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寻找山西经济新活力:新一轮债转股即将开启 煤炭国企迎新机

2016-11-03 秦昕 山西市场导报





所谓债转股,是指国家组建金融资产管理公司,收购银行的不良资产,把原来银行与企业间的债权债务关系,转变为金融资产管理公司与企业间的控股(或持股)与被控股的关系,债权转为股权后,原来的还本付息就转变为按股分红。国家金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股的股东,依法行使股东权利,参与公司重大事务决策,但不参与企业的正常生产经营活动,在企业经济状况好转以后,通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。


10月10日,国务院印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,对降低企业杠杆率工作作出部署。这也是今年3月份国务院首次明确提出以市场化债转股方式降低企业杠杆率后的重要指导性文件,标志着新一轮债转股即将开启。




“债转股”助力煤炭国企脱困

     时间定格在我省第一次煤炭国企债转股上,2005年12月11日,同煤集团、阳煤集团、晋城无烟煤集团、西山煤电集团、汾西矿业集团、霍州煤电集团同聚省城迎泽宾馆,签订了债转股协议。这6户煤炭企业完成债转股后,将由原来的国有独资公司变为多个股东共同出资的有限责任公司。


     山西国资委产权管理处的负责人表示,当时,这对推进企业的股份制改革,实现投资主体多元化,促进公司法人治理结构完善,建立健全现代企业制度,真正发展壮大企业,具有十分重要的意义。不但盘活银行不良资产,有效防范和化解金融风险;使企业可以减轻债务负担,提高融资能力,增强市场竞争力;实现投资主体多元化,规范法人治理结构,初步建立现代企业制度。


     按照当时签署的《协议》:6户煤炭企业债转股后新成立公司注册资本总计为447.1亿元,山西省出资额为249.88亿元,各金融机构出资额为197.22亿元。其中:中国信达资产管理公司出资额为 168.86亿元、中国建设银行股份有限公司出资额为14.36亿元、国家开发银行出资额为7.95亿元、中国东方资产管理公司出资额为5.24亿元、中国华融资产管理公司出资额为0.81亿元。


     这次债转股的6户煤炭企业是山西煤炭工业的重要骨干,按2004年统计,这6户企业煤炭年产量1.54亿吨,约占全省煤炭产量的32%,占全国煤炭产量的7.9%;煤炭年外运量约1.26亿吨,占全省的36%。


柳暗花明 煤炭国企迎来新机遇

     10月26日,国务院同意建立由发改委牵头的积极稳妥降低企业杠杆率工作部际联席会议制度。由发改委、人民银行、财政部、银监会等17部门和单位组成的联席会议,进一步加强组织领导,强化统筹协调和协作配合,有序推进降杠杆工作,组织开展市场化银行债权转股权试点就是主要职责之一。


     山西国资委产权管理处的负责人分析,债转股其优势在于,金融资产管理公司对企业债转股后获得了持股权,可借此参与或控制企业,重组企业,从更深层、更根本的企业体制改革入手解决不良负债问题。金融资产管理公司对债转股企业可能会有不同程度的持股权,从而对企业的重组过程的操作及重组效益的实现会有所不同。国务院要求,市场化债转股对象企业应具备3个方面的条件,包括:发展前景较好,具有可行的企业改革计划和脱困安排;主要生产装备、产品、能力符合国家产业发展方向,技术先进,产品有市场,环保和安全生产达标;信用状况较好,无故意违约、转移资产等不良信用记录。


     而我省国有煤企债台高筑的现实已经引起了债市投资者的警惕。据山西银监局披露的数据,山西省属七大煤炭集团银行融资规模占全省银行业融资比重达25%。山西银监局表示,2013年以来,由于煤炭行业市场运行受阻,企业还款压力不断加大,信用风险不容忽视。


     公开信息显示,山西七大煤企一季度末负债总额已超过1.19万亿元,与山西省2015年全省生产总值1.28万亿几乎相当。总体资产负债率达80%。有消息称,这些债务有六成是在银行。而且现在其现金流量连利息都无法覆盖,债转股是唯一活路。曾帮助山西煤炭国企脱困的“债转股”再次柳暗花明,煤炭国企迎来新的机遇。


通过债转股 帮助煤炭企业重组债务

     作为煤炭大省,山西煤炭行业债务问题备受关注。2013年以来,由于煤炭行业市场运行受阻,产能过剩问题日益凸显,煤炭企业生产、销售、回款等环节时间拉长,贷款期限与其生产经营周期严重不匹配,煤炭企业现金流严重不足,企业还款压力不断加大,信用风险不容忽视。


     此轮“债转股”的对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业,以国企为主。这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款,而非不良类贷款。今年4月13日,10家代表银行联合成立的“债权人委员会”在我省正式落地,希望鼓励银行一致行动,共同帮扶困难企业,并使“僵尸企业”有序退出。


     山西国资委产权管理处的负责人表示,今年4月底,我省为此召开了“推进煤炭企业融资专题会”。山西七大煤炭企业董事长、总经理以及财务总监均受邀参会。会上讨论了煤炭采矿权整体抵押融资和企业发债财政增信的初步方案。其中,山西省财政计划为七大煤企提供350亿元增信担保,并有可能出具承诺函兜底。同时,计划鼓励金融机构通过债转股、并购贷款、定制股权产品等方式,帮助煤炭企业重组债务。此外,还鼓励企业通过并购债、永续债、债贷联动以及债贷基组合等新型融资产品筹集资金等。但是此项计划仅限于小范围讨论,尚未拿出最终文件。


着眼转型升级重点扶优质煤企

     我省的煤炭企业规模大,有的甚至一家企业就是一座城市,“市场化解决”就意味着地方社会秩序受到较大影响。而始于2008年的煤炭整合,私人煤矿退出,国有七大煤炭集团高位接盘,可能正是山西煤炭困局的根源。


     此轮债转股,首先可以盘活存量资产,债转股后腾挪出的信贷资源可以按照供给侧改革的要求用在刀刃上,可以化解潜在的不良贷款,用时间换空间,实现商业银行风险缓释,避免风险累积。如此情况下,我省的煤炭国企并非没有机会。


     山西银监局认为,银行业支持煤炭供给侧结构性改革是防控金融风险的治本之策,关键是落实有扶有控差别化信贷政策,实现化解产能过剩和防范化解金融风险的有机统一。基于此,山西银监局着力稳定信贷预期,支持贷款重组,保全银行债权,着眼转型升级,重点扶优质煤企特别是省属七大煤业、扶优质煤企中的先进产能。对于落后产能及违规产能,要求银行业退出贷款或做好债权转移。


     山西国资委产权管理处的负责人分析,债转股是把国企欠银行的巨额贷款转换成股权。市场化、法治化债转股正以改革为推手,向暂时困难的好企业施以“援手”。债转股涉及政府相关部门、企业、投资者、银行及实施公司等多个方面,需要大量内外部沟通、协调工作,要想统筹协调有序开展,势必要立足当前,着眼长远。以改革之道,为实体企业转型发展保驾护航。


记者 秦昕


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