网易和腾讯必有一战
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作者 | 黎明
来源 | 燃财经（ID:rancaijing）
如果网易跟腾讯打起来，会是什么局面？
过去，当业界讨论互联网行业格局时，总是将目光放在那些有锋芒的企业和它们的竞争者身上。比如，早年的京东与阿里，之前的美团与饿了么，现在的阿里京东和拼多多。但是很少谈论网易。
网易老了，也太稳了。这家 1997 年就已经存在的公司，居然从始至终一直活跃在互联网巨头行列。游戏业务上它通常是第二，网易有道、网易云音乐等业务不是第一，但也处于前列；市值排名上它通常是第四或第五。任凭城头变幻大王旗，它自巍然不动。
但“慢”公司网易也在寻求突破了。网易和腾讯终于开始正面竞争。
在分析这场战局之前，先看一下网易最新的业绩。
8月13日，网易公布了今年二季度财报，数据整体上中规中矩：营收 182 亿元（人民币，以下未注明则同），同比下降 3%（因为去年9月出售网易考拉，拉低了营收），剔除考拉的影响，营收同比增长 26%；二季度持续经营净利润 45 亿元，同比增长 35.3%，业绩超出预期。
值得注意的是，网易的核心业务——游戏，二季度营收同比增速 21%；新业务网易有道净收入 6.2 亿元，同比增长 93.1%。财报发布当天，网易美股收盘股价下跌 2%，市值 638 亿美元。
网易放弃考拉电商，出人意料地引阿里入局；在内容赛道上，如今它和腾讯的版权争夺战又如火如荼。如果不安于现状，它和腾讯短兵相接的机会将越来越多。这一仗，网易将会怎么打？
新引擎熄火
卖掉考拉，对于网易而言是一个转折点，意味着过去四年网易打造电商“第二引擎”的尝试宣告失败，丁磊用电商“再造一个网易”的口号成了空头支票。
站在当下的时点，再没有比“游戏公司”这个词，更能准确定义网易这家公司。从营收结构就能看到，游戏业务再一次成为网易的基本盘。
网易游戏收入占比变化（图片来自公众号燃财经）
二季度，游戏在网易营收中的占比达到 76%，回到了四年前的高位。过去网易大力投入做考拉和严选时，游戏收入的占比一度降到 60% 以下。放弃考拉后，这个比例从去年的六成，直接升至现在的近八成。
尽管网易还有一堆让人眼花缭乱的新业务，比如网易有道、云音乐、甚至To B 的企业服务，但这都无法撼动游戏在它全部业务中“老大哥”的地位。二季度，网易有道净收入 6.2 亿元，在网易的大盘子中占比只有 3.4%。而现在声量颇高的网易云音乐，甚至没有获得在财报中单独列示的资格。
看上去，新引擎熄火，重回游戏主业，网易还是老样子。
但实际上，这并非网易的主观意志。作为中国游戏行业排名第二、仅次于腾讯的重量级玩家，网易过去一直在寻找游戏之外的新引擎。
只有新业务才能让网易永葆年轻。这种转型思路，已经被腾讯验证是可行的。腾讯自从在2018年喊出全力进军产业互联网的口号，已经在云业务和企业服务方面大举落子。游戏之外，腾讯已经成功将 ToB 级的企业服务打造成第二引擎。二季度，金融科技及企业服务在腾讯营收中的占比达到26%。
对于网易而言，既然电商作为新引擎的梦想破灭，那么，寻找下一个潜在的引擎，就是当务之急了。
从去年9月卖掉考拉到现在近一年时间里，网易做了三件事情，去接替电商之后的空缺。
一是网易有道独立上市。有道在去年10月登陆纽交所，网易持股超过 60%，这是网易旗下第一个独立上市的业务。有道上市后，正好赶上疫情期间在线教育行业大爆发，至今股价翻了 2.4 倍，市值达到 43 亿美元。
二是加大对网易云音乐的投入。今年以来，网易动作最多的业务当属网易云音乐。不论是发布独立K歌平台音街，还是战略投资 AI 音乐公司“AIVA”，还是对外各种缔结战略合作，以及花大价钱买版权，网易云音乐在集团内部的重要性与日俱增。
三是将网易云更名为网易数帆。网易云是网易旗下云计算和大数据品牌，跟其他巨头纷纷把旗下的云业务和金融业务更名为“数科”一样，网易也盯上了企业数字化转型服务这条 To B 赛道，这背后是网易探索业务转型、寻找新增长点的尝试。
但是，新引擎的建设并非一日之功。游戏业务是主引擎，毛利率高达 64%，但缺乏想象空间；考拉电商是碎钞机，长期亏损已经被放弃；有道前景喜人，毛利率 45%，但体量还太小；云音乐势头不错，但现在还不赚钱。
更重要的是，在网易参与的每一个重要赛道上，都能看到腾讯的身影。
和腾讯正面开火
如果拆解一下网易和腾讯的业务结构，做个简单的对比，就会发现二者的业务竟有如此之多的重叠之处。
游戏，是这两家公司的主业、现金牛、摇钱树，腾讯是老大，网易是第二，而且网易是独一无二的第二；在线音乐，腾讯音乐是老大，网易云音乐还是第二，丁磊此前曾暗示腾讯音乐搞垄断；在线教育，网易有道上市了，但腾讯投资的猿辅导估值已超过78亿美元；电商方面，考拉卖了，网易严选还在做，但腾讯也投了大量电商独角兽；媒体方面，网易有网易新闻，腾讯有腾讯新闻……
盘算下来，网易有而腾讯没有、同时还有点分量的业务，就剩网易邮箱和网易未央了。网易未央是经营猪场卖猪肉的，丁磊对此属于个人兴趣，或许马化腾实在是不感兴趣。所以某种程度上，与腾讯之间的竞争，将在未来成为决定网易走向的一个重要变量。
尤其是在网易熟悉的内容赛道上，腾讯正变成它实实在在的对手，并在多条业务线上展开巷战。
从在线音乐这个细分赛道上，大众能嗅到其中的火药味。
网易云音乐从社区切入，花了七年时间做到了行业第二，仅次于腾讯音乐。虽然目前还不赚钱，但前景很好。所以在电商业务折戟后，网易在音乐业务上不断加码，跟腾讯的正面竞争也不断激化。
全球三大唱片公司（环球音乐、华纳音乐、索尼音乐），此前均跟腾讯走的很近，腾讯还拿下了环球音乐 10% 的股权。腾讯音乐从2017年开始，花巨资和这三巨头签订独家代理协议，导致腾讯几乎垄断了国内的在线音乐版权。这让以网易云音乐为代表的其他平台，后来面临一个尴尬的局面：歌单中的歌曲突然变灰，听不了了——没版权，要获得授权，就要给腾讯交钱。
所以今年以来，网易不得不开始投入重金，跟一大批唱片公司达成版权合作，大量购买音乐版权。
据 Third Bridge 高临咨询观察，今年以来，网易在版权成本的投入上要远远大于腾讯音乐。同样一家唱片公司的版权，腾讯音乐评估出来的版权金额是一个量级，但是网易会远远高于腾讯的量级。
在上季度的财报电话会议中，丁磊直言，版权购买一直是云音乐最主要的成本支出，腾讯跟版权巨头之间的独家销售模式，使得云音乐付出了超过合理价格两到三倍的成本。
戏剧性的是，8月11日，腾讯音乐和网易云音乐几乎同时宣布与环球音乐达成战略合作。二者的竞争已经摆到台面上了。
在产品层面，腾讯音乐旗下有QQ音乐、酷狗、酷我、全民K歌四大产品，网易云音乐在今年开始丰富产品线，推出了独立K歌平台音街，对标全民K歌，火药味是越来越浓了。
站队阿里
在网易和腾讯之间，还存在一个影响牌局的关键角色——阿里。
阿里跟二者之间的关系很微妙。从巨头博弈的角度，阿里跟腾讯是对手，但网易也是巨头，不会轻易站队。
中国互联网20年，网易是门户时代的王者，BAT 崛起后，网易一直位居巨头的第二梯队，坐在上市中概股市值排名第四、第五的位置。跟美团、京东、拼多多不一样，网易没有接受阿里或腾讯的投资。
但是在去年，形势发生了变化。网易和阿里，这两家同样位于杭州的巨头，走到了一起。
去年9月，网易一手将考拉卖给阿里，一手让云音乐拿到阿里领投的 7 亿美元 B2 轮融资。网易和阿里，在业务和资本上形成了一定程度的捆绑。
电商是阿里的大本营，也是腾讯重点进攻的方向，网易相当于是把电商的底牌亮给了阿里。在线音乐方面腾讯占据优势，网易和阿里都是弱势方，二者资本联盟相当于是共同对抗腾讯。
一位在线音乐行业人士告诉燃财经，去年网易云音乐拿到的一些独家版权，大部分都是来自阿里的虾米音乐，虾米从去年开始就不再对版权进行大量投入，这些版权都转移到了网易。这意味着，网易扛起了在线音乐这面大旗，阿里退到了幕后。
上述业内人士认为，中国在线音乐的版权市场，未来不会形成一个分散化的状态，至少在两年之内，还是主要围绕在腾讯音乐和网易这两大平台的版权争夺上。
网易和阿里的合作还不止于此。8月5日，网易云音乐和阿里 88VIP 正式宣布达成合作，网易云音乐黑胶 VIP 年卡权益正式加入 88VIP 年度生态权益包。网易云音乐成为阿里体系外首个与 88VIP 战略合作的互联网产品。
对于阿里而言，体外流量来源当然是越多越好，网易云音乐号称坐拥 8 亿用户，这对阿里体系来说是一个增量。另外，今年阿里将继续面临来自腾讯系（美团、京东、拼多多、哔哩哔哩）公司的猛烈进攻，多一个盟友也就多一分力量。把朋友搞的多多的，总不会错。
网易和腾讯必有一战
网易和腾讯的业务重合度越来越高，业务演进路径也越来越像，它们终将踏入同一条河流对战。
从创收的角度，这两家公司的业务，都可以拆解为游戏和新业务两大块。
网易和腾讯游戏收入对比（图片来自公众号燃财经）
在核心的游戏战场，战局一直非常稳定。腾讯第一，网易第二，腾讯代理非常强，网易自研非常强；腾讯的规模大，网易的口碑好，二者各有千秋。
但是现在出现的一个趋势是，二者在竞争维度上越来越综合——通过持续补短板，它们的标签化色彩不再那么浓厚，换言之，腾讯游戏和网易游戏越来越像。
比如，腾讯游戏过去总是被诟病抄袭，只会做代理，但现在腾讯自研游戏也开始多起来了；网易游戏过去口碑好，一款游戏可以吃好多年，但现在口碑有所下降，时而免不了也出现打擦边球的现象。
更重要的战场，其实是在新业务上，这也是腾讯和网易拉开差距的根本。
腾讯 6000 亿美元市值，不是靠游戏这一项业务撑起来的，而是靠微信QQ、云业务、支付、投资等系列布局。网易游戏和腾讯游戏，收入规模相差不到 3 倍，但两家公司市值相差近 10 倍。
所谓的“新业务”是一个打包项。对于腾讯，是从信息流、投资、大文娱，到支付理财、腾讯云、企业服务等等；对于网易，目前最重要的是两块，网易有道和云音乐。
新业务，恰好是网易要重点发力、也是决定其未来估值空间的方向。
放弃考拉，有道独立上市后，云音乐在网易体系中越来越重要。然而跟游戏一样，在线音乐的竞争，网易和腾讯其实也在不断趋同。
不论是抢版权，还是推出K歌业务，云音乐和腾讯音乐对核心资源、关键点位的争夺是一致的。因为最终都要回归用户最本质的需求，只要用户需求在，它们争抢的是同一拨人，那么产品的趋同几乎是必然的。
版权争夺战只是一个引子。网易和腾讯的战役，才刚刚打响。