巨婴A股不完全救助指北

历史总是惊人的相似，这点你不服不行。

2015年股市异常波动，证金公司出资2000亿元，设立了5只规模各400亿元的公募基金，稳定市场。

后来，这五只基金被亲切地称为“救市基金”。

如今，救市基金花3年时间赚了233.08亿人民币，发布召开基金份额持有人大会的公告，准备功成身退。

此时，它的平均收益率达17%，沪深300指数下跌了22.72%。

今日，截至收盘，沪指跌2.18%，失守2600点；深指跌2.43%，报7322.24；创业板指数跌1.01%，报1250.48点。

白酒板块更是惨不忍睹。早上才刚刚开盘，贵州茅台、五粮液、口子窖等9只白酒股集体上演跌停潮，连带着美的、伊利、格力这些曾经的“救市基金”的心头爱，也纷纷大跌。

然而，这还不是A股最惨的一天。在漫长的筑底过程中，偶尔失守一下2500点，也已经能够做到波澜不惊了。

望着上一波救市基金渐行渐远，巨婴A股只好再次扯开嗓子大喊——救救孩子吧！

1.

A股又到了誓死一搏的关键时刻。

虽然走了2000亿的救市基金，可后续的支援，正在陆续赶来。

最先行动的，通常都是那些明星地区。

帝都最土豪，仅海淀一个区，就发起设立了规模达百亿的纾困基金，据中国证券报的报道，后来，帝都市政府还有意再配置1-2倍的资金给予支持，这意味着基金规模或将达到300亿元。

不仅如此，帝都其他辖区也可能复刻海淀模式，把钱花在那些出现股票质押风险的企业上。

虽然比不上帝都的规模，但是沿海作为拥有众多新经济企业的地区，也不能示弱。广州汕头计划拿出50亿设立专门的投资基金，深圳则在更早之前就被曝出，百亿专项资金，已经安排上了。

杭州也在准备，跟深圳的模式相似，希望设立专项基金来完成救助。但内部意见尚未统一，有声音认为，公共财政以此方式救济（民营控股上市公司）的合法性与道德存在风险，况且，如何选择“投资标的”也是问题。

截至目前，虽然拿出真金白银的城市还不多，但政策倾向几乎已经是大势所趋。国家爸爸救人的决心，日月可鉴。

事实上，地方政府的救助的形式无非入股或者降低贷款利息，从而稳定本地上市企业的股价，防止出现股权质押风险。

根据网易财经此前的文章《再跌，就把你变成国企》中的数据，目前，已有17个省市的国资出手接盘民营上市公司股权。深圳、山东、北京、河南、湖南的国资是接盘主力，共接手了19家公司股权，占比达到50%。

2.

由一篇文章引起的关于“国进民退”的探讨声还未散去，就被A股哗啦啦地倒塌声完全淹没。

10月11日，沪指收跌5.22%，深成指跌6.07%，创业板指跌6.3%。两市仅69只个股上涨，近1100只个股跌停，逾1700只个股跌幅超9%。

没等人再去呼喊民企税负太重、整个中小板净利总和还不如一家工商银行，国家就坐不住，准备出手相助了。

一周之后，一行两会的负责人和副总理刘鹤在同一天密集喊话，提振市场信心。

当日高层的每一句话，几乎都在如今得到了回应。

IPO被否的漫长等待从3年缩短到6个月，那些奄奄一息的“空壳”们松了一口气，终于不用担心重蹈中弘股份的覆辙。券商们也比较开心，压力一下减轻不少。

银行也放下包袱，大胆放手。

“解决中小微企业和民营企业融资难题，实施好民企债券融资支持计划，研究支持民企股权融资，鼓励符合条件的私募基金管理人发起设立民企发展支持基金；完善商业银行考核体系，提高民营企业授信业务的考核权重；健全尽职免责和容错纠错机制，对已尽职但出现风险的项目，可免除责任；对暂时遇到经营困难，但产品有市场、项目有发展前景、技术有市场竞争力的企业，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷；有效治理附加不合理贷款条件、人为拉长融资链条等问题。”

曾经，民企磨破嘴皮子也拿不到多少贷款，现在，民营企业的授信考核权重提高了，对于以尽职但是出现风险的项目也能免责了，银行再也不好意思说不了。

当年，被骂成妖精的保险企业也终于熬到出头之日，摇身变成为白衣骑士。

没人再记得2年前，花451亿举牌万科的宝能，和举牌过中国建筑、金融届的安邦保险，举牌过伊力特和吉林敖东的阳光保险，举牌过天宸股份的国华人寿，以及刘主席亲口指责的“门口的野蛮人”。

那时候，保监会出台保险资金权益投资最严政策，发布1+4系列文件，将保险资金权益投资比例恢复至“股灾”前水平，并严格规范二级市场举牌行为。

如今，人们只记得，险企也有钱，也能为救市添砖加瓦。

高层说：“允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。”

这也就意味着，自2016年以来的保险资金权益投资强监管政策首次出现了边际放松。

后来，媒体猜测，保险资金或以两种形式入市：

一是由保险公司或保险资管公司直接入市自行择股，加大财务性和战略性投资优质上市公司力度。他们目前看好同时符合“股价创三年来新低、股价跌幅超过60%至80%、业绩基本面较好”的个股。

二是保险资管公司和券商联手合作，化解上市公司股票质押流动性风险。具体模式为：以券商两融收益权为基础资产，保险资管公司发行设立“类固定收益型资管产品”。

3.

救助还再加码。

上周五，全国人大通过修改公司法，放宽回购股份法规，简化了程序，增加了更多可以回购的原因，包括维护公司价值、积极回报投资者等，被视为容许上市公司自行托市，而且建立库存股制度等。

消息一出，就有30间公司披露回购提议、预案或实施进展，包括中国平安、复星医药和安徽海螺水泥等。

此外，11家券商承诺出资210亿元人民币，设立纾缓民营企业困难和押股平仓风险等的资产管理计划。

这210亿，撬动的是1000亿的资金。

在证监会的官网上这样写道：

作为引导资金支持各家证券公司分别设立若干子资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难。

除此之外，华融、长城等四大不良资产管理公司，也探讨加入救助有押股平仓风险的上市公司，条件是本身经营能力要较强。

4.

10月19日之后，对于A股的分析，又多了一个叫做“政策底”东西。

简而言之，政策来了，底也就到了。

可事实也并非如此乐观。

中原证券就分析称，近期 A 股表现持续下跌的主要原因在于股权质押风险高企，前述救市政策致力于解决民企增信，推动保险等较为有实力资金入市“拆雷”，可以大为缓解被动平仓带来的抛压。

但这对于股市迎来拐点所需的中长期增量资金、企业盈利改善等作用有限。

况且，从历史上救市政策作用效果来看，政策底与市场底之间存在着一定的迟滞，且持续性较差。

比如，2005 年 1 月降低印花税后，市场迟迟至7月份才迎来真正的市场底，上涨行情持续至2007 年 10 月后又快速下跌；

2008 年出台救市组合拳后，市场于 2009 年初反弹并走稳，救市效果凸显，但是 7 月 底后重又遁入震荡下跌行情；

2015 年年中多项救市政策出台，但是仍然难以阻挡 A 股下跌势头。直至 8 月底市场迎来较为明显的反弹。但年底再度下跌并叠加熔断机制的出台，上证综指再度下跌至 2600 点附近，2 月份才重新开始缓慢恢复。

也就是说，政策底之后，还要经历一轮下跌，才能到达真正的底。

救市虽好，可不能贪杯啊。

作者 会有大狗子的小编

——END——

网易财经长期招聘线上实习生，单篇稿费100元-300元，在公众号后台回复“招聘”即可查看。

➤  往期精彩回顾