油价跌成“活久见”！海涛老师深度解读国际石油价格的“惊心”动荡
“史无前例！美国原油期货暴跌至负值，负油价时代来了？”
“-40美元/桶！全球原油价格暴跌，但这可能只是开始？”
“暴跌300%！美国石油期货价格为何一夜跌到负值？”
“活久见……油价疯掉了……”
美国当地时间4月20日，国际油价创下一项新纪录，即将到期的5月美国轻质原油WTI期货价格暴跌约300%，收于每桶-37.63美元。这是自石油期货从1983年在纽约商品交易所开始交易后首次跌入负数交易。此后，6月的WTI价格继续暴跌，跌幅高达43.4%。
舆论一片哗然。
油价破纪录，暴跌为哪般？
目前这样一种油价水平是否具有可持续性？
油价何时可能回升到具有可持续性水平？
4月21日，中国石油大学（北京）经济管理学院党委书记郭海涛副教授作为访谈嘉宾作客中央电视台财经频道《央视财经评论》节目，深度分析当前国际石油市场这一轮堪称“惊心动魄”的价格动荡背后的原因，并对油价走势进行了前瞻分析。
更多深度分析，一起来看海涛老师为官微专门撰写的精彩评论！
疫情冲击下国际石油价格的动荡与前瞻
一、国际原油市场惊现“负油价”
近日，即将到期的纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格一路跌入负值，最低收于-37.63美元/桶，日跌幅高达305.97%，成为国际原油市场史上一大罕见的怪现象。
究其原因，主要是在疫情巨大冲击下，全球经济活动迅速降温，沿着经济链的传导，世界范围内石油供需不平衡的问题不断通过价格显现出来，本次“负油价”表现尤其突出。
国际石油期货市场中的从业者在判断原油价格走势的过程中会有时间上的滞后，对于未来一段时期的生产、储存和需求的预期较多是根据历史情况做出判断。当出现了疫情这样的重大冲击时，国际原油市场供需失衡的程度远远超出了从业者的预期，导致相当部分人判断失误，最终在期货市场上就表现为合约到期前多空双方围绕价格波动方向的争夺战。
在期货市场中，正常情况下，随着原油期货合约到期日临近，合约价与实物价会逐步趋同，如果二者不能趋同，合约价高，投机者就可以选择将合约卖给有实物需求的下游企业。目前的问题是，受疫情冲击影响，下游企业的终端需求锐减，而且石油储库库容已经消耗殆尽。投资者必须将原来购买的原油期货合约卖出，否则就意味着必须接收石油现货，而这是当前情况下难以做到的，由于合约持有者短期内卖出规模过大，就导致了卖出方宁愿负价格也要卖出的奇怪现象。
二、国际石油市场中的产油大国博弈
在疫情冲击下，国际石油价格持续走低，以沙特为首的欧佩克（OPEC）和俄罗斯等产油大国一度试图通过联合减产来达到稳定国际油价的目的，但是，由于对于国际需求走低幅度的判断差异和对于自身承担减产责任的分歧，最终导致3月8日的联合减产协议未能达成，而且互相威胁竞相增产，石油市场供需失衡程度进一步加深。
据有关机构的预测，疫情冲击导致全球石油需求下降在2000万桶/日以上，而目前全球石油日需求规模大约是1亿桶/日，下降幅度之大可见一斑。沙特与俄罗斯之间之所以出现巨大分歧，一方面是因为在过去的几年减产执行过程中，沙特减产规模大，而俄罗斯承担的责任较小，另一方面，联合减产的收益相当大一部分其实归于了美国的页岩油生产商。没有美国参与的，减产效果会很差。在减产协议难以达成的情况，国际原油价格已经走低到20美元/桶的水平，回到了世纪初的状态。
同时，在全球石油产业链上，生产企业的原油越来越难以找到买家，国家战略库存和企业库存都达到历史峰值，下游企业需求剧减，上游大量企业陷入接近破产的境地。
面对严峻形势下，4月12日石油输出国组织与俄罗斯等国组成的“欧佩克+”达成一项“史诗级”的新减产协议，自5月1日起每天联合减产970万桶，相当于目前全球总供给的10%，但这一规模与实际需求下降规模仍然相距甚远，协议达成未能阻止油价下跌。
三、对后期国际油价走势的展望
目前这样一种油价水平是否具有可持续性，是当前最受社会各界关注的问题。
要回答这一问题，首先，要考虑油价低到了什么程度。不考虑其它能源替代因素，目前全球每天大约消费1亿桶的石油；全球GDP总量86万亿美元左右。以国际油价20美元/桶、40美元/桶、60美元/桶和80美元/桶的水平简单估算，全球年度石油消费支出占全球GDP的比重分别在0.85%、1.7%、2.55%和3.4%。从历史经验来看，这一比重低于2%时石油价格都可以算作是低油价，对应当前国际油价大约在50美元/桶的水平。目前，国际油价20美元/桶左右的水平显然进入了超低油价的状态。
二是过往的低油价是否具有可持续性。我们以40美元/桶的油价水平为界，从公开报道来看，除了沙特等少数国家外，大部分国家的石油生产成本都在30美元/桶以上，这就意味着40美元/桶的油价水平会导致相当多的石油生产企业处在亏损状态，从而减少产量。2005年以来，国际原油价格低于40美元/桶的时间都非常短暂，一次是出现在08年12月份到09年1季度，一次是出现在15年12月到16年1季度，持续时间一个季度多一些，最深触及到30美元/桶以下。
三是油价回升到具有可持续性水平的时间。在国际疫情得到控制和经济开始恢复之后，预计油价有望向40美元/桶的水平回归。从中国经验来看，疫情要得到控制，大概率的时间点在5月份以后，甚至更晚一些。目前，市场相对一致的预期是，疫情会逐渐得到控制，全球经济以及原油需求都将在下半年开始迎来反弹，其中最大的不确定因素也是疫情的控制情况。40美元/桶的油价水平是一种强供给弱需求、消费者福利高而生产者获益少的状态，虽然大部分石油生产的成本会得到覆盖，但石油企业效益很低，日子会非常艰难，而更艰难的则是对“石油财政”依赖严重的石油输出国，它们在长期内难以承受低于这一水平的油价，政治博弈可以在短期内导致油价波动，但不会影响长期供需基本面和油价水平。
从目前来看，石油市场供应充足和需求疲弱的状态决定了40美元/桶左右的油价水平具有一定时期的可持续性。
来源：宣传部
编辑：孟禹豪
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