核心看点
1、少数地区的GDP水分，对中国经济全局的影响不大。即将发布的2017年数据，也必将更实在。
2、GDP造假的地区似乎有个共性，都是曾经有过某些辉煌，但在这一场供给侧改革的大潮中转型掉队了。
3、挤水分之后，能够促进这些省市区域真正推动经济升级和转型，GDP更真实了，经济质量也会随着提高，但区域分化无疑将加剧。
4、挤出了水分，地方债更安全了。如果任由GDP造假发酵，窟窿会越来越大；及时把问题暴露出来，及时调整，控制后续发债规模，有利于地方债务朝着更加健康的方向发展。
GDP这个名词最近很火，因为多省市承认GDP造假，一场GDP挤水分行动正在掀起。
明着挤的，有辽宁、内蒙古和天津的滨海新区。自2017年初辽宁主动承认GDP注水之后，2018年1月3日，先是内蒙古带头披露，该区2016年规模以上工业增加值有4成是假的，需要减去2900亿元的数值，GDP也要相应调减。一周后，天津市滨海新区说2016年GDP也没有此前公布的一万亿那么多，实际值大概只有6654亿元，缩水约1/3。这些造假程度，触目惊心。
根据新京报报道，审计署已披露云南、湖南、吉林、重庆4个省份的10个市县（区）存在虚增财政收入问题。看来，这个问题，是全局性问题。在各省市纷纷挤水分的时候，2017年的全国GDP又如何呢？
按照官方预计，2017年中国GDP有望超过80万亿元人民币，全年增速6.9%左右，整体形势好于预期。少数地区的GDP水分，对中国经济全局的影响不大。即将发布的2017年数据，也必将更实在。
区域转型分化或加剧
为什么这些地方会有GDP虚增问题呢？
这些地方似乎有个共性，都是曾经有过某些辉煌，但在这一场供给侧改革的大潮中转型掉队了。要么是对传统产业的升级不到位，要么是新产业的接续成了问题。这时候，GDP要维持高增长，似乎只有造假了。
从以上挤水分的省市来看，其产业结构要么是重工业占比较高，要么是传统资源密集型产业占比较高，这些产业在过去几年经历了一场全国性的去产能、调结构、促升级的过程。如果没有做好产业的升级，就会在竞争中掉队。如果老的产业调整滞后，地方经济资源被低效率占用，新的产业也就很难培育起来。
挤水分之后，能够促进这些省市区域真正推动经济升级和转型，GDP更真实了，经济质量也会随着提高。但区域分化，无疑将加剧。高铁实现了全国范围内生产要素的高效率运转，同时也加剧了高端生产要素向高铁枢纽城市集聚的速度。如果缺乏高铁枢纽，这个省市的经济转型势必举步维艰。
高铁是一场经济地理革命，如果抓住这场经济地理革命，我们在过去7年多时间里做了大量的研究，我们看到，在高铁时代，非高铁枢纽城市，一定要站在十年后的高铁网中，来规划城市的产业结构，制定区域战略。否则，脱离了高铁，这个城市将失去一个时代。
地方债整体可控，刚性兑付将全面打破
有人担心，地方GDP挤水分之后，地方债是不是就风险更大了？其实不然，挤出了水分，地方债更安全了。如果任由GDP造假发酵，窟窿会越来越大；及时把问题暴露出来，及时调整，控制后续发债规模，有利于地方债务朝着更加健康的方向发展。
根据招商证券的研究报告，债务率方面，在考虑中央转移支付与税收返还后，仅有贵州、辽宁、云南、湖南、内蒙古、陕西、广西的债务率超过100%，福建、海南、宁夏、四川、青海、吉林的债务率超过90%。整体来看，全国主要省市的债务率是处于合理水平的。以上债务率较高的省市，也未达到恶性区域，且整体规模不大，符合国家扶持或一带一路建设规划的省市较多。
整体来看，中国的地方债不是无底洞，不用过度担心。不过，个别省市由于违法违规举债带来的黑洞，就要当心了。2018年，金融监管在亮剑，打破刚性兑付，是必然的。所以，任何机构和个人，都不要抱着侥幸的心理，为违法违规的项目提供金融支持。整个金融体系，不可能再用系统性效率，来为个别项目提供刚性兑付。只有打破刚性兑付，才能真正实现整个金融体系的效率提升。
（作者孙建波为中阅资本总经理、首席经济学家）
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