华泰首席最新周观点精粹（20170424~0428）

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宏观李超团队

主要观点

1.2017年一季度宏观经济数据点评：一季度GDP不变价同比增速+6.9%，固定资产投资起关键作用，制造业投资增速小幅回升，符合我们的预判，需看到我国经济动能转换尚未完善，且经济体现出的韧性越强，金融去杠杆和货币政策收紧的力度会越强。继续对股市表示相对乐观，债市持谨慎态度。3月工业增加值同比+7.6%，上行的主因是：需求侧存在托底逻辑，基建地产双轮发力、拉动制造业产业链生产；汽车和地产相关消费拉动本月消费向好，2017Q1固定资产投资累计同比增速+9.2%，与我们的预测完全一致；地产投资增速亮眼，符合我们此前“不宜过度看空今年的地产增速”的判断，我们预计中期内地产投资增速保持稳健。

2.北京“老城重组”——区域经济研究系列之五：这是我们区域经济研究系列的第五篇，我们认为雄安新区新城建立的下一步，很可能会加速推进老城重组，这是解决北京“大城市病”的一条必由之路；在国际上，中央政务区并非个案，最具代表的模式是华盛顿模式，我们认为，北京正在从“复合功能型首都”向“单一功能型首都”转型，北京未来中央政务区和中心城区的关系应该会更接近于华盛顿特区和都会区的关系；从北京的历史变迁看，北京从不断扩大区域面积转向行政区划上“删繁就简”，进行“退二进三”的产业结构调整，特别强调大力发展生产性服务业和总部经济；我们认为，如果东西城合并或者新设中央政务区，将在商业转型升级、文化名城提升、棚改定向安置、智慧城市建设、海绵城市建设、治理空气雾霾、治理交通拥堵7个领域具有投资机会。

3.监管套利之辩——防风险抑泡沫系列之二：利率市场化的推进，商业银行不能过度依赖息差收入，理财产品成为银行最适合发展的业务；同业存单成为“同业存单-同业理财-委外投资-债市杠杆”同业套利链条中的重要一环，加重了金融同业高杠杆和期限错配，如果同业存单纳入同业负债，127号文对商业银行的约束更大，同业存单对整体MPA考核的影响不大；我国金融机构“小也不能倒”的主要原因是业务和资金上的关联性，一旦同业链条存在系统性问题就很难处置，维护金融稳定伴随着道德风险，想彻底解决去杠杆和监管套利的难题，需要出台资产管理行业的统一规则；我们认为近期加强监管措施已经对市场预期产生了一定影响，在当前监管环境下，长期来看商业银行势必要大幅压缩理财产品和同业业务、压缩金融同业链条，重新回归到基金、保险销售渠道提供商的角色，而整个金融业的定位也将会更加贴近金融支持实体经济的主基调。

4.国内经济观察：上周央行公开市场净投放资金1700亿元，周一开展4955亿元MLF操作，对冲周二2345亿元MLF到期。虽然资金净投放，但资金面仍然维持紧平衡。后续货币政策不会放松，央行二季度仍有可能提高政策利率。本周银监会发布一季度经济金融形势分析会纪要，强调银行交叉金融业务和理财代销相关业务的监管标准，披露数据显示，3月末，银行业金融机构境内同业资产和同业负债余额分别为21.7万亿和30.3万亿，同比增速分别为-2.2%和12.6%。周末保监会官网称近期印发监管文件，提出九个重点领域39条风险防控措施。监管部门政策频出，力度空前，同业缩量和委外赎回将继续加剧债市动荡。近期房地产量价齐跌，调控政策效果显著，未来或继续加码。

5.海外大类资产复盘笔记：上周英国首相宣布提前大选并在议会通过，法国大选进入冲刺周，选情依然扑朔迷离。在欧洲市场冲击事件接连上演的背景下，股市方面，伦敦富时100指数跌幅达2.91%。债市方面，英、德十年期长债利率小幅上行，而美债基本稳定。汇率方面，美元指数再度跌破100关口，收于99.75；英镑、欧元对美元大涨，英镑涨幅2.3%，欧元涨幅1.1%。商品方面，周内公布数据显示美国原油产量升至新高，不利于OPEC延长限产，布油现货一周跌6.4%；金价在连续上涨后，本周高位震荡，一周小幅跌0.2%。IMF预测今年全球经济将增长3.5%，高于2016年的3.1%，维持对2018年全球经济增速预期3.6%不变。

2

策略戴康团队

主要观点

我们认为上证综指的波动率会越来越低，风险偏好降维，这也意味着业绩稳定的低贝塔股票会越来越受到中低风险偏好投资者的青睐。而风险偏好较高的投资者则更青睐景气度超预期的股票而非“故事股”。因此低估值价值龙头股和景气度确定性高周期/可选消费股受益于存量博弈的进一步集中。

重点推荐

行业配置建议关注房地产产业链持续性复苏下的水泥（海螺水泥）、家电（格力电器）及建筑装饰（金螳螂）；同时关注具有安全性及稳定现金流的价值龙头个股（海通证券、中国石油）；主题投资，逢低布局雄安主题龙头，关注土地基建（京汉股份/金隅股份）与“绿色雄安”（先河环保）。

3

金工林晓明团队 

主要观点

利用周期模型观察百城住宅价格指数，同比拐点已经到来

利用周期三因子模型，用42个月、100个月、200个月的高斯滤波对百城住宅价格指数对数同比进行回归，得到预测模型，模型显示17年一季度开始同比序列开始下行，意味着未来房价涨幅变小甚至出现下跌。

A股集体回撤，消费防守性质显现

将A股分为周期上中下游、大金融、消费与成长六大板块，上周周期上游下跌5.58%，周期中游下跌4.57%，周期下游下跌3.96%，大金融下跌2.37%，消费板块下跌1.70%，成长板块下跌3.07%。根据A股牛市三阶段的划分，目前A股已经进入牛市的第二阶段，各个版块都存在机会。

本周行业轮动模型推荐行业

相对收益动量模型显示，建筑、汽车、商贸零售、家电、医药、食品饮料、银行、非银金融、电子元器件等行业相对市场动量为正，下周有超额收益，建议配置。

重点推荐

基于市场周期研究，我们主推周期性板块、消费板块的行业，以及长短周期都走过拐点的港股，结合分级B当前的流动性、价格杠杆、下折风险大小，推荐以下分级B：中融中证煤炭B（150290.SZ）、国泰国证有色B（150197.SZ）、国泰国证房地产B（150118.SZ）、鹏华中证800地产B（150193.SZ）、招商中证证券B（150201.SZ）、富国中证证券B（150224.SZ）、鹏华中证证券B（150236.SZ）、鹏华中证800证保B（150178.SZ）、鹏华中证酒B（150230.SZ），以及银华恒生H股B（150176.SZ）、汇添富恒生B（150170.SZ）。

4

大金融沈娟团队

主要观点

银行业: 强化监管大幕刚启，关注真改革真成长个股回调的买入机会。草根调研委外赎回情况整体平稳，需关注后续股东治理、交叉金融及理财业务相关细则落地。推荐南京、光大、招商、宁波、北京。

保险业：以质为先以量保障，新业务价值保持高增长。四大险企估值属历史低点，向下强支撑，向上有利差催化迎来周期拐点。建议积极关注加大配置新华、国寿、太保、平安。

证券业：IPO预计破3000亿元，资本市场改革为券商搭建更好舞台。新三板的企业转IPO速度加快。推荐广发、光大、长江、国元、兴业。

金控领域：第三批国企改革试点遴选启动，稀缺金控标的受市场青睐，推荐关注渤海金控、中航资本、*ST金瑞和爱建集团。

推荐标的

新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安、招商银行、光大银行、南京银行、宁波银行、北京银行、广发证券、光大证券、长江证券、国元证券、兴业证券、渤海金控、中航资本、*ST金瑞和爱建集团。

5

机械章诚团队 

主要观点

1、今年以来我们对机械的选股和推荐，遵从一条大逻辑：制造业投资复苏+下游需求向好。再梳理后，目前以下公司值得持续买入：

1）烟台冰轮：一季报增长约20倍，二季报预计小幅正增长。下游冷链、环保、地铁城轨均快速增长，预计全年3亿元净利润，同比增长50%，目前PE约25倍。

2）伊之密：一季报增长约3倍；二季报预计增长100%。订单已排至8月份，下游汽车（特别是新能源车）、家电、3C投资需求全面复苏，预计全年2.4亿元净利润，同比增长100%，目前PE约26倍。

3）金卡智能：一季报增长约90%；二季报预计增长100%。物联网气表增长2-3倍，预计全年2亿元净利润，同比增长100%，目前PE约38倍。

2、地热是“雄安新区”将实质先期投入的领域，强烈看好！首推恒泰艾普

1）资源质量全国最好，地热必将成为雄安新区能源主要来源之一。这或是目前可能确认的第一个新区必然投入和发展的细则领域

2）中石化带头，大力推广地热及“雄县模式”。我们预计总投资或超500亿元。钻完井业务弹性最大。首次推荐恒泰艾普（国内地热钻完井业务的领军企业）

3、强周期行业的拐点机会，也是是具备投资价值的，但是，因为在订单或业绩都没有向好证据的情况下，预期上的波动就会导致股价的大幅调整。目前我们仍然看好油气装备及油服行业，推荐杰瑞股份。虽然上半年业绩还没有出现爆发式的改善，但是从行业投资复苏、订单储备情况看，最坏情况已经被反映，未来半的订单和业绩弹性都是非常大。
 重点推荐

恒泰艾普、烟台冰轮、伊之密、杰瑞股份、陕鼓动力、金卡智能、柳工。

6

建筑建材鲍荣富团队

主要观点

建筑

1. PPP+一带一路重新审视建筑白马的上涨。今年以来涨的最多的是新疆板块的北新路桥（111%），其次为PPP板块的蒙草生态（52%）、东方园林（23%）、棕榈股份（21%）；PPP+一带一路的葛洲坝(43%)、中国交建（25%）；基本面反转+一带一路中国化学（31%），一带一路的中工国际（30%）、中材国际（25%）。除北新路桥外全是白马！当前时点我们观点旗帜鲜明：低估值是硬道理！PPP逐步取代一带一路成为逻辑主线（两个叠加当然最好）！大票继续配置葛洲坝+中国化学，此外关注中国建筑等相对低估品种！重点关注园林龙头成长（岭南+棕榈+铁汉），设计龙头中设集团、苏交科、地方国企山东路桥、四川路桥等。

2. 中西部（四川、重庆、贵州）PPP调研反馈：（1）中西部地区基础设施不足，PPP新增需求大；（2）城商行在支持地方PPP发展过程中仍是主力，地方政府在开展PPP时确实存在一定的财政支付瓶颈，但中央层面给予的财政支持不可忽略；（3）当地中型工程与园林企业借助PPP机遇，实现快速增长。第四批PPP示范项目启动，资产证券化加速（我们判断全年发改委口径规模1500亿以上），全年新增2.5万亿PPP落地，订单高增长至少能够持续到明年，业绩增长十三五期间持续体现，继续看好PPP板块中长期表现。

建材

1、一季度基建、地产投资增速维持高位，布局地产后端消费白马。从产品结构和商业模式两角度把握本轮行情：1）行业结构上，需求主要在地产销售和地产竣工后端，区域以一二线周边的三四线城市为主，品牌可关注中高端进口替代，推荐兔宝宝、伟星新材；2）商业模式上，关注深耕2B业务公司，主要因为地产商集中度提升，大地产商推进精装房吸引消费者，推荐康欣新材、东方雨虹。

3、周期板块年内依然看好，基建布局京津冀、西北、两湖，地产链布局两广、江浙，玻璃值博率较高，推荐旗滨集团。（1）水泥价格惯性上涨，后续或高位企稳，关注补涨地区。上周全国水泥市场价格继续上涨，环比涨幅为1%。价格上涨区域有内蒙、江西和上海等地区，幅度10-30元/吨；下跌地区主要是湖南长株潭，小幅下调10元/吨。后续价格上涨将集中在前期滞涨或价格偏低区域，如江西、广西、辽宁、福建和重庆等地。（2）玻璃价格继续上行，二季度旺季将至，看好后续涨价。上周国内浮法玻璃均价为1532.99元/吨，较上周上涨7.26元/吨，环比涨幅0.47%。

推荐标的

建筑：葛洲坝、中国化学、岭南园林、铁汉生态、棕榈股份、中设集团等。

建材：康欣新材、恒通科技、旗滨集团、兔宝宝、东方雨虹等。

7

汽车谢志才团队

主要观点

1、上海国际车展开幕，自主品牌自主品牌智能化、网联化和高端化趋势集中爆发。上汽集团发布荣威Vision-E，拥有AR-HUD抬头显示技术、自主泊车、无线充电等“黑科技”，最大续航或超500km，计划2018年量产，同时名爵品牌发布了MG E-motion纯电超跑概念车。长城高端品牌WEY VV7C和VV7S正式上市；吉利高端品牌准量产车LYNK&CO 01亮相；蔚来汽车全球最快电动超跑EP9，无人驾驶概念车EVE和准量产车ES8携手登场。我们认为，优秀自主品牌的实力已全方位提升，自主崛起是未来行业的发展主线。 

2、各大豪华车品牌陆续公布3月销量数据，中国豪华车市场持续向好。2017年一季度奔驰在华销量同比增长37.3%，达14.49万辆；宝马在华销量同比增长12.4%，达14.28万辆；奥迪3月销量暂未公布，其在1-2月销量同比下滑31.5%，仅6.73万台。二线品牌中，凯迪拉克一季度在华销量暴增90.5%至3.94万辆，超越捷豹路虎3.36万的数据排名第四位。我们认为，豪华车销量将持续受益于汽车消费升级，关注国内最大的豪华车经销商广汇汽车。

3、自主崛起趋势明显，关注产品力上行的整车龙头。我们认为近期可继续关注产品力持续上行的上汽集团和长城汽车等；豪华车销售数据向好，关注经销商龙头广汇汽车等；此外，银轮股份和广东鸿图等绩优公司值得继续关注。

推荐标的

江淮汽车、银轮股份、广东鸿图

8

交运沈晓峰团队 

主要观点

航空：行业处于景气底部，估值合适，复苏概率逐渐升高；1）环比季节性改善；2）上游原材料企业回暖，盈利修复有望传导至中下游，促进公商务客源增长；3）1Q汇率企稳，与此前市场预期的人民币贬值形成预期差。本周航空下跌0.78%，跑赢大盘1.75个百分点。 

铁路：本周较大盘上涨1.65PCT，其中主要为大秦铁路的拉动作用。大秦全年量价齐升，经营反弹带来业绩反转较为明确，目前市场分歧在与反弹的幅度和延续性，我们基于目前煤价较为稳定，港口库存和电厂库存有所上升，以及2016年一季度较低的基数判断，大秦线货运量增速反弹将处于较高位置，但并不会加速恢复。

物流：本周较大盘上涨0.31PCT，但其中上涨较为集中。建议关注华贸物流，收外贸回暖拉动公司传统业务增长确定性较高，此前收购的企业订单饱满，持续贡献业绩，后续并购有望落地。

航运：本周集运行业指数CCFI环比上涨0.44%，SCFI 环比下跌0.32%，干散指数BDI环比下跌1.20%。

港口：2017年3月全国主要港口完成货物吞吐量10.5亿吨，同比上涨9.2%；完成集装箱吞吐量0.19亿标准箱，同比上涨9.8%；重点关注“一带一路”布局港口、雄安新区、粤港澳大港区港口。

机场：持续关注机场收费调整和免税店新招商带动的板块重估。本周机场上涨0.14%，跑赢大盘2.67个百分点。

公路：治超载力度升级、重卡销量复苏、上游基建项目开工，有望带动货车流量增长，货车占比高的公司具有更大业绩弹性。本周公路下跌3.60%，跑输大盘1.07个百分点。

重点推荐

航运：中远海特

航空：中国国航

铁路：广深铁路

物流：圆通速递

机场：上海机场

9

电子张騄团队

主要观点

近期发布的小米6成功搭载不锈钢中框及四曲面玻璃，在注重性价比的小米旗舰机型上的应用。印证了“双玻璃+金属中框”已具备产业化基础。未来在“全面屏”普及趋势下、面板大厂扩产OLED的背景下，3D玻璃的匹配需求确定，不锈钢中框的支撑需求加强，建议关注科森科技、长盈精密、劲胜精密、安洁科技、蓝思科技、京东方A。此外，小米6陶瓷尊享版更是搭载了四曲面的陶瓷机壳，而整机价格却不足3000元，而之前小米Mix的压电陶瓷导声技术使得陶瓷机壳由单纯的外观件升级为功能件，陶瓷的想象空间正在被打开。建议关注长盈精密、蓝思科技、三环集团。

大尺寸LCD首次连续15个月涨价，产能倾斜有望加剧供需紧张格局

我们认为，当前大尺寸和中小尺寸面板虽同为面板产业却需要独立来分析，主要的原因是OLED在不同尺寸的最佳技术路径并不相同。AVC数据显示4月份65寸LCD上涨5美金，维持了大尺寸连续15个月的涨势，而今年由于全球供给有限，产能向涨价中的大尺寸倾斜将加剧供需紧张，尺寸上涨成为驱动大尺寸面板行业变革的主要原因。而中小尺寸LCD降价已现，一方面由于大厂开始用高世代线来降低中小尺寸成本，另一方面深天马、维信诺、京东方等厂商的OLED产能逐步开出，替代效应显著，竞争格局没有大尺寸LCD改善明显。重点推荐积极布局OLED的大尺寸LCD龙头京东方A。

推荐标的

劲胜精密、长盈精密、科森科技、安洁科技、京东方A、蓝思科技

10

传媒许娟团队 

主要观点

上周受监管政策和市场走弱影响，板块继续下调。需将关注点落于内生改善、质地优良、估值合理标的。

1）《速度与激情8》票房突破20亿，显示不断增多的基础设施之上优质内容的巨大弹性空间，2017年引进片票房向好，仍然看好中国电影。

2）估值进入价值区间的优质细分龙头：三七互娱、完美世界、中南传媒等

 3）低估值转型标的：时代出版（停牌）、城市传媒、南方传媒等。

重点推荐

中国电影、三七互娱、完美世界、中南传媒、时代出版（停牌）、城市传媒、南方传媒等

11

金属能源矿产陈雳团队

主要观点

钢铁

1）上周上证综指周跌幅2.25%，钢铁板块周跌幅7.21%，钢铁行业以下跌为主，主要受雄安主题行情回调及钢价下跌影响；方大炭素以4.46%涨幅领涨，主要因石墨电极涨价；2）上周库存数据显示钢材需求旺盛，加上价格超跌，周五期货、现货价格回升；3）由于螺纹目前利润较高，预计产量将继续增长，螺纹价格仍有回调空间；4）继续关注5、6月钢厂可能一致性检修带来的短期行情。

有色

本周综合指数均有所下挫；基本金属价格小幅回落，因供应端预期已得到较长时间消化，而需求端印证数据尚未出炉，悲观预期略升。建议观望，若基本金属板块持续走低则可介入。小金属方面，关注长期价格底部品种的供需边际改善，以及细分领域仍然存在机会的新能源产业链。本周工信部下达首批稀土产能控制计划，稀土板块降幅明显，南方稀土联盟协商最低价；另外铝行业违规专项行动方案出台，建议持续关注铝供给侧改革

12

化工刘曦团队

主要观点

行业基本观点：环保核查持续推进，关注农药等相关子行业

原油价格反弹带动下游预期改善，短期聚焦PTA-涤纶、PDH等关联度较高的子行业；同时，关注新一轮环保核查对农药/中间体、钛白粉、炭黑、橡胶助剂等子行业的影响。

 投资策略：关注五条主线

1）油价反弹受益的PTA-涤纶、PDH子行业，看好恒逸石化、荣盛石化、东华能源；2）业绩有望持续超预期的行业龙头，包括万华化学、金发科技、华鲁恒升等；3）农药行业景气底部回升，优势企业受益于供给端收缩，包括辉丰股份、长青股份（本周新增）、利民股份等；4）阶段性关注产品价格强势的龙蟒佰利（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）；5）成长逻辑看好国瓷材料、强力新材等电子化学品行业细分龙头。

推荐标的

金发科技 、万华化学、恒逸石化、辉丰股份、长青股份、东华能源、佰利联、利民股份、华鲁恒升、巨化股份、国瓷材料、强力新材

13

轻工陈羽锋团队

主要观点

我们继续看好家居板块的投资机会。2017年是住宅交付大年，家居行业业绩将受到提振，尤其是在三四线品牌、渠道领先的家居个股值得重点关注。消费升级将是家居行业的长期驱动力，龙头企业有望获得更多的市场份额。成本上涨背景下，自动化程度、产品标准化程度高的细分领域（如床垫、定制家具），市场集中度更易提升。综合考虑成长的确定性、业绩、估值，家居龙头仍是市场上性价比优异的品种，资金风险偏好、市场风格切换的背景下，我们认为家居龙头的估值中枢仍有提升的空间。此外，即将进入年报集中披露期，需要谨防业绩地雷，建议关注一季报可能超预期的公司。

推荐标的

个股方面，三四线家居主线推荐喜临门（三四线市场品牌渠道优势显著，估值较低）、大亚圣象（公司治理改善提升盈利逻辑持续，圣象品牌在三四线市场品牌影响力显著）、好莱客（“大家居”战略起航，三四线渠道布局行业领先）；龙头主线推荐索菲亚（定制家居领跑者，护城河显著，成长性确定）、顾家家居（品类扩张打开发展空间，内销布局领先），建议关注裕同科技（国内包装龙头，客户关系稳定）。

14

食品饮料贺琪团队

主要观点

沱牌舍得：中高端白酒预期差最大个股，净利率提升空间大。公司销售费用率、管理费用率居行业前列，与其他民营机制酒企相差甚远。定增预案修订案落地后，大股东持股比例上升，经营动力和业绩释放动力都将增强，净利率有望提高至20%以上。2016年高端舍得系列销量增长61%，中高档酒收入同比增长40.5%。目标价30元，首次给予覆盖买入评级。

晨光生物：市占率持续提升拉动17年收入30%增长，净利率仍处低位弹性17年业绩50%+增长，市值50亿对应17年31倍PE，6个月目标价24.6元，买入。

重庆啤酒：啤酒行业产量拐点隐现，公司关闭无效产能、产品升级业绩拐点确定。17年公司资产减值将回归正常经营水平，嘉士伯资产注入进入承诺期。资产注入后公司总产量达到250万吨左右，预计注入后可实现净利润7亿元以上，潜在全国化大单品乐堡也可顺势扩张至其他优势省份。

推荐标的

沱牌舍得、晨光生物、重庆啤酒

15

商贸零售许世刚团队

主要观点

主线一：人口回流叠加消费升级趋势，推荐区域零售龙头合肥百货，增持；步步高，增持；鄂武商A，买入。

主线二：周大福一季度大陆地区销售亮眼验证消费回暖，同时地缘政治风险凸显黄金避险价值，推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝，买入；刚泰控股，买入；潮宏基，买入；老凤祥，增持。

主线三：苏宁云商连续两季度主业实现盈利，增持。

主线四：永辉超市一季度业绩大超预期，增持。

主线五：宏图高科国内唯一拍卖行标的，主业稳健，新金融布局可期，增持。

主线六：金砖会议将召开，厦门为一带一路重要城市利好厦门国贸，买入。

主线七：富森美外拓首单落地，增持。

推荐标的

银座股份、合肥百货、永辉超市、苏宁云商、刚泰控股、潮宏基、老凤祥、厦门国贸、步步高、宏图高科、富森美、通灵珠宝、鄂武商A

16

农林牧渔许奇峰团队

主要观点

饲料产量数据靓丽，草鱼价格持续上涨，坚定配置海大集团

根据农业部重点跟踪的180家饲料企业数据，3月份全国饲料总产量环比增长18.0%，同比增长3.8%，其中猪饲料同比增长18.8%，增速仍较快。而且目前能繁见底、存栏小幅回升，开春以来仔猪存活率明显走高，疫情等级较低，我们认为能繁母猪底部基本确立，补栏与去产能力量即将发生反转，预计9-10月份生猪出栏压力开始显现，维持猪价5月回升、7-8月见年内高点、10月左右下跌的判断。此外，母猪生产效率和生猪出栏均重上较上轮周期均有所提升，饲料销量将更有攻击性，我们预计17年饲料销量整体略有增长，猪料销量增速可达10%以上。当前饲料行业已经步入低速增长阶段，但龙头企业凭借较强的横向整合能力以及纵向产业布局的能力，可实现超越行业的快速增长，17主要上市公司猪料销量增速有望达到30%左右。当前饲料股估值水平严重低于中枢水平，具备较高的安全边际。

今年年初至今，传统淡水鱼行情形势大好，由于存塘量显著减少，全国各主产区和消费市场淡水鱼价格呈现出整体逐渐上涨的态势，目前以草鱼价格涨势最为明显。随着气温的升高，淡水鱼生长速度会越来越缓慢，供需缺口将会进一步加大。上周草鱼大宗均价上涨6.25%，年初至今涨幅已超过20%。在当前鱼价走高情况下，养殖户多选用优质配合料，并增加投喂量，达到增加淡水鱼体重，加快出塘速度的目的，预计17年鱼料市场行情整体向上。

继续推荐饲料板块，尤其是海大集团：利空出尽，公司迎最佳布局时点。受16年水灾影响，公司优势水产料业务受到影响，当前水灾影响殆尽，淡水鱼市场持续回暖，同时公司凭借强大的技术服务能力与成本管控优势正致力打造养殖综合服务平台，发展前景可期。我们预计17年公司饲料销量900万吨左右（同比增速20%+，其中猪料增速25%左右，水产料增速20%左右），短期市值290亿元，20%左右空间。

推荐标的

海大集团

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电力新能源黄斌团队

主要观点

【新能源汽车】动力电池寡头化，重点关注龙头产业链

2017Q1国内动力锂电池出货量1.23GWh，乘用车占比83.5%，客车占比11.7%，专用车占比4.8%。锂电池需求大幅缩水主要由于一季度新能源车销量结构出现较大变化，中汽协数据显示，国内一季度新能源车销量5.4万辆，其中新能源乘用车销量接近5万辆，占比高达91%；而一季度纯电客车销量仅648辆，同比下滑90%。

从各家企业出货量来看，龙头企业集中度进一步提高，前5家一季度出货量占比达到85%，分别为CATL（29%）、比亚迪（20%）、孚能科技（17%）、国轩高科（11%）、比克电池（8%）。二季度随着新能源客车销量的反弹，电池企业出货量份额将出现变化，预计CATL仍将占据龙头位置，国轩高科、国能电池、沃特玛、力神等出货量将显著提升。建议关注CATL产业链相关公司以及国轩高科。

【电力设备】看好配网自动化建设及新能源汽车电机第一梯队

一季度电网固定资产投资情况发布，国网、南网分别完成投资845、158.5亿元，售电量分别增长7.1%、6.6%，标志着电网建设投资和社会用电量水平都在逐步回暖，预计全年用电量同比增速将回到5%以上，配网改造工程也将加速落落地。我们看好配网自动化建设、运营能力的相关企业，包括长高集团、合纵科技、许继电气、北京科锐等。

新能源车285批目录公布，第三方电机电控供应商的比例大幅提升，行业集中度也在逐步提高，上海大郡、精进电动等客车、乘用车第一梯队动力系统供应商将与第二梯队进一步拉开差距。

【储能】储能大会即将召开提振板块关注度

2012-2016年我国储能行业年复合增长率达到45%，随着储能成本的进一步下降与扶持政策的落地，预计我国储能行业有望在“十三五”末期迎来快速发展机遇。4月24日第七届中国国际储能大会即将召开，有望提振板块关注度。

【风电】风电装机依然维持较快增长

3月份风电装机数据出炉，1-3月国内风电装机累计增速为40%左右，依然维持较快增长，但是3月份单月装机数据同比大幅回落，低于市场预期。考虑到2016年国内各季度招标量维持高位，预计2017年累计装机仍有望突破27GW，同比增幅约30%左右。

【光伏】重点关注单晶

行业关注度依然集中在单晶领域，国内主要厂商纷纷扩建单晶生产线，3月份国内单晶光伏装备需求依然旺盛，有望贯穿全年。

推荐标的

建议关注新能源汽车相关标的：杉杉股份、国轩高科、东方精工；电力设备标的卧龙电气、长高集团、许继电器；新能源标的首航节能、金风科技、晶盛机电。

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环保公共事业研究团队

主要观点

行业观点

本周环保部雷厉风行督办河北、天津的渗坑污染问题；并爆出山东绿杰抵制督查等问题。一方面，正视当前环境问题还很多，环保的推进也必然承受阻力，另一方面看到希望：1）直面问题，直接曝光，意味着是要解决问题的，比不告诉公众要负责任得多。2）环保部、央媒等的快速跟进，以及发生后处罚的力度和速度，都体现了政府的决心，环保的话语权正受到保护。3）原来的规则体系没有计算环保的成本和价值，是规则体系本身存在问题，现在修复是对的，不能在错的道路越走越远。4）暴露问题是有利于环保向前推进的。坚定看多环保，绿水青水才是金山银山！

其它重要产业信息

1）第三次全国水资源调查评价工作启动，力争2-3年完成；2）环保部4月例行新闻发布会，通报了监管情况，并对后续工作作出安排；3）财政部、环保部联合印发《水污染防治专项资金绩效评级办法》；4）中央深改组审议通过《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》；5）环保部持续通报京津冀及周边地区大气污染防治强化督情况查；6）国家环保督察办公厅紧盯各地环保督察整改落实情况；7）《2016中国绿色金融发展报告》发布；8）环保部召开2017年长江经济带饮用水水源地环保执法专项行动视频会。

板块行情

本周上证综指下跌2.25%，环保板块指数下跌4.10%，跑输上证综指1.85个百分点，本周雄安新区热点中的封板标的均打开，符合我们预期。本周上证综指于开盘与周二尾盘至周三上午两次分别下行约0.9%、1.8%，其后围绕3164点震荡，收于3173点。环保板块在大盘第一轮下行中，同样下行约0.9%，第二轮下行约2.7%，但后续出现一波近3%的反弹，最后在大盘无反弹的情况下再次下行，说明环保仍保持了关注热度，但已开始受限于大盘。交易量方面，上证本周日均交易金额下降了21.67%；环保板块上升了1.83%。当前优先选择有业绩支撑，基本面好的标的。

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计算机高宏博团队

主要观点

上周周报提示监管趋严形势下应注意成长股回调风险，实际的市场走势充分验证了我们的判断，创业板和计算机行业指数均出现较大幅度下跌，成交量明显萎缩，消费类行业表现突出，市场整体避险情绪浓厚。我们分析认为在政策监管和宏观形势未出现明显转变，计算机行业整体估值仍未到充分便宜的位置前提下，短期对计算机行业仍应持谨慎态度。我们观察到部分超跌的优质次新股在下半周出现了止跌反弹，值得继续关注；另外“一带一路”国际合作高峰论坛将于5月14日至15日在北京举行，新疆安防板块公司有望受益。

推荐标的

科大讯飞、聚龙股份、多伦科技、神州易桥、中国长城

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