一周观察 | 2022.11.21-11.25

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1. 上周重要数据

 2. 上周重要新闻

• 央行下调存款准备金率0.25个百分点，共计释放长期资金约5000亿元。
• 央行将面向6家商业银行推出2000亿元“保交楼”贷款支持计划。
• 央行、银保监会：做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作。
• 银保监会介绍六大行落实“地产16条”举措，建立区域优质房企“白名单”。
• 美联储会议纪要：大多数美联储官员支持放慢加息步伐。
• 欧洲央行会议纪要：可能仍需要继续收紧货币政策。

1. 货币市场

上周，央行共进行230亿7天期逆回购操作，有4010亿逆回购到期，全口径资金净回笼3780亿。资金面总体均衡偏松，资金价格整体回落，R001按周下行26.13BP至1.1481%，R007按周上行24.90BP至2.0722%，3MShibor按周下行5.00BP至2.1800%。

2. 利率衍生品市场

上周，基于FR007的和3M Shibor的利率互换曲线略有下行。周一，资金面持续宽松，互换利率整体呈震荡走势，曲线小幅下行。周二，早盘资金供给充裕，隔夜资金减点报价频现，逆回购规模重回地量，单日大幅净回笼，但对市场影响不大，互换利率来回震荡成交。周三，期货呈上行走势，资金处于均衡态势，市场整体情绪仍较为谨慎，互换利率整体下行成交。周四，早盘资金面整体较为均衡，市场整体供给稳定，成交活跃。互换利率整体呈震荡走势。周五，期货冲高回落，互换利率先下后上，银行间隔夜和7天回购利率均走低，显示资金面仍相对宽松，后央行决定全面降准，互换利率小幅下行。截至上周五收盘，1年期7D Repo收2.2075%，周下行4.5BP，5年期7D Repo收2.745%，周下行3.5BP，1年期3M Shibor收2.4025%，周下行4BP，5年期3M Shibor收3.125 %，周下行2BP。

3. 外汇市场

上周，美元兑人民币中间价按周上调248点，在岸美元兑人民币日盘收盘价累计上涨340点。上周最后一个交易日（11月25日）CFETS人民币汇率指数录得97.25，按周下跌0.87；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数录得102.70，按周下跌0.84；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数录得94.92，按周下跌0.76。

4. 股票市场

上周，国内股市窄幅震荡，中字头领涨，前期热点调整，两市成交量明显回落。上证综指收于3101.69点，按周上涨0.14%，深证成指收于10904.27点，按周下跌2.47%，创业板指收于2309.36点，按周下跌3.36%；两融余额终结三周回升，按周下滑0.31%。

5. 海外市场

上周，有担保隔夜融资利率SOFR小幅波动，截至11月25日收于3.80%，按周持平。美债收益率震荡下行，长端收益率下行幅度较大，2年期美债收益按周下行9BP，至4.42%，10年期美债收益率按周下行14BP，至3.68%，10-2年期美债收益率期限利差倒挂持续，截至11月25日，利差倒挂74BP，倒挂幅度按周扩大5BP。

1.上游

上周，有关沙特和其他OPEC成员国考虑增产的消息冲击市场，随后相关国家否认并表态将维持市场稳定，备受关注的欧盟对俄原油价格上限问题仍无结果，在众多因素影响下，国际油价震荡走低，全周降幅收窄。布伦特原油结算价周环比下跌4.55%，WTI原油期货结算价周环比下跌4.75%。工业金属涨跌互现，LME铜现货结算价周环比上涨0.29%，LME铝现货结算价周环比下跌0.97%，LME锌现货结算价周环比下跌2.74%。郑州商品交易所动力煤期货结算价周环比持平，中国铁矿石价格指数周环比上涨0.12%。

2.中游

上周，247家钢厂高炉开工率为77.03%，环比上周增加0.68%，同比去年增加7.38%。螺纹钢期货结算价周环比下跌0.59%，Myspic综合钢价指数周环比下跌0.45%。水泥价格指数周环比下跌0.35%，南华PTA指数周环比下跌4.64%。

3.下游

11月21日至11月27日，30大中小城市商品房周累计成交面积252.06万平方米，同比减少11.58%。11月14日至11月20日，乘用车厂家批发日均销量同比减少5%，乘用车厂家零售日均销量同比增加8%。农产品价格涨跌互现，农产品批发价格200指数和菜篮子产品批发价格200指数周环比分别上涨0.29%和0.34%，28种重点监测蔬菜平均批发价周环比持平，农业部发布的猪肉平均批发价周环比下跌2.26%。

1. 利率债一级

1.1 发行数量和规模

上周，利率债共发行30支，发行规模3176.98亿，按周增加5.33%。累计到期利率债44支，其中国债2支，地方政府债39支，政策性金融债3支，累计到期金额1773.46亿，到期规模按周增加37.11%。上周利率债净融资额为1403.52亿，按周减少194.1亿。

1.2 发行结果

2. 信用债一级

2.1 发行数量和规模

上周，非金融企业信用债（企业债+中票+短融）发行数量、规模均较前一周上升。非金融企业信用债共发行129支，发行规模1366.31亿，按周上升32.97%。从发行规模来看，央企占比46.70%、地方国企占比51.04%、民营企业占比1.32%。非金融企业信用债累计到期218支，累计到期金额2178.63亿，到期规模按周上升39.84%，其中企业债到期30支，中票到期36支，超短融到期138支，一般短融到期14支。到期的信用债中，主体评级为AA及以下的占到期规模总量的6.41%，较前一周下降1.98个百分点。上周，信用债净融资额为-812.32亿，按周减少281.94亿。

2.2 发行地区和行业

上周，信用债发行省份数量较前一周增加，北京、江苏、广东等地信用债发行量居前。北京、湖北、浙江等地信用债发行量增加，山西、四川、广东等地发行量回落。

上周，信用债发行行业类型数量较前一周减少，电力热力燃气及水生产和供应业、综合、交通运输仓储和邮政业等行业信用债发行规模居前，电力热力燃气及水生产和供应业、制造业、交通运输仓储和邮政业等行业发行量增加，采矿业、水利环境和公共设施管理业、房地产业等行业发行量回落。

2.3 发行结果

2.4 上周重点关注

上周，银行间市场有9支非金融信用债取消或推迟发行，取消发行比例6.52%，取消发行的信用债主要来自于电力热力燃气及水生产和供应业、综合、建筑业等行业。

1. 利率债二级

1.1 收益率曲线

上周，利率债收益率多数下行。10年期国债活跃券220019收益率按周上行1.00BP至2.8400%，10年期国开债活跃券220215按周下行2.30BP至2.9700%，10年期国债期货主力合约按周上涨0.195元。

1.2 利差分析

上周，国债、国开债期限利差震荡走阔；1年期国债收益率与7天资金成本利差收窄后倒挂；10年期国开债隐含税率震荡下行。

2.信用债二级

2.1 收益率曲线

上周，信用债收益率多数上行。其中，1个月AAA短融收益率按周下行2.00BP，3个月AAA短融收益率按周上行3.00BP；3年AAA级中票收益率按周上行2.00BP，5年AAA级中票收益率按周上行7.00BP；3年AA级中票收益率按周上行2.00BP，5年期AA级中票收益率按周下行1.00BP。

2.2 利差分析

上周，信用利差整体走阔。其中5年期AAA中票信用利差走阔1.82BP，5年期AA中票信用利差走阔3.82BP，1年期AAA短融信用利差走阔4.96BP，1年期AA短融信用利差走阔19.96BP。

1. 上周评级变动

上周有7项主体评级或评级展望发生变动，其中3项下调，4项上调；有3债项评级发生变动，其中1项下调，2项上调。

2. 上周信用违约

花样年集团(中国)有限公司2020年公开发行公司债券(第二期)（债券简称：20花样02）应于2022年11月25日兑付本息。11月25日，发行人公告称鉴于发行人资金紧张，延期兑付“20花样02”本息，构成展期。

北京鸿坤伟业房地产开发有限公司2019年公开发行公司债券(第一期)（债券简称：19鸿坤01）应于2022年11月22日兑付回售款及利息。11月16日，公司预计无法在回售兑付兑息日前筹措足额的偿付资金，不能按期偿本付息。截至11月22日，公司未按时兑付回售款和利息，构成实质违约。

中山证券-奥创二期资产支持专项计划（债券简称：20奥创2A、20奥创2B）应于2022年11月22日兑付本息。11月17日，发行人公告称持有人会议通过本金兑付调整方案，本金兑付时间调整为2023年11月22日，构成展期。

本周跨月，公开市场有230亿逆回购到期，持续关注央行公开市场操作情况。

本周海内外有一些重要经济数据公布。国内方面，将公布11月官方PMI，11月财新制造业PMI。海外方面，美国将公布11月ADP就业人数，第三季度实际GDP修正值，第三季度消费者支出修正值，第三季度核心PCE物价指数修正值，10月个人消费支出，10月PCE物价指数，11月Markit制造业PMI终值，11月ISM制造业PMI，11月非农数据，当周EIA原油库存变动，当周首次申请失业救济人数等数据；欧元区将公布11月CPI初值，11月Markit制造业PMI终值，10月失业率，10月PPI等数据。

以上仅供参考，谢谢！

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