首日涨超17%，“体验派”酒店引领者亚朵登陆纳斯达克

11月11日，$亚朵(ATAT)$成功在纳斯达克挂牌上市，开盘一度涨超40.9%，截至收盘，涨幅17.09%。作为中国新住宿经济第一股，亚朵集团是中国第一家开发基于场景的零售业务的连锁酒店。

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生活走向便捷化方式是年轻人的选择

便捷、品牌和一体化映照了当下人们写实的生活背景，从衣食住行出发，消费者逐渐将服务起始的需求抛给服务生产者本身。中国人对“家”的执着，也表现在短途酒店居住，他们会选择在一定价格适配更好的服务。数据显示，中国酒店行业5等质量分类中，2016年至2021年，中档和中高档的复合年增长速率达到26.6%和28.5%，为所有酒店质量分类增长最快的两类。

从中国整体酒店市场看，中高档连锁酒店的总收入从2016年的195亿元大幅度增长到2021年659亿元，复合年增速27.6%的比率也证实市场对于中高档连锁酒店的偏爱。

亚朵作为中国最大的中高端连锁酒店品牌，截至2022年9月30日，品牌名下酒店网络覆盖了国内880家酒店及102,707间酒店客房。并且从2017年到2021年，亚朵已经连续五年位居国内中高端连锁酒店规模第一位，同时也是中国第一家在酒店物业内建立基于场景的零售业务的连锁酒店。

自带文艺和小资气息的亚朵在过去十年间，把书店、咖啡店、摄影展陆续搬进酒店。目前，亚朵集团旗下拥有A.T.HOUSE、亚朵S酒店、ZHotel、亚朵酒店、亚朵X酒店、轻居六大住宿品牌，及场景零售品牌Atour Market亚朵百货等，深受年轻消费者喜爱。

2021年，亚朵分别有23.6%和45.5%的客户年龄在30岁以下和30至40岁之间。年轻用户的消费能力不可小觑，数据显示，30岁以下的客户占亚朵总交易额的33.9%。长远来看，中国年轻一代将继续成为未来酒店和其他生活方式产品消费的主要推动力，消费周期更长，购买力更强。

作为定位“始于住宿的生活方式品牌”，亚朵显然将多元化商业闭环摸熟，对用户需求的精准洞察。截至2022年6月30日，亚朵已经推出了1967个SKU，其中62.8%是自有品牌产品，涵盖了从睡眠相关产品、个人护理到旅行必需品的广泛产品。

从2016年至2021年，零售业务GMV年复合增长率达到134.5%，2021年同比增长了112.9%。2022年前三季度，零售和其他业务贡献的收入对总收入的贡献从2019年的7.1%提升到了13.9%。 

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轻资产模式+领先同行的回报

亚朵和加盟商互相成就

多元化并不止于业务，亚朵的运营模式也是多元化变通。亚朵采用直营酒店和管理加盟酒店相结合的运营模式。截至2022年6月30日，亚朵的加盟酒店数量达到801家，占所有酒店总数的96.0%，2016年至2021年年复合增速达到62.9%，而直营酒店则是保持33家相对稳定的水平。

管理加盟酒店的轻资产运营模式可以有效减少公司酒店开发初期的资本支出，为公司提供稳定可持续的现金流。同时招股书显示，亚朵加盟商的回收期一般在3-5年之间，回报明显领先国内中高端连锁酒店同行。可观的回收速度也吸引了加盟商的再次加盟，2021年，与公司签订了新的特许经营和管理协议的加盟商中，有31.2%都是老加盟商。

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连续三年盈利

2022年第三季度净利润率创新高

目前，亚朵的营收主要来源于三部分，即管理酒店、租赁酒店、零售收入及其他，其中管理酒店收入占总收入比例过半。2019年到2021年，亚朵分别实现营收15.7亿元、15.7亿元和21.5亿元，受疫情影响，2020年收入同比基本持平。

但随着疫情逐渐恢复，2021年亚朵的平均入住率恢复到67.7%，大幅高于行业50.0%的平均值，平均每日房价恢复至415.2元，平均可出租客房收入也恢复到294.9元。2021年收入实现37.1%的强劲增长。2019年到2021年，亚朵分净利润分别为0.61亿元、0.38亿元以及1.40亿元，2021年实现269%的大幅增长。 

再从今年来看，亚朵集团2022年前三季度营收为16.37亿元，同比增长5.23%；运营利润为2.43亿元，上年同期的运营利润为1.61亿元，同比上升51.0%；净利为1.79亿元，上年同期的净利为1.13亿元，同比猛增58.41%。

亮眼财务表现背后是公司酒店入住率和入住金额的量价齐升。最新数据披露2022年第三季度，亚朵平均入住率上升至72.0%，平均可出租客房收入增长到321.1元，逐步恢复至疫情前水平。公司经营提振也体现在财务表现的大幅增长上，第三季度公司营收同比增长18.6%至6.70亿元；净利润1.11亿元，同比增长163.93%；而净利润率大幅上升至16.6%，创下历史新高。 

疫情期间，国内上市酒店公司业绩普遍大幅下滑，大多出现巨额亏损，而亚朵保持营收保持稳定且实现全年盈利，同时，亚朵的现金储备稳步增长，经营活动持续产生现金净流入。总的来看，无论是业务扩张趋势还是财务数据表现，亚朵增长势头强劲。

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成功登陆资本市场

中高端酒店开启新纪元

作为“体验派”酒店的引领者，亚朵不仅拥有多品牌矩阵，满足不同种类用户，提供定制化服务，而且基于用户场景打造的零售业务更能线上线下化铺展用户群体。

在用户粘性上，截至2022年中旬，亚朵的会员累计人数达到3200万。2016年至2020年间，亚朵会员数量的复合年均增长率达到48.7%，其中30岁以下会员的复合年均增长率达到83.9%。2019年、2020年和2021年，亚朵会员保留率分别为14.8%、19.4%和21.7%，且2021年内的复购率，达到了惊人的52.8%。

回顾酒店历史发展，从驿站到会馆、从招商客栈到招待所、从宾馆到如今的连锁酒店，都是顺应不同时期产业升级下的更新迭代。

中国酒店业现阶段主要由大量单体酒店和少量大型连锁酒店集团构成。随着居民旅游对品质的追求，连锁酒店的普及率在不断提升，从2016年的18.1%提升到了2021年的34.4%，但该数值仍低于全球平均水平的41.9%和美国的72.9%。据沙利文报告预测，到2026年，中国酒店连锁率将提升至47.8%。 

可以预见的是，在后疫情时代，中国旅游行业的复苏将持续推动酒店行业发展。2021年国内中高端连锁酒店的总收入规模为659亿元，接下来的五年，该数值预计将以18.7%的年复合增长速度，在2026年达到1550亿元规模。

未来，基于住宿、场景零售双轮的持续驱动，叠加超3200万的优质会员，以及加盟商群体的深度青睐，兼备规模和品质的“体验派”亚朵，或许加速其市场扩容，甚至有能力赋能更多单体精品酒店等，加速颠覆整个中高端连锁酒店行业。