投资中价值的创造和捕获
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绝对财富、相对财富的定义
「绝对财富」的定义：能够满足人们需要的物品和服务。
「相对财富」的定义：世界总财富中占有的交换权。
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投资的目的
正如 Georg Simmel 所言：
货币是桥梁，人不能永远栖息在桥上。
金钱对荒岛上的鲁滨逊一文不值；在强权者眼中，金钱的光辉也黯淡失色。前者是因为金钱无法换取「绝对财富」，后者是因为权力也可以换取「绝对财富」。
投资者想赚的不是钱本身，而是钱背后的东西 —— 资源、产品和服务。
那么投资是为了换取更多的物品和服务吗？换言之，为了获取「绝对财富」的增长？
科技民主化为代表的生产力浪潮，使得人们得以在不变的收入下也能够享受越来越丰富甚至越来越低廉的商品和服务。即使是不动的鸭子也受益于池塘水位的上升。「绝对财富」的增长很难分辨是源于生产力，还是源于投资。
超越生产力的那部分财富增长才是投资者试图赢得的奖章。投资的目的是追求「相对财富」的增长，即：
在将来「不断增长」的世界总财富中占有「更高比例」的交换权。
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创造价值还是捕获价值？
某位投资者有句名言：“这个世界上只有一条护城河，就是你能不能不断地、疯狂地创造长期价值。”
是这样吗？
中国的航空公司在过去数十年经历了惊人的成长，无论在运输旅客数量，还是营业额，或是提供的服务质量。从任何层面来看，航空公司都在疯狂地创造价值。与此同时，整个行业的资产回报率甚至低于存款利息（过去二十年约为 2%）。
原因再简单不过：旅客需要的仅仅是从 A 地抵达 B 地，不同航空公司的机票几乎只有价格的差别——这意味着竞争。于是航空公司们一边疯狂的提升服务水平，一边疯狂的给旅客提供越来越平价的机票。
相比之下，机场行业的资产回报率轻松达到航空公司的四倍以上——因为没有竞争。例如，飞上海的航线可以选择在虹桥降落或浦东降落，而虹桥机场和浦东机场同属于上海机场一家公司。
机场捕获了航空公司创造的价值。高利润守恒定律（The Law of Conservation of Attractive Profits）表达了类似的含义：
当模块化和平价化使得价值链上某一环节的高利润消失时，与之相邻的环节往往会出现高利润的专有产品。
捕获价值才能实现投资的目的——在将来「不断增长」的世界总财富中占有「更高比例」的交换权。
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捕获价值的环节
竞争在创造价值的同时，使得价值转移到没有竞争的相邻环节。
但，没有竞争可能只是暂时现象。只有随着捕获价值的增加，竞争却无法增加的环节才能最终获益。
试想，如果人们在沙漠之中，水源由一个人控制。那么其他人都必须用自己拥有的小麦或法拉利，去交换稀缺又必要的水。经济越繁荣，水源控制者捕获的价值就越高。
在「持续竞争」的周围，寻找「持续稀缺性」的环节。
「持续竞争」有两个标志：
竞争能够带来（暂时的）利润。利润使竞争有内在动力。
为了在竞争中存活，更平价、同时更丰富的商品和服务将不断被创造出来。新的需求使竞争有外在动力。
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持续稀缺性
暂时稀缺性常常迷惑投资者。无差别商品的生产者只能够在突发的供应紧缺年份赚到大钱，其他年份不是回归到平均利润，就是持续亏损。
「持续稀缺性」的环节的重要特征——拥有「涨价权」。
例如，商务宴请处于「持续竞争」环节，茅台处于「持续稀缺性」环节。
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投资者的视野
投资者同时聚焦两点。
供给的稀缺性。往往表现为某种形式的垄断，如品牌或网络效应。
长期的稳固需求。往往和人类最底层的欲望相关，如饮食、社交、娱乐。
两者的交集，往往就是投资历史上耳熟能详的资产。比如可口可乐、腾讯、核心地段的地产。
也要注意到，技术革命会不断重新定义稀缺性，并且揭示出更深层的人类需求。投资者既要关注最可能颠覆垄断的创新，也要关注最不可能被创新颠覆的垄断。
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视野中的明珠
最出色的资产，可以在相邻环节疯狂的创造价值时（不断增长的世界总财富），自身不断捕获价值（占有更高比例的交换权）。
怎样的资产具有这样的特性？
对「最庞大的生态系统」而言拥有「征税能力」的资产。
互联网时代的代表是微软，移动互联网时代的代表是苹果，AI时代会是什么？
答案绝对不止一个，这是留给所有伟大投资者的智力挑战。