从香飘飘到三只松鼠，从来伊份到六个核桃，食品企业上市为何这么难？

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第 1194 期

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香飘飘、来伊份、六个核桃、三只松鼠……众多食品企业的上市之路充满了艰辛，IPO对食品企业来说为什么是一种魔咒般的存在？

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01 六年三闯IPO，中国奶茶第一股

2011年，香飘飘曾申请IPO，但筹备过程中与保荐人出现分歧未能继续；

2013年，香飘飘再次出击，在通过上市环保审核后一个月，突遭IPO暂停；

2014年，香飘飘申报材料尚未被重新审理；

2015年7月由于经济市场不景气股市下跌，IPO再次被暂停。数次冲击均未能获批，香飘飘仍未放弃上市之路，最终上市成功。

02 六年长跑，主板零食第一股

2010年来伊份即启动了上市计划，并完成了一轮3.2亿元融资。当时来伊份销售增长速度快，PE机构对其趋之若鹜，估值水涨船高。

2012年4月16日，踌躇满志的来伊份向证监会提交了招股书申报稿。但出乎所有人的意料之外，仅仅一周之后，央视二套《消费主张》栏目曝光了来伊份及部分供应商存在产品质量问题。当年8月，证监会毫无意外地否决了来伊份的上市申请。

经过两年的调整，来伊份于2014年再次向证监会提交了IPO申请，并终于在2016年9月修成正果，拿到了首发批文。

03 六个核桃十年三审，终于IPO

在IPO之路上，六个核桃走得相当坎坷。它，从2011年就开始排队，整整6年间，中途两次撤回材料。而且，其中还有一次，竟然是在上会前一天，临门一脚时撤回。

2011年，它就上报IPO，但在上会前一天，突然被发审委宣布“取消”并撤回材料，终止审查。

2012年，养元再次冲击IPO，但正值“IPO史上最严自查”，无奈，它只能再度撤回材料。

2016年，养元又回来了，这次没中途撤材料，好不容易熬到上会。

可是，谁能想到，2017年11月10日，养元在证监会第十七届发审委第38次会议中，被暂缓表决，直到12月12日才最终过审。

04 三只松鼠梦碎IPO

今年4月21日，三只松鼠正式提交上市招股说明书，拟登陆创业板。

从4月到现在，IPO路上的三只松鼠遭遇了重重困难，可谓举步维艰。

比如此前就被质疑过度依赖天猫、渠道单一，因签字律师辞职导致IPO中止审查，三只松鼠还陷入食品安全危机等。

庆幸的是，12月8日晚间，证监会宣布三只松鼠等5家公司会于本周首发上会。

但在12月12日，证监会发公告宣布取消对三只松鼠申报文件的审核，三只松鼠的上市之路破灭。

缘何食品企业上市之路如此艰辛

食品企业上市之路困难重重，除了食品行业的特殊性之外，还有诸多原因：

首先，中国食品产业少有“全产业链企业”，多年过去除个别巨头外，大部分“全产业链企业”日子并不好过，也无法真正实现全产业链发展。这就导致上游原材料价格的大幅波动给食品企业带来经营风险。

其次，以上四家企业均为大单品或独角兽型企业，其销售产品单一，大单品占据营收比重较大，一旦市场风向发生变化会带来巨大的经营风险。

此外，IPO审核尺度骤然收紧也是一大原因。

对IPO之路充满波折的食品企业而言，更艰难的还在后面。随着新一届的发审委成立，IPO审核尺度骤然收紧。10月17日以来，IPO通过率仅为64%。

“自黑”的说法虽然还无从考证，不过，没有哪个创业者愿意撞上收紧的政策。

据报道，食品专家朱丹蓬指出，IPO审核尺度骤然收紧意在从源头上杜绝僵尸股、垃圾股，再加上国家对食品安全抓得比较紧，这也意味着整个食品企业IPO的难度将变得更大。

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综合整理丨食业家（shiyehome）

统筹｜鹏鹏君   视觉总监｜曹老