前市值：1035亿（RMB）

2营收一览

近十年营业收入、净利润、现金流趋势图

（预测值为机构一致预期均值，只作参考不一定靠谱）

近四季滚动净利润和营业收入及增长率趋势图

单季度滚动净利润和营业收入及增长率趋势图

截止2016年四季度，瑞声科技近四季滚动营收数据：

• 营业总收入：155.07亿

• 净利润：40.26亿

• 经营活动产生的现金流净额：48.12亿。

3现金流

近四季经营活动产生现金流净额及增长率

近五年现金周转周期

现金周转周期是考量企业日常运营环节的现金流状况，优先关注那些该指标小于60的企业，负数更为优，表示企业的还款周期远大于存货变现期。

4盈利能力

近十年总资产收益率（ROA）均值、净资产收益率（ROE）均值及净利率均值分别为：21.92%、24.62%、27.57%。

近五年ROA、ROE和净利率分别为：24.26%、28.59%、27.68%。

近四季ROA、ROE和净利率分别为：22.88%、28.37%、25.96%。

未来三年预期均值：---。

近年盈利能力趋势图

近四季ROE及营收增长趋势图

关于ROE：

• 若一定要将问题简单归结的一个指标的话，便看ROE。

• 巴菲特控股管理的伯克希尔公司制定的业绩衡量标准是15%的净资产收益率以上。

• 判断企业价值扩张期：ROE能达到的高度、ROE维持在高水平持久性、ROE的增长能力

5杜邦分析

近十年权益乘数、总资产周转率及净利率均值分别为：1.36、0.71、27.6%。

近五年权益乘数、总资产周转率及净利率均值分别为：1.46、0.78、27.7%

去年末权益乘数、总资产周转率及净利率均值分别为：1.60、0.76、26.0%。

杜邦分析趋势图

宏赫理财建议关注未来杜邦指标趋势呈现：低杠杆或适度杠杆+周转率接近或大于1且有向上趋势+稳健增长的中高净利率。

6宏赫基本面五指标

宏赫理财独家港股五指标分析模型，蓝色线为五指标的数值，红色线为优秀水平线。低于红色线为优秀。五指标可判别企业轻重资产性质和折溢价性。据过往经验，一般而言蓝色五指标处于红色线下方越多，企业偏向于轻资产运营且大多股价回撤较小和有经常性溢价。

[注]：以上图表数据来源：宏赫理财研究中心，iFinD。

7宏赫护城河评分

宏赫理财护城河得分涉及下面四项评分评测，其中1、3项为定量分析评分；2、4项为定性分析得分，打分标准涉及企业财务分析、商业模式、经营特性、行业周期、现金流、企业文化、管理团队以及企业存续周期等内容，具体四项得分如下：

• 企业财务护城河得分：5.39
  

• 企业经营护城河得分：8.80

• 企业现金流护城河得分：5.06

• 企业护城河持续性得分：4.76

评级

瑞声科技

宏赫护城河评测最终得分：【6.03】；

宏赫评级【AA】（鑽石城河）。

说明：本护城河得分满分为5分，达到或接近5分表示该公司具备较强护城河（较强抵御竞争对手的能力）。大部分公司在2-6分区间，分值越高意味着企业竞争优势越强。详细说明请在留言框输入关键字“护城河”查看。

6估值参考

估值是个很艺术的动作，无论是价格乘数还是现金流贴现，对于未来增长率的使用便是无法避免的变量。即使同样的价值投资者，对于同一个投资标的，给予的心理价位也不尽相同，其与对企业前景的判断以及个人风险承受力直接相关。宏赫估值系统以现金流贴现为基，结合价格乘数做对照验证，并赋予概率分析。结论仅供模糊判断参考。

估值

年报追踪-瑞声科技：最新经济护城河得分【6.03】，宏赫评级【AA】（鑽石城河）。现金流贴现计算当前内在价值中枢参考：市值【1693亿】即每股【137.83元】；1.5年期价值波动可能区间参考【989-1577亿】即当前（91-145港元），100元对应综合收益空间【40%】。（更多公司护城河评级请关注公众号honghefp；微信交流群honghe918）

声明：以上内容只作模糊判断参考，不构成投资建议，风险投资者自负。

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