茅台跌停，五粮液跌停，白酒股全线崩盘！一个时代结束了？

《财经》新媒体 王小贝/文 蒋诗舟/编辑

在经历了上周的四连跌后，今日开盘，贵州茅台（600519）竟“躺”在了跌停板上。

作为典型的白马股，贵州茅台一字跌停着实让不少股民感慨“活久见”、“N年难得一遇”，甚至被认为代表了一个时代的终结。此外，还有不少股民在@贵州茅台 的官方微博留言喊话，希望公司能回购股票或公开说明经营情况。

截至收盘，贵州茅台报549.09元/股，创逾一年新低，市值蒸发近766.4亿元，跌停板封单高达5.4万手，约人民币30亿元。

Wind数据显示，截至三季度末，共有95家基金公司重仓持有贵州茅台5176.99万股，以目前最新股价549.09元/股计算，持股市值284.26亿元。其中，华夏基金和易方达基金重仓贵州茅台，分别持股893.75万股和742.87万股。

盘面显示，贵州茅台股价10月份以来跌幅累计达24.78%，以三季度贵州茅台均价689.22元/股测算，在基金10月未减仓的前提下，预计基金持有市值10月份以来缩水近73亿元。

贵州茅台的罕见跌停也令整个白酒股士气大伤。五粮液、古井贡酒、洋河股份、水井坊、口子窖、山西汾酒、伊力特掀起跌停潮，酒类指数下跌逾9%。

跌停背后究竟发生了什么？

对于此次贵州茅台跌停的原因，不少投资者认为应归咎于其第三季度业绩不及预期。

据贵州茅台10月28日发布的三季报，今年前三季度共实现营收522.42亿元，同比增长23.07%；净利247.34亿元，同比增长23.77%。不过，去年前三季度茅台的营收及净利均同比增长逾60%，可见今年增速已明显放缓。

此外，贵州茅台今年第三季度归属于母公司股东的净利润实际同比增长仅2.71%，而这一指标在去年的单季度最低记录为25.24%。按照此前市场预期，贵州茅台业绩增速一般都在30%左右浮动。大幅度低于预期的数据一经披露，无疑等于给投资者泼了一盆冷水。

其实，自上周起茅台股价便开始一路下行，周跌幅达8.94%，为2015年8月以来的最大单周跌幅。

面对惨淡的行情，有分析师认为，虽然业绩增速不及预期是导火索之一，但茅台在基本面上并无风险，引发跌停的关键因素在于悄然改变的投资心态及预期。

众所周知，长期以来茅台在中国股市拥有一批“铁粉”，他们坚信“茅台股价超过1000元不是梦”。知名私募投资者但斌也是其中一员，他曾放言“别再问茅台是否有泡沫，从专业角度分析一下，茅台属于酱香型白酒，白酒没有泡沫，有泡沫的那是啤酒”。

在今年1月的一次私募行业会议上，但斌这样预判茅台股价的走势：“当时我们说茅台要到600元，很多人说贵了，但2017年就到了700多元，到2018年底的话，大概率会涨到让大家目瞪口呆。”

然而，持相反观点的投资者则认为，茅台已被炒过了头，早由价值投资变成了价值投机，股价迟早会回归理性。尤其是在A股整体疲弱的大环境下，茅台的利润增速又远低于预期，此时昔日关于茅台的信仰，诸如“价值投资的典范”、“弱市抗跌神器”、“时间的玫瑰”、“消费股神话”等，难免开始崩坍。

财经评论员陶凤指出，从这一角度来看，茅台跌停倒也不是坏事。“茅台本是消费升级的获益者，而不是用来炒作的投机商品。走下神坛的茅台才更接近真实的自己。”

陷入集体杀跌

白酒股的明天还会好吗？

今日的白酒股可谓寒气逼人。除茅台之外，口子窖、顺鑫农业、洋河股份、五粮液、古井贡酒均已跌停。

而上周的惨烈行情还历历在目：洋河股份大跌17.21%，创下上市以来最大单周跌幅，五粮液跌8.72%，泸州老窖跌11.31%，山西汾酒跌6.45%。据证券时报网统计，上周A股白酒板块的总市值缩水超3400亿元。

对此不少分析认为，经过2016年和2017年的大幅上涨后，白酒板块估值已明显偏高，如今在经济下行大背景下，市场对白酒销量的担忧始终无法根本消除。

这不仅引发了此次集体跌停，也给未来走势蒙上了一层阴影。

国泰君安指出，在经济环境不明朗的情况下，企业团购客户或将面临消费调整，高端和次高端品牌白酒需求面临的不确定性将明显增强，落实至业绩层面，预期可能继续下修，因此对行业估值的合理性应谨慎看待。

川财证券也在研报中提醒，受经济增长放缓预期、消费数据疲软、机构仓位博弈等多重因素影响，白酒板块的短期估值受到压制。只有待经济预期和消费数据转暖后，才可能会迎来估值提振。

不过，市场上也不乏持乐观态度的声音。中银国际便表示，中国白酒市场广而深，腾挪空间大，预计需求增速平稳下降，不会出现断崖式失速。同时企业也吸取了上一轮周期的教训，会尽量少压货，保证渠道健康。悲观情绪释放之后，优质公司布局良机将出现。

太平洋证券食品饮料黄付生团队也认为，对白酒板块无需悲观。“只要公司业绩不出现负增长，当下估值都是能够支撑的。如果明年业绩能够有15%的增长，只要市场对板块的预期稳定下来，还是有较大的上涨空间。”

该团队还指出，从2012-2013年的情况来看，当时也是以白酒、食品和医药股等消费龙头股的暴跌为标志，为熊市划上了句号。因此，“本次以茅台为代表的优质消费股的补跌，可能也预示着整个熊市已步入尾声”。

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监制  |  李勇    责编  |  曾会生