北交所来了，你敢不敢买？
今日（11月15日）万众瞩目的北交所，正式开张了。
首批81家公司亮相，阵容创下了中国资本市场历史记录。
首日开盘，北交所10只新股全线上涨，N同心、N大地、N晶赛、N汉鑫、N广道、N恒合等全部触发临停。
截至午间收盘，涨幅稍有回落，同心传动大涨504%，大地电气大涨298.96%，志晟信息大涨279.56%，晶赛科技涨233.52%。
面对一个被给予厚望、更被高度关注的中国第三个交易所，它的种种战略意义，经过近两个月的讨论大家也差不多“无人不晓”了。
作为国内继沪深交易所后的另一大证券交易所，北交所将对中国经济产业发展带来哪些深远的影响？带来哪些投资机会？对沪深交易所的股民有何影响？
开市首日，10只新股全线上涨
900亿市值“一哥”来自深圳
北交所首批上市公司共计81家，其中10家为新股，其余71家从精选层平移。整体来看，作为“专精特新”的最大特性，这些公司整体市值小、估值低是肯定的了。
从行业分布来看，81家公司集中分布在先进制造业和现代服务业等领域，其中工业行业占比31%，信息技术占比27%；材料和医疗保健行业占比各在12%，这些也都是比较具有成长性的领域。同时，北交所目前共有16家“专精特新”企业，数量占比为19.8%，市值占比仅为14.9%，对比其科创板和创业板，空间潜力还比较大。
从市值分布看，市值居前的主要为先进制造业和现代服务业领域。71家精选层公司中，有67家公司的市值在100亿元以下，市值中位数为18亿元，低于全部A股的59亿元，但也有4家成功突破到百亿规模以上。
其中贝特瑞凭借着一度超900亿的市值夺冠。这是一家成立于2000年8月的公司，在新能源材料领域深耕多年，总部在深圳。公司主营业务为锂离子电池材料及碳纳米材料，包括负极材料、正极材料、石墨烯材料三大业务板块，基础研究、产品开发、生产销售于一体。
实际上，去年7月27日新三板精选层开市时，贝特瑞便是首批32家挂牌企业之一，成为精选层龙头。截至今年11月12日，贝特瑞收报187.87元，年内暴涨386%，总市值约911.2亿元，位居北交所首批上市公司市值榜首。
除了贝特瑞，连城数控、吉林碳谷、长虹能源市值也超百亿元。
其中市值第二的连城数控市值260亿。也是紧紧跟上了光伏产业这一黄金赛道，为光伏及半导体行业客户提供高性能的单晶炉、线切设备、磨床、硅片处理设备和氩气回收装置等产品，所以公司的业务业绩自然靓丽，虽然整体营收规模还不太大，但整体也体现出来了专精特新企业的的成长特性。
从地域上看，81家北交所首批上市公司共分布于23个省份，其中江苏、北京和广东分别有12家、11家和10家。
同时，整体看北交所首批上市公司在盈利能力方面整体也是优于其他板块。虽然在平时不受市场关注，但这些企业近3年ROE中位数的平均值14.8%，高于科创板的13.3%和创业板的9.2%，整体投资收益还是比较有优势的。
从成长性的角度来看，根据安信证券研究统计，2021年前三季度北交所企业整体同比增速显著高于主板和创业板，仅次于科创板；净利润方面，北交所企业净利润前三季度同比增长33.33%，增速也高于沪深A股和创业板，但也低于科创板。
在企业研发方面，2021年前三季度精选层企业研发费用合计18.43亿元，超过了去年全年数据。从研发费用占营业收入比重来看，精选层企业整体三季报研发费用占营业收入比重达到4.58%，略高于创业板的4.49%，但低于科创板的7.80%。作为业务范围和营收规模都相对很小的企业，精选层企业对研发的重视程度在不断攀升，难能可贵。
所以，整体看，这些从新三板7000多家公司里面经过层层筛选出来的精选层标的，确实具备了一定的优势和成长基础，虽然大多数还比不上科创板和创业板的发展规模，但潜力还是有的。
敢不敢买？
不同于创业板、科创板的公司在上市之前不存在二级市场交易的环节，北交所上市的71家精选层企业是大多数处于可交易状态。
作为一个非常确定性的超级利好，从宣布北交所设立的9月2日至今，整个新三板尤其精选层股票的交易都被市场重新强力点燃，很多个股也因此在北交所开市前被资金提前捧上了一个大台阶。
据统计，截至目前，有超过10只精选层个股涨幅出现了翻倍，其中，同辉信息、五新隧装、盖世食品涨幅接近甚至超过2倍，还有过半的个股涨幅超过了50%，期间仅有2只医药股小幅下跌。对比近两月不断弱势震荡的其他市场板块，精选层板块堪称全球表现最佳。
但这也就说明了，在这段时间里，已经有人开始抢跑很多了。
不过从估值来看，虽然经过2个多月的发酵和抢跑，多数的公司估值还不算太贵，根据安信证券统计，从板块平均PE-TTM（剔除负值）角度来看，北交所的PE平均值37倍，中位数32倍，相对于科创板与创业板的估值水平来说，还存在非常显著的折价。
也就是说，这些个股相对来说还是估值算更合理一点，尤其在大多数经营业务业绩表现也算稳健的背景下。
在A股，打新是被股民们几乎玩坏的玩法，投资圈也一直有把打新当作买彩票，中了等于发大财的说法。
曾经创业板和科创板首批上市的股票，首日开盘平均涨幅也表现惊人，平均都在1.5倍左右或以上，造富效应堪称惊人。
但如今已经提前涨了很多的北交所首批股票，上演同样的剧情可能性不会太高。
精选层的投资者门槛是要有100万元的资产，虽然北交所把门槛降到了和科创板一样的50万元，但整体的增量投资者并不会太多。
北交所明显更小业务体量的公司对应的是更高的不确定性，能拿出50万元敲门砖的投资者肯定不是好赌的韭菜，同样的条件下，确定性更高的科创板或创业板对他们来说吸引力可能更大。
在原本精选层的投资者已经把这一大批个股炒高的情况下，转到北交所肯定是有很强的兑现利好意愿，也就是“利好出尽变利空”，这在A股已经是老套路了。尤其是现在的北交所设定的每日交易涨跌幅限制在30%，剔除首日不设涨跌幅外，最大的振幅将高达60%，这种交易制度无疑大大增加了市场交易的潜在风险性。
鉴于科创板上市以来整体的表现教训，参与北交所的投资者可能会更理性一点。截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，这个规模相对当初科创板投资者的规模还小一点，大概也说明了大众的看法。
但从长远看，就算首日不参与，随着经过一点时间的炒作热情消退，以及陆续有自主申报在北交所上市的企业越来越多，其中还是能产生非常多的优秀投资机会的。
因为专精特新的小，意味着其成长空间和弹性的大，尤其是一些扎根于信息科技、光伏、新能源、医疗及其他成长性非常明显的黄金大赛道的企业。这些企业从0到1，再到10的速度会极快，直到体量越来越大赛道越来越拥挤的时候增速才会慢下来。而北交所，就是为投资者提供了参与这些企业最迅猛的成长红利期。
当然，小企业也代表了容易夭折的高风险，这就要求投资者在投资之前向做好充足背调功课了 ，毕竟高风险和高回报从来都是对等的。
北交所，离纳斯达克还有多远？
每当国内一个证券交易板或交易所出来的时候，大家总会自觉地把它与美股的纳斯达克交易所比较，看它能否能成为甚至超越纳斯达克。
然后也总是最终发现，现实离这个比较还是相差非常远。
其实，这个期望并没有什么问题，只是我们的心态是过于急了。
纳斯达克交易所成立于1971年，到现在已经有50年的发展史。其成立之初仅定位于为不符合在当时的纽交所上市条件的中小企业提供股票交易场所，但一开始也仅有一个自动报价系统，没有交易厅，更没有任何完善的交易和监管制度，甚至称不上一个交易所。在1975年之前，纳斯达克上市的公司鱼龙混杂，财务造假，披露违规，内幕交易等情况比今天的A股里的乱象有过之无不及。
但纳斯达克通过不断进行制度改革，尤其1982年建立“全国市场—常规市场”的分层制度，以及2006年在再度改进为“全球精选市场-全球市场-资本市场”三层架构，形成了非常契合发展需求的制度优势，不断将优质的公司提升至更高的层次，为优质的公司提供更好的融资发展机会和获得更高的估值。由此迎来了越来越多优秀科创企业上市，最终呈现出霸榜全球的强劲发展态势。
如今，纳斯达克也已经成长为全球第二大交易所。截止当前，纳斯达克共有接近4000 家上市股票，总市值达到25万亿美元，成为仅次于纽交所的全球第二大交易所。
纳斯达克的成就背后，离不开美国二战之后开始迈入第三次科技革命产生的科技红利，离不开美国经济自此之后不断蓬勃发展的国家红利，也离不开美国从产业资本转为金融资本带来的资本红利。但我们也要看到，它也是要从当初混乱无序的一无所有开始不断完善制度，逐渐动态发展起来的。
同样的，中国的金融市场，扎根在中国这片拥有无比庞大且潜力无限的市场规模、同时拥有全球最完善的产业集群优势、最稳健的经济发展动能的沃土，未来的发展潜力肯定不会亚于美国市场。
现在国内的证券市场制度尤其新三板制度和纳斯达克的发展轨迹较为类似，相对来说也一切都在起步阶段。但未来的潜力，同样无限。
任泽平：北交所机遇与风险并存
北交所刚刚起步，我们坚定看好中国资本市场。在构建“双循环”、大国金融体系升级、提高直接融资比重、服务实体经济方面，建立多层次资本市场意义重大。
1、明显带动新三板活跃度。今年1-8月新三板月均交易量仅119亿元，9-10月增至347亿元，主要由精选层交易贡献。
2、对其他板块的分流不大。首批上市公司累计募资178.6亿元，相比于A股日均1万亿左右成交量，体量不大，预计短期分流效应较小。
3、未来机遇广阔。北交所最初定位“专精特新”、隐形冠军、中小企业，服务“更早、更小、更新”的企业，这些企业初始规模虽小，但成长空间巨大，在国家构建“双循环”的大背景下，北交所作为中小企业的沃土，将培育出一批优质龙头企业，并带动北交所不断提高吸引力，发展壮大。
4、风险与收益并存。北交所上市公司盈利可持续性仍需市场考验，涨跌幅扩大至30%，高于科创板和创业板的20%，需要投资者具备较强的风险承受能力和专业筛选能力，不宜盲目炒作。
一是北交所高调成立，释放国家支持“专精特新”企业积极信号，提振市场信心。北交所打通中小企业和资本市场连接渠道，除了一定程度上缓解中小企业融资难、融资贵的问题，还能在企业发展前期引导形成完善的治理架构、联动规范税收、社保等一系列问题，畅通经济的毛细血管。发挥其引领作用，培育高新科技龙头企业。资本市场支持科技创新型企业，主动适应科技创新型企业发展特点，优化发行条件，扩大资本市场对实体经济的服务覆盖面，提高对实体企业包容性，服务更多小微科创企业，优化金融资源配置。
二是北交所的建立有效提升新三板地位，激励更多的优质中小企业积极进入资本市场健康发展。此前，新三板挂牌企业转板至沪深交易所门槛较高，无异于退市后再上市，增加优质企业通往上升渠道的成本。北交所要求新增上市公司来自新三板，极大扩充新三板吸引力，为上市公司发展壮大提供通路。
三是北交所为股权投资开辟更多退出渠道，激发风险投资活力。缓解中小企业早期融资难、融资贵的问题。科技创新型中小企业普遍具备固定资产较少、人力资本是最重要资产、研发期较长、所需研发资金较多等特点，以银行为主的间接融资体系难以满足科技创新企业融资需求。北交所的建立增加了中小企业上市几率，为早期私募、创投基金开辟新的资金退出渠道，增厚券商和风投机构收益，将带动提高科技创新企业的投资力度。
四是北交所有助于改变中国金融发展格局，强势拉动北方经济建设，推动区域均衡发展。展望未来，我国形成北京、上海、深圳三大全国性交易所，服务不同行业、不同地域、不同发展阶段的企业，让资本有效触达中小企业，助力我国成为金融强国。
五是长远来看，北交所未来有望承接中概股回流。随着美国施压中概股，不少在美股上市的中概股选择回流到国内。然而对于未上市的红筹企业以及在美国OTC场外市场上市的中国企业，目前科创板和创业板市值门槛为50-100亿元。北交所和新三板未来做大做强后，有可能适当降低门槛，迎接更多优质红筹企业回流。
本文综合整理自格隆（ID：guru-lama）、泽平宏观（ID：zepinghongguan）、投资界（ID：pedaily2012）不代表《财经》观点，转载已获授权。
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