【你为什么没钱】天使，仅是有钱人的游戏吗？

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做天使投资人，不需要理论，只需要有钱？

互联网创投平台云投汇和东大创投联合出品的《天使投资人》告诉我们，唯有在正确理论的指引下，才可能成长为真正的天使投资人！

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一、天使投资的三重境界

狭义上的天使投资，仅仅是指那些富有的个人，利用自己的自有资金，独立或者联合他人对创业企业进行投资。他们一般拥有自己的事业，兼职进行投资。这些利用自有资金对创业早期阶段的企业或尚未成立企业的团队进行投资，就是经典的、传统意义上的天使投资。

当传统天使投资人尝到了投资收益的甜头之后，有的天使投资人干脆转型为职业天使投资人，他们不仅使用自有资金进行投资，而且还设立天使投资基金，从他人那里募集资金进行投资。进行天使投资是他们的第二次创业，我们称这种投资人为“职业天使投资人”。典型的天使投资基金如泰山天使基金、真格基金等。

随着互联网股权众筹的发展，天使投资可以经由股权众筹平台来完成。股权众筹使得小规模资金持有者能够便捷地进行天使投资，分担创业失败风险的同时，分享创业成功带来的高额回报。在股权众筹平台上投资，金额小到万元，大到数百万元，这种通过互联网进行的有组织的小规模天使投资，我们称之为“云天使”。

“云天使”、传统意义的“天使”和“职业天使”，构成了当今天使投资的三重境界。他们之间的区别并不在于投资人持有资金的多少。他们可以是同样数量级的资金持有者，可以是同样功成名就、大富大贵的创业者或者其他成功人士。

第一重境界：边做好事，边理财。为资产组合中配置高风险高收益的资产类别，获取高收益的同时，还帮助了年轻的创业者。第一重境界的天使投资人，是理财者，其特征是：非专业化，小额投资，无需付出大量精力。

第二重境界：享受有趣的天使投资过程。天使投资过程可以为投资者带来巨大的满足感。天使投资人和创业者零距离接触，和他们一起剖析项目，利用自己的能力帮扶创业团队，看着企业一步一步成长（即使项目失败了，团队也在成长），等等。第二重境界的投资人，更像是创业者的亲密合伙人，他们除了拿自己的钱做投资，还要付出精力和情感，与创业者同喜同悲，在这个过程中，结果似乎并不重要，重要的是过程。

第三重境界：梦想、责任与担当。经历第二重境界之后，你已经非常了解天使投资的对象，正如年轻时的你，怀揣梦想要改变世界。你通过对他们的投资，间接地参与了改变世界的进程。基于你的投资业绩以及声誉，你成功地募集基金，当起了职业投资家（金融领域的创业者），你组建专业投资团队，在金融领域开始了你的创业历程。从此，其它的事业都放在一边。你需要对你的投资人负责，为他们创造价值。你的金融领域的创业梦想和投资人价值创造完美地结合起来。而投资组合中企业的成功，不仅实现了你的梦想，实现了创业者的梦想，也实现了投资人的价值创造。

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二、关于天使投资人培训的争论

关于天使投资人的培训问题，争论不断。他们是否需要培训？需要什么样的培训？怎样进行培训？

首先回答第一个问题。对于天使投资人是否需要培训，如果从专家学者或者社会的角度，答案很显然：需要，非常需要。天使投资有其自身的规律，需要特定的能力和知识结构，从事天使投资，当然需要具备相应的投资知识。

然而，从天使投资人的角度来看呢？天使投资人往往已经很成功，而且他们可能具有超级强大的“边做边学”的能力，他们通过对成功经验的总结，可以形成自身独特的投资理念和“方法论”，并且可能会获得巨大的投资成功。但另一方面，也有众多杀入天使投资领域后铩羽而归的投资人，虽然投资失败，因为其具有强大的“风险容忍度”和“风险耐受度”，他们可以一笑置之。事实上，获得巨大投资收益的天使投资人，可能只是运气使然，如果接受系 26 39689 26 10688 0 0 2224 0 0:00:17 0:00:04 0:00:13 2224的训练，他们可以做的更好，而那些做得不好的投资人，通过学习和培训，也可以少走弯路、少交“学费”。

著名天使投资人徐小平先生在参加“混沌学习营”时分享道：“也许颠覆传统天使、VC的新的投资模式就在我们对话的此时，就有人在琢磨着推向市场，给中国创投事业带来颠覆性创新和发展。”天使投资在中国机会巨大，但真的需要善于学习和创新的天使投资人去推动。从徐小平的话中，我们当然能够理解，即便是已经非常成功的天使投资人，也需要持续学习。

第二个问题是，天使投资人需要什么样的培训？他们需要什么样的知识和能力结构？

三重境界的天使需要的知识结构和基本技能是不同的。

第一重境界，利用互联网众筹平台进行投资的“云天使”，他们仅需知晓基本的资产配置和投资理论、了解天使投资和股权众筹的风险和基本规律，并且知道如何进行股权众筹操作即可。云天使通过分散投资于众多项目，分散了投资风险。辨别项目投资价值的事情，由股权众筹平台上专业的领投人完成。当然，云天使了解更多的天使投资知识有益无害。

第二重境界，对于传统的天使，他们需要完成整个天使投资流程中的活动。传统天使投资人通过自己的慧眼辨识优质的创业者和创业项目，并对其提供增值服务，来实现自己的财富增值。投资之前，天使投资人需要辨别项目是否具有投资价值、团队是否靠谱、分析项目成功的可能性并给予合理的估值，设计交易结构；投资之后，需要对所投企业进行必要的管理和增值服务，以帮助企业成长，然后通过上市或者并购退出实现收益。因此，传统天使需要的知识结构更多，对其技能要求也更高。

第三重境界，作为专业投资家，职业天使募集和管理他人的资金，扮演着一般合伙人（GP）的角色，为投资人创造财富。他们利用自己的声誉和能力来募集天使投资基金，通过收取基金管理费和分享投资收益获利。筛选优质和有潜力的项目、以及对被投资企业的增值服务的能力，是实现基金成功和投资人（LP）的资金增值的关键。

三重境界的天使所需要的知识结构和技能构成了三层递进的阶梯，登上每一个阶梯，人生都有不一样的感觉。就像攀登一个山脉，每上一个新的山峰，都可以看到更加美好的风景，正如我们知道的，越是险峰绝境，越是人迹罕至，越是风景秀美！

第三个问题，怎样进行培训？

天使投资培训，类似于EMBA教育。接受培训者已经有了各种成功经历，而且可能自身的本职工作还比较繁忙，因此，接受培训的机会成本非常高昂。若培训课程只是知识的简单呈现，则必定不会得到认可。因此，国内一些著名的天使投资培训机构，非常注重培养天使投资人的实战能力，在接受实战训练的同时，也为天使投资人建立了一个难得的交流圈子。我们得承认，这种培训方式非常容易被天使投资人接受。

但是，我们主张，在实战训练之前，天使投资人应加强理论方面的学习，方可知其所以然。“知行合一”是对教育本质的最好注释，而“行动学习”方法则顺应了天使投资培训的规律。需要强调的是：“理论知识导入”是行动学习不可或缺的一个环节，缺少了必要的理论知识导入，就像是“盲人摸象”，最终，大象是什么样子的？恐怕就说不清了。

三、本书作者的初心

天使投资作为新兴的、低资金门槛的私募股权投资领域，参与者众多。从最广义上讲，所有对早期创新型企业进行股权或者类股权投资均是“天使”，他们在创新创业进程中，展现了强大的推动力量。那些达到“合格投资人”的标准、有各种各样成功经历、没有专门的金融和投资知识的天使投资者，被本书称为“微天使”。“微天使”数量众多、分布在各个角落，默默支持着创业者。

本书的使命，就是让“微天使”们通过对天使投资知识的系统学习，逐步进阶，从零散不成组织的微天使，进阶为云天使、传统天使、职业天使。我们建议：微天使们学习天使和股权众筹基本知识成为股权众筹平台上跟随领投人进行专业化投资的云天使；然后学习传统天使投资所需要的基本技能，成为可以独立操作天使投资项目的传统天使；最后学习私募基金知识，成为以天使投资为职业的投资家，募集天使基金，为投资人创造价值。

没有天使投资人支持的创业者将是多么的孤独无助！我们相信“微天使”力量的汇聚，将为创新创业浪潮带来巨大推动力。

四、本书的结构和特色

本书分为三篇：新手入门、投资实操和高手进阶。

第一篇，新手入门。该篇着重讲解天使投资的基本知识，包括天使投资的类型、特征、发展趋势、天使投资的对象、流程、收益和风险、常用的金融工具以及股权众筹等相关知识。在该篇的最后一章，详解了资产配置和分散投资的原理，然后从合格投资人的标准、天使投资人的心理层面和能力层面，给想要进行天使投资的人们提供了结构化的自我评估模型。

第二篇，投资实操。该篇旨在为想要独立进行天使投资的投资人提供完备的操作指南。如何构建项目池？如何评估投资对象？如何评审商业模式和商业计划？如何进行尽职调查？如何估值？如何设计交易结构？如何进行投后管理和增值服务？如何做退出决策？相信在该篇的指导下，投资人一定可以顺利地完成第一单投资，然后，给被投资企业适当的帮助，并伺机退出。

第三篇，高手进阶。该篇为那些想要成立和管理天使投资基金的投资者精心打造。首先，详细讲解私募基金的组织形式、激励机制、LP & GP、基金管理人、投资决策过程等重要入门知识，然后为投资人进行投资策略和核心竞争力构建提供理论指导，并介绍专业投资机构赛道定位的基本方法，在前述理论基础上，进一步阐述了天使投资基金募集的流程和法律问题，解析了有限合伙协议关键条款。在全书的最后，讲解了如何利用联合投资进行资源整合，以及如何在股权众筹平台领投项目，并放大收益。

相比市面上的天使投资著作，本书更加推崇理论与实践结合。本书两位作者在风险投资领域从业多年，一位在大学讲授金融、风险投资和创业课程，具有深厚的理论水平，一位则奋战在天使投资的最前线，具有丰富的实践经验。两位作者谋划撰写本书之初就达成高度一致：一方面，天使投资人必须具有扎实的理论水平，方可看到热闹的天使投资事件背后的“门道”；另一方面，天使投资人必须边干边学，从实践中形成自己鲜明的投资风格。所以，本书不仅囊括了从事天使投资必知的知识和理论，而且包含了众多案例。这些案例多来自于中科招商的专业投资人士和云投汇股权众筹平台上的明星领投人以及城市合伙人。

五、《天使投资人》各章内容介绍

第一部分：新手入门

本部分为天使投资入门知识，是在互联网时代的一个高净值成功人士想要转型为天使投资人的必备知识。

学完本部分内容，你就可以从容地利用股权众筹做跟投天使，分享创新经济盛宴。

1 天使投资概述

天使投资人是站在创业者背后的创业者，在对财富的追逐这一表象的背后，是他们改变世界的创新梦想。投资于创新型企业、帮助创业者成功、从而间接地改变世界，是天使投资人的初心。

2 天使投资的对象：创新型企业发展基本规律

天使偏好投资哪些类型的企业？若一言以概之，那就是创新型企业。创新型企业并不全是那些距离市场很远的、需要长期孵化、技术风险极大的企业，它其实离我们很近，而且创新的程度和类型大不相同。要成为天使投资人，了解投资对象及其成长规律，是基础的基础，这些看起来好像是创业者才要关心的事情，但其实是天使投资人不可忽略的、必备的知识基础。

3 天使投资流程及其魔力：高收益背后的高风险

天使投资的基本流程是什么？天使投资人都要做哪些事情？大部分的天使投资项目都会失败，只有少数会成功，那么天使投资的收益情况如何？如何应对天使投资的高风险？这些问题是从作者的咨询经历和云投汇股权众筹平台的实践总结出的初入行者最常问的问题。

4常用的金融工具：收益与风险的权衡

天使投资是一种另类金融。另类金融的含义包括：小众，非主流。然而，尽管如此，并不意味着天使投资不重要。与主流的债券、股票以及衍生品投资相比，天使投资具有风险高、流动性差、周期长、可能收益大、附带增值服务等特点。为了激励被投资的创业团队，同时为了控制天使投资的风险，天使投资采用灵活性的金融工具。

5 股权众筹：让微天使轻松分享创新经济盛宴

股权众筹是指融资者（一般为创业者或中小微企业）通过互联网众筹平台出售股权（股份）筹资。股权众筹从诞生之日起所表现出来的低门槛、低成本、覆盖广、去中介化等特性，无论对于融资者还是投资者，都极富有吸引力，其对金融市场的影响也颇为显著，迅速成为一种新型的融资方式。股权众筹的诞生，也使得云天使得以产生。本章详解股权众筹的业务模式、规则、风险以及实际操作。

6自我评估：转型天使投资人必读

因为天使投资风险很大，在美国，天使投资长期以来只允许那些符合美国证券交易委员会SEC定义的合格投资者或合格购买者参与。类似的规定在很多其他拥有活跃金融市场的国家也存在。但在我国，目前尚无对私下进行天使投资的天使投资人的门槛限制，只有对通过股权众筹平台参与天使投资的投资人的限制。需要给予提示的是：越缺少限制，越要小心行事。本书建议投资人从个人和家庭资产配置决策、心理、能力和精力四个维度对自己做一个评估，然后再做是否以及如何进行天使投资的决策。

第二部分：投资实操：构建和管理自己的投资组合

想要亲自参与天使投资的有趣过程，享受帮助创业者成长带来的成就感，那必须知道天使投资的细枝末节。

本部分提供了天使投资的实操指南。学完本部分内容，投资人可以尝试独立完成对项目的天使投资。

7 项目池构建与项目的初步评估

最好的、最成功的天使投资人把大量的时间用于积极主动的寻找优质的初创公司，建立自己专有的项目源优势。对项目的初步评估，可以分解为三方面：商机、创新和团队。筛选和评估项目是天使投资的第一步，对于投资成功的意义可想而知。

8商业模式与商业计划评审

尽管对创业项目的初步评估确定无疑是“好的创新、好的团队、好的机会”，但距离创业成功还有很长的路要走。其中第一步，就是设计商业模式并制定作战计划。评估创业企业的商业模式和商业计划，是天使投资人的主要工作。好的天使投资人还可以帮助创业者改良商业模式和修订商业计划。

9尽职调查

纵使创业者讲的有千般好，你也要去做核实工作。创业者由于对自己创业项目的钟爱，往往会过度自信而盲目夸大自己的项目以及团队。尽管最为成功的天使投资项目可能并未经过严谨的调查程序，但谨慎的调查和分析，确实可以大幅降低投资失败的概率。

10估值

天使阶段的公司估值是一门艺术。尽管五花八门的方法令人眼花缭乱，看起来好像没有规律可言，但实际上，公司估值的基本理论仍然是各种方法的基础，投资人依然需要真正理解。

11 交易结构设计

天使投资人与创业者在投资打款之前，一般需要签订投资（增资扩股）协议，而协议的主要内容不仅仅是股权定价和投资金额，还包括一系列合约、制度、机制的创新设计，来实现对创业者的激励和监督，管理项目风险，保护投资人的利益。

12投后管理与增值服务

天使投资之所以重要，不仅是因为他在最难融资的种子期和初创期雪中送炭，而且还因为天使投资会给创业者带来一系列的建议、治理和干预方案，这正是天使投资人对于创业企业的价值所在。

13 退出

不同的天使投资人可能有众多不同的动机，但退出获利是所有天使投资人共同的动机。成功的退出为投资人带来丰厚回报的同时，也为其带来声誉和光环，可以为传统天使进阶为职业天使提供良好的信誉背书，有助于第一只天使投资基金的募集。

第三部分：高手进阶

本部分关注天使投资人的最高境界：职业天使投资人。

成为职业天使，你的人生从此大不同。你将兼具创业者和金融家两种身份，你既是创业团队的投资人，为创业团队提供弹药和精神食粮；你又是叱咤风云的金融创业者，担负着对LP们的价值创造责任。

想成为超级天使？本部分所提供的策略和技巧必须娴熟于心。

当然，本部分内容只是“渔”，想要更多的“鱼”，还需要在职业天使这条路上慢慢地修行！

当你登上天使投资的顶峰，你会发现，超级天使真的可以引领创新方向，让我们的这个大千世界变得更加美好！这或许就是每一个天使投资人的梦想！

14私募投资基金基础

传统的天使投资也叫非正式创业投资，而随着天使投资的发展，表现出了机构化的趋势。天使投资基金本质上是早期创业投资基金，属私募股权投资基金的一种，因此，想要募集天使投资基金，必须了解私募股权投资的基本知识。

15 投资策略与核心竞争力构建

投资策略是投资机构为实现其投资战略目标而由普通合伙人制定的一系列的投资对策与准则，外在表现为投资机构的投资偏好。这些对策和准则既是固定的又是灵活的，可以根据形势的发展和变化进行调整。适合的策略和具有核心竞争力的能力互补的投资人，是成功投资的秘诀。

16 赛道与时机

确定赛道是募集基金之前职业投资家必须思考清楚的事情，赛道确定之后，能够把握住投资时机，才不至于投资过早期的技术而使投资随着“先烈”而逝，也不会因为进入过晚，而未赶上投资的有利时机。

赛道定位考虑的主要是市场空间、行业竞争态势或者新行业未来可能的竞争态势。投资人可以依据其团队的专业背景来定位赛道，也可以依据赛道定位来组建团队，无论哪种方式，投资人都需要懂“赛道”。政策环境因素、行业生命周期和技术发展规律都会对投资时机有影响，这其中影响最大的当属技术发展规律。我国网约出租车的成功，表明技术可以一定程度上改变政策环境。

自上而下，由面到点，逐步聚焦，是职业投资家定位赛道的惯用手法。在天使投资活动中，宏观环境分析和行业分析的目的在于辨别投资机会和风险因素。通过细致的分析，职业天使找出最有吸引力的细分行业，并在这些细分行业寻找“恰逢其时”的投资项目，构建投资组合。

17基金募集实务

成为职业天使投资人的标志，是募集设立自己的天使投资基金。本章从法律和实务的角度，为设立天使投资基金提供指引。

18合投与领投：资源整合和收益放大

天使投资不同于后期私募投资的一个重要点，就是普遍存在的联合投资现象。传统的联合投资，领投和跟投人之间权利义务基本上是对等的，而股权众筹平台上的联合投资，赋予领投人更多的义务的同时，给领投人提供了放大收益的机会。

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六、《天使投资人》完全目录

第一部分：新手入门

1 天使投资概述

1.1 天使投资的概念及其变迁

1.2中国天使投资的发展

1.2.1 发展历程

1.2.2政策情况

1.2.3天使投资引导基金

1.3天使投资在金融体系中的位置与社会价值

1.3.1 在金融体系中的位置

1.3.2天使投资的社会价值

1.4 天使投资的特征

1.5天使投资类型、模式和趋势

1.5.1天使投资人的类型

1.5.2天使投资的模式与趋势

专栏：天使投资的下一个S曲线已经出现

2 天使投资的对象：创新型企业发展基本规律

2.1 创新型企业概述

2.1.1 什么是创新型企业

2.1.2 创新的类型

2.2.3突破性创新

2. 2创新型企业的成长规律

专栏：快速成长公司的重要经验

2.3 创新型企业的发展与蜕变

2.3.1 企业发展阶段划分

2.3.2 企业生命周期与创业过程

2.3.3 格雷纳企业成长理论

2.3.4 创新型企业的蜕变成长

案例：爱迪生与通用电气

3 天使投资流程及其魔力：高收益背后的高风险

3.1 天使投资的业务流程

3.1.1 项目筛选

3.1.2 尽职调查

3.1.3 项目估值

3.1.4协议谈判

3.1.5 投后管理

3.1.6 资金退出

3.2天使投资的收益

3.2.1 天使投资高收益神话

3.2.2天使投资的回报率

3.2.3天使投资的失败率

3.3天使投资的风险

3.3.1技术风险

3.3.2市场风险

3.3.3道德风险

3.3.4法律风险

3.4应对高风险的常用方法

3.4.1分期投资

3.4.2组合投资

3.4.3可转换证券的激励约束作用

3.4.4参与管理的相机治理机制

3.4.5引入第三方投资者分散风险

4常用的金融工具：收益与风险的权衡

4.1基本金融工具：债权与股权

4.1.1 债权

4.1.2 股权

4.1.3 股权与债权的对比

4.2灵活性金融工具

4.2.1 可转换债券

4.2.2 附购股权公司债

4.2.3 优先股

4.2.4 可转换优先股

4.3分阶段投资与融资轮次

4.3.1 分阶段投资

4.3.2企业发展阶段与投资产业链

4.3.3私募股权投资中的轮次

5 股权众筹：让微天使轻松分享创新经济盛宴

5.1股权众筹在中国的兴起

5.2 股权众筹的价值和地位

5.2.1股权众筹的价值

5.2.2股权众筹的地位

5.2.3股权众筹与天使投资的关系

5.3 股权众筹的参与各方和盈利模式

5.3.1 股权众筹的主体

5.3.2股权众筹的盈利模式

5.4 股权众筹的业务模式

5.4.1直接投资

5.4.2间接投资

5.5 股权众筹的规则

5.5.1融资人的责任、发行方式、禁止行为

5.5.2领投人的范围、职责、约束

5.5.3跟投人的资质、权利、义务

5.6投资者参与股权众筹的风险

5.6.1股权众筹面临的风险

5.6.2股权众筹风险的规避

5.7投资人如何参与股权众筹

5.7.1投资人参与众筹的流程

5.7.2如何降低投资风险

6自我评估：转型天使投资人必读

6.1 个人和家庭资产配置决策基本原理

6.1.1资产配置相关基本概念

6.1.2资产配置原则

6.2 合格投资人的标准

6.2.1 资产状况

专栏：美国法定意义上的合格投资人与资产配置建议

6.2.2 心理层面：拥有良好的投资心态

（一）对事——顺势而为，敢于试错

（二）对钱——分散风险，赔钱不怕

（三）对项目——果断坚毅，耐心培养

（四）对创业者——人和最贵，相互尊重

（五）对自己——勤奋上进，持续学习

专栏：雷军天使投资的心态

6.2.3能力层面：你可以为创业企业增加价值吗？

6.2.4时间精力：理想与现实

专栏：大数法则和天使投资人需要具备的特征

专栏：富足者“天使”记

投资人自述：我如何转型成为一名天使投资人

第二部分：投资实操：构建和管理自己的投资组合

7 项目池构建与项目的初步评估

7.1项目池构建和项目筛选与评估的逻辑

7.1.1项目来源

7.1.2 寻找项目的策略

7.1.3项目筛选与评估逻辑

7.2商机的评估

7.2.1行业和市场特性视角

7.2.2获利能力视角

7.2.3竞争优势构建的视角

7.2.4商机与团队、资源的匹配视角

7.3创新及其商业化潜力的评估

7.3.1创新采用者的类别

7.3.2创新的属性

7.3.3创新的商业化

7.3.4组织特性与创新的商业化

7.4创业团队的评估

7.4.1创业领导者

专栏：好的创业领导者的七大特征

7.4.2创业团队成员

专栏：VC拒绝投资创业公司的六个套路

8商业模式与商业计划评审

8.1 什么是商业模式

8.1.1 商业模式的定义

8.1.2 哈佛三维度商业模式模型

8.1.3 “魏朱”六维度商业模式

8.1.4商业模式设计的基本问题

8.2商业计划

8.2.1内容结构

8.2.2正文

专栏：红杉资本对商业计划的要求

8.2.3好的商业计划的特征

8.3国外使用的商业计划评审工具介绍

8.3.1创业机会识别指南

8.3.2 Bell-Mason诊断法

8.3.3 ProGrid业网格

8.3.4 FVRI系统方法

8.3.5新企业样板

专栏：熊晓鸽：我判断一个项目好坏的五个思考

9尽职调查

9.1尽职调查概述

9.1.1 尽职调查的原则

9.1.2一般方法

9.2尽职调查流程

9.2.1签订termsheet

9.2.2调查与核实

9.2.3分析与判断

9.3 主要调查内容

9.3.1团队调查

9.3.2产品和技术调查

9.3.3市场及客户调查

9.3.4法律尽职调查

9.4对调查结果的分析和使用

附1：真格基金使用的一页纸的termsheet

附2：纽约天使联盟使用的尽职调查清单

10估值

10.1公司价值相关概念

10.1.1公司的内在价值

10.1.2公司的账面价值

10.1.3公司的市场价值

10.1.4持续经营价值与清算价值

10.1.5账面价值必然不等于市场价值

10.2 天使投资项目估值的特殊性

10.3估值的基础：财务预测

10.3.1 财务预测的作用和步骤

10.3.2 财务报表预测方法

10.4估值模型

10.4.1相对估值模型

10.4.2绝对估值模型

10.4.3相对估值法和绝对估值法的比较

10.5天使投资中常用的方法

10.5.1风险资本法

10.5.2天使投资的简单法则

10.5.3博卡斯模式

11 交易结构设计

11.1交易设计概述

11.1.1交易结构设计解决的问题

11.1.2 交易结构设计的原则

11.2激励机制设计

11.2.1 投资方式设计：分阶段投资

11.2.3管理团队期权激励

11.3监督制约机制设计

11.3.1 董事会席位与一票否决权

11.3.2 管理渗透设计

11.3.3 管理层雇佣条款

11.4保护机制设计

11.4.1 反稀释条款

11.4.2 受领权

11.4.3 优先分红权条款

11.4.4 优先清算权条款

11.4.5 优先认购权条款

11.4.6 优先购买权条款

11.4.7 回售权条款

11.4.8 共同出售权条款

11.4.9 强制随售权

11.4.10 强制赎回权

12投后管理与增值服务

12.1管理介入与增值服务

12.1.1类型

12.1.2影响因素

12.1.3增值服务内容

12.2公司治理

12.2.1股权结构

12.2.2董事会

12.3 战略制定

12.4团队发展

12.4.1创业者的三种角色

12.4.2互补型团队

12.4.3企业生命周期与能力缺口

12.5内部控制

12.6资本运作与并购

12.6.1资本运作

12.6.2并购

12.7后续融资

12.7.1 后续融资方式

12.7.2后续股权融资中的尽职调查

13 退出

13.1概述

13.1.1退出的作用

13.1.2退出方式

13.2首发公开上市

13.2.1国内主板和创业板上市

13.2.2境外主要资本市场上市

13.3新三板挂牌

13.3.1 新三板简介

13.3.2 挂牌条件和流程

13.3.3 新三板投资者的适当性审查和参与步骤

13.4并购退出

13.4.1 交易过程

13.4.2并购的影响：创业企业视角

13.5退出决策

13.4.1退出决策原则

13.4.2退出时机选择

13.4.3上市与并购的选择

第三部分：高手进阶

14私募投资基金基础

14.1私募投资基金的组织形式

14.1.1公司制

14.1.2有限合伙制

14.2基金的参与各方

14.2.1参与主体关系图

14.2.2有限合伙人（LP）

14.2.3普通合伙人（GP）

14. 3私募基金的利益分配与激励机制

14.3.1公司制

14.3.2合伙制

14.4基金管理人的内部机构设置和职位

14.4.1组织架构

14.4.2管理团队成员及其职位

14.5 投资决策过程

14.6基金的投资人（LP）与基金管理人（GP）的关系

14.6.1 伙伴关系

14.6.2 LP对GP的审查

14.6.3 认证和声誉

案例：梅花天使创投合伙人张筱燕：用创业的心态做投资

案例：从知名歌手到“金牌”投资人：胡海泉的跨界投资之路

15 投资策略与核心竞争力构建

15.1投资策略的重要性

15.2投资组合策略

15.2.1风险管控与投资组合规模

15.2.2阶段聚焦

15.2.3地理亲近

15.2.4行业聚焦

专栏：专注是大多数成功天使投资人的共同特征

15.3注资策略

15.3.1联合投资

15.3.2多轮次投资

15.4天使投资的核心竞争力

15.4.1识人的能力

15.4.2洞察趋势的能力

15.4.3创业帮扶能力

专栏：声誉资产与逐名战略

专栏：中国创投人的异军突起

15.5案例分享：著名投资人的投资“方法论”

15.5.1安芙兰资本周伟丽：什么样的创业者不投或慎投

15.5.2 老鹰基金刘小鹰：1234法则

15.5.3 金慧丰投资董事长周丽霞

15.5.4 易一天使曹日辉：“熊六刀”投资评估系统

15.5.5 领势投资董事长周金旺

15.5.6 海泉基金王昱

15.5.7 F50的联合创始人刘成敏：基金平台化运营成F50制胜法宝

15.5.8 大河创投、北软天使王童

15.5.9 吴世春：投资独角兽的“10字”秘诀

15.5.10 线性资本合伙人张川：投资不应只看商业价值

16 赛道与时机

16.1 宏观环境分析

16.1.1 政策与法律环境

16.1.2 经济环境

16.1.3 社会人文环境

16.1.4 技术环境

16.1.5 其它环境

专栏：不协调事件中的投资机会

16.2 行业分析

16.2.1生命周期

专栏：IDG熊晓鸽：投资就是投不远的未来

16.2.3产业政策

16.2.4市场结构

专栏：李开复“创新工场”的赛道定位

16.3 产业链分析

专栏：解析中国机器人产业链

16.4 行业吸引力分析“五力模型”

16.4.1 购买者的讨价还价能力

16.4.2 供应商的讨价还价能力

16.4.3 替代者的威胁

16.4.4 新进入者的进入壁垒

16.4.5 现有企业的竞争

专栏：未来10年中国最具投资价值的17个新兴产业

16.5 技术趋势分析

16.5.1 技术的进化与成熟度

16.5.2 TRIZ理论

16.5.3高德纳（Gartner）的技术成熟度曲线

17基金募集实务

17.1私募基金募集的一般程序

17.1.1 募集文件准备

17.1.2市场推介与LP的尽职调查

17.1.3协议签署

17.2基金募集涉及的法律问题

17.2.1民事法律问题

17.2.2行政审批法律问题

17.3.3刑事法律问题

17.3 相关法律和部门规章详解

17.3.1公司法

17.3.2合伙企业法

17.3.3基金法

17.3.4私募投资基金募集行为管理办法

17.4有限合伙协议

17.4.1基金的特征

17.4.2基金的管理

17.4.3普通合伙人的行为

17.4.4投资的类型

17.4.5管理费

17.4.6 投资回报分配

18合投与领投：资源整合和收益放大

18.1 联合投资

18.1.1联合投资的动机

专栏：新进入的天使投资人应加入一家天使团体

18.1.2领投与跟投

18.2天使合投模式

案例：AngelList平台的三种合投模式

18.3成为众筹平台上的领投者

专栏：“云投汇”的明星领投人计划

案例：明星领投人是怎样炼成的

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作者简介

罗国锋：

罗国锋博士为中国火炬创业导师，中国海归创业大赛·海创训练营创业导师。华中科技大学管理学博士，南开大学创业研究中心博士后。现为东北大学创新创业与风险投资研究所所长，企业管理硕士生导师（创新创业与风险投资方向）。已经出版的著作包括《创新创业融资：天使、风投与众筹》、《创新创业：行动学习指南》、《风险投资家（风险投资从业培训教程）》、《中国风险投资透视》、《风险投资策略》等。

董刚：

董刚先生现任中科招商投资管理集团执行副总裁、云投汇创始人兼CEO。吉林大学经济学学士，北京大学金融学研究生。曾任网信金融原始会董事总经理、北京大学科技园孵化器副总经理、北大博雅投资公司副总经理、合众创投（北京）科技孵化器创始合伙人。2015年3月加入中科招商，创立云投汇众筹（北京）网络技术有限公司。

中国股权众筹早期实践者，中关村天使投资人，主要投资方向为TMT、文化创意、医疗健康及生物农业等。现兼科技部项目评审中心专家、北京大学创业导师、中央民族大学创业导师、燕京理工学院特聘教授等社会职务。 

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