你在过节，钱在跑路：无处安放的“钞票”！

设想一个画面：大海上，船翻了。倒扣的船体仍容纳了为数不少的空气。被扣在里面的你，是得过且过，继续安享这注定要耗完的空气，最后窒息，还是为了活命，深吸一口气，潜入迷暗的水中寻找出路，以重见天日？

这不是看电影《我们无处安放的青春》，而是一个无数国人正在面对，却很少有人深刻意识到的严肃风险：你的钞票，未来可能会呼吸越来越困难。 

当你在欢天喜地欢度国庆假期时，那些对呼吸高度敏感的人，以及他们的钞票，正在辗转踯躅，左冲右突，寻找去处.

而当你优哉游哉休完假期回来，你也许会突然发现：你的钞票，无论多少，其实已无处安放。

你在过节时，都发生了什么？

10月1日，人民币正式入篮SDR。

为期一个多月的人民币SDR行情眼看着就这样结束了。

为了让人民币顺利入篮，央妈没少费力气。这一个多月的人民币汇率表面上看起来波澜不惊，并没有多大惊扰，但是背地里央妈与空头的对战却是惊心动魄。9月19日，隔夜香港人民币同业拆借利率（CNH Hibor）甚至报到了23.68%，较9月15日的7.95%大幅飙升，创下2010年3月有数据以来的历史第二高值，仅次于今年1月12日的66.81%。

人民币汇市的SDR行情（如果维稳也算行情的话）结束之后，汇市将何去何从？

5天12连击！一二线城市掀起楼市“限字潮”

据小编统计，自9月30日至10月4日，短短五天时间，北京、天津、苏州、成都、郑州、无锡、济南、合肥、武汉、深圳、广州、佛山共计12个城市先后发布新楼市调控政策，多地重启限购限贷。

重启限购

天津：在天津市拥有1套及以上住房的非本市户籍居民家庭，暂停在市内六区和武清区范围内再次购买住房，包括新建商品住房和二手住房。

苏州：户籍居民有三套房者，不得再买房。

无锡：无锡房地产开发企业不得向同一买受人出售多套商品住房。

成都：部分区域单人只能新购一套房。

郑州：拥有两套房者限购180平方米以下住房。

济南：本市户籍家庭已有三套住房的暂不得再购房。

合肥：市区（不含四县一市）实行限购，市区两套及以上住房者暂停购买。

武汉：主城区限购，本地人最多可购2套房。

北京、深圳和广州一直实行限购政策，而此次深圳调控新政进一步规定：本市户籍成年单身人士(含离异)在本市限购1套住房。

限外

天津：对在市内六区和武清区范围内购买首套住房的非本市户籍居民家庭，申请商业贷款首付比例不低于40%。

苏州：暂停对已拥有1套及以上的非本市户籍居民家庭出售新建商品住房和二手住房。

无锡：暂停对已拥有一套及以上住房的非无锡市户籍居民家庭出售新建商品住房。

济南：非本市户籍家庭在济南市限购一套住房。

合肥：外地人需提供1年社保或纳税证明，首付30%。

武汉：外地人购买首套房首付25%，购买第二套房限贷，购买第三套房限购。

深圳：社保3年改5年，且非本市户籍居民家庭限购1套住房。

广州：执行现行政策，社保要求5年内在本市连续缴纳3年以上个人所得税缴纳证明或社会保险缴纳证明，限购1套住房。

限贷

北京：收紧首套房首付比例到35%，非普通自住房首付比例上涨到40%，二套房首付比例提高到50%，二套房为非普通自住房首付至少七成。

郑州：二套房贷款首付40%，首套房首付30%。

苏州：首套房首付30%；无房有贷和有1套房无贷的居民家庭，首付为50%；有1套房且贷款未清，首付比例为80%；对于拥有两套及以上住房的居民家庭，暂停发放商业性个人住房贷款。

武汉：主城区限贷，首套房商业贷款首付比例25%，二套房比例提至50%。

无锡：首套房，最低首付款比例保持20%不变；2套房最低首付款比例由不低于30%调整为40%。

合肥：首套房贷款首付比例30%，二套房无贷首付40%，二套房有贷首付50%。

济南：在特定区域范围内，首套房首付提高至30%，二套房首付提高至40%。

成都：购买二套房商业性个人住房贷款首付款比例不低于40%。

深圳：首套房无贷首付最低30%；本市无房但有贷款或公积金住房贷款记录的，首付不低于50%；二套房首付款不低于70%。

广州：执行现行政策，首套房和拥有1套住房并已结清贷款的，执行最低首付款比例30%的规定；2套房首付不低于70%，继续暂停发放家庭购买第三套及以上住房贷款

认房又认贷

北京：对拥有1套住房的居民家庭，为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通自住房的，无论有无贷款记录，首付款比例均不低于50%，购买非普通自住房的，首付款比例不低于70%。

苏州：无房有贷和有1套房无贷的居民家庭，首付为50%；有1套房且贷款未清，首付比例为80%。

合肥：一次购房记录贷款已结清，首付40%，未结清50%

深圳：认房又认贷，无房贷记录首套30%，无房有贷50%，二套房70%。

公积金政策调整

合肥：购买第3套住房，停发住房公积金贷款；停止“商转公”贷款业务办理；停止发放住房公积金异地贷款。

苏州：第二次使用公积金贷款，最高额度从现行70万元调整至50万元，单人贷款从45万元调整至30万元，首付款比例从不低于住房总价的30%调整为不低于住房总价的50%；职工家庭第二次使用公积金贷款的，从按借款人个人账户余额之和的10倍计算可贷额度，调整为按借款人个人账户余额的6倍计算可贷额度；暂停受理职工家庭申请个人住房公积金贴息贷款业务。

济南：家庭用于购房的公积金贷款最高额度由70万元调整为60万元，个人公积金贷款最高额度由40万元调整为30万元。

严惩违规销售

佛山：加强商品房销售管理，严惩违规销售行为。

除房地产市场调控政策瞬间吸引人们关注的目光外，10月3日，住建部还公布了45家违规失信房企和中介机构名单。

这意味着：楼市限购政策已经在一线、二线城市中全面启动，资金将被迫去往“买入就无法脱手”的三四线城市去“安居”。

疯狂走出一条抛物线的楼价，何时会迎来拐点？

黄金大崩溃！

北京时间昨天今晨，当中国投资者被深圳出台的“楼市新政”震惊的时候，黄金价格出现了大崩盘。

 1盎司（大约31.1克）黄金的价格从1320美元开始高台跳水，连续击穿了1310、1300、1290、1280、1270等多个整数关口，最低见到了1268.6美元，跌幅超过3.3%，创下了2013年12月以来单日最大跌幅。

楼市疯狂如斯，为何还能成资金容身之所？

过去的大半年，尤其是近2个月，楼市几乎每天都会制造一个大头条。

 9月底，深圳仅6平米户型卖出88‎万元的价格；

 *ST宁通依靠出售2处市重点北京小学本部学区房，而保住不被退市，公司经营连续两年亏损，但炒房12年却赚16倍；

杭州限购引发抢购潮，抢房者将售楼处门撞飞；

8月底，上海民政局出现离婚也要限号，因为假离婚购房人数激增；

同样是8月，融信中国以110.1亿元总价、名义楼板价10万元/平方米、溢价率139%、可售面积楼面价14.3万元/平方米摘得上海新静安地块，创下中国土地成交史上单价最贵地王纪录，预期届时售价将接近20万/平。

在这个疯狂的楼市中，全民为房而疯狂，这场2015年末重新被燃起的抢房运动让人瞠目结舌：几百万的房子正在像白菜一样在肆意被抢购。

8月，70个大中城市中，64个城市房价环比上涨，比7月增加了13个；一、二、三线城市房价均在上涨，其中，北京、上海、广州、深圳四个一线城市环比涨幅分别为3.8%、5.2%、2.4%、2.1%，同比涨幅为25.8%、37.8%、21.2%、37.3%。

而房贷也则成为了拉动房价的主力军。7月新增信贷几乎全是房贷，而8月新增贷款9487亿元，其中一多半都来自房贷。目前整个中国的银行业信贷存量近90万亿中，24%到25%都是房地产领域的贷款.

不断跳涨的房价不停牵拉着每个购房者的神经。身边不少人举全家三代之力甚或空手套白狼，加足杠杆牟足劲将全部身家和未来现金流都投进了房地产，打算大干一场。

此情此景，让我想起了去年4月份，人民日报高喊“4000点是牛市的起点”。那时候，全民炒股，所有的人在所有的地点，都在讨论自己的股票浮盈了多少，似乎每个人都能在这场大牛市中积累起自己的财富，实现财富自由，成为人生赢家。

股市泡沫几乎是必然地破裂了，股市已无法安身，资金寻找了一个看似浑身瑕疵，却又完全合乎逻辑的去处：已经高高在上楼市。在这里，尽管泡沫丝比去年的股市有过之而无不及，理论上根本不是好的安身之所，但这个地方与股市有两个截然不同的地方：

1、楼市最大利益主体是地方政府，与他们捆绑在一起，天然在回避风险；

2、信贷资金疯狂流入，在这里，资金有5倍以上的杠杆和一年上涨50%的投资机会，折算成一年就是7.5倍的收益率。

是的，如果实在无处可去，如果注定有一天会死去，那好吧，至少与资源拥有最多的人（地方政府）捆绑。而且，银行愿意提供80%甚至100%的按揭，等于让你不出钱去赌一把，那为什么不做呢？万一赌赢了呢？

但，房市这个安身之所，与本文初说的那艘倒扣过来，仍有空气可以呼吸的船，有何区别？

楼市大船下的空气，还能呼吸多久？

前中国的楼市，已经完全不能按居住属性进行分析，什么房屋库存、土地供应，什么收入增长、人口结构，这些因素统统不重要。其实此时此刻的中国房市，已经成为了各方博弈的一种金融品。 

楼市的泡沫究竟有多大？

国际上衡量房地产泡沫的工具主要有2个：租金回报率与房价收入比，这2个指标分别相当于股票的PE与PB。

目前中国主要城市的静态租赁回报率为2.6%，一线城市在2%左右，低于二三线城市。根据国际租售比合理区间推断，静态租赁回报率为4%-6%，中国水平远低于国际标准水平。

2015年，一线城市房价收入比为19，二、三线城市的房价收入比分别为8.3和7.5。中国的住房收入比在全球排名第14位，在主要的发达国家和金砖国家里，中国的住房收入比排名第一。除了中国整体高之外，中国的一线城市的房价收入相对世界其他重要城市来说更高。

这两个指标的计算都是基于2015年的数据，考虑到今年一、二线城市房价的飙升，楼市的PE与PB（租金收益率和房价收入比）也进一步高企。

有大师曾经总结，买股票赚的钱只能分成3种：第一是赚央妈的钱；第二种是赚公司成长的钱；第三种是赚别人的钱。

类似地，买房赚的也是这3种钱：第一种是赚货币超发的钱（即赚央妈的钱）；第二种是赚人口现象的钱（人才往资源集中的一、二线城市集中，供不应求推动的房价上涨部分）；第三种也是赚别人的钱（赚的是认知偏差的钱）。

你问我，现在楼市这么火爆、如此疯狂，买房的投资者赚的是什么钱？

人口老龄化和流动人口负增长，在2010年之后要想在楼市上赚人口现象的钱，几乎就不可能了。

M2增速7月份跌至10.2%，8月份11.4%。加上人民币贬值的压力，央妈不会贸然降准或降息。所以接下来要在楼市上赚到央妈放水的钱也会更难。

所以现在楼市的狂欢和去年5000点的大牛市都是类似的狂欢。每个人都在想着怎样赚到别人口袋里的钱，每个人都预期会有下一个人来接走手上的楼盘，轻松地以5倍的杠杆撬动7.5倍的收益，拿下别人口袋里的钱。

贵金属大崩溃！世界到底发生了什么？

一言以蔽之：对全球央行货币政策转向的担忧。

自2008年金融风暴以来，全球央行都在做两件事：印钞票、降息。有统计显示，自雷曼兄弟倒逼到今年8月，全球央行降息接近700次，可见力度之大、延续时间之长。

在这种宽松货币政策之下，全球主要货币的利率不断走低，在日本、欧元区甚至出现了负利率。中国也一度出现了实际上的负利率（一年期存款利率低于CPI）。低利率带来资产价格上升，比如股市上涨、房价上涨、债券价格上涨等等。

有涨潮，必然有退潮。美国率先终止了QE，然后进入了加息周期。虽然美联储还没有“缩表”，但那也仅仅是时间问题。

在大家普遍期待日本、欧洲央行继续出台宽松政策时，却传来了他们可能逐步终止QQE、QE的传言.

最近两天，国际财经领域最权威的“彭博”和“华尔街日报”都报道称，欧洲央行或在2017年3月QE购买计划结束前减码，将每月购债规模减少100亿欧元；目前欧洲央行每月购买800亿欧元企业和政府债券，此购债速度仍可能延长至2017年3月以后。 

随后，欧洲央行发言人表示：有关欧洲央行管委会已经讨论缩减QE规模的报道失实。就像欧洲央行行长德拉吉在上一次新闻发布会和欧洲议会听证会上所表明的那样，管委会尚未讨论过这些问题。

但市场永远倾向于相信“传言”，而不是“辟谣”。更何况，这传言是两大权威的财经媒体披露的。再加上美元在12月加息可能性越来越大，所以黄金等贵金属价格立刻出现了剧烈波动。

与此同时，欧元相对美元的汇率上涨，而美元指数也显著走强。

抓住一切机会制造价格波动，是机构投资者薅散户羊毛，获取利润的源泉. 

在G20央行行长和财长成都会议之后，就有猜测认为，各国将统一行动，主要在结构性改革、财政政策上发力，货币政策可能正在接近极限。全球的流动性将很快出现逆转。

此次黄金价格的剧烈波动，就是对这一猜测的又一次市场反应。如果全球货币宽松走到尽头，那么利率将缓慢上升，全球的债券牛市也将终结。在很多人眼里，黄金就是一种没有利息的债券，所以暴跌是必然的。

事实上，如果我们反观国内，中国的流动性和利率也有“强弩之末势不可穿鲁缟”的意味。换句话说，流动性陷阱已经出现了，货币政策即便是想发挥作用，作用也不大了。

到底该在何处安放我们的“钞票”？

很多时候，选择远比努力重要：你把你的钱安放在何处，其实就基本决定了你未来的社会层级。 

这一条，过去20年成立，未来20年，依然成立。

如果你还沉浸在节日的欢喜气氛中，而从来没有考虑过这个问题。那么，是时候该醒一醒了。

我们都知道，去年A股的那轮大牛市将上证从2000点拉到了最高时5000点以上，如今艰难地守在3000点附近，离去年国家队救市的成本线3600点不远。要想突破这一成本线是很难很难的，因为一旦突破国家队的成本线它们就有动力抛售。所以，对于A股只能呵呵。

房地产虽是泡沫耀眼，但貌似依然安全（这真的是个很讽刺的悖论）。但一二线城市的集体限购，潜台词已经很清楚：你要么去帮望穿秋水的三四线地方政府去库存，要么无处容身

汇市呢？美元加息时迟早的事，这意味着一直维持宽松的本币贬值也许是渐进，但几乎是个确定的大方向。

黄金呢？中国金融市场缺乏信用，实业艰难，所以大家都喜欢房产。再加上汇率高估，M2增速仍然显著快过GDP增速，所以黄金的长期价值开始显现。实物黄金是防御型资产，持有它只是一种保守投资，更多是用来避险。

换句话说，我们应该多少买点黄金，但最好一辈子都用不上它，压在箱底或者锁在保险柜里，最后传之子孙。

未来几年，黄金也许在美元计价模式下涨幅不大，但人民币计价模式下就很难说了。至少在目前，黄金的价格颇有吸引力。

天无绝人之路，海外市场或许是一个大概率的好去处：既能规避汇市人民币贬值的风险，又符合资金从楼市挤回归股市的跷跷板规律。

在人民币贬值（预期）风暴来袭之际，作为几乎唯一一条合法的资本流出（出逃）通道，港股（港元）成为大陆市场竞相追逐的避风港。

而对于中国政府而言，资金通过“陆港通”通道流入港股（港元），未来国内有机会了再次回流，并不算资本逃离，而是一个完全可以接受的、可控资金闭环，自然也乐见其成。

 这或许只是一个长周期的开端。

（来源：综合自港股那点事hkstocks、中国经济网、天天说钱liuxb0929刘晓博、网络等）

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