贾跃亭遭"逼宫"退位 鑫根做不到 融创为何做到了?

昨天，乐视网（300104）发布公告，贾跃亭辞任总经理，由子公司乐视致新的总裁梁军继任。乐视网成立以来，由贾跃亭独立承担的大股东、董事长、总经理的“三位一体”格局被融创打破，乐视内部人士称，这或许是贾跃亭向资本低头的表现。

至于继任者梁军，虽然有其已“投靠孙宏斌”的小道消息在传播，但乐视内部人士认为并不可信，他透露乐视致新的大屏业务原本就是融创最看中的资产，梁军被委以重任情有可原。

有意思的是，贾跃亭昨日承认，自己身兼数个重要高管职位是不合理的，所以退位，但实际上，早在去年，原第二大股东鑫根资本合伙人曾强便建议其辞任CEO，引入职业经理人，一度被外界解读为“逼宫”，但被贾跃亭以“乐视网不存在二股东”进行了回应。

为何鑫根做不到的，融创将其变为现实？熟悉并购的香颂资本执行董事沈萌分析，贾跃亭目前基本已经被排除出上市公司核心经营权，不排除当初的投资协议中规定了实际管理权的让渡，而这皆为引入融创付出的代价。

融创入局，贾跃亭“三位一体”架构被打破

昨天下午，乐视创始人、乐视网董事长贾跃亭发出内部全员信，宣布乐视致新总裁梁军将担任乐视网总经理，负责上市公司达成规模化盈利的业绩目标，向董事长及董事会汇报；除此之外，全面负责乐视控股中国区财务工作的张巍接任上市公司财务总监，向总经理梁军汇报。

同日，乐视网也发布了公告，除上述信息外，还明确贾跃亭辞去总经理职务后，将继续担任公司董事长、董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员、审计委员会委员等职务。

关于辞任的原因，贾跃亭在内部信上解释，“近两年，我个人主要精力放在非上市体系，希望通过生态创新模式带动整个乐视的迅猛发展。这在一定程度上，减缓了乐视网的发展速度”。

一向强势的贾跃亭还承认了此前架构的不合理性，“作为乐视网董事长和总经理，面对公司跨子生态的业务布局，从战略决策、日常运营、产品创新、营销管理、公司治理到组织构建等，由我长期兼任两个重要高管岗位，在提升决策效率上，已经不够合理”。

而事实上，乐视网自登陆创业板之初便一直是贾跃亭集大股东、董事长、CEO三大角色为一体。原第二大股东鑫根资本合伙人曾强早就提出了贾跃亭辞任CEO之职，引入职业经理人的建议。

去年底，正值乐视面临贾跃亭内部检讨信发布后的危机时期，曾强在接受媒体采访时多次提出建议，比如“贾总应该壮士断臂，把上市公司的四个主要业务集中做起来，将90%的时间投入在上市公司，剩下10%的时间作为股东，而非以CEO的身份参与乐视其他生态业务”等等。贾跃亭以“乐视网股权分散，不存在二股东、三股东”进行回应。

时至今日，对于乐视网发生的变化尤其是人士的变动，鑫根资本向网易财经表示不便评价。但曾强于昨天下午7点发微信朋友圈，引用小平同志视察浦东时的名言“晚了，还来得及”做出点评，还提到“特别高兴贾总自己大彻大悟主动让贤，用血的代价和成熟开始了抛弃虚名务实生根的触底反弹”。

从乐视网一季度披露的持股情况来看，鑫根资本已退出前十大股东之位，目前第十大股东是持股0.6%的乐视控股，这意味着，鑫根资本至少减持到0.6%以下。至于是否还持仓乐视，鑫根资本相关人士表示“无法回应，作为私募，我们不能透露持仓情况，一切以公告为准”。

事实上，除了引入职业经理人之外，贾跃亭此次宣布的乐视网进入2.0时代也是鑫根资本当初的建议之一，一位接近鑫根资本的人士指出，鑫根曾强也好、融创孙宏斌也好，作为机构投资者，都会对上市公司治理提出要求，均是合理的建议。

姓贾还是姓孙？双方撇清控制权之争

“贾总的主要精力不在上市公司，需要找一个更务实的人（来担任总经理），对上市公司来说是更符合实际的选择”，一位乐视控股人士指出，关于贾跃亭此次辞任总经理一职，乐视给外界的说法是主动退位让贤。

但这一说法经不起推敲，毕竟贾跃亭身兼乐视体系多个重要职位的状况由来已久，为何直至融创引入后才来改善治理结构？据网易财经了解，无论内部还是外部，都认为这是融创制衡贾跃亭的措施之一，其中不乏“贾跃亭向资本低头”的解析。

熟悉并购的香颂资本执行董事沈萌向网易财经分析指出，“贾跃亭的退任，应该是受融创中国的压力，融创中国在为自己的投资做风险管理”，他甚至认为存在贾跃亭向融创让渡管理权的可能。

“贾跃亭目前基本已经被排除出上市公司核心经营权，而乐视的财务管理权也被接管，意味着融创中国虽然只是二股东，但不排除当初的投资协议中规定了实际管理权的让渡”，沈萌指出。

融创派驻乐视网的董事刘淑清也在昨日媒体会上证实，今日的架构调整早在融创投资之前便达成共识并写入合同。除了“专职的总经理”，还“包括董事会的构成、董事会的议事规则、包括设置管理委员会、投资委员会，以及向乐视网、致新、影业派驻财务经理”。

沈萌认为，以“改善治理结构”的名义在合同中对上述架构进行规定，这只是一个体面的说法，背后是贾跃亭为引入融创付出的代价。

时间倒转至今年1月15日下午13时30分，北京，融创董事长孙宏斌与乐视董事长贾跃亭携双方核心高管团队悉数到场，向公众揭开了这段相识36天便豪掷150亿元"闪婚"的经历。

彼时，融创仅以乐视网持股8.61%的比例便将其纳入联营企业并派驻董事，被分析人士称类似于拿到"超级投票权"，意味着贾跃亭在乐视网拥有的“一言堂”特权被终结。

对于乐视致新总裁梁军此番接替贾跃亭出任乐视网总经理一职，上述乐视控股人士表示并不意外，因为乐视致新的大屏业务正是融创所看中的资产，“大屏优势还是很明显的，所以让大屏负责人负责整个上市公司，而不是由视频或者影视的人来负责”。

他还认为，融创将乐视上市公司与非上市公司的隔断，或许对上市公司而言是有利的，而非上市公司这块“要吃力一点，需要独立融资发展了”。

“未来对于乐视系而言可能会大幅缩减产品线，集中在核心的领域，砍掉非核心业务”，沈萌表示，此次的人士变动，“对炒作型投资者而言是利空，因为融创中国会减少概念炒作空间，对价值投资者而言，是利好，因为融创中国会注重上市公司经营的长期性和稳定性”。

无疑，融创之于乐视网，话语权在逐步提升，就连梁军出任总经理一职的消息，最早也在由孙宏斌5月份在融创中国业绩会上爆出，面对乐视网新增一位“发言人”的现状，昨日有媒体在乐视沟通会上，抛出了“乐视姓贾还是姓孙”的问题。

对此，贾跃亭以“压根儿不用回答”作为回应，融创派驻董事刘淑清也澄清双方不仅是很好的合作伙伴还是很好的朋友。今日，孙宏斌再次回应称不会取代贾跃亭，不会谋取乐视网控制权。

（网易财经 张艳 王文华 郭瑞超[e-mail]）