全球股市大跌，A股四百股跌停！机构：后市不悲观

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全球股市大跌，A股四百股跌停！机构：后市不悲观

2018-02-06 网易财经

继2月2日的“黑色星期五”之后，美国股市三大股指在2月5日再度出现集体重挫。

美国当地周二收盘，道琼斯指数大跌1175.21点，一度跌约1600点，创下美股历史上最大单日跌幅。标普500指数以4.1%跌幅，创下了2002年9月3日以来单日最大跌幅，也是美国失去AAA债信评级以来的最大跌幅。

在美股崩盘拖累下，今日开盘亚太股市就大跌，日本股市更是触发熔断。日股日经225指数开盘跌1.8%至22,267点，东京证交所MOTHERS指数期货触发熔断机制。

全球股市大跌

受到美股大跌的影响，今日港股开盘即大跌超过1200点，开盘报31028点，比昨日收盘的32245点，下跌了3.8%，为近期港股最大的单日跌幅。

截至收盘，沪指收报3370.65点，跌3.35%，成交额3188亿。深成指收报10377.61点，跌4.23%，成交额2408亿。创业板收报1598.12点，跌5.34%，成交额614亿。行业板块几乎全线杀跌，仅有黄金股逆市走强，两市逾400只个股跌停，行情极为惨烈。

4因素造成大跌，白宫发出紧急回应

对于美股跌幅惊人，综合市场分析人士出的原因基本高度一致，无外乎是这几点：

周五美国强劲非农数据提振了市场对于美联储激进货币政策预期
美国联储局新任主席鲍威尔有望继续推动结束超宽松货币政策
通胀预期升温
美国长期国债收益率上行，突破2.84%心理关口

华尔街交易分析人士则认为，美股连续13个月的上涨行情，出现获利回吐也是必然现象。毕竟从估值角度看，美股市盈率已超过2007年金融危机之前，为历史第三高位，仅次于2000年互联网泡沫和1929年大衰退之前。换句话说，美股这轮长牛，估值走高，也该歇歇了。

白宫发言人Sarah Sanders就股市大跌问题发出声明，里面说到：“总统关注的是长期经济基本面，我们的基本面依然非常强劲，美国的经济增长转强，失业率处于历史低点，劳工薪资增加。”

声明还称，“总统的减税政策和监管改革将进一步增强美国经济，继续为美国人民带来繁荣。”

图片来源：新华社

人民日报1月便发出“警告”

对于这轮美股崩盘，其实早在今年1月11日人民日报便提前对投资者做了警告。当天人民日报发表题为“美股，火爆背后有风险”的文章，作者为中国社科院世界经济与政治研究所研究员张明。文章称美国股市存在出现整体20%左右下调的可能性，因为：

首先，当前美国股市的市盈率已经不低。例如，席勒周期性调整市盈率（利用过去10年经过通胀调整的盈利水平计算）今年初已达到33.38，仅次于2001年互联网泡沫破裂前的最高水平，超过了1929年股市泡沫破灭前的水平。这说明美国股市的稳定性相对不足。

其次，美国经济目前可能已处于本轮复苏的中晚期，未来增速进一步上升的概率不高，这可能会影响企业利润增速的进一步增长。事实上，美国目前的复苏主要由居民消费推动，而居民消费增长与股市上升的财富效应密不可分。一旦股市显著下跌，美国经济增速可能出现显著下滑。

再次，由于当前美国经济增速已持续超过其潜在增速，正向产出缺口可能推动通胀率显著上升，而一旦核心通胀率显著上升，美联储就可能加快货币紧缩的节奏。流动性收紧与融资成本的上升，有可能加剧美国股市的调整。

最后，张明表示，盛极必衰，规律使然。2018年美国股市走势具有很强的不确定性，投资者应警惕和防范风险。

人民日报原文截图

机构专家解读：不可盲目悲观，

两类股是避风港

全球市场哀鸿遍野，多家券商和分析师对走势进行了解读。

申万宏源：价值白马和周期龙头是避风港

申万发布策略称，本周市场先后出现了三个方面的扰动：

（1）上市公司2017年报预告一月底集中披露，非龙头低于预期的情况较多。（2）资管产品去杠杆，夹层融资和股权质押续作受限。（3）周五美国10年期国债收益率突破2.8%，美股深幅调整，全球主要市场普跌。

当前的问题是尽管海外经济仍很强，但短期很难再超预期，驱动海外股票市场的主要矛盾暂时由“经济好”，切换为“通胀高，宏观流动性紧”。国内方面，近期的变化是经济增长预期由乐观回归中性，由“强复苏”回归“有韧性”，这种变化是合理的，但继续发酵悲观的经济预期没有必要。业绩扰动和资金扰动出现，但市场并非没有避风港，受益于经济乐观预期和业绩确定性的价值和周期龙头成为了市场的定海神针。

杨德龙：对A股走势仅有短期影响

前海开源基金杨德龙认为，现在还不能确认美股已经见顶，还是一次大幅调整，一般一轮大牛市结束，至少会有几次大幅震荡反复，第一次大调整往往有惊无险。中美两国股市节奏是不同的，美股已经走了八年牛市，A股刚刚从底部爬升，美股市场的高位大跌对A股市场短期走势有一定的负面影响，但是对中期走势不会造成太大影响。

历史上看，A股市场的运行更多是自身因素决定的，而不是外围市场。在市场震荡中，绩优白马股抗跌性强，势必会受到更多资金关注，抱团取暖可能导致“一九分化”现象持续出现。

荀玉根：A股估值压力不大

海通策略荀玉根表示，上证综指、沪深300目前PE(TTM)分别为16.6倍、15.5倍，均处于历史中低水平，A股整体的估值压力不大。年初躁动行情结束，短期市场进入回调休整期。参考历史，躁动行情的涨跌跟基本面关系不大，更多源于短期信息对情绪的扰动。

2018年银行替代2017年白酒成为市场回调时的避风港，源于盈利估值匹配度更优，机构配置需求更强，尤其是A股纳入MSCI带来的外资配置。调整期蛰伏等待，中期保持乐观，趋势性机会需等到3-4月盈利增长确认和监管政策落地。上半年偏价值，金融性价比最高。

华泰证券：美股或将继续大幅调整

此前美股连创新高、获利盘累积，美股持续多年的牛市已经表现出捆绑宏观经济、货币政策、金融稳定的特征，我们认为这是典型的逼空行情，没有调整过的市场蕴藏较大风险；我们认为，美股未来仍存在继续大幅调整的可能性，这不是简单的市场交易行为，可能演化成一轮影响较广的金融危机的触发点，美股市场的波动风险对国内股市也将形成负面影响。

天风宏观：美股大调整是1987重演

美股高估值面临利率政策转向带来的风险，全球流动性在收缩，外部环境越来越不利于高估值资产。存量资金下美股的“二八分化”可能会加剧，进一步向业绩确定、成长性强的核心资产聚集，最后的结果可能是先报复性上涨，然后泡沫破灭。

美股不会是1999重演，而是1987重演。机器人已经占领了整个酒会。美股现在的状况如同温水煮炸弹，不知道炸弹的爆点，但知道水温在上升。在泡沫中，人们总能找到各种理由解释高估值的合理性，也就是所谓的“这次不一样”；泡沫破灭后，人们在事后会发现高估值的各种不合理性。引发泡沫破灭的唯一原因就是估值太贵，不需要特殊催化剂。

“聪明资金”在配置这些品种

据东吴证券统计，2011年以来美股跌幅达2%以上，A股有六成概率会下跌。而随着A股不断国际化，与美股联动性有望加强。

目前，来自海外资金已经成为A股重要增量资金。据统计，截至 2017年末，境外机构和个人所持股票资产已超过1万亿元，占同期 A 股自由流通股市值的 5.18%，占比较年初提升 1.97%，其中六成配置集中在沪市。

今年以来，人民币走强背景下，借助沪、深港通的北上资金交投活跃，连续三个周突破了千亿级别成交量级。

国泰君安指出，弱美元下，大宗商品、人民币走强，是此轮周期股、银行股行情的驱动因素之一。

据统计，截至1月末，A股申万银行和非银金融行业合计获北上资金增配62亿元，持仓总额约945亿元，增持中国平安最多，约合26亿元，其次是平安银行和中信证券；另外，白酒次龙头五粮液、泸州老窖、水井坊、洋河股份、古井贡酒等互通标的，在昨日北上资金整体净卖出背景下，获逆势加仓。

暴跌时如何安抚自己那颗恐惧的心
（彼得·林奇）
彼得·林奇
前富达公司(Fidelity)的副主席，富达基金托管人董事会成员之一

每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。

也许未来还会有更大的股市暴跌，但是既然我根本无法预测何时会发生股市暴跌，而且据我所知，和我一起参加巴伦投资圆桌会议的其他投资专家们也无法预测，那么何以幻想我们每个人都能够提前做好准备免受暴跌之灾呢？在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。

股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。如果你生活在气候寒冷的地带，你早就习以为常，事先早就预计到会有气下降到能结冰的时候，那么当室外度降到低于零度时，你肯定不会恐慌地认为下一个冰河时代就要来了。而你会穿上皮大衣，在人行道上撒些盐，防止结冰，就一切搞定了，你会这样安慰自己—冬天来了，夏季还会远吗？到那时天气又会暖和起来的！

成功的选股者和股市下跌的关系，就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生，也为安然度过股市大跌事前做好了准备。如果你看好的随其他股票一起大跌了，你就会迅速抓住机会趁低更多地买入。

1987年股市暴跌之后，道琼斯指数曾经一天之内下跌了508点，那些投资专家们异口同声地预测股市要崩溃了，但是事后证明，尽管道琼斯指数暴跌1000点之多（从8月份指数最高点计算跌幅高达33%），也没有像人们预料的那样股市末日来临。这只不过是一次正常的股市调整而已，尽管调整幅度非常大，但也只不过是20世纪13次跌幅超过33%的股市调整中的最近一次而已。

从此之后，虽然又发生过一次跌幅超过10%的股市大跌，也不过是历史上第41次而已，或者这样说，即使这次是一次跌幅超过33%的股市大跌，也不过是历史上第14次而已，没有什么好大惊小怪的。在麦哲伦基金年报中，我经常提醒投资者，这种股市回调不可避免，总会发生的，千万不要恐慌。

每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。