并购和研发投入哪个更能推动药企的发展？
最近几年重磅药企并购频频，并购成为全球制药企业谋求发展的重要手段之一，统计数据表明2015年全球制药和生物公司的总并购额达到了1910亿美元，2016年上半年并购额已经达到670亿美元[1]，再次超过1000亿美元看起来也没有什么悬念了。
药企的并购确实能给扩大企业的规模和影响力，或许还能一不小心购入一个重磅炸弹药物，就此大大的捞上一笔。但是从企业的长远来看呢？并购是否会让药企“长治久安，长期繁荣”呢？不见的如此，最近看到德国竞争经济研究所的两名研究人员发表的一篇研究论文，称并购会对企业乃至整个行业的不利的影响[2]。他们通过对一系列的药企并购研究发现合并后的公司的总的创新活动(包括专利申请和研发费用投入)在合并之后平均下降30%。创新活动下降的原因也是不难理解的，因为收购的一方的目标一般是具有相似管线药物的竞争对手，并购后一方面竞争对手被消灭了，另一方面他们获得了具有极大潜力的管线药物，自然会降低研发投入。
他们还有另外一个有趣的发现：那些没有合并的药企在其竞争对手并购的四年之内的专利申请和研发投入下降了超过20%，细究起来其原因是合并之后的药企形成了垄断的地位，与其他的竞争对手不再处于同一水平，这样竞争减少了，公司也就赖得创新了。由此看来并购不止对其自身，甚至对整个行业的创新活动都有着很大的负面影响。
既然他们研究了并购对企业的发展不利，那么我们来看看增加研发投入是否能推动药企的发展呢。我们以全球销售额位居前列的23家大型制药企业为研究对象，统计了它们从2011年到2015年药物研发(R&D)投入和药物销售收入，分别计算出各公司这5年的研发投入的复合增长率(Compound Annual Growth Rate，CAGR)和销售收入的复合增长率，然后分析研发投入在多大程度上能够促进销售收入的增长。
分析结果正如上图所示，研发投入的复合增长率和销售收入的复合增长率相关系数达到了0.9，可以说研发投入和药企销售额的增长息息相关。这其中我们不得不说说吉利德，吉利德无疑是近年来制药企业中发展最快速的一个，2011年它的销售额还只是别人的零头，2015年已经超过300亿美元稳居世界前十行列，其中的秘诀之一就是它不断加强的研发投入，投入换来自然是回报： Harvoni，Sovaldi这两款抗丙肝“神药”，上市两年之内这两款药的年销售额都曾达到过100亿美元。
Allergan是另外一个重视研发的一个典型代表，它对研发的投入常年占据销售额的18%以上，远远超过了药企的平均数值，这在很大程度上促进了公司的快速发展，它的销售额从2011年的44亿美元增长到2015年的184亿美元，翻了两番还多。业内预测它到2022年的销售额将超过300亿美元，跻身于全球10大药企行列[3]，无怪辉瑞曾经开出1600亿美元的天价希望收购Allergan。
提到辉瑞，不得不说它在并购的路上停不下来了，近年来靠收购来谋求公司的发展壮大，已经成为辉瑞鲜明的特色。辉瑞曾经在处方药物的销售方面是无可争议的老大，其2011年销售额高达577亿美元，虽然2015年仍然是第一位，但是销售额仅为431亿美元，优势大大减小，Evaluate Pharma更是预测到2022年时它将会被罗氏和诺华超越，掉落至第三位，从我们上面的分析来看这与其过分寻求并购，而相对忽视研发投入或许有很大关系。
参考文献
[1] EP Vantage Pharma & Biotech Half-Year Review 2016
http://www.evaluategroup.com/public/reports/EPVantage-Pharma-Biotech-HalfYear-Review-2016.aspx
[2] Howmergers affect innovation: Theory and evidence from the pharmaceutical industry
https://ideas.repec.org/p/zbw/dicedp/218.html
[3] EvaluatePharma World Preview 2016, Outlookto 2022
http://www.evaluategroup.com/public/reports/EvaluatePharma-World-Preview-2016.aspx
作者信息
数据之声
从事疾病分子机制与药物临床前研究，关注各类新药研发及医药市场动态
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