为什说美股是假摔？

当你的观点已成为共识，那便是反思的时刻。

——马克•吐温

先说结论：现在并非崩盘的时点，美股的下跌不过是昙花一现。

人们往往是经验动物，喜欢用过去对比现在。于是把远远偏离历史高点的美股称之为“泡沫”。

康德之后，西方重新认识了哲学，凭借的正是这句：“因果律不来自于经验”。相关性不等于、更无法推出因果性。以各种历史指标比较乃至衡量美股的归纳法，是无法得到理性的结果的。

在现有的套利机制下，美股仍然是被低估的。只要美股ETF税后股息率远高于美联储利率，套利行为会自然而然的推高美股。

对套利者而言，如今的美联储利率是1.5%，税后股息率是2.77%。以100万美元本金为例，买入持有一亿美元头寸并卖空美股，每年利息支出200万美元，股利收入277万美元，年化收益率77%。

（由于不受到价格波动影响所以可借得极高杠杆；从券商获取的资金成本会比美联储更高；存在股利大幅波动的风险，但安全边际很高）

虽然远期卖出头寸，但可以轻易知晓套利行为本身会让套利空间缩小。股利难以直接受到影响，于是美股持续走高就是顺理成章的结果。

对美国企业自身而言，股利率同样远高于债务融资成本。增加长期债务募得资金用以回购乃至并购的套利手段同样推动美股的走高——这种套利的本质来源于公司的市场价值大于资产重置成本，或者说，高收益的产业资本与低成本的金融资本的不匹配。美联储虽已加息数次，但利率依然太低。

If you want to know the truth，follow the money。