公募基金仓位，你知道了又怎样？
公募基金仓位，你知道了又怎样？
一、公募基金仓位的面纱
公募基金作为机构投资者，广大基民的专业管理人，对于大众投资者而言，多少有一些神秘感。基金持股情况，仓位变化，也是大家乐于讨论和窥探的内容。
每逢基金公布季报，各大理财网站都会跟踪报道，统计基金仓位、行业配置、重仓股又有哪些动向。今天，我们就先来聊聊基金仓位这个事儿。
其实除了定期报告披露，很多研究机构会定期测算基金仓位。原因是定期报告，按季披露，频次较低，而且一般会滞后一个多月，不足以及时了解基金仓位的动态。
所谓仓位测算，利用的关键信息就是基金每天的净值涨跌，拿来跟市场指数做比较。当数据量充足时，可以用统计方法，找出基金涨跌跟指数涨跌的相关系数，就能反应仓位的信息。
举个栗子，某一天市场涨了3%，基金当天净值上涨1.8%，考虑到持股比较分散，你猜想该基金仓位在6成左右，观察了两周，这个规律比较稳定，基本可以确认6成仓的判断。
二、基金仓位作何用
谈基金仓位的文章很多，做仓位测算的机构也不少，那么，公募基金仓位，你知道了又怎样呢？ 基金加仓是利好还是利空？答案显然没那么简单。
要研究这个问题，我们先来看看历史数据。
图1基金仓位与指数关系图
注：股票型基金不含QDII，指数型。偏股混合基金不含QDII
图1可以看出，股票型基金和偏股混合型基金仓位的变动趋势基本一致。由于股票型的基金规定仓位80%-95%，而偏股混合型仓位可宽至0-95%，更为灵活，仓位波动幅度相对较大。
从上图1，可以发现两个现象。
现象1：基金仓位的相对高点，低点是市场的反向指标。
现象2：基金趋势性加仓、减仓对市场有助涨、助跌作用。
现象1分析：2005年以来的几次牛市见顶都伴随着基金仓位高企，股票型基金仓位90%左右，偏股混合型基金仓位85%上下。而几次熊市底部都伴随基金仓位低位。
而目前，两个指标均在走高的过程中，何时达到上限值得关注。
基金仓位的高、低点作为市场反向指标，究其原因，公募基金是以相对收益为目标，基民通过基金投资股市，基金实际充当资金管道，将其输送到股票市场，基金运作同样有明显的羊群效应。同时，择时是非常困难的，能做到逆势选择者，实则凤毛麟角，如果你挖掘到这样的品种，应好好珍惜，宏赫理财后续也会发布此类研究。
换个角度，如果转而关注基金，尤其是绩优基金的行业配置，个股选择，指导性可能更强。公募基金经理大多以价值投资为导向，加之行业研究团队支持，自下而上挖掘个股和行业机会的能力可能更突出，实际上，有研究表明基金在行业配置上具有超额收益。
现象2分析：公募基金作为趋势投资者对市场的助涨助跌作用不言而喻，从这个角度，当市场回暖，基金仓位回升，且离上限尚有距离，可认为基金还有加仓空间，从弹药输送的角度偏利好，同时要关注仓位抬升至上限区间后动能衰竭。
反之亦然，当市场出现回调，基金仓位仍处高位，要提防基金减仓对市场的冲击了。
三、公募影响力之变
最后我们说说公募基金的影响力，2006年以来公募基金的规模变化情况如下图2。可见，虽然公募基金总规模日益增长，但权益类基金增幅并不明显。实际上，更多的来自货币基金、债券基金的规模贡献。
权益类基金规模占A股市值的比例则明显下行。过去十年，该比值从10%左右降至5%，即使在2014至2015年的大牛市也没有改观，公募基金对A股影响力在减弱。但基金仓位过去十几年呈现的规律值得重视，从行为金融学的角度，人性使然。
图2 公募基金规模变化
注：权益类基金含股票型、混合型基金
图3 公募基金规模占A股市值比例
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