招商宏观 | 四季度基建增速仍有保障

财政货币与流动性小组

张静静    S1090522050003    首席

张秋雨    S1090519010001    组长

报告发布时间：2022年10月26日

文 | 招商宏观张静静团队

核心观点

9月财政收入追赶进度、财政支出增速略降：1-9月公共财政收入完成全年进度的72.9%，较去年下降10个百分点，较2020年下降5个百分点；一般公共财政支出完成全年进度的71.3%，较去年下降0.4个百分点，较2020年提高0.6个百分点。非税收入增速加速上行、税收收入维持正增长：9月经济修复，增值税、个人所得税、进口环节税等维持较高正增长。多地疫情防控限制部分消费需求，消费税再次转负，车辆购置税增速大幅下行。受多地地产政策刺激，9月下旬地产销售好转，土地和房地产相关税收中，契税降幅收窄、土地增值税增速转正，房产税、耕地占用税持续上行。民生类支出居高不下，基建类支出增速负增长：9月多地疫情导致卫生健康支出当月同比大幅上升，社保与就业、教育等支出维持较高增速。基建类支出增速下降，农林水事务支出小幅负增长，城乡社区事务、交通运输支出增速大幅下行。政府性基金收支差额继续扩大：目前政府性基金收支差额超3.4万亿，主要由于房地产行业整体影响，土地出让金收入增速大幅下行，同时政府性支出端各类支出刚性较强。站在当下看，房地产销售与房地产投资可能在今年较难出现明显改善，政府性基金收支差额可能将持续扩大。四季度基建增速仍有保障：四季度公共财政预算剩余资金仍有7.7万亿，政府性基金预算剩余资金有5.9万亿，财政两本账支出预算剩余资金有13.5万亿，较去年四季度实际支出10.9万亿多23%，从预算剩余资金来看，四季度基建增速仍将可能维持较高增速。

正文

一、9月财政收入追赶进度、支出增速略降

1-9月累计，全国一般公共预算收入15.3万亿，扣除留抵退税因素后增长4.1%，按自然口径计算下降6.6%。1-9月累计，全国一般公共预算支出19万亿，比上年同期增长6.2%。1-9月累计，全国政府性基金预算收入4.6万亿，比上年同期下降24.8%。1-9月累计，全国政府性基金预算支出8万亿，比上年同期增长12.5%。

1-9月公共财政收入完成全年进度的72.9%，较去年下降10个百分点，较2020年下降5个百分点；一般公共财政支出完成全年进度的71.3%，较去年下降0.4个百分点，较2020年提高0.6个百分点；政府性基金收入完成全年进度的46.5%，较去年下降18个百分点，较2020年下降21个百分点；政府性基金支出完成全年进度的57.8%，较去年提升3.4个百分点，较2020年下降4.3个百分点。

二、增值税、个人所得税增速较高，消费税再次转负

1-9月全国一般公共预算收入累计153151亿元，扣除留抵退税因素后增长4.1%，按自然口径计算下降6.6%。其中，中央一般公共预算收入69934亿元，扣除留抵退税因素后增长3%，按自然口径计算下降8.6%；地方一般公共预算本级收入83217亿元，扣除留抵退税因素后增长5.2%，按自然口径计算下降4.9%。

9月经济修复，增值税、个人所得税、进口环节税等维持较高正增长。多地疫情防控限制部分消费需求，消费税再次转负，车辆购置税增速大幅下行。受多地地产政策刺激，9月下旬地产销售好转，土地和房地产相关税收中，契税降幅收窄、土地增值税增速转正，房产税、耕地占用税持续上行。

全国税收收入124365亿元，扣除留抵退税因素后增长1%，按自然口径计算下降11.6%；非税收入28786亿元，比上年同期增长23.5%。其中，增值税33347亿元，扣除留抵退税因素后增长2%，按自然口径计算下降33.4%。消费税13108亿元，比上年同期增长7.3%。企业所得税36409亿元，比上年同期增长2.1%。个人所得税11360亿元，比上年同期增长9.1%。进口货物增值税、消费税15251亿元，比上年同期增长11.3%。关税2161亿元，比上年同期下降3%。出口退税14875亿元，比上年同期增长16%。车辆购置税1929亿元，比上年同期下降30.9%。印花税3411亿元，比上年同期下降2.1%。其中，证券交易印花税2249亿元，比上年同期下降2.3%。资源税2682亿元，比上年同期增长54.9%。

土地和房地产相关税收中，契税4395亿元，比上年同期下降27.1%；土地增值税5166亿元，比上年同期下降8.9%；房产税2417亿元，比上年同期增长12.8%；耕地占用税1056亿元，比上年同期增长26.3%；城镇土地使用税1596亿元，比上年同期增长8%。

三、民生类支出居高不下，基建类支出增速负增长

1-9月全国一般公共预算支出累计190389亿元，比上年同期增长6.2%。其中，中央一般公共预算本级支出25014亿元，比上年同期增长7%；地方一般公共预算支出165375亿元，比上年同期增长6.1%。

9月多地疫情导致卫生健康支出当月同比大幅上升，社保与就业、教育等支出维持较高增速。基建类支出增速下降，农林水事务支出小幅负增长，城乡社区事务、交通运输支出增速大幅下行。其中，教育支出28423亿元，比上年同期增长5.7%。科学技术支出6516亿元，比上年同期增长14%。文化旅游体育与传媒支出2577亿元，比上年同期下降1.7%。社会保障和就业支出28470亿元，比上年同期增长6.9%。卫生健康支出16253亿元，比上年同期增长10.7%。节能环保支出3630亿元，比上年同期下降2.5%。城乡社区支出14362亿元，比上年同期下降0.5%。农林水支出15940亿元，比上年同期增长5%。交通运输支出8893亿元，比上年同期增长6.5%。债务付息支出8216亿元，比上年同期增长7.2%。

四、地方政府基金收支压力持续扩大

受土地出让收入拖累，政府性基金收入增速持续下行。1-9月全国政府性基金预算收入累计45898亿元，比上年同期下降24.8%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入3310亿元，比上年同期增长5.7%；地方政府性基金预算本级收入42588亿元，比上年同期下降26.4%，其中,国有土地使用权出让收入38507亿元，比上年同期下降28.3%。

1-9月全国政府性基金预算支出累计80294亿元，比上年同期增长12.5%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出3557亿元，比上年同期增长76.3%；地方政府性基金预算相关支出76737亿元，比上年同期增长10.6%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出43617亿元，比上年同期下降15.2%。

政府性基金收支差额扩大主要由于房地产行业影响，土地出让金收入增速大幅下行，同时政府性支出端各类支出刚性较强。站在当下看，房地产销售与房地产投资可能在今年较难出现改善，政府性基金收支差额可能将持续扩大。

五、四季度基建增速仍有保障

根据测算，四季度公共财政预算剩余资金仍有7.7万亿，政府性基金预算剩余资金有5.9万亿，财政两本账支出预算剩余资金有13.5万亿，较去年四季度实际支出10.9万亿多23%，从预算剩余资金来看，四季度基建增速仍将可能维持较高增速。

风险提示：

政策实施力度不及预期，秋冬疫情反弹。

以上内容来自于2022年10月26日的《四季度基建增速仍有保障——2022年9月财政数据点评》报告，报告作者张秋雨，执业证号S1090519010001，详细内容请参考研究报告。

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