金彩五四 | “勇担青年使命，共享金融知识”微课堂进行时 第四讲
金彩五四
“勇担青年使命，共享金融知识”
微课堂进行时
第四讲：疫情对中国资本市场的影响和政策反应
本次课程由2018级双培金融与监管科技团支部班助赵明轩的指导下完成
讲解人员：18双培金科李海洋、叶裕洋、韩英琦、
郭静祎、杨适园、赵婧萱、谷壮、李帛儒
1.疫情现状简介
一、数据概览
二、简要分析
三、疫情的影响
<1>对实体经济带来的损失
<2>对国民心理的影响
a.国民心理
b.国际影响
<3>新的转机
a.推动相关产业发展：除医药、医疗器械、卫生防护、洗涤和消毒用品等需求急速增加外，居家休闲办公用品、互联网企业也将出现一次长足发展。
b.政府管理加强：诸如分区管理、地区连坐的新型方法将在未来得到应用。
2.疫情对整个经济的影响
一、总供需
<1> 疫情冲击总供给
a.企业停工减产，第二产业增速显著回落
b.上游收缩对下游产业链冲击
<2>疫情冲击总需求
受疫情的影响，部分地区道路物流受阻，供给不足，引发居民恐慌性需求，使得CPI在去年较高的情况下仍持续上涨[2]。3月份，伴随着国内疫情防控形势持续向好，交通物流逐步恢复，市场供给则不断改善。
二、供给端
<1>产业冲击巨大
a.第一产业：即使由于隔离政策农业物资的生产、运输均受到了限制，但从整体来看，今年我国春耕春种并未受疫情影响。
b.第二产业：基建项目、制造业等均陷入迟滞状态。从短期来看，制造业面临用工需求紧张、大量订单无法按时交付等问题，从而对相应的资金链与供应链造成一定的冲击。
c.第三产业：主要考虑旅游运输业、住宿餐饮业和影视业。
<2>中小企业受损，产能利用难度增大
困难主要是以下几点：
a.生产营运停摆下的资金周转困难
b.出口压力增大
2020年1-2月我国的进口额、出口额出现大幅减少。与此同时，国外对我国出口产品是否经过消毒的高度重视使得出口外向型企业出库成本增加。此外，海外订单还出现了大批取消的状况[3]。
c.产能布局下的企业迁徙
此次疫情会使得部分企业会考虑迁徙到政治治理能力出众、空间发展效率较高的地区，这对我国区域差距与地区发展均衡造成一定影响。[4]
三、需求端
<1>受疫情冲击，消费需求大幅下降
国家统计局公布的数据显示，在第一、二、三产业中，第二产业投资需求的下降幅度最大，主要与工人停工停产、供应链中断、出口贸易减弱等方面有关。
疫情对于市场各个微观主体造成的冲击程度并不一致，对于中小微企业来说，受到的波动影响最大[5]。企业的停工停产、居家隔离、就业人数的下降使得失业率显著提升。个体工商户和自由职业人员在此次疫情中面临风险较大。
<2>疫情对供应链市场的巨大冲击
a.供应链市场缺乏市场需求动力
对于制造业来说，各地的停工停产政策使得出现了市场分割、需求减少等问题，后伴随复工复产的逐步开放，又出现了劳动力紧张、就业难等结构性矛盾。需求和产能的过剩使得市场经济循环受阻，行业间的风险被迫传递，对市场造成了较大冲击[6]。
b.国际供应链市场中断风险对我国市场影响
由于不少发达国家将供应链作为贸易竞争的重要手段，导致包括中国在内的许多国家供应链成本上升，增加全球供应链风险。此外，受新冠肺炎疫情的影响，全球大部分企业纷纷停产，而我国由于疫情控制进展顺利并且已复工复产，海外订单的大量减少令我国不少依赖国外低端消费市场的出口外向型企业经营陷入停滞，国内部分地区出现产能过剩局面。
<3> 新型消费需求走上“快车道”
a.生鲜电商行业需求增加
b.线下医疗需求转移线上
一方面是由于大众对疫情发展的关心，另一方面则是线上医疗服务有了进一步提高[7]。
c.新型网络平台高速发展
互联网基础设施的高普及率推动了网络平台的快速发展。此外，消费者的线下娱乐需求转移到线上，移动互联网模式得以创新。同时，远程办公、线上教学等模式需求上涨。各大线上教育平台对自身进行深入改造。
课程录音
3.疫情期间对资本市场的影响
一、总括性描述
<1>总括性描述
2020.1.1-2020.4.19上证指数走势
2020.1.1-2020.4.19深证成指走势
2020.1.1-2020.4.19创业板走势
<2>具体性分析
年初以来wind一级行业指数涨跌幅图
a.消费
1-3月，餐饮、酒店、旅游、娱乐、交通等方面受到严重影响，不过，随着复产复工的逐步推进，国家和各省份先后出台刺激政策。在今年的几次大跌之后，消费行业指数走出了较好的行情[8]。
申万一级行业指数（部分消费相关）上涨情况（wind）
b.口罩概念
疫情下口罩供需缺口过亿、设备投资回收期短，口罩设备需求旺。强大的需求、热情的资金情绪推动该类股票新高[9]。
c.美股熔断对中国股票的影响
美股熔断与下跌，A股难以独善其身，美股熔断相当于外围极其不利，加之受疫情影响，资本市场情绪不稳定。
d.创业板试点注册制改革
此次创业板试点注册制改革，坚持“一条主线，三个统筹”。本轮创业板试点注册制改革涉及四方面制度安排，一是板块的改革安排。二是制度方面的安排，和科创板试点注册制制度安排相一致，注册程序分为交易所审核和证监会注册两个环节。三是完善基础制度。四是配套改革的制度安排。
二、疫情对债券市场的影响[10]
本次课堂将主要从基本面、一级市场、二级市场、资金利率、全球国债、政策基调、“疫情防控债”、疫情特别国债、二季度市场展望以及国外展望等十个方面进行考虑。
主要操作和市场利率 3 月和 4 月（截至 23 日）变动情况
课程录音
4.疫情期间的宏观政策
一、货币政策
政策主要分为三个阶段——稳定流动性和结构性补水、从“稳流动性”向“稳信贷”切换以及货币政策调控从供给端转向需求端。而在过剩流动性下也衍生出了以下几个问题：
a.资金端流动性淤积与核心负债成本走高并存，利率分割未有效改观
b.资金市场宽松推动企业债券发行，小微企业融资成本降幅较少
c.流动性过剩与市场分割催生套利
二、疫情期间的财政政策
<1>提高赤字率，缓解收支矛盾
<2>发行特别国债，支持抗击疫情
<3>加大专项债发债力度，扩大社会投
三、疫情期间宏观政策小结
美联储在0利率和无上限QE的基础上，针对流动性传导链条阻滞问题相继推出了多项“花式放水”政策，为居民、企业和非银金融机构筑起三道防火墙，将新一轮全球宽松浪潮不断推高。
2020年3月美联储政策工具
面对此次疫情的冲击，我国实施了“定向精准”与“总量控制”相结合的稳健货币政策。同样，财政政策方面，则将“适度赤字”与“结构扩张”相结合，发挥公共投资在稳增长和促就业中的拉动作用。
应对危机或提振经济，财政政策和货币政策都不可或缺，财政政策用来体现政府宏观调控的作用，货币政策用来刺激私人部门的市场活力。双管齐下，共同成为应对疫情冲击的积极举措。
课程录音
[1]数据来源：国际统计局http://data.stats.gov.cn/search.htm?s=PMI
[2]数据来源：国家统计局 http://data.stats.gov.cn/search.htm?s=PMI
[3]新冠肺炎疫情对中国经济的冲击及应对策略[J].汪彬,许正中.中国党政干部坛.2020(03)
[4]全球疫情下推进国际产能合作的政策思考[J].余宗良,张璐.开放导报.2020(02)
[5]数据来源：国家统计局 http://www.stats.gov.cn/
[6]泽平宏观.《疫情对中国经济的影响分析与政策建议》https://mp.weixin.qq.com/s/NvoHc3Z8nebMxPOiVnZtA
[7]新冠肺炎疫情对我国产业与消费的影响及[J].李志萌,盛方富.江西社会科学.2020(03)
[8]华泰期货金融期货专题，《武汉肺炎疫情对节后我国股票市场的影响分析》，https://mp.weixin.qq.com/s/QKE8UWyM_KzFtwtUYs-0w
[9]民生证券机械行业报告，《口罩设备：供需缺口大，设备需求旺盛》，https://mp.weixin.qq.com/s/h8h0EhRDKV9R_JGvNpQ-Q
[10]数据来源：Wind，渤海证券
结语
以上即为本次微课堂内容。感谢参与本次课程内容设计的同学，为金院学子提供了新颖而又深邃的角度来分析疫情影响。同时，希望同学们以此为正向激励，不断思考如何将理论知识与当下经济生活相联系，由勤于思考变为善于思考，以中财金融人的身份为祖国的建设添砖加瓦！
“你所站立的便是你的中国。你怎样，中国便怎样！”作为时代弄潮儿的我们，必将用我们的青春，在积极参与祖国建设中书写最绚丽的华章！
审定 | 李菊
主编 | 赵茗涵
责编 | 王可
编辑 | 金融学院团委、学生会学习部