我投资民生加银基金十年的结果。。。

作者：任晖

今年以来A股市场表现强势，基金业绩随之走高，其中不乏净值涨幅超过90%的产品。但令人惊讶的是，在这样的市场环境下依然有部分基金出现亏损。其中民生加银精选混合前三季度亏损5.06%，垫底偏股混合型基金。

成立9年亏损10.90%

民生加银精选混合成立于2010年2月3日，首募规模24.75亿，业绩比较基准沪深300指数收益率×80%+上证国债指数收益率×20%。截至2019年11月4日，成立9年民生加银精选依然亏损10%。

拉长周期来看，民生加银精选混合近3年亏损23.26%同类排名1702/1742，倒数第40名；近2年亏损29.62%，同类排名2299/2303，倒数第5名；近1年亏损13.91%，同类排名2816/2816，倒数第一名！今年以来亏损6.11%，同类排名2880/2884，倒数第5名。

基金经理频繁变更

从过往数据来看，民生加银精选混合基金经理频繁变更、民生加银精选混合在成立9年以来共经历8位基金经理，分别为黄钦来、杨军、傅晓轩、江国华、蔡锋亮、孙伟黄一明和刘旭明，仅蔡锋亮和黄钦来管理期间实现盈利。

民生加银精选混合目前由基金经理黄一明管理。黄一明自2019年3月29日开始独立掌舵该基金，在管理该基金220天的时间里，黄一明的任职回报-19.15%。他目前在管的另一只基金民生加银新动力混合A同样表现不济，任职回报-10.74%。其中前者更是在同类基金排名中垫底。

换收盘居高不下

从换手率来看，民生加银精选混合基金换手率始终保持高位。年换手率一般超500%其中换手率第一个峰值出现在2015年，换手率超过了1000%，而当时管理该产品的基金经理，正是因 “老鼠仓”入狱蔡锋亮。

据悉蔡锋亮在2011年至2016年间先后掌管公司旗下的内需增长、稳健成长以及民生加银精选3只基金，而在任职期间，他利用上述3只基金交易标的、时间等未公开信息，为家人实际控制的账户牟利。扣除交易费用后，其家人账户实际获利775.19万元。

换手率第二个峰值出现在黄一明上任之后，2018年换手率高达1138%，而2019年黄一明独立掌舵该基金之后，产品换手率竟达到2852%。

高换手率就意味着高管理成本，据choice数据显示，民生加银精选上半年交易费用为505万元，相较于1.16亿元的产品规模而言堪称天价！

产品平均年复合回报接近30%的睿远基金总经理陈光明在某投资论坛上公开表示，换手率高的就不要说是做价值投资的了：

“我个人的换手率普遍在50%以下。我老早就说了，那些换手率400%、500%的人就不要说自己是做价值投资的。这么高的换手率，肯定就不是做价值投资的，哪有股票刚买进去就价值发现完了，然后价值就兑现了，再马上换下一只股票，价值又很快兑现完毕。这不符合逻辑。”

黄一明管理思路不明

民生加银精选现任基金经理黄一明，是公募基金圈中的“老江湖”，他曾先后供职于交银施罗德、平安大华、民生加银、华商等基金公司。

从历史业绩上来看，黄一明也曾有过不错的成绩。2013年黄一明其管理的民生加银品牌蓝筹混合和民生加银城镇化混合均实现净值翻倍。

尤其是在2015年和2016年，市场分别经历了两种极端行情，但是黄一明管理的民生加银城镇化混合分别收获93.2%，排名26/745，亏损0.63%，排名526/1332！对比前后两个时期的黄一明，成绩判若两人。

此外值得关注的是，黄一明的投资思路有2点值得关注：

其一，黄一明在2019年1月接管的民生加银新动力，持仓与民生加银精选重合度较高，但该产品上半年换手率仅仅99.12%。

其二，民生加银精选三季度该产品持仓分别为工商银行、贵州茅台、光大银行、中信证券、南京银行、歌尔股份、兴业银行、华泰证券、中国银行和海油工程，其中多只个股表现不俗，但产品净值却与个股涨幅不成正比。

人事动荡、产品规模滑坡

近年来，民生加银基金管理层和旗下基金经理变动频繁，这也为民生加银的发展之路增加了诸多变数。

今年4月12日，李操纲履新民生加银总经理。

而在他上任前，公司总经理的职位经历了长达5个月的空缺去年11月10日，时任总经理吴剑飞离任，与此同时，他还卸任了掌管6年之久的民生加银景气行业。来自天天基金网的数据显示，在2012年至2018年管理民生加银景气行业的过程中，吴剑飞取得了99.71%的任职回报率。

从投资团队实力来看，目前民生加银旗下共有15位基金经理，平均任职年限为4.91年，每位基金经理平均管理超3只基金。去年以来，公司离职的基金经理包括了宋磊、彭云峰、李慧鹏、蒯学章、吕军涛、孙伟以及刘旭明等。其中刘旭明从任职到离任仅0.58年。值得关注的是，除去李慧鹏、吕军涛之外，其他基金经理均管理过权益类基金产品，因此公司的权益类基金经理阵营可谓损失惨重。

数据来源：choice  wind数据

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