解析 | 巴菲特建立财富的三个成功关键

为什么沃伦·巴菲特与同龄人相比取得了非凡的成就？他的秘密是什么？

沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 的投资秘诀是什么？几乎每一个投资者都想知道这个问题，但却很少人能够回答这个问题的答案。就我个人而言，我不会声称自己是了解巴菲特的专家，但我的确对他的过去做了大量的研究，也撰写了许多相关的文章，尽管如此，还是有人钻研的比我更加深入。

尽管其他作家对巴菲特的策略分析更全面，但我能够简化一些观点让大众读者了解，洞察这位亿万富翁在过去的数十年间是如何建立他的财富。

钢铁般的意志

巴菲特是一位伟大的选股者;这也是他多年来成功的原因。如果巴菲特缺少了这几项关键投资，他也无法获得今日的财富。买进美国运通 (American Express,AXP)、可口可乐 (Coca-Cola,KO) 和 GEICO ，使巴菲特成为许多人眼中的天才，目前这些仍然是他最重要的投资标的。另一项值得了解的事情是，巴菲特直到 60 岁生日后才取得大部份的财富，这些财富主要来自于买进美国运通、可口可乐和 GEICO (有些是透过现金再投资所创造的财富) 的股票。

你可以简单地将巴菲特视为一个选股者的神话，永远没有人能够复制他的成功，这在一定程度上是事实。或者你也可以认为，复制巴菲特绩效的最好方法是买进和持有与他近似的股票，这也会得到一定的成效 (虽然你不应该盲目跟随一位投资大师，而未经自己对股票的尽职调查)。 但是，巴菲特与一般投资者之间有一个主要区别，而这也造就了大多数投资者永远无法复製他成功的主因。

耐心与时间

耐心与时间是巴菲特的两项主要优势。大多数投资者没有这些特质，这就是为什么大多数投资者永远无法复制巴菲特绩效的原因。巴菲特持有期间长，并耐心等候，在股市下跌最严重、绝大多数投资者逃离股灾时，逢低买进。 在市场动荡不安的时期，你更加需要能够严加遵守的铁律来度过股市下跌的风暴。

以美国运通为例，在金融危机期间，股价从 2007 年的高点 63 美元，骤降到 10 美元的低点。有多少投资者能够承受如此剧烈的价格下跌?但到了2014年，美国运通反弹至 95 美元，那些持续持有股票的投资者值得给予这段价差的奖励，但我怀疑只有极少数人能够做到这件事情。

避免短期主义

2007年，Dow Publishing 公司发布了一份由首席投资长 Clifford G. Dow 所撰写的研究报告，该文件专注在共同基金的投资组合周转率。这与其他的周转率数据不同，报告的内容聚焦在共同基金的绩效，因此它的数据排除了短期市场交易者所造成的影响。

该报告强调了在 1998 年所作的研究，在晨星 (Morningstar) “大型成长”基金分类中的435 家共同基金的数据显示，它们的平均周转率为 93% (平均持有期间为 12.9 个月) 。在 1989 至 1998 年这 10 年的期间当中，中型和小型成长基金的平均周转率则为 114% (10.5 个月) 。主动型的的共同基金的周转率为 215% 至 972%，平均为 320%，这意味着这些基金平均持有股票的期间为 24 周、5 周和 16 周。

而其他非共同基金的数据显示股票的平均持有期从 1962 年的 8 年减少至 2012 年的 5 天。而 Vanguard Group 的图表显示，频繁交易开始袭捲华尔街之前的 1990 年至 2000 年，股票的持有期间骤减。

Vanguard Group 的执行长兼美国投资公司协会 (Investment Company Institute, ICI) 的主席 Jack Brennan 表示：“几年前，基金每年的赎回率为 10%，相当于持有期间为 10 年。现在的赎回率接近 40%，也就是平均持有期下降至约 2.5年。”

事实是，如果一般投资者不能持有指数型基金或单一股票超过数年，他们将永远无法重现巴菲特的绩效。即使你是世界上最会挑选股票的投资者，每三年买进卖出股票，将会大幅降低长期创造巨大财富的机会。延长你的持有期间，最需要的，就是耐心。

买进持有指数型基金很容易；你可以几乎不费吹灰之力获得 9% 的年化报酬率。根本没有必要花时间研究或挑选股票。但最困难的部分是稳定持有指数型基金，而不是试图打败市场。

你可能永远无法拥有巴菲特选股时的敏锐度，但学习他买进并持有的态度很容易。

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