36氪“地震”！平台尽调引争议，新三板成股权众筹的雷区？

众筹平台不应该在办公室里等项目上门，

而是要去实地调研。

6月3日，据钛媒体调查，36氪股权融资平台上线的“宏力能源”项目涉嫌欺诈，事先项目方承诺的定增变成“老股转让”，疑给老股东套现离场。据最新发布的2015年报显示，宏力能源亏损将近3000万。截至发稿前，36氪相关负责人回应称，已正式向宏力能源发律师函，要求其承担相应责任。

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• 众筹平台尽调再引争议　　

　　据众筹之家了解，宏力能源是36氪平台上线的第一个新三板项目，起投100万，共有5位投资人参与投资。由于新三板公司的特殊性，宏力能源项目并未在36氪官网上显示，而是通过内部链接的方式，向投资者提供投资入口。

　　相关资料显示，宏力能源成立于2000年12月21日，全称为“山东宏力热泵能源股份有限公司”，主营业务为可再生能源，地热能热泵产品研发、设计、生产、销售、安装及技术集成等。于2015年6月5日，宏力能源正式挂牌新三板。

　　在这次宏力能源事件中，最受争议的是，36氪作为平台方，到底有没有尽到审核项目的义务？

　　一般来说，互联网股权众筹平台上线新项目，都需要对项目方进行尽职调查。如果有领投机构，则是由领投机构负责，而平台方将会对领投机构提供的项目尽调报告进行审核，保证尽调报告的真实性。这是互联网股权众筹平台的义务，也是职责之一。

　　但显然，宏力能源项目有特殊性，作为新三板定增项目，并没有所谓的领投机构，而是直接由平台方进行推荐。那么，审核项目义务自然落在平台方的身上。从36氪的回应来看，平台方在事后已注意到——宏力能源之前的业绩预测、所提供的数据，与实际严重不符。

　　事实上，在互联网众筹行业，因项目审核问题而产生的纠纷，早不是第一次发生。在2015年年初，曾有假冒“三番服饰”项目成功在某平台上线，但在完成融资后，人们却发现项目方不仅操行捏造“三番服饰”授权书，而且连公章都是伪造的，更离谱的是，众筹项目财务报表数据与自营店存在巨大差距。投资者纷纷质疑平台方的项目审核形同虚设。

　　有业内人士表示，由于互联网股权众筹平台的质量参差不齐，有不少平台缺乏风险管理环节，审核项目的能力不足，导致部分劣质项目得以蒙混过关，最终酿成悲剧。

　　据相关资料显示，2016年4月，众筹行业共新增项目6299个，环比3月增加3.48%。其中，互联网非公开股权融资项目数为465个，环比3月上涨15.96%，占总项目数的7.38%。

　　我们有理由相信，随着互联网众筹行业发展，项目数量会持续增加，其中也会参杂不少劣质项目，将直接考验互联网众筹平台对项目的审核能力，特别是在项目方提供的数据报表等方面，平台方如何判断这些数据的真实性，是否参杂了水份？而令人忧心的是，目前互联网众筹行业还没有一套严格的项目审核标准，都是各自平台按照自己的要求，对项目进行审核，其中隐藏的风险，还包括了审核人员的道德风险。

　　为此，有投资者向众筹之家表示，“众筹平台虽然是互联网企业，但不应该在办公室里等项目上门，而是要去实地调研。”

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• 新三板的水有多深？
  

　　在这次事件中，宏力能源负责人始终没有出现，选择了沉默，但我们从整件事的发展脉络来看，宏力能源作为项目方，无疑是关键因子。

　　据众筹之家了解，投资人之所以会选择投这个项目，很大程度是因为宏力能源是以定增为目的，并非是现在提出的“老股转让”。为此，众筹之家也找到宏力能源在去年发布的公告，“定向增发方案获董事会批准，此次定增数量为600万股，增发价格为10.00元，募资规模6000万元。”

　　而从宏力能源发布的2014年财务报表来看，净利润超过2500万元，可以说数据非常靓眼。因而，在宏力能源项目路演期间，更是直接打出“市盈率将高达37倍”的口号。但是，据最新发布的2015年财务报表，宏力能源出现将近3000万亏损，令人大跌眼镜。

　　在这里，我们需要注意时间点，路演期间的财务报表是在2014年，而投资人进场时间大概在2015年11月。也就是说，宏力能源公司对2015年11月前的盈利情况，心里是有底的，但它却没有向投资人说明。有投资人表示，“总不可能在11月前还一直盈利，突然在12月亏了几千万吧！”这里面是否又存在项目方故意隐瞒真实风险的情况？暂时不得而知。

　　事实上，如果不是因为这件事的发生，很多人还不知道这个藏在新三板上的小公司。但就这么一家小公司，却完成了这一“壮举”，更是反映了新三板“水太深”。

　　据相关资料显示，截至2016年5月6日，新三板挂牌公司总数达到7008家，另外有461家公司已经获批等待正式挂牌，还有1918家企业在申报过程中。而从今年来看，已有2000家企业完成挂牌。

　　由此观之，虽然去年底以来监管收紧，主办券商提高立项标准，但是企业挂牌的速度似乎并没有放缓。

　　然而，我们需要质疑的是，是否这些新三板企业都具有价值？早些时候，曾有媒体报道，新三板企业存在披露信息不严的情况。按照新三板规定，挂牌公司需要定期发布年度报告、半年度报告以及季度报告，与主板市场相差无几。但是，有一些企业为了掩盖业绩下滑等问题，会在一些报告上做手脚。

　　有业内人士表示，其实很多民营企业对新三板的情况一知半解，选择上市，也只是一时兴起，甚至连董秘都没有。而有些民营企业则是把新三板当做信用背书，利用新三板上市门槛低的特点，浑水摸鱼。一旦投资者买到这些企业，几乎等于钱打了水漂。

　　另外，据众筹之家了解，目前有一些平台也上线了新三板项目，我们更为关心的是，平台对这些项目的审核是否尽职，又是否向投资人说明了隐藏风险？

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• 小细节
  

　　在这次事件中，众筹之家也采访了部分投资者，发现了一个“有趣”的小细节。

　　据投资人向众筹之家反映，在项目路演群里，有一位叫“忙总”的人经常出来冒泡，对宏力能源项目更是赞不绝口，认为宏力能源很有可能完成转板，开始大家还以为他是普通投资人，也认同他的说法。在后来的路演提问中，“忙总”也表现得非常积极，向项目方提出多个问题。

　　但是，在事发后，投资者发现“忙总”竟然是36氪股权投资部副总监。

　　于是……

　　（设计对白，如有雷同，纯属巧合）

　　投资者：你们竟然安排了“托”？！

　　“忙总”：我不是托，我还和你互换过名片！

　　投资者：绝对没有，我从来说就没有和你互换过名片！

　　“忙总”：有，路演当天，我们还见过面！

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