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“新三板乱象”百度新闻127万条, 分层能治病?创新层企业就好?资深董秘全剖析

2016-05-29 大风君 新三板千人汇



Title:General View of Honfleur

Artist: Albert Marquet

编者按


伴随分层方案的落地,近千家新三板企业即将奔赴创新层而去。对于这批“重点班”的企业来说,创新层到底意味着什么,为此做好准备了吗?


大风君是环宇建工(831873)的资深董秘宋良先生。根据分层方案来看,环宇建工符合进入创新层企业的标准一和标准三。


作为一个即将进入创新层企业的董秘,大风君对创新层的意义进行了深入的思考与研究,敬请品鉴下文。欢迎留言探讨。


经过五月份整整一个月的等待,创新层最终方案终于5月最后一个周末出炉了!这是新三板2016年的一件大事,也必将是新三板发展历史上值得大书特书的日子。对于新三板分层,我听到过很多的声音和期待,不管是合格投资者、私募机构、券商还是挂牌公司都有各自的期待。记得此前市场对分层方案焦虑的等待,到某天三板董秘群嬉戏般地对分层调侃吟诗接龙,以及时不时的传出的各种版本的正式方案,无不表明市场的焦虑和期盼。

 

在分层前不断清淡的市场交易面前,很多人甚至对新三板的未来出现了怀疑。的确,短期内分层并不会改善新三板的流动性。然而对于投资者来说,新三板早已不是一个和主板市场一样可以短期炒作的市场了,抱着分层能和主板一样炒作的投资者必然是会失望离场的。


先来看看,正式方案里的三大标准,对应的分别是相对成熟的绩优公司、高速成长型公司和市场投资者认可的公司(做市、交易活跃)。从条件设置来说,最后进入创新层的大多数公司均有和创业板公司一比高低的实力,这一点恐怕大家都会认可。而且创新层企业包容性更强,类似很多高成长性网络公司就有可能被选进来。从战略层面上讲,创新层发展起点就要高于目前的主板市场。

 

我想从新三板的挂牌条件和创新层的制度设计上的优势来说,很多市场专业人士对新三板的发展长期看好是有道理的,战略起点和主板不在一个层次。我相信,如果主板在制度创新上裹足不前,新三板一定会后来居上,发展成中国的纳斯达克是很有可能实现的。



从新三板乱象,看分层的意义


从去年下半年开始,新三板的交易不断下滑,而且随着挂牌企业迅速扩大,新三板内各种状况频发,定增市场、挂牌公司规范经营等领域更是问题的重灾区,造成市场噪音很多,对新三板的质疑也很多。

 

笔者用百度把“新三板乱象”作为关键字做了一次搜索,共搜出相关127万条新闻,高价定增、低价定增、关联交易不及时披露、哥伦步事件为代表的关联方资金占用等,都预示着快速扩张的新三板市场,分层已经是箭在弦上不得不发了。三板市场这样到处是坑,别说普通投资者,就专业的投资机构也会有入坑的时候。再这样野蛮生长下去,机构和合格投资者只会选择不断逃离这个市场,没有了投资者的资本市场,还能叫资本市场吗?因此尽快分层,把相对规范的、发展指标不错的企业放在一起让大家研究,是个必然的事情。不分层,后续能改善流动性、扩宽企业融资的政策是不可能出来的。因此,分层是新三板发展历史上从挂牌公司野蛮生长到规范成熟的必然之路。

 

创新层对投资者的吸引力必将大大提升


现在很多个人投资者的注意力都在市场流动性上,认为不降低投资门栏,不放公募等新资金进来,市场还是一潭死水,分层没有实质意义。我觉得可能大多数个人投资者都没有意识到新三板分层对整个新三板未来制度建设和竞争力是多么意义重大。也没有意识到分层对他们投资决策来说是多么重要(前提是你仍留在新三板市场做投资)。




相对于大家关注分层的标准,作为挂牌公司董秘,我更关心的是对挂牌公司合规性的要求,这对投资者来说,其实也是你们做投资决策的极大保障。按照创新层挂牌企业的共同条件,挂牌公司、董监高人员、实际控制人等有违规的情况都可能被清理出创新层。可以预见的是,分层后随之而来的就是监管风暴,信批要求全面向主板公司靠拢,倒逼创新层公司上下花大力气提升自己的管理水平和合规经营能力。这次年报要求对控股股东、实际控制人及关联方占用资金进行专项审计、对挂牌公司关联往来进行核查等监管措施都是分层后监管升级的预演。对于董秘来说,真的感到亚历山大!主板公司面对同样的问题无非就是相关人或公司受点处罚,对新三板创新层企业来说,还面临被踢出创新层降级的风险!根据东方财富的统计,这次因为各类违规处罚原因符合标准但不能进入创新层的企业有小三十家,这是非常可惜的。所以对投资者来说,这是不是你们投资创新层的最大安全保障?一个更加规范的市场,同时对标主板公司股价又明显偏低的市场,难道不是投资乐土?对于即将进入创新层的挂牌公司董秘们,首先恭喜你们,再次大家一起胆战心惊、勤勉尽责的来面对未来的工作吧,共勉!


创新层企业的得与失


对于挂牌企业来说,进创新层的意义在哪里?本人最近一直在琢磨这事,是对外宣传的时候有个更好听的噱头?是公司股价交易变得更加活跃?还是股价能涨一涨?看过我谈新三板系列文章的朋友一定知道,我始终对分层对短期促进流动性是持否定态度的。在我的系列文章第三篇中,我指出新三板市场目前最大的问题其实不是交易问题,而是信息有效传递问题,是海量信息无效传递的问题,是投资者与挂牌公司信息严重不对称的问题。同时做为一个新三板合格投资者,我深深理解普通投资者进入这个市场时候的迷茫和不知所措,很多人听信中介的介绍而投资深套,而他们自己面对以后上万家挂牌企业,每天几十万条公告信息是那么不知所措。

 

而分层,在一定程度上能改善这一问题。至少普通投资者只需要盯着进创新层的企业去研究好了,创新层给他们提供了一个挂牌企业公司治理规范、合规经营水平不比主板差,要成长性有成长性、要绩优股有绩优股,还有TMT高科技公司、甚至拆VIE回归公司可以作为投资选择的市场!一句话:主板能有的我们都有,主板没有的我们也有,快来吧!




目前参照正式标准,几家机构公布的入选名单来看,基本确定有一千家左右的入围企业,占到目前已挂牌公司15%上下。这大大减少了投资者选择的难度,为后续放新的增量资金进场提供了充足的投资标的池。同时投资标的池也足够大,创业板目前是500家出头,中小板800家左右,因此主板中小创加起来也就1300家左右。刚才说过,分层标准决定了进创新层的挂牌公司整体上素质不比中小创低,面对比中小创便宜的多的整体股价,从长期来看,对机构资金的吸引力是不言而喻的。而新三板挂牌公司最大的弱点—-合规性上也因为分层监管要求的提升也弥补了。

 

所以,对于进入创新层的企业,在新三板、甚至整个资本市场上已经占据了非常好的位置,如果把新三板比作会场,那么进入创新层的挂牌企业暂时占据了前排VIP位置了,能更容易的被投资者看到。对公司的市场形象、市场曝光度、股票交易、再融资等均处于有利位置。市场研究机构肯定会把有限的资源重点放在对创新层的企业跟踪和研究上,因此你的一举一动更容易被传播,你的价值也更容易被发现。顺便说一下,新三板研究机构和研究院的大量发展以后必将是一个重要的趋势,新三板这个海量信息传播的市场,如果没有大量研究机构进行信息甄别、筛选、评价和推广,那么新三板市场的发展依然会有很大的问题。从信息经济学的角度来说,新三板市场的有效性需要建立在大量研究机构对海量信息的有效处理和推送上。因此,在这里特别提醒挂牌公司的高管们要特别注意和研究机构、研究员的对接和交流。

 

坏处是,在聚光灯下,在前排位置,老师们更能发现你开小差、做小动作哦(投资者、研究机构、监管层就是老师们);因此,创新层是新三板企业必须去争取的VIP座位,进入了你就暂时成了投资者眼中的优等生。在新三板这个平台,你就占据了好位置,能获得更优质的资源为你企业发展服务。我觉得这就是对于企业来说最大的意义所在。它的出现,重要的不是流动性(至少近期不是主要的),而是卡位-------一个企业和投资者信息相对会变得更加对称的平台。



正衣冠、练内功,再开门迎客咯!



正如习大大说的,我们也要正衣冠:创新层企业要好好的对比合规性要求,正视自己的不足,尽快改善自己的治理水平,合规经营;练内功:创新层就好比新房要装修好,制度要配套、监管要到位,投资者权益要切实能保障;开门迎客:投资者就是——客人,只要创新层这家新店提供的产品质量过硬,产品越来越好,客人一定会是源源不断地进来;到那时候,再来谈降低投资者门栏,公募基金入市等是不是就水到渠成了?

 

 

环宇建工(831873)董秘:宋良

2016528

 

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