巴菲特最推崇的十本书之七：亚当·斯密《金钱游戏》
作者：刘建位
来源：21cbh
时间：2011-12-22
人生如戏，戏如人生。
巴菲特最早公开推荐的一本书是:“大家应该马上出去赶紧买一本亚当·斯密的《金钱游戏》，这本书对当前金融市场万相做了一个非常生动的记录，这本书充满了深邃的洞察力和超级的风趣幽默。（备注：尽管我现在内心充满“支持当地邮政”的冲动，但我还是无法把这本书附在信后。推荐大家购买此书，零售价为6.95美元。
我阅读了巴菲特1957年到1970年的13年间致其投资公司合伙人的信，又阅读了巴菲特1970年到2010年的41年里致伯克希尔公司股东的信，发现巴菲特本人在信中最早推荐的一本书是亚当·斯密的《The Money Game》（中译本《金钱游戏》，广东经济出版社2011出版）。而且后来巴菲特又推荐了亚当·斯密《Supermoney》（中译本《超级金钱》，机械工业出版社 2007出版）。
亚当·斯密是一个什么样的人？这两本书有什么过人之处，能够让巴菲特这么早就大力推荐？
亚当· 41 36067 41 14987 0 0 3549 0 0:00:10 0:00:04 0:00:06 3548斯密（Adam Smith，也译作亚当·史密斯），真名乔治·古德曼（George Jerome Waldo Goodman），是美国著名财经作家和电视节目主持人。他在数家基金公司、一家航空公司和一家国际连锁酒店担任董事，同时也是《纽约》杂志和《机构投资者》杂志的创办人之一，并在《纽约时报》编辑委员会任职。他的电视系列节目“亚当·史密斯的金钱世界”开创了行业先河，这个节目赢得艾美奖的次数比同频道的任何一个节目都多。
《新闻周刊》这样说：“美国投资行业中的每一个人都知道亚当·斯密。”最初他只是在金融界拥有一群狂热的追随者，现在他的名声已经远不止如此。
亚当·斯密一共出版了7本书，三本小说：The Bubble Makers (1955)，A Time for Paris (1957)，The Wheeler Dealers (1963)，四本非虚构作品：The Money Game (1967)，Supermoney (1972)，Powers of Mind (1975)，Paper Money (1981)，The Roaring ’80s (1988)。而金融界人士非常推崇亚当·斯密的最主要原因是他的前两本著作《金钱游戏》和《超级金钱》，巴菲特本人也公开推荐亚当·斯密的这两本畅销书。说起来两个还是因为这两本书从陌生到熟悉，从此一直英雄相惜。
相识：格雷厄姆牵线
1967 年亚当•斯密出版了《金钱游戏》，在畅销榜上排名第一长达一年，犀利的眼光，细致入微的观察，轻松诙谐的文笔，再加上戏剧化的描写手法，从此改变了财经写作的定式，在金融界获得赞誉无数。美国第一位诺贝尔经济学奖获得者保罗·萨缪尔森教授推荐称“《金钱游戏》是一部现代经典”。
在《金钱游戏》书中，亚当•斯密如此描述巴菲特的导师格雷厄姆：“如果证券分析能被算作一门职业的话，格雷厄姆就应该被称为这个行业的教父。在格雷厄姆出现之前，这个职业根本就不存在，因此，格雷厄姆的权威地位不容置疑。”
亚当•斯密之所以如此推崇格雷厄姆，是因为格雷厄姆知行合一，既立言又立功。在凭借《证券分析》一书成为学术界权威的同时，他本身始终是一个积极行动的投资大师。管理格雷厄姆——纽曼投资公司20多年，让他退休时成为了千万富翁。首次建立证券分析的原理和分析框架，并依此取得投资实务操作的成功，让格雷厄姆获得了非常广泛的尊敬。
但亚当•斯密尽管非常推崇格雷厄姆，但此前并没有和他见过面。他没有想到，格雷厄姆读过《金钱游戏》一书之后，竟然亲自给他从法国写来了一封信：
“亲爱的亚当•斯密：我写这封信，是为了感谢你在《金钱游戏》一书中，把我称为“所有证券分析师的教父”。阅读你的大作令我非常愉悦，同时我也很欣赏你对多种文体的了解。此外，这本书给我提供了许多关于当今华尔街状况的信息。我离开那里已经有好几年了。”
几次通信往来，两人交流非常愉快。
1970年，格雷厄姆有一次从法国回到纽约之后，还专门和亚当•斯密共进早餐。他们俩见面相谈甚欢，谈论了《证券分析》1962年出版第4版以来这8年间金融市场上发生的大大小小的重要事件。
格雷厄姆谈到他最近有一个想法，他修订出版第4版《聪明的投资者》的计划已经提上日程，这本书可以说是专门为业余投资者写的的精华版《证券分析》，格雷厄姆想让亚当•斯密帮助他完成第4版《聪明的投资者》的修订工作。
“我只愿意把这本书的修订工作交给两个人来做，一个是你，一个是沃伦·巴菲特。”
亚当•斯密问：“巴菲特是谁？”
尽管亚当•斯密不知道巴菲特，巴菲特却早就读亚当•斯密的《金钱游戏》这本书。
亚当·斯密的《金钱游戏》1967年出版后不久，巴菲特就已经阅读，非常喜欢，还特别在他1968年度上半年致合伙人的信中公开推荐，这是巴菲特最早公开推荐的一本书：“大家应该马上出去赶紧买一本亚当·斯密的《金钱游戏》，这本书对当前金融市场万相做了一个非常生动的记录，这本书充满了深邃的洞察力和超级的风趣幽默。（备注：尽管我现在内心充满“支持当地邮政”的冲动，但我还是无法把这本书附在信后。推荐大家购买此书，零售价为6.95美元。）”(原文为：for a magnificent account of the current financial scene, you should hurry out and get a copy of “The Money Game” by Adam Smith. It is loaded with insights and supreme wit. (Note: Despite my current “Support Your Local Postmaster” drive, I am not enclosing the book with this letter—it retails for $6.95.))
听了格雷厄姆对自己最得意的学生巴菲特的介绍后，亚当•斯密才发现远离华尔街的美国中部农业大州内布拉斯加州的奥马哈，竟然隐藏着这样一位投资业绩惊人的投资天才。
正是《金钱游戏》这本书让亚当•斯密和格雷厄姆成为朋友，还因此认识了当时在华尔街默默无闻的巴菲特。
在和格雷厄姆见面后不久，巴菲特也来到纽约，和亚当•斯密见面共午餐。
亚当•斯密很快发现，巴菲特显然是比他更加适合来做格雷厄姆的《聪明的投资者》第4版修订工作。
相知：亚当·斯密大力推荐巴菲特
两人此后开始了断断续续的书信往来。后来，亚当•斯密带来他标注得密密麻麻的格雷厄姆的《聪明的投资者》，和巴菲特一起讨论修订事宜，两人像诵读圣经一样重温了书中的每一章。
正是在两人帮助格雷厄姆修订《聪明的投资者》的过程中，亚当•斯密与巴菲特多次接触，对巴菲特更加了解，也更加推崇。
亚当·斯密专程到巴菲特的家乡奥马哈采访巴菲特，还让巴菲特上了他主持的著名财经电视节目“亚当·斯密的金钱世界”。这是巴菲特第一次上电视。
1972年，亚当·斯密出版了《超级金钱》，其中第三章的第5节用大量篇幅介绍了巴菲特非常优异的投资业绩和他的价值投资策略。
1972 年巴菲特身家也只有2500多万美元，只不过是在美国中部一个农业大州默默无闻的一个投资合伙公司的管理人而已。正是这本销量超过百万的畅销书巴菲特第一次走进公众的视线。亚当·斯密是第一个发现了巴菲特管理投资的杰出能力并向公众介绍巴菲特的作家，绝对可以说是慧眼识英雄。
巴菲特在1972年特别推荐亚当·斯密的《超级金钱》：“亚当·斯密说我喜欢拿棒球来做比喻，他说的没错，所以我决定将这本书同唐·拉森在1956年10月8日的杰出表现相提并论——他在那天完成了世界职业棒球大赛史上最完美的一场角逐。”
美国第一位诺贝尔经济学奖获得者保罗·萨缪尔森教授再次推荐：“《超级金钱》和《金钱游戏》一样深刻而风趣。”
由于约翰·博格为《超级金钱》2006年新版写的前言即推荐序实在太好，我只需将其附在后面，不用再写一句推荐的话了。唯一遗憾的是博格应该在金融危机之后重新补充更新这篇推荐序，把金融危机前后的金融市场与《超级金钱》书中描述的60年代到70年代的情景对比，将会更加让人惊叹《超级金钱》这本40年前的出版的书竟然可以用来描述当今的金融市场。
2001年巴菲特在致股东的信中感叹：“在格雷厄姆与多德所著的《证券分析》一书扉页上，引用了诗人贺拉斯（Horace）的名言：现在已然衰朽者，将来可能重放异彩；如今倍受青睐者，未来却可能日渐衰败。（Many shall be restored that now are fallen and many shall fall that are now in honor.）距我第一次读到这句话已经过了52年，但我对于这段话道出的商业和投资的真谛的感悟却是越来越深。”
贺拉斯这句名言的通俗解释就是：三十年河东，三十年河西。
巴菲特在网络股泡沫破裂后的2002年股东大会上说：“投资关键是要有一种“金钱头脑”，这并非IQ，并且你还得有恰当的性格。如果你不能控制你自己，你迟早会大祸临头……1990年代末期对于投资人来说整个世界一片疯狂。怎么会发生这样的事呢？人们从中汲取教训了吗？我们能从历史中学到的是，人们总是不能从历史中学到什么。”
想学习巴菲特对金融市场以及投资心理的深刻理解，请阅读他40多年前就大力推荐的亚当·斯密的经典名著《金融游戏》和《超级金钱》。
巴菲特：投资如游戏
亚当·斯密1967年出版的《金钱游戏》（The Money Game）堪称经典。观点即书名，来自巴菲特最佩服的经济学家凯恩斯。
凯恩斯不但把他的经济学研究运用到政府政策中，还运用到证券投资上，为自己也为母校剑桥伦敦国王学院创造了巨额的财富。
凯恩斯对市场的深入了解和多年投资实践，使他在《通论》中“长期预期”部分得出一个投资结论：“职业投资是一场令人无法忍受的游戏，任何一个没有赌博习性的人，都会对之惊慌失措；即使是那些好赌之徒，也要对这些习性付出适当的代价。”
这是关于投资最深邃、最精辟的论断。此前还从来没有人达到过凯恩斯这样的市场认知深度。
巴菲特最早公开推荐的一本书，就是在1968年上半年致合伙人的信中推荐亚当·斯密的《金钱游戏》：“大家应该马上出去赶紧一本亚当·斯密的《金钱游戏》（The Money Game），这本书对当当前金融市场万像做了一个非常生动的记录，这本书充满了深邃的洞察力和超级的风趣幽默。（备注：尽管我现在内心充满“支持当地邮政”的冲动，但我还是无法把这本书附在信后。推荐大家购买此书，零售价为6.95美元。）”
巴菲特如此大力推荐《金钱游戏》一书，最重要的原因是他非常认同此书的观点：投资如游戏。
投资如游戏，感觉好像一个过来人感叹：人生如戏，戏如人生。但说投资如游戏，并不是说把投资当儿戏。巴菲特把受人之托管理投资看做一个非常严肃的事，因为成千上万的人把关系到他们一生生活幸福保证的资金委托给他管理，决不能儿戏。
但是投资过程在某种程度确实和游戏有不少类似之处。对于巴菲特来说，投资和游戏一样，最大的快乐不是最后赢的结果，而是赢的过程。“并非是因为我只想得到钱。而是因为我觉得赚到钱并且看到钱生出更多的钱是一件很有趣的过程。” “我还是喜欢整个过程远远超过结果，尽管我已经学会了如何与这些巨额财富和平相处。“
事实上，巴菲特和他的搭档芒格经常用游戏来比喻投资，游戏和投资的成功之道有很多相通之处。
投资如桥牌
巴菲特最大的爱好是打桥牌。他一星期大约打6小时的桥牌。
“我打桥牌时全神贯注，其他什么也不会想。”
他经常说：“如果一个监狱的房间里有3个会打桥牌的人的话，我不介意永远做牢。”
他的牌友霍兰评价巴菲特的牌技非常出色：“如果巴菲特有足够的时间打桥牌的话，他将会成为全美国最优秀的桥牌选手之一。”
巴菲特甚至专门请了一个桥牌世界冠军Sharon Osberg 做教练，教练帮他装好了电脑，教会巴菲特上网打桥牌。过去从来不碰电脑的巴菲特，迷上了上网打桥牌，一个星期会打6个小时。
巴菲特认为打桥牌与股票投资的策略有很多相似之处：“打牌方法与投资策略是很相似的，因为你要尽可能多地收集信息，接下来，随着事态的发展，在原来信息的基础一，不断添加新的信息。不论什么事情，只要根据当时你所有的信息，你认为自己有可能成功的机会，就去做它。但是，当你获得新的信息后，你应该随时调整你的行为方式或你的做事方法。”
也许在伟大的桥牌选手与伟大的证券分析师之间，都具有非常敏锐的直觉和判断能力，他们都是在计算着胜算的概率。他们对自己基于一些无形的、难以捉摸的因素所做出的决策。
从巴菲特打桥牌的风格，人们不难了解他的股票投资策略。
投资如赌马
巴菲特认为他的搭档查理·芒格是比自己更聪明的人。芒格在一次南加州大学的演讲中把股票投资描述成赌马：
“我想用一个模式，非常简单地解释股票上在市场上的交易情况，这个模式就是赛马场上彩池投注系统。”
香港博彩税条例解释：彩池投注 (pari-mutuel betting) 指按照以下条款进行投注：须就某投注派发的任何彩金，是视乎所有胜出的投注者在彩金总额中分别所占的份额而定的。
“如果你停下来仔细想想，就会明白按照彩池投注系统进行赌马的赌马场和股票市场非常相似。每个人都必须进入市场内，才能下注，都进去押注，随着下注情况的变化，胜率也随之变化。这和股市上情况完全一样。”
“即使是一个超级大傻瓜也能看出来，如果一匹具有体重小、过去胜率很高、位置好等有利因素的好马，和另一匹具有体重大历史战绩很差等等不利因素的烂马相比，好马获胜概率要大的多。但如果你看一下场内的投注赔率，坏马投注赔率为100赔1，而好马则为3赔2。综合胜率和赔率，从统计学讲赌哪匹马最好就很难说的清了。股价的变化也是如此，使你很难战胜整个市场。”
简单地说，投资者买入人人看好的公司股票，价格肯定高的多，如同下注人人看好的好马，赢的概率很大，但赚的钱很有限。相反投资者如果买入大家都不看好的烂公司，价格肯定便宜的多，如同买入大家都不看好的烂马，一旦出现奇迹跑赢了，肯定能大赚一把，但是乌鸡变凤凰非常非常少见。
很多赌马的人，只是凭着感觉，或者一知半解，胡乱下注，所以大多数人赌了很多年马都是赔钱。
十个股民，一个赚钱，两个持平，七个都赔钱，也是同样的原因。
股票投资和赌马一样，输家是大多数，赢家只是少数。其中一部分赢家只是幸运而已，而长期持续获胜的大赢家都是非常认真研究非常认真进行投资的人，他们明白，好马未必是好的赌注，好公司未必是好股票。
投资与游戏三个共同的成功要素
当你像迷上游戏一样迷上投资之后，就会发现，投资与游戏有不少共同的成功要素：
第一，综合能力。
芒格认为，要想投资成功，必须学习多种学科的知识，形成相互交织的多种思维模式，形成他所谓的格栅。
投资和游戏一样，成为高手，必须精通多种成功的模式，而且能够虚实结合，逻辑思维和实务经验相结合，综合运用，两手都要硬。
巴菲特如此解释自己成功的原因：“我是一个比较好的投资者，因为我同时是一个企业家。我是一个比较好的企业家，因为我同时是一个投资者。”
他在2005年致股东的信道出了他难以找到接班人的最大问题：“在伯克希尔我们拥有三个相当年轻而且完全胜任CEO的经理人。这三位经理人中的任何一位在我的工作范围之内的某一管理方面都要远胜于我，但是不利的一面是，他们之中没有一人具备我所独有的交叉性经验(crossover experience)，这种经验使我在商业和投资领域都能从容地做出正确决策。”
第二、理性决策。
做投资，玩游戏，很容易和赌博一样，赌红了眼。
而真正的投资高手和游戏高手一样，都非常理性。
巴菲特非常强调投资中理性的重要性：“你不需要成为一个火箭专家。投资并非智力游戏，一个智商为160的人未必能击败智商为130的人。理性才是最重要的因素”。
“投资必须是理性的，如果你不能理解它，就不要做”。
“我很理性。很多人比我智商更高，很多人也比我工作时间更长、更努力，但我做事更加理性。你必须能够控制自己，不要让情感左右你的理智”。
巴菲特把他的投资成功秘诀总结为一句话：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。
要达到如此虽千万人吾往矣的境界，需要多么强的理性和自制力。
第三，专注勤奋。
所有的游戏高手，都不是纸上谈兵，而是长期苦练才有成就。
所有人都知道巴菲特投资非常成功，但很少人注意到巴菲特在投资上几乎比其它所有人都更加专注更加勤奋用功。巴菲特传记《滚雪球》作者施罗德感叹：“我从来没有见任何一个人比巴菲特一生倾注在投资中的精力更多”。
巴菲特每天早上要阅读大量的报纸杂志，经常读书，大量阅读公司年报，能够背的出几百家上市公司的财务数据。
芒格说巴菲特是一个学习机器，而投资比亚迪就是他不断学习进步的一个证明。投资界和游戏界一样，发展飞快，必须不断学习进步，与时俱进，否则很容易被淘汰。