透支25年版权高杠杆“买买买”，巴萨搏命豪赌
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从今夏的动作来看，巴萨或许是全球足坛最为“活跃”的俱乐部，没有之一。一边是不断出售未来数十年的资产与收益，进行高杠杆投资；一边是不断进行阵容补强，在满身债务的情况下仍然签下不少球员。
在人前欠债喊穷，在人后却不断砸钱买球员，身背超过13亿欧元债务的巴萨疯狂在买买买，续约登贝莱，引进拉菲尼亚、凯西、克里斯滕森以及莱万多夫斯基...
对于巴萨此种行为，有多种不同的声音——一方认为巴萨是对于俱乐部的实力充满自信，能够迅速恢复竞争力，从而在下赛季让俱乐部回归争冠队伍行列，另一方则认为巴萨这是在豪赌，拿未来收入与资产作为俱乐部复兴的赌注，更有一些声音认为巴萨这是在为赶走梅西而“还债”。
高风险意味着高收益，这也许是巴萨在今夏高杠杆投资的重要原因。作为主席的拉波尔塔，希望在最短时间内让巴萨回到巅峰，这样就能继续吸金。但现实是谁又知道这个最短时间需要多久，或者巴萨未来是否会被巨额债务与高杠杆，压得喘不过气？足球是圆的，什么事都可能发生。
两次激活经济杠杆已入账6亿欧元
截至北京时间7月23日，巴萨已经两次激活经济杠杆，为俱乐部带来了超过6亿欧元的收入。但与此同时，这笔杠杆也将会为巴萨未来25年俱乐部收入收益的递减，埋下伏笔。
第一次经济杠杆激活发生在6月30日。巴萨官方发布公告称，球队将未来25年西甲10%电视转播权出售予美国第六街基金，球队获得2.075亿欧资金收入。
第二次经济杠杆激活发生在7月22日。巴萨官方宣布，出售未来25年15%的电视转播权，该协议将被添加到今年6月30日所宣布的10%收购协议中(第一个经济杠杆)。此前媒体报道称，巴萨将获得4亿欧元的收入。
需要指出的是，从拉波尔塔拆分两笔杠杆中，就能看出这位巴萨主席精明之处。有一处细节可以体现，巴萨的财年是以6月30日为分界线，拉波尔塔在6月与7月出售的两笔转播权很有可能分属不同的财年。
于是拉波尔塔的两笔操作可以分别在两份财报上出现，这既能给为巴萨的两份财报润色，增加账面收入避免大幅亏损的尴尬局面，还能在自己的这两个财年的功劳簿上分别画上一笔。
第一次杠杆与第二次杠杆相加，意味着巴萨已经出售了未来25年25%的电视转播权。按照2020-21赛季巴萨从西甲联盟分配到的转播权收入为1.656亿欧元来推算，巴萨未来25年25%的收入约为10.35亿欧元，远高于目前的6亿欧元。
要知道的是，这还没有算上未来巴萨转播权收入持续增长的因素。从目前的市场规律来看，国际顶级赛事的转播合同约为5年1签，新合同的价格大概率要高于旧合同的价格。
举个例子，2017-18赛季巴萨的电视转播收入为1.43亿欧元，而在2020-21赛季增长到了1.656亿欧元。按照未来25年、5年1签的频率来推算，西甲联盟很大概率能够获得4-5份新的转播合同。若新的转播合同价格更高的话，那么巴萨6亿欧元出售的25%电视转播权显然就更亏了。
对于巴萨而言，好消息是这两笔交易中有一个“回购条款”，这将使他们能够在未来收回他们的部分电视转播权。当然，能够回购的前提下是巴萨的钱包里有余粮，但巴萨身背超过13亿欧元的债务来看，回购谈何容易。
尽管已经取得了6亿欧元的未来收入，但巴萨不排除要激活第三次经济杠杆。据The Athletic报道，巴萨不排除出售BLM(负责巴萨商业开发的公司)49%的股份、巴萨工作室(巴萨视听内容制作商)以及开发元宇宙和NFT各项衍生品的可能，以此寻求更多的收入。
在2021年夏天，当时34岁的梅西作为巴萨标志性人物离开了拉玛西亚，而在2022年夏天，同为33岁的莱万与奥巴梅扬却踏入了巴萨的大门。在去年夏天，巴萨赶走了梅西与苏亚雷斯两位老将，在今年夏天却收下了两位新老将，巴萨的迷之操作简直看不懂。
不少球迷对于巴萨今夏买老将的行为感到不解。一是因为目前巴萨的阵容已经十分臃肿，尤其是前锋线上。莱万、奥巴梅扬、安苏·法蒂、费兰·托雷斯、拉菲尼亚、登贝莱六名前锋需要竞争三个首发位置。这还是算上了巴萨能够成功甩掉孟菲斯·德佩和布雷思韦特两位锋线的推测，否则巴萨或将拥有八名前锋。
二是巴萨已经连年亏损，身背巨额债务，在这样的情况下巴萨仍然大手笔买入，买的还是老将。2021年10月，巴萨公告显示2020-21年度该俱乐部营收6.31亿欧元，支出11.36亿欧，税后亏损4.81亿欧。
在如此巨额亏损的情况下，巴萨仍然支出5000万欧元的转会费+3年长约购买在拜仁还剩1年合同在身的老将莱万，让许多球迷感到诧异。4500万欧元转会费+500万欧元浮动条款对于需要精打细算过日子的巴萨而言并非小数目。莱万的巅峰已经奉献给了拜仁，球迷们于是质疑这名33岁的波兰锋霸油箱里有多少油。
况且按照巴萨近年的买人眼光来看，购入莱万大概率是一笔失败的投资。毕竟巴萨在库蒂尼奥身上净亏了1.3亿英镑转会费，在登贝莱身上也吃了1.3亿欧元的亏，在格列兹曼身上也亏了数千万欧元。巴萨俱乐部高层的买人眼光，实在不敢恭维。
没钱的巴萨却在转会窗不断买人，这让拜仁主帅纳格尔斯曼直呼看不懂。“这是世界上唯一一家没有钱，却买下他们想要的所有球员的俱乐部。我不知道他们是怎么做到的。这有点奇怪，有点疯狂，”纳格尔斯曼说，“巴萨有很多新球员，不仅仅是莱万。”
巴萨若赶走梅西后不签人，靠拉玛西亚的青训重建还能理解，但翌年却砸下超过1亿欧元签下莱万以及拉菲尼亚，让球迷们十分质疑俱乐部高层的迷之操作。巴萨在今夏花的钱，续约愿意降薪50%的梅西理论上可以操作，而现实却是巴萨俱乐部狠狠地给梅西和球迷们来了一下“背刺”。
不可否认的是，2021年夏天梅西的离队，加速了巴萨的陨落，也让巴萨彻底进入了“病急乱求医”的状态。作为全球最具影响力的球星之一，梅西离开导致了一众赞助商也离开巴萨。（往期报道：巴萨丢赞助巴黎签Dior，梅西余震未了）
比如说此前的主要赞助商日本乐天便不再与巴萨续约，而瑞典音乐流媒体巨头Spotify取代了前者，成为了巴萨新的赞助商。（往期报道：互联网爱体育!瑞典“网易云”Spotify冠名巴萨主场诺坎普）
但与日本乐天相比，巴萨出售给Spotify的权益要更多，Spotify的赞助内容包含男队和女队的球衣、训练服（此前是BEKO倍科）以及诺坎普球场的冠名权。值得一提的是，这也是巴萨俱乐部历史上出售诺坎普球场的冠名权。
与其说是历史首次出售诺坎普球场的冠名权，倒不如说是为了增收巴萨已经将门槛大大降低，因为巴萨不知道还有什么可以出售了。
为了增加收入，巴萨想尽了办法，包括承租诺坎普球场举办婚庆等聚会活动。根据据西班牙联合时报报道，为了拓展俱乐部营收，巴萨主场诺坎普球场将从2022年下半年开始承接各类聚会活动，采取阶梯式收费，价格在1600欧元-13500欧元（外加增值税）之间。（往期报道：诺坎普承办婚礼、广州队卖球衣盲盒，足球俱乐部“花式自救”）
不断地卖卖卖，如今巴萨所做的一切，似乎都是为了赶走梅西而还债。更可怕的是，巴萨的这笔债不知道要置换俱乐部未来多少年收入来偿还。
如前文所言，巴萨已经将未来25年25%的电视转播收入转换成了现金流，因此之后球队在支付工资方面将面临巨大的压力。加之此前疫情期间俱乐部还有一大批欠薪还未支付，球队的薪水并未见减，可出售或变现的俱乐部资产与权益越来越少，巴萨每年到手的收入也越来越少......这一切都是巴萨赶走梅西所引起的连锁反应。
若俱乐部未来几个赛季成绩未见起色或未能成为欧冠常客，那么上述的一切都会像滚雪球一样叠加，压得巴萨喘不过气。在资本市场上，不顾一切加杠杆最后失败的例子比比皆是。如今看来，稍有不慎的巴萨或许会步上后尘。
巴萨若想要摆脱如此窘困的局面，或许只能从欧超这个大蛋糕中寻找了，这也许就能够解释了为什么此前巴萨（13.5亿欧债务）、尤文（9亿欧债务）以及皇马（6.62亿欧债务）一同“带头起义”了。能够为他们大量“输血”的，如今只剩下欧超了。
一个有意思的细节是，根据footballtransfers的报道，在巴萨与第六街的合同中除了前文所述的回购条款外，还有一个条款——“如果欧超比赛重启，巴萨可以选择加入”。
注：本文所用图片来自网络