商学院001 | 晶云药物：坐观千亿市值梦，垂直CRO打法自成体系

文 | 梁老湿说医健

今天，为各位讲讲CRO（Contract Research Organization，合同研发组织，俗称“研发外包服务商”）。它正成为中国创新药研发向跨国药企弯道超车的关键赛道。生物医药企业做自己最擅长的核心业务，将非核心业务以服务合同的形式，交给分工专业化、风险平均化的外部服务商。

亚化生物数据显示，2015年中国CRO市场规模约为350亿元。受到药企研发投入的提升、渗透率增加、政策等因素影响，若按20%的年均增长率计算，2020年CRO市场规模将超过870亿元。

CRO里面，大家最熟悉的是药明康德。截至8月18日收盘，A股医药板块第一大股恒瑞医药的市值是1044.99亿元，而从美国退市，准备回国上市的药明康德，被认为有可能市值超过恒瑞医药。也就意味着，以CRO为主业的公司，有望迈向千亿市值！

但是，今天，梁老湿要讲的是另一类公司——垂直CRO。坐观别人冲击千亿市值，而这些术业有专攻的CRO公司，打法早已自成体系——用核心技术站稳脚跟，再用战略投资的方式，为垂直化之路埋下伏笔。我们要讲的这个商学案例，来自于晶云药物、佰荣泰华生物。 

这两天，中国诞生了也许是首例垂直CRO之间的战略投资。贝壳社独家获悉，北京佰荣泰华生物医药科技有限公司（简称佰荣泰华）宣布完成来自苏州晶云药物科技有限公司（简称晶云药物）的战略投资。梁老湿咨询了当事公司核心人士，发现这桩生意逻辑其实很简单：

做晶型研发CRO的晶云药物，投了下游做临床试验CRO的佰荣泰华，自然而然，一步一步打通了新药研发的全流程。与众多其它临床研究CRO不同，佰荣泰华专注于新药注册和临床研究服务领域，专门打造了一支在新药注册申报及新药临床研究领域有经验的团队，已经为国内近100家新药研发企业提供新药注册和临床研究服务。

在此之前，晶云药物已经战略投资了美国新泽西州的一家专注药品CMC（化学、制造与控制）研发、注册申报及新药项目申报管理的PRO（合作伙伴研发组织）公司——Exemplify Biopharma。如今，晶云药物在苏州及新泽西州的研发中心已有大约100名研发人员。

和药明康德不同，晶云药物一开始就是家垂直化的CRO。作为中国首家、最大的专注于药物晶型研发的公司，晶云药物利用全球领先的晶型研发平台，为全球制药公司提供以晶型为核心的最优药物研发方案。截至目前，它已与全球200多家制药企业建立合作关系。

梁老湿提醒各位的是，垂直化本身不创造效益，垂直化带来的产业链协同才能创造效益。即便走上了垂直化之路，晶云药物CEO陈敏华依然透露，他们打算继续深耕晶型研发。从这一点看，晶云药物与药明康德一体化的CRO模式，走上了完全不同的道路。

晶型构成了新药研发专利的核心部分，也是小分子化学药物研发的必经之路。不过，晶型研发服务市场容量并不大，只有20亿元左右。要想把蛋糕做大，晶云药物必须在服务延伸方面做文章。

比如，陈敏华说，制药公司在候选化合物确定后，就第一时间找到晶云药物进行晶型研发的合作，项目再往后推进，就需要进行化学工艺开发和优化，分析及质量研究，以及制剂开发。然后，就会做注册申报、临床开发——至此 50 30320 50 15263 0 0 3384 0 0:00:08 0:00:04 0:00:04 3384从IP到IND（Investigational New Drug，临床申报）到NDA（New Drug Application，新药申请），一个完整的新药开发服务平台浮出水面，这个大市场与垂直CRO，早已不是一个量级。

于是，战略投资派上用场。为了深度挖掘现有客户的需求，晶云药物将服务从临床前服务上游，延伸到临床前服务下游（战略投资Exemplify Biopharma），甚至是临床阶段（战略投资佰荣泰华生物）。比如，在注册申报方面，Exemplify Biopharma负责美国市场，而佰荣泰华生物搞定中国市场。『 今天的商学案例分析完了。如果您或您身边有优秀的医健商学案例欢迎给梁老湿爆料：[e-mail] 』May Bio Luck be with you.（愿贝壳与你同在。）

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文｜梁老湿说医健

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