点评|华润水泥：立足华南，三季度业绩稳定增长

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2017年10月23日，华润水泥控股有限公司披露了其2017年公司三季报。数据显示，2017年三季度公司实现营业收入71.57亿港元，同比增长16.1%，年初至报告期末实现营收203.45亿港元，同比增长16.4%，业绩稳定增长。三季度归属于上市公司股东净利润10.09亿港元，同比增加73.7%，年初至今净利润26.49亿港元，同比大增125.9%，净利润端受益整个行业供给侧改革。

华润水泥的核心市场主要为两广地区、福建、海南以及云南、贵州等地区，需求端来看2017年上半年全国平均固定资产投资增速为8.6%，而公司的主要经营市场增速均超过全国平均水平，最高为贵州，达到21%，最低为广西，为12.8%，投资的高速增长保证了公司的水泥熟料销量，前三季度公司销售水泥0.52亿吨，同比减少8.3%，但熟料销售大增至616.2万吨，同比增长109.7%，环比均有所下降。供给端受行业去产能、补短板、增效益活动影响，公司的水泥产品价格在各个经营地区保持景气位置运行，前三季度公司水泥及熟料平均价格为288港元/吨，同比增长21.2%，单位毛利为87港元，同比增长51.3%，产品综合毛利率达到29.6%，同比提高4.3个百分点。

成本方面，主要受制于煤炭价格的上升。上半年，煤炭平均采购价格为698港元/吨，同比增加48.25,电力成本较稳定，公司通过降低标准煤耗、电耗、余热发电等手段对冲原料价格上涨的影响。三费方面，公司前三季度管理费用约为6.8%，同比下降1.1个百分点，销售费用6.1%，同比减少0.7个百分点，财务费用同比减少10.2%，费用控制优异，保证了公司的盈利水平。

截至2017年9月30日，公司的现金及银行结余共有69.22亿港元，较年初增长119.1%，负债占权益比率为52.1%，财务状况稳健。展望未来，广东、广西地区十三五期间目标建成并投入运行地下综合管廊分别达1000公里、200公里；政府已经将粤港澳大湾区建设纳入发展规划；这些事件无不为公司的未来业绩提供了保障。同时公司紧紧围绕资源掌握、转化、分销的商业模式，抓住优质的矿山资源，高度重视设备效率及环保，设立全面有效的物流网络，推动直销以及销售渠道管理，以降低销售费用，公司力争做到系统成本最低、区域市场领先、创新驱动发展，借助政策、行业的东风再创佳绩。

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