活久见！银行理财也大跌！半年的收益，一天就跌完！网传基金经理下跪求“免赎”！该怎么办？

最近，雪球App上不少投资者都在苦恼：买的银行理财怎么也赔钱了？

比如球友@随风股海：在银行里买了个年化不到3%的理财产品，上周四买的，早上一看收益负了一块，当时心惊肉跳，吓得几乎发抖以为踩了什么大雷！

同样经历的还有很多：“买的招行半年宝，两个月收益仅一周跌的还剩三成。”

此外，如债券基金、同业存单指数基金，这些被认为是货币基金理想替代品种的产品近期均出现了不同程度的回撤，“浓眉大眼”也不顶用了，究竟怎么回事？

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赤裸裸的教训，

银行理财不保本！

我们先来看看银行理财，买的是什么？

银行理财一般包括但不限于各类债券、存款、货币市场基金、债券基金、质押式及买断式回购、银行承兑汇票等；有些风险等级较高、收益水平也较高的理财产品还投资股票、可转换债、可交换债等。

在基金第一课中，我们学到：债券型基金的收益主要来源于债券利息和债券价格波动，其中债券利息是按照360天来计算的。而债券价格的波动主要受市场预期、以及利率两个因素影响，所以可以从这两方面寻找上述问题的答案。

一、市场预期

市场往往在预期经济比较好的时候，风险偏好会提升，喜欢追逐股票市场，并且把股价推高；相反，市场往往在预期经济比较悲观时，抛售股票，买入债券，容易推升债券价格上涨。

因此，股票和债券常常走势相反，此消彼长，对应着乐观、悲观的市场情绪，对应着复苏、衰退的经济周期。

消息面上：一方面，国家疾控局，出台优化疫情防控“二十条”，央行“第二支箭”扩容，央行、银保监会出台金融稳地产“十六条”。重磅政策的密集出台，有望助力经济基本面回暖和信用环境的改善。

另一方面，股债比来到高点区域，充分反映了市场的悲观预期，然而，防控措施的调整、“第二支箭”、“十六条”等则打破了紧绷的悲观预期。

因此，市场预期改变，开始憧憬经济复苏，债券价格快速下跌，低风险类资产净值回调。

二、利率

债券价格的波动往往是和利率呈现反比。利率上涨，债券价格下跌；利率下跌，债券价格上涨。

简单来说，债券的票面利率在发行时就已固定，而票面利率通常取决于市场利率。所以，当市场利率抬升时，债券的持有者会追逐高利率资产，卖出旧债券，导致价格下跌。

球友@懒猫的丰收日举了个例子，方便大家理解：

假设你花100元买了一张“面值100元，票面利率4%”的债券，1年到期后能拿回104元本息。好巧不巧，你买完的第二天市场利率就涨到5%了，新发的债券是这样的：“面值100元，票面利率5%”，1年到期后能拿回105元。那你说你的那张老债券现在还值多少？99元。你不以99元的价格卖，别人就会买1年到期后能拿回105元的新债券，所以你只能含泪亏1块钱出了。也就是说，因为市场利率从4%涨到了5%，你的债券价格从100元跌到了99元。利率上涨，债券价格下跌。

而近期，市场利率涨了不少。比如10年期国债收益率从2.71%涨到2.83%，足足涨了11个BP（1BP=0.01%），不要小看了这11个BP，2015年以来，在1962个交易日中，11月15日的涨幅排名第二。

另外，11月15日到期MLF有1万亿，中国人民银行开展8500亿元中期借贷便利（MLF）操作，减少1500亿元的MLF回购；央行表示，除此次开展的8500亿元MLF操作外，11月以来人民银行已通过抵押补充贷款（PSL）、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。

不少球友表示：虽然部分政策支持领域的流动性较为充沛，比如科技、制造业等，但是，市场的整体流动性其实是在收敛。

犹记得2020年4月底的时候，股票市场刚经历了一轮调整，赶上理财净值化的大潮，大家纷纷转头开始买固收产品和各种银行理财，但随即债市大跌，大家才发现，原来理财产品是不保本的，甚至可以亏不少。没想到，银行理财投资者教育再度以这样的方式开始。

02

选的好，不如买的时间好

标榜稳健安全的产品，还出现了大跌？这是常态吗？

当然不是！随意找一个债券基金，假如是最近两个月买了上述产品，则容易出现亏损。但如果持有时间超过1年，则还是会有3%左右的正收益。

因为，债券类资产除了价格波动之外，每年还有稳定的票息，这也是债券投资最安全的本质所在。银行理财、同业存单指数基金等安全且稳定的本质并没有改变。

雪球用户@保底的钱 根据历史规律总结出来得出：短期纯债基，持有6个月左右，大概率不亏钱；长期纯债基，持有一年左右，大概率不亏钱。

雪球用户@望京博格则直言：如果是因为持仓债券暴了就赶紧卖掉，如果仅受到市场利率影响，那就继续拿着，简单点“跌幅大（例如一个月跌幅超过5%）的就卖掉吧，跌幅小的就拿着吧。”

但这件事情验证了一个道理：做投资，选的好不如买入的时间好，择时是多么的必要。

比如，即使是选对了明星基金经理，假如买在了牛市的顶点，也要经历大幅回撤；

比如，哪怕选错了踩中地产股的债券，假如是在10月份买入，现在也能获得良好收益；

比如，选对了安全稳定的债券类资产，假如买的不好，也要挨时间的揍。

股市有牛熊，债券市场也是一样，涨多了涨久了就要调整调整。本轮债市的调整可能是因经济复苏、货币收紧、自身调整、股市上涨等等因素触发，至于未来还会调整多久，无人能预测。

从历史来看，债市的波动较小，牛熊涨跌也仅在几个百分点之间徘徊。

据球友豆妹统计：过去6轮债券牛市时间加起来约106个月，而总时长约223个月，也就是说债券市场牛市约占总时长的47%。而且2013年以来2轮牛市合计时间就有62个月。

那么，如何才能做到精准择时？在股市熊市的时候，买入债券等稳健理财的产品，在债券熊市的时候，买入适合的股票基金？

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长期赚钱的法宝：资本配置

理想很美好，现实很骨感。

无论是亏钱的个人投资者还是赚钱的机构投资者，依靠择时都无法实现正收益。市场择时和选股固然重要，但从长期来看，无人能准确择时，选股正确者更是凤毛麟角。

究其原因，择股与择时往往对投资组合起到了负回报，再加上反复交易带来的摩擦成本，结果大部分投资人的收益都是惨不忍睹。

但有个投资中的思考方式一直被大家忽略——资产配置：

资产配置就是做一个多类资产的组合。这个组合的目标并非实现收益率最大化，而是要争取性价比最高，提高风险收益比。

我们以2011年-2021年这11年间沪深300中证全债为例做一个股债搭配的效果比对，来看看效果如何？

图片来源：基金第一课

上图显示：以股和债2:8，3:7，4:6，5:5，6:4，7:3，8:2 的比例配置并对投资组合，会发现10年间多数情况下，股债组合获得了比满仓单类资产更高的回报。

更重要的是，债券类资产的加入使得组合的波动率大大降低，有利于投资者长期持有资产组合，真正做到了在自身能承受的风险下去实现收益的最大化，而非像单一满仓权益类那样，看似获得同样多的收益，事实上却承担了更多不必要的风险。

由于沪深300指数基金、中证全债，仅代表的是各类不同资产的平均收益水平，那么该股债平衡组合其实还有进一步优化的空间。

如果每类资产，都选择超额表现较为突出的基金，结果可想而知会更人惊喜。

在银行理财已经彻底打破刚兑的时候，我们做投资必须要好好学习，熟悉不同品类产品的特点，懂得投资买卖调仓的策略。

或做资产配置、或长时间持有，用策略和时间换市场的风险。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。

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