【私募评级】华山论剑-之-格雷投资

首次亮相：2016-12-06

二次评测：2017-05-25（半年来茅台大涨）

三次评测：2017-11-21

宏赫私募研究：格雷投资

核心人物：张可兴

成立五年以上产品年化收益率均值：【10.21%】

代表产品宏赫私募评级：【B】

华山论剑已列队阵营

北京：淡水泉、和聚、星石、源乐晟、神农、格雷、云程泰、鸿道

上海：重阳、朱雀、景林、世诚、从容、智德

深圳：展博、翼虎、东方港湾、民森、林园

西藏：长金

本期出镜：北京格雷资产管理中心（有限合伙）

公司创办时间：2011年9月

公司资产管理规模：私募证券自主发行(1-10亿)

本次评级对象针对该公司旗下近半年时间内有公布净值的私募基金，共有3只（已剔除成立期不足1年的基金）。评级TOP如下：

宏赫私募评级TOP-格雷投资

评级解读：

优异级别：在公布净值的3只私募基金中，有0只基金达到了宏赫基金评级的“优异”级别，即AA级以上（目前优异前六：淡水泉15只、星石5只、朱雀2只、云程泰2只、民森2只、景林2只）

优秀级别：达到宏赫评级优秀“A”级以上的共有0只，占比0%。

良好级别：达到宏赫评级良好“B+”级之上的有0只，占比0%。

[注]：凭借着半年来茅台的上涨，东方港湾良好级别基金达11只，上期评测为0只。但仍没有优秀级别基金。

代表产品：其代表产品格雷投资-格雷一期，在成立的6.9年时间里实现了年均9.98%的复合收益率，同期指数的年均复合收益率为4.45%。战胜指数5.53个百分点。评级达【B】（良好）级别。

五年考核：本评级期，成立五年以上的基金有2只，占比66%。五优率0%。

对决指数：

我们再来看看其旗舰产品与华山主持“中证800”年度收益率的对决记录（%）：

回合战：在2012-2017年度的6个完整年度回合里，格雷投资一期与华山主持回合战比分为：3:3，胜率50%。

正收益概况：6年期间5年录得正收益，年度正收益实现能力值83%；同期指数有4年实现正收益，能力值67%。最大跌幅年度2013年，-6.22%；最大涨幅年度2015年，26.41%；战胜指数最大幅度年度2016年，战胜指数31.64个百分点；落后指数最大幅度年度2014年，落后指数25.00个百分点。

目前战果：5.9年光阴里格雷一期年均复利回报率15.76%，华山主持10.62%。

宏赫私募-华山论剑奖牌榜：

注：宏赫评级及奖牌榜说明，请在下面留言框输入“华山论剑”。

目前已经纷纷亮相登场过的私募基金斩获奖牌如下：

得金率：该公司基金业绩获得金牌及以上只数占比。即业绩得到宏赫评级优秀“A”级别以上的只数占比。五优率：该公司成立五年以上的基金里业绩评级为“优秀”的比率。100%意味着你只要买入该私募公司旗下任何一只基金，持有五年后业绩100%会实现“优秀A”级别以上。五上年复：成立五年以上的基金自成立日起的年化收益率均值。

本奖牌榜展现私募公司夺牌实力，但夺牌数量较多的大多发行规模已经较大，并不是最优于投资者选择的基金，投资者可以参考得金率、五优率和五上年复等指标结合自身特点选择。也可直接参考“投资系数”排名，系数越大越值得投资。

格雷投资摘得0钻0金0银0铜，暂列奖牌榜20位。

对比公募

以业绩提成为生存基因的私募基金，其实际业绩理论上要强于以规模扣费为生存基因的公募基金，在我们完成的一些公募基金的评级中，几乎很难见到钻石奖牌的基金，目前只有傅鹏博管理的兴全责任和谢治宇管理的兴全合润分级实现AA级别的突破。下表为部分已完成公募基金宏赫评级的奖牌榜：

投资团队（官网）

张可兴    总经理兼投资总监

执行事务合伙人，企业创始人，14年投资经验，在业内得到了广泛的认可与尊敬，被CCTV、《理财周报》、《证券市场周刊》、《北京青年报》、《北京晚报》、和讯网等多家媒体采访和报道；《第一财经日报》“价值投资”专栏作者及创立人；在进入投资管理行业之前，从事实业投资和企业经营，2002年投资创办企业，3年投资回报达70多倍。正是基于多年的实业投资经验，坚持以投资企业的视角来投资股票，信奉“以作实业的心态做投资”、“买股票就是买企业”的投资原则，长期追求低风险、高收益的确定性投资。

投资理念

投资哲学是一切投资活动的灵魂，没有正确的哲学与理念指导的投资犹如一座没有支柱的大厦！ 公司认为投资的本质是追求确定性，低风险才会有高收益，坚守买股票就是买企业的股权的核心投资理念，笃信企业的内在价值是最终决定股票价格的核心因素。摒弃基于走势预测、资金博弈、信息刺激等因素的大众投资方法，着力评估股权价值和价格的关系，使股票投资回归股权投资的商业本质：既依托市场长期有效性原则，追求经由企业成长、企业股权价值提升所带来股票价格升值；又利用市场短期无效性形成的市场自身牛熊规律，实现同一份股权在市场不同时期的低买高卖（折价买入和溢价卖出）。

投资策略和风格：

投资体系：

结语：

• 格雷投资拥有较好的价值投资理念，网站上也有许多对于其理念和哲学的阐述，但正如众多优秀的价值投资人（比如但斌、陈理等）一样，其可公开净值的业绩未能较好的支撑其理念，格雷投资目前并没有优秀评级的基金出现。价值投资之路任重道远或者说价值投资理念与实际的结合并不简单……

• 成立五年以上的基金只有2只；年化收益率均值为10.21%。

• 投资建议：建议投资评级为“A-”以上的私募基金。

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