玩儿"虚"的不行了？监管层释放这一信号需注意
中经文化产业：近日，“影视、娱乐、文化类再融资项目全部劝退，并购重组项目也劝退”的消息在坊间流传。多位产业评论人认为，这无疑是监管层又一次释放出鼓励“脱虚入实”的信号，监管层针对影视行业的镣铐锁得更紧了。
来源：中经文化产业
责编：张晶雪
目前，该消息尚未获得监管层回应。但有知情人士透露，上市公司进行影视娱乐类并购重组已全面叫停，“最近确实有部分投行人士接受了监管层关于暂停影视娱乐类并购重组的窗口指导，但并未收到正式的禁止文件。”
事实上，从2016年5月开始，就有消息称证监会叫停了互联网金融、游戏、影视、VR等虚拟行业的跨界定增，该消息虽未能得到监管层的确认，但涉及虚拟行业的跨界并购重组政策呈现收紧的趋势，基本采取“一事一议”的监管态势。7月，深交所对于创业板影视类上市公司的信息披露要求，做了更严格更细致的规定。此外，2016年9月《上市公司重大资产重组管理办法》正式实施，加之监管层对VR、游戏、影视、互联网金融等纯概念题材的并购审核日渐趋严未改趋严的势头，上市公司在文娱、影视方面的再融资以及并购重组遭遇了“寒流”。
据不完全统计，截至2016年末，包括暴风集团、唐德影视、乐视网、万达院线、宋城演艺、三七互娱等在内的上市公司，均未能完成影视资产的并购重组。而2016年全年仅有包括完美世界、华谊兄弟、天神娱乐、欢瑞世纪在内的少数公司通过了影视类资产并购重组。
▲2016年行业内并购失败项目（数据来源：Wind资讯）
根据Wind数据统计，截至2016年年末，上市公司涉足文化传媒行业并购重组事件共219起，除42起并未透露并购金额外，披露金额总计达1905.22亿元，其中完成并购重组90起，宣告失败19起，其余超过100起项目仍在进行中。而2015年，文化传媒行业共发生并购事件218起，其中完成项目113起，宣告失败仅有7起。
虽然政策趋严，但是许多业内人士表示，应该不会全部叫停。东部一家券商投行高管表示，“监管层对于影视娱乐再融资项目的审核比较严厉，尤其是并购重组，但没有听说全部叫停这类公司的再融资和重组。比如有些公司主业就是影视娱乐，不太可能完全禁止其再融资。”北方一家券商投行人士认为，此举或是监管层希望资金能够脱虚入实，进一步支持实体经济发展，不鼓励一些公司去投资影视娱乐等虚拟经济的项目，但应该不会完全禁止再融资。
传闻一出，媒体纷纷将焦点锁定正在刚刚提交了重大重组方案不久的乐视、快乐购等公司身上。据不完全统计，此次“10条证监会审核趋势”可能会波及到的涉及文化影视类资产重组的公司，达到了十余家。
2014年，乐视影业独立上市梦碎，从此以后唯一目标就是装入乐视网。2016年，乐视影业估值达到98亿，后因遭到深交所问询而被迫暂停重组。虽然乐视网也一直深陷“故事讲得好过盈利”的质疑声中，但2017年伊始贾跃亭获得孙宏斌伸手相助度过危机后，依然顽强地再次提交重组申请。这一次乐视影业估值”跳水”28个亿，锁定70亿。有媒体就“10条证监会审核趋势”的传闻向乐视网方面求证，对方表示还在等待证监会审核，但目前看来叫停可能性并不大。
和乐视网遭遇类似，快乐购也刚刚从跌倒的地方爬起来。2016年11月，因相关国资监管部门批复“涉及的标的公司资产状况较为复杂，重大资产重组方案尚待商讨和完善”，快乐购收购湖南广电旗下7家公司（芒果TV、金鹰卡通、天娱传媒、芒果娱乐、芒果影视、芒果互娱、天娱广告）的交易曾被迫中止。值得注意的是，湖南广电拥有国资背景，重组（改革）面临的状况更为复杂。4月5日，快乐购再度发布停牌公告，宣布筹划购买电广传媒旗下新媒体。值得注意的是，注入资产由湖南广电旗下的全资子公司变更为控股公司，却引发了外界对于快乐购与公司同业之间的竞争或将加剧的质疑声，让快乐购的重组之旅又蒙上了一层阴影。
新三板方面，据新三板府统计，如果消息属实，这或将影响新三板涉及66个项目、20亿元的资产重组和116项、121亿元的定增资金的去向。
▲可能会受并购重组叫停影响的影视娱乐公司 来源：新三板府
对于再融资、并购重组的监管趋严，不仅仅意味着想要利用明星、炒作概念，来进行资本运作，高价退出变得困难，有分析人士认为，影视公司的融资之路也会因此变得雪上加霜。对此，文化产业评论人曹海涛认为这份“证监会审核趋势”略显夸张：“假如再融资、并购重组全面劝退，那么影视公司该死掉一大片了”。曹海涛表示，事实上，2017年开始，各个行业的再融资都很难，相比房地产行业泛起的泡沫，文化影视产业还不算上是最“虚”的。也正因此，在政策趋严的当下，杨幂的嘉行传媒仍然可以顺利实现再融资5亿，说明优质资产仍然可以赢得“特权”。
有接近证监会的知情人士透露，影视、娱乐、文化这几类行业的再融资过会确实比较困难，除非募投项目非常合理，而且融资规模不大。“文化是个大概念，再融资和并购重组并不是非常困难，但游戏行业的再融资难度很高，影视再融资难度其次。”他说道。对于项目将遭全部劝退的传闻，该人士表示，全部停止是不会的，还是要看募投项目。“会里的态度是从严把握。”