区块链机构投资版图-漂亮的不像实力派：Nirvana Capital
在大多数人的印象中，区块链行业似乎一直是处于旺盛生长却又野蛮无序的阶段。在过去的十年中，一直都有资本进入区块链行业进行投资，但个人投资者占主导地位，机构投资者很少；年轻投资者占主导地位，成熟投资者很少；投机者占主导地位，价值投资者很少。
由于巨大的财富效应，2016 年开始才有更多以机构名义进行的投资，在 2017-18 年间不少回报丰厚的投资者给外界留下「暴发户」的印象，因为区块链行业的各种投资机构虽然非常多，但质量也是参差不齐。只要在名字后面加上「资本」或「Capital」，就可以成为区块链投资机构。
同样是高风险与高回报率并存的行业，与互联网、金融行业的风险投资基金相比，区块链行业的风险投资基金在专业性等方面都想差甚远。让人觉得区块链风险投资基金都是炒域名的、卖牛肉的、教英语的人做的。部分互联网与金融行业的精英也对区块链行业存在偏见与鄙视链。
其实无论哪个行业，判断一个风险投资基金成功与否的标准都一样：投过哪些优质项目、投过哪些垃圾项目（初创项目失败很正常，但是垃圾则是另一个概念）、投资回报率是多少、基金管理规模是有多大。
与时间做朋友，社会早晚会奖励那些长期价值的投资者。经过 2017-2018 年一个牛熊周期的大浪淘沙，我们都可以看到无论是国外还是国内，都有很多非常专业的风险投资基金脱颖而出。他们保持较大的基金规模，有自己成体系的投资理念和对基于对区块链大规模应用发展认知的投资矩阵，被投项目之间相互协同，重仓过数个头部项目，获得了丰厚的回报率。
在这些专业区块链基金里面，国内人们较为熟悉的有分布式资本与 NGC 等。在这篇文章中区块律动 BlockBeats 介绍的是其中相对低调的一家 Nirvana Capital 涅槃资本。
投的所有项目都成为了明星
涅槃资本由 Alfred Jiang 于 2016 年创立，是一家专注于区块链、金融科技和其他早期科技项目一级市场投资的基金。
其投资项目既包括 Polkadot、Algorand、Telegram Open Network 这类明星项目，也包括 OmiseGo、Qtum（量子链）等百倍项目，同时还有 Chainlink、Ravencoin（乌鸦币）、IOST 这类黑马项目，以及技术极客的 Cortex、loom、Zilliqa 和 Foam Space，在各个方面的布局都可跻身行业顶尖。
涅槃资本现管理团队主要在北京，在三番和纽约设有投资合伙人（venture partner）负责项目发掘与商业关系拓展，其创始人 Alfred Jiang（姜普凡），江湖人称「老馒头」，是以太坊的早期支持者。
Alfred Jiang 早年在硅谷积累了深厚的创投和孵化经验。作为 Draper University（硅谷知名投资人 Tim Draper 为年轻企业家创办的创业领袖项目）最早一批接触以太坊的毕业生，多年挑选项目的经验和眼光让 Alfred 敏锐的捕捉到了智能合约背后的意义，成为了以太坊的早期支持者。
2016 年，Alfred 将几个硅谷顶尖的项目带回国。意识到区块链与加密数字货币领域的投资即将进入矩阵和机构投资时代，Alfred 创立了 Nirvana Capital 涅槃资本，成为国内最早一批成立的区块链投资机构。成立后，Alfred 对大规模应用独到的眼光让 Nirvana Capital 成为众多顶尖泛社交娱乐投资项目最大的持仓机构之一，重仓项目包括 Telegram Open Network、Mobilecoin、Theta和 Fuel Games（区块链炉石 Godunchained 母公司）等。此外Alfred的决断也让Nirvana Capital跻身于Algorand、IOST和Cortex的超级大户中。
合伙人 Mable Jiang （姜楚凌）本科毕业于美国哥伦比亚大学，曾任职于纽约花旗不良资产重组部门。后加入滴滴战略部，负责滴滴与友商的市场份额大战。自 2015 年起，Mable 作为华人中最早开始关注并涉足投资某合法化农业投资领域的一批，在北美两国和亚洲均有天使投资项目。Mable 特别关注新经济模式与数据隐私保护方面的创新，是哈勃格税开源实验《一块广告牌》联合发起人、公众号「禅与宇宙维修艺术」的常驻节点与编辑。
在 2016 年之前的时候区块链行业大多是个人投资者，并没有真正意义上的产业基金。到了 2016-2017 年，部分早期区块链行业的投资者开始意识到，成立一些专业的基金进来筹划投资生态、赛道的必要性。
早年在硅谷做 VC 的经历，以及在传统金融与互联网行业的资本运作经验，让涅槃资本的两位合伙人形成了一套自己的投资风格与理念。
涅槃资本相信只有自己看得懂的，才是能赚到的钱。决定了投一个看好的赛道，就应该重仓持有坚持。在这一过程中，可能遇到种种对信念的挑战和质疑，但选择与时间做朋友，耐心和坚持直到最后获得成果，其实就是一个从浴火到涅槃的过程。这也是 Nirvana Capital 涅槃资本的名字喻意。
目前涅槃资本区块链布局的赛道包括了底层公链、跨链和扩容等基础设施，以及部分去中心化应用和生态内相关节点。与其跨链、扩容的布局相关的则是其重点布局投资的大规模应用，如 娱乐、金融科技和社交网络生态。
寻找价值洼地，覆盖所有黑马
涅槃资本的一些被投项目可谓是明星项目，但是对于 Chainlink 这种项目，许多人在早期并不熟悉。近日，智能合约平台 Chainlink (LINK) 宣布与谷歌、甲骨文等大企业达成合作，市值一跃进入前二十，才引发市场高度关注。
当时涅槃资本投资 LINK 的逻辑是基于两个基本认知：1. 对以太坊网络价值的认可，2. 对未来大规模应用中智能合约需要允许链上数据和外部数据同时支持。「Middleware」这一概念在当时并不是非常受人关注，直到后来今年第一季度 Placeholder Ventures 写了一篇关于 middleware 的文章，大家才纷纷意识到中间层的重要性，开始更多地关注状态通道和跨链。
很长的一段时间里，LINK 作为一个纯技术团队，都是在自己的社区里默默开发，没有太多的宣传，telegram 群里只拥有一群死忠技术粉。然而从牛市到熊市再到箱体震荡的慢牛前期，这个项目不声不响用一个个里程碑从市值一百多名爬到了前三十。
V 神也曾点赞表示，「Chainlink 是一个非常有代表性的成功项目。」Chainlink 的早期投资者看到它曾经是技术的焦点，但现在得到了商业世界的认可。涅槃用时间证明了选择和眼光。
从涅槃资本投资 Chainlink 项目的逻辑中，我们也能窥探一二关于他们的投资思考，但这背后更是一个系统的投资策略。区块律动 BlockBeats 与 Nirvana Capital 涅槃资本对话聊了聊，整理了他们的投资策略分享。
1、控制成本！错过了就不再追高，大胆买入其它高质量但被低估的资产
事实上，投资初创项目本身就是一个失败率极高的事情，加上投资周期平均在 5-7 年，因此对于传统金融与互联网科技的风险投资企业，控制成本成了风险投资的第一重要的基本能力。
在区块链行业，投资者很容易被一些项目在二级市场价格出现百倍甚至千倍的增长迷惑，因而忽视投资成本。确实，项目高增长率能迅速降低投资成本，让投资者获得更高回报。但随着行业趋于理性，这样的项目只会越来越少，而忽视投资成本更会稀释投资回报。
涅槃资本控制成本的能力中，很重要的一部分来源于对发掘优秀的极早期项目的敏锐度：涅槃资本内部总结了一些在早期判断项目能不能长足发展的原则，并通过这些原则捕捉到了 2017 年三百美金的 BCH、三块人民币的 EOS 等。
涅槃资本深谙 VC 行业控制成本的道理，只投性价比最高的项目。对这一原则的坚守让涅槃资本在 2018 年的熊市仍得到了回报，去年不少区块链项目在二级市场价格表现惨淡甚至破发，而涅槃资本控制投资成本的重要性这时就显示了出来。
很多时候，高质量好项目和低成本价是两难全的事。涅槃资本在这方面的取舍非常清晰：如果是错过了一个 AAA 级的标的就不再追高，大胆买入其它高质量（比如 AA 级）但暂时未获取过多市场眼光、被低估的资产。
涅槃资本合伙人 Mable 的投资笔记里面有这样一段话：「最近遇到很多人和事情都是在向我阐明一个道理，就是控制成本，控制成本，控制成本！好的项目，如果进入的时间太晚，太多竞争对手参与投资，首先带来的 alpha 不足以让人认为这是一笔好的投资，其次带来的声名效应也相对弱（变成项目带资方而不是资方投出了某个爆款），因此宁缺毋滥，错过了就不要追高。好的投资人出手前得到的信息确定性，一定会比同等情况下对手盘的人更多更确定。」
除了在一级市场大胆买入高质量但被低估的资产，在二级市场涅槃资本同样如此，Mable 认为：
「过分风险规避是另一个投资人容易踩入的误区。很多时候可能比较好的投资人很清醒的意识到泡沫破裂前的样子，却没有足够勇气在理性分析后知道处境不会更糟的情况下在熊市中大胆低价买入。」
2、只赚自己看得懂、认真做过功课的钱，重仓自己看好的赛道
与其漫天撒网投资项目，不如聚焦自己擅长和熟悉的领域里面。区块链行业虽处早期，但也分很多细分赛道和领域，比起每个都沾一点，投一点的撒网式投资，涅槃资本更愿意只投自己认可和看好的生态赛道。比如 Algorand，大多数国内投资人都放弃了私募，但是涅槃资本通过自己的渠道进行了充分的尽调，坚持投入，才看到今天的回报。
一方面，在世界各地的资源积累也让涅槃资本能够保证信息流的畅通，同时定期和其他投资人与核心开发者沟通，积极留意看好的赛道上的最新动态，有选择地参与高质量的活动，往往是让涅槃资本有充分的空间进行独立判断的良好基础。另一方面，低调的涅槃资本并不推崇四处跑会的策略。大部分的项目和信息，从 twitter、telegram 或者 bitcointalk 这种更老的社区里都能获得。
这种重仓的投资策略，不少人会觉得像是押宝或赌博，其实不准确，这是看好自己投资理念与价值发现。就像高瓴资本张磊所说，重仓出奇迹，这不是赌博，而是一种信念。社会早晚会奖励不断疯狂创造长期价值的企业家。
涅槃资本现在看好的方向包括：中间器（middleware）、行业生态服务、预测市场与金融衍生品、加密+社交媒体泛娱乐，以及将矿币和 pos 相结合的经济模式。
3、投进去低成本很重要，退出的方式更重要
确保成功投资的收益顺利回收对于风险投资者来说至关重要。风险投资的成功与否体现在退出的成功与否。
很多 VC 投入项目时很漂亮，也常因为投出独角兽声名鹊起，但是这些账面浮盈的意义都是局限的。只有在合适的时间退出，才能将风险投资的成本收回与收益变现。合适的时候退出，才能为风险投资提供必要的流动性、连续性和稳定性。
与其它行业 IPO 上市、股权回购、股权出让、并购兼并的退出方式不同，区块链行业 VC 的对于代币项目的退出方式以在二级市场出售代币为主。涅槃资本不认可通过二级市场割韭菜，但一级市场的投资如何在二级市场退出也很至关重要。投进去低成本低很重要，拿出来的时间和策略更重要。
4、投资不是讲故事和情怀，而是追求在合理估值下的最佳解决方案和垂直赛道最强领跑
投资，是反人性的东西，越是讲故事谈情怀的项目越应该谨慎。2015-2017 年资本市场大热时，VC、PE 竞相追捧，很多融资都是讲故事谈情怀，这其实是有点本末倒置的行为。
很多项目都不完美，但能够在某个问题上呈现极致的解决方案、在某个垂直赛道领跑的项目，会是涅槃资本考量的重要标准，哪怕那个项目目前而言覆盖的想象空间没有那么大。核心还是在于这个项目在私募的估值下是否被低估、在自己的赛道里的领先位置有多牢固。火爆硅谷、近期被「奶王」Linda Xie 点名表扬的区块链炉石卡牌游戏「Godunchained」的母公司就是这样的一个项目，在 2018 年六月种子轮由涅槃资本领投，同一轮参与的还有 Coinbase Venture。
另一点则是涅槃资本并不一定追求很多明星投资人站台的项目。对于有些小而美的（比如当年的 LINK 或者开发进度一流的一些 pow 币) 项目，涅槃资本也会予以关注，寻求价值发现。
真正要做一个好 VC，投出故事响亮的项目固然能带来名声，而对 LP 负责的方式则是通过成本和合理退出获得良好回报。
5、Token 投资和传统投资的管理在很多方面应当相互借鉴
无论是股权投资还是 Token 投资，都是基于价值发现，多数投机者都不能长久。区块链行业 VC 和其它产业 VC 一样，并不存在歧视与被歧视的关系，在资产配置里，没有鄙视链的关系。
在投资周期上，通常大家印象中，传统资产的回报期会更长一点，区块链行业 VC 回报周期更短和快。很多互联网消费公司比如瑞幸、拼多多，从第一轮到最后上市周期约 3 年左右，一些区块链项目比如波卡 Polkadot、Algorand 从种子轮到主网上线也有 3 年。
对于投资，涅槃资本并没有把自己局限在一个传统的 VC 或者是交易的对冲基金。涅槃资本会像传统 VC 一样给被投项目提供投后服务，促成被投项目之间互相合作产生协同效应，帮助被投项目对接传统资源落地商业化，让被投项目中的生态服务公司帮助公链和协议更好的在大众中普及。在退出的时候会综合基本面和技术指标判断大盘的市场情绪，以及项目的社区信心和反应，动态调整退出策略。事实上，在 VC 圈子里，一些 VC 的合伙人在退出自己投出的上市公司的时候，是用手机股票交易软件操作的，在二级市场的交易上也有相当的进步空间。因此，如何管理一级市场的被投项目优雅地起飞，如何在二级市场平稳地着陆，不管对于传统 VC 还是区块链 VC，都是一个值得深入探讨的话题。
涅槃资本的生态布局
涅槃资本区块链布局包括了底层公链、跨链和扩容等基础设施，以及部分去中心化应用和生态内相关节点。与其跨链、扩容的布局相关的则是其重点布局投资的大规模应用，如娱乐、金融科技和社交网络生态。
涅槃资本秉承价值投资、陪伴项目方成长的理念，借力其强大的跨国关系网络发掘优秀的创始人、优质萌芽期项目与资产，并在投后为项目方积极对接海内外互联网、娱乐与实体经济资源，提供战略方向与生态运营的建议，并给后续融资注入强有力支持。涅槃资本的宗旨是与各社区共同建造改变社会生产和劳动关系的生态系统。
跨链/互操作性（Cross-chain/ Interoperability）
Polkadot（波卡链）是 2019 年备受瞩目的几个跨链项目之一，由以太坊联合创始人 Gavin Wood 创立，Gavin Wood 写出了被称为以太坊技术圣经的「以太坊黄皮书」，明确了虚拟机的概念，得以让智能合约顺利运行，这也是现在各个链上虚拟机的鼻祖，被誉为「以太坊的隐形大脑」。Polkadot 是一种异构的多链架构，旨在成为可扩展的异构多链框架，在确保安全和传输的基本功能下，通过非信任节点的激励机制，弱化内生绑定关系。
IRIS network 是一个跨链服务基础协议，新一代分布式商业生态的技术基础。团队由于其与 Cosmos 密切的合作关系，也被亲切地称为 Cosmos 的中国团队。
Chainlink 是一个分散的 Oracle（预言机）网络，允许任何人安全地提供智能合同，访问关键的外部数据，脱机支付和任何其他 API 功能。作为 Oracle 概念中的龙头项目，今年上半年 Chainlink 的代币价格在二级市场表现非常强劲。
公链/基础设施（Public Chain/Infrastructure）
FOAM（Foam Space）致力于构建空间协议、标准和应用，将地理空间数据带入区块链，并赋予世界共识驱动的地图。Nirvana Capital 认为，这是区块链领域一个非常大胆的尝试，意味着它把一个基于科学的验证权利交给了大众和人性。就像在 ETHNYC 黑客马拉松现场，创始人 Ryan King 说的，「如果大家都觉得布鲁克林有一个火山，投了很多的票，并且没有人足够在乎投出反对票，那么我猜想我们这个社区就得接受（have to live with) 这个布鲁克林有火山的事实了。」
Algorand 是图灵奖得主、麻省理工学院 MIT 教授 Sivio Micali 筹资开发的区块链协议。Algorand 代表了区块链底层技术发展的一个方向，是权益证明 PoS 机制的一种变形，PoS 使用了密码技术来随机选择那些负责将下一个区块（或交易）添加到区块链中的参与者。
IOST（Internet of Services），是去年火热的明星项目。IOST 致力于为线上虚拟服务以及数字货品交换提供可扩容、高吞吐的生态环境。
Conflux 巧妙融合了 DAG 技术和 PoW 共识机制，扩展了交易并发度和系统吞吐量，项目由图灵奖得主、清华姚期智教授」参与创立「并担任首席科学家。
Qtum（量子链），是 2017 年和 2018 年的百倍明星项目，是一个为商业应用而生的区块链，创造简单实用的去中心化应用，可以在移动设备上运行，兼容目前的主流区块链生态系统。
Zilliqa 新一代高吞吐量的公有链，着重为应用提供运行平台。
Seele（元一）是第四代区块链，是一个定位于「为产业而来」的底层公链。
人工智能/大数据/云计算（AI /Big Data/Cloud Computing)
Cortex 的目标是打造一个真正去中心化人工智能自治系统，通过修改和扩展指令集的方式，为智能合约增加人工智能，在区块链上提供最先进的机器学习模型，用户可以使用 Cortex 区块链上的智能合约来推断该模型。
Gun Database 是一个开源、实时、分布式的的图形数据库，旨在为 Web 应用程序提供简单而强大的功能。很多人都不知道这个项目，它是由 Mark Nadal 创建，与比特币二号人物 Marti Malmi 共同领导，基于 gun database 构筑的去中心化生态，所有的都是开源自愿构建的。
VEE.tech 是一个由传奇的区块链开发者和 PoS 共识的创建者 Sunny King 领导的区块链数据库云项目。
Hadron Cloud 是用于大规模人工智能训练的分布式计算网络。
File Coin 是基于 IPFS 给数据存储贡献者与上传者予以代币激励的交易市场。
Aelf 是去中心化云计算区块链网络，具有高性能、资源隔离特性以及更完善的治理和发展结构。
Certik，链上人工智能，为智能合约增加人工智能。
Layer2/智能合约(Layer2/Smart Contract Platform)
Loom network 为游戏和社交应用而生，是一套以太坊第 2 层扩展解决方案，是一个 DPoS 侧链网络，允许高度可扩展的游戏和面向用户的 DApp 在其之上运行，同时仍然受到以太坊的安全支持。
RSK（Rootstock）是一个和比特币双向锚定的开源的智能合同平台，RSK的目标是实现智能合约、即时支付以及更高的可扩展性，为比特币生态系统增加价值和实用性。
Zeppelin 提供智能合约审查服务，保证足够的安全。
Raiden Network （雷电网络）是以太坊区块链上的基础设施层，从一方到另一方的微支付，是一个链外扩展解决方案，支持即时转账、低成本、可扩展和保护隐私。
市场/去中心化平台 (Market/ DEX）
DDEX（Hydro Protocol）是首个在 Hydro 协议上开发的 Hybrid 去中心化交易平台。他们是中国最早意识到去中心化金融价值的团队，同时非常早的意识到预测市场（predictive market）对于构建这个体系的意义，因此在现有的基础上又继续构筑中国版的 veil，并且对生态有诸多良性贡献和讨论。
Golem Predictive 去中心算力市场，为闲置算力和算力需求方撮合交易。
域名 (DNS)
Handshake 去中心化域名认证协议，运用区块链构建数字证书颁发机构的分布式开放平台。Nirvana Capital 认为，它代表了真正的去权威化的安全验证，也意味着将人们从科技霸权之中解放的可能性。
娱乐/消费 (Entertainment/Consumer)
Fuel Games 拥有适用于世界级视频游戏的高性能、可扩展的区块链基础架构。出品爆款游戏 Etherbot 和「区块链炉石」Godsunchained。
Props Project 背靠 Younow 生态，视频应用的去中心化生态系统。投资人包括 USV、Coinfund、DCG、Placeholder 等。
Telegram Open Network 由用户过亿的 Telegram 主导，快速、安全且可扩展的区块链项目。
Theta 由用户赋能的下一代视频网络。
Content Box 数字内容产业的区块链基础架构，赋能去中心化数字内容生态系统。
Cosmo Chain 基于区块链的韩国美妆行业生态系统。
Lottery.com，世界上最大的彩票网，提供一流的移动彩票游戏服务，获得美国多个州政府的审批。用移动彩票平台的经验和技术，推出基于区块链、具有革命性影响的新平台。
生态服务（Ecosystem Services）
Wetez，提供 PoS 委托代理服务，基于 PoS 设计的节点奖励去中心化钱包，也是目前中国唯一 Tezos 公链的烘培节点。
Blockfolio，世界上最大的主流加密数字资产管理应用，百万级别日活，五千多交易对和两百余家交易所数据，允许用户将主流交易所的交易数据同步到应用中统一管理，目标是成为加密数字货币界的Robinhood。
金融科技(Fintech)
Mobile Coin 为Signal平台的用户提供安全、私密、极简的收付款体验。
OmiseGo 基于区块链的数字钱包和支付平台，P2P 交易和法币、加密货币的支付协议。
Zen Protocol 去中心化的金融系统，基于和比特币相联的平行链上。
隐私 (Privacy)
Origo Network 是一个分散式应用的可扩展隐私保护平台，使用户能够创建和执行智能合约而不泄露任何敏感信息。
Monero（XMR）是一个创建于 2014 年 4 月开源加密货币，它着重于隐私、分权和可扩展性。
POW Assets
Ravencoin 中文名为乌鸦币，是今年上半年的黑马项目之一，是一个特定于用例的区块链，其目的是实现与优化专门针对从一个持有者向另一个持有者转移资产的用例。基于比特币代码分支的协议，增加了专用于允许在 Ravencoin 区块链上发布通证的功能。这些令牌可以具有令牌问题所决定的任何属性，因此它们可以在数量上受到限制，命名并作为证券或收藏品发行。
*区块律动 BlockBeats 提示各位投资者防范追高风险。
--更多区块链行业信息，欢迎扫码访问官网--