招商宏观张一平 | 成都、深圳疫情会不会影响9月经济成色

 | 招商宏观张静静团队

核心观点

本周成都和深圳疫情发展形势将决定疫情会不会影响9月经济成色。高频数据显示，进入9月制造业生产明显改善，但成都、深圳疫情涉及到经济大省挑大梁的效果。若疫情在9月上旬不能得到有效控制，可能将影响到下半年经济传统旺季9月的景气程度。

进入9月，生产形势加速改善。其中，我们观察的10个开工率指标中，上周有7个指标环比回升，部分指标同比增速已经由负转正。产能利用率指标方面，除了电厂耗煤量因高温天气结束而回落之外，其余指标上周全部环比上涨。产量指标方面，上周沥青、水泥、螺纹钢、光伏玻璃、多晶硅等传统基建和新能源相关产品产量均环比回升。我们认为9月是增量政策工具集中生效期，基建投资增速进一步提高。今年以来工业用地成交面积同比增速达到17.1%，这可能显示年内制造业投资将维持较快增速。8月5年期LPR降息以来，30城商品房成交数据持续稳步回升。总之，高频指标的情况表明9月投资形势也有望企稳回升。当前的问题是成都和深圳疫情对经济冲击。成都、深圳分别是经济大省四川和广东的核心城市，若疫情不能快速控制住，这将对广东和四川这两个经济大省挑大梁造成负面影响，进而影响全国下半年经济的修复斜率。8月新疆、海南和西藏相继发生较大规模疫情，新疆和海南用了10天左右的时间控制住了疫情快速发展之势，因而两地疫情形势逐步好转。但西藏错过了控制疫情的黄金时间，目前疫情形势依然较为严峻。因而，本周是成都、深圳疫情发展的关键时期。过去两周受疫情影响，地铁客流量和民航航班数量以及高德拥堵延时指标明显下降。目前短期负面冲击基本结束，政策进一步发力，整体环境有利于经济加速增长。若本周疫情得到有效控制，9月剩余时间可能还能够挽回第1周的损失。若本周疫情得不到有效控制，疫区工业生产、投资、消费和出口的放缓可能将对冲全国制造业生产形势以及投资改善对9月经济的拉动作用。

正文

一、开工率

上周沥青样本企业开工率为39.7%，环比上升1.6个百分点，同比降幅扩大0.5个百分点至-5.3%。

上周全国电炉开工率为59.62%，环比上升5.77个百分点，同比降幅收窄至-7.9%。

上周唐山高炉开工率为55.56%，环比下跌1.58个百分点，同比增速回落1.4个百分点至4.5%。

上周主要钢厂螺纹钢开工率为50.49%，环比上升2.29个百分点，同比降幅收窄2.8个百分点至-22.2%。

上周纯碱开工率为77.73%，环比上升1.5个百分点，同比降幅收窄2.3个百分点至-7.2%。

上周热卷开工率为82.81%，环比上升1.56个百分点，同比增速由负转正，上周上涨1.9%。

上周全钢胎开工率环比下跌0.58个百分点至58.05%，同比增长15.9%，比去年同期加快11个百分点。半钢胎开工率环比上涨0.75个百分点至62.41%，同比增长14.5%，比去年同期加快7.5个百分点。

浮法玻璃开工率为85.0%，环比下跌0.33个百分点，同比增速仍为-4.6%。

上周PVC开工率为72.46%，环比上升3.46个百分点，同比增速由负转正，上周增长2.0%。

上周我们观察的10个开工率指标中，上周7个指标环比改善，3个指标环比下降，其中部分指标同比增速转正，开工率形势继续好转。

二、产能利用率

上周钢厂产能利用率为86.36%，环比上升0.66个百分点，同比降幅收窄1.9百分点至-0.5%。

上周热卷产能利用率为78.5%，环比上涨3.87个百分点，同比降幅收窄5.7个百分点至-2.4%。

上周焦化产能利用率为76.5%，环比回升1.8个百分点，同比降幅收窄3.4个百分点至-6.4%。

上周电炉产能利用率为50.72%，环比上涨1.82个百分点，同比降幅收窄4.5个百分点至-14.6%。

上周电厂日均耗煤量为86.79万吨，环比下跌2.0万吨，同比增长11.1%，全国气温下降是主要因素。

我们上周监测的5个产能利用率中，4个指标环比上涨，1个指标因气候因素环比下降。产能利用率形势也明显改善。

三、生产

8月中旬重点企业粗钢日均产量为199.63万吨，比8月上旬增产5.30万吨，但同比降幅扩大至-6.6%。

8月中旬重点企业钢材日均产量为194.59万吨，比8月上旬增产0.33万吨，但同比增速由正转负，本旬产量同比下降5.6%。

上周主要钢厂螺纹钢产量为293.81万吨，环比增产24.35万吨，同比降幅收窄5.5个百分点至-12.2%。

上周沥青产量为58.08万吨，环比增产0.33万吨，同比降幅收窄6.5个百分点至-7.7%。

上周光伏玻璃产量为32.63万吨，环比增产0.58吨，同比增长63.7%。

上周水泥产量为744.9万吨，环比增产32.7万吨，同比增长4.4%。

上周多晶硅产量为11345吨，环比增产300吨，同比增长1.1%。

上周传统基建和新能源相关产品产量均有不同程度的增产，这与开工率和产能利用率反映的情况一致，进入9月我国生产形势出现较为明显的改善。

四、价格

上周全国水泥均价为443元/吨，环比上涨2元/吨。其中，华东地区水泥均价环比上涨1元/吨至484元/吨，西南地区价格环比上2元/吨至513元/吨。

上周熟料价格仍为361.92元/吨，环比持平，同比上涨4.2%，涨幅收窄3.2个百分点。

混凝土价格上周环比下跌0.27元/立方至441.64元/立方。

上周动力煤价格环比上涨74.6元/吨至1262.4元/吨，炼焦煤价格环比上涨1.6元/吨至1997.2元/吨。

上周螺纹钢价格环比下跌91.8元/吨至4137.4元/吨。

上周热卷价格下跌40元/吨至4068.6元/吨。

重交沥青上周价格环比下跌13.43元/吨至4646.29元/吨。

上周轻质纯碱主流价为2683.6元/吨，环比上涨2.4元/吨。

上周全国浮法玻璃市场均价为1701元/吨，环比下跌11元/吨。

上周光伏级多晶硅价格为37.71美元/千克，环比下跌0.42美元/千克，同比增长34.7%，涨幅收窄1.5个百分点。

上周国产多晶硅料为44.49美元/千克，环比上涨0.10美元/千克，同比增长为35.4%，涨幅收窄2.0个百分点。

上周国产电池极碳酸锂价格均价为49.08万元/吨，环比上涨0.32万元/吨。

上周22省市猪肉平均价格自去年6月以来首次突破30元/千克关口，价格为30.59元/千克，环比上涨1.2元/千克，同比增长42.3%，涨幅扩大10个百分点。

五、库存

上周水泥工厂库存为1073万吨，环比增加16.6万吨。

上周水泥库容比环比增加2.13个百分点至65.77%。

水泥发运率上周上涨2.25个百分点至49.35%。

上周六大集团电煤库存量环比回升20.43万吨至1187.63万吨。

上周港口铁矿石库存环比增长220.47万吨至14036.46万吨。

上周钢厂炼焦煤库存环比减少3.85万吨至809.55万吨。

上周螺纹钢社会库存环比下降17.73万吨至490.52万吨，钢厂库存环比增加13.63万吨至226.79万吨。

上周热卷库存环比减少7.26万吨至249.09万吨。

上周沥青工厂库存为103.9万吨，环比下降2.91万吨，同比下降33.1%。下半年以来沥青工厂库存持续刷新过去一年以来的最低水平。

六、房地产市场

上周30城商品房成交面积为293.87平方米，环比增加14.46万平米，同比降幅扩大至-20.8%。

8月第4周，土地成交面积为1481.67万平方米，环比下降306.42万平方米。

8月第4周成交土地溢价率为1.2%，环比下降4.39个百分点。

上周百大城市工业用地成交面积为1127.26万平方米，环比下降245.9万平方米，同比增长6.4%。

七、疫情与物流

本周是成都疫情的关键时刻，若感染人数未能控制，那么成都静态管理的时间可能将被延长。

上周九大城市地铁客运量为2.51亿人，环比下降2867.65万人，较去年同期下降0.5%。成都、深圳升级防疫措施导致地铁客流量大幅下降。

上周SCFI为2847.62，环比下跌306.64，CCFI为2803，环比下跌73.89。

8月下旬，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长2.5%，比8月中旬放缓2.8个百分点。其中，外贸集装箱同比下降2.2%，内贸集装箱同比增长17.4%。

上周国内民航航班执行47432架次，环比下跌18.1%，同比下跌39.5%。

上周铁路货物运输量为7473万吨，环比增加143万吨，高速公路货车通行量为5076万辆，环比增加780万辆。

风险提示：

疫情形势超预期、地缘政治风险、全球通胀及主要经济体货币政策超预期。

以上内容来自于2022年9月8日的《成都、深圳疫情会不会影响9月经济成色——显微镜下的中国经济（2022年第22期）》报告，报告作者张一平，执业证号S1090513080007，详细内容请参考研究报告。

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