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多事之秋提前来临丨智谷趋势

2015-08-25 智谷趋势 智谷趋势



◎智谷趋势研究中心|严九元


去年10月,智谷趋势刊发了一篇阅读数创新高的文章《十月,迈入多事之秋》,其中写到:“十一前后,大事不断:朝鲜谜局,香港问题,美元强势上升,国庆招待会出现新变化……如何看待未来一段时间的趋势?资产的战略安全方向在哪里?”


今年,多事之秋似乎提前。


金融动荡涉及全球,一个全新的词汇在资本市场传播:capitulation,翻译成中文叫“投降式抛售”。


而这一切又发生在中国即将举行阅兵的当口。今天官方公布了参加阅兵的外国领导人名单,明眼人都知道,这背后是与国际格局有关的外交角力。


8月初,A股市场走出了两周震荡上行的行情。有分析人士注意到,在这两周时间里,投资者的风险偏好不但没有显著提升,反而遭遇一系列“黑天鹅事件”的破。从再融资重启到人民币大幅贬值引发的全球市场普跌,再到市场怀疑证金公司开始退出救市;从天津大爆炸到朝韩冲突,再到山东爆炸。


我们有必要在capitulation中理理思路。


先给出一些结论,未来一段时间全球经济怎么走?




可以看到,发达经济体和新兴国家形成了分化。


这种分化是近几年走势的一种必然。


先来看看发达经济体的情况。分析人士卢麒元有段描述:


美元转强,有主观动因,也有客观条件。主观动因很简单,美国宪法不支持美国政府财政赤字扩张,解决棘手的财政问题,必须依靠强美元。强美元,相当于增加财政收入,相当于增加社保 基金,相当于增加劳动者工资。甚至,强美元,就是一种社会主义倾向。


至于,客观原因,就是美国在全球金融风暴后,去杠杆和调结构最坚决并比较彻底,美国提出再工业化,并非空穴来风, 其资本利得大幅度收窄,其制造业成本下降明显,利润分配明显向制造业转移,已经具备了中高端恢复的可能性。同时,美国也在积极推动大规模基建,为吸纳全球回流资本做准备。


美元转强,一向是建立在别人的痛苦之上。这一次,希望不是中国。不过,美国在墨西哥部署重工业和重化工意味深长。同时,美国鼓励日本恢复中低端制造业,并鼓励日本迅速拓展东南亚,也是意味深长。对于中美国,我们不能过度幻想。


下面谈谈欧元。

欧元是一个奇迹。我说过,德国人用马克代替坦克,重新统一了欧洲。今天的欧洲,也可以称之为“德意志第四帝国”。欧洲正在进行版块整合,以德国为顶端,以西欧和北欧为中端,以东欧和南欧为基座,一个金字塔型的完整经济体系正在建立。要知道,德系的大企业极具效率,欧洲的中小型企业极具创造力,整个欧洲的艰难整合正在进行中,假以时日欧元在未来会变得非常强大。


再谈谈日元。


日本终于选择了安倍。安倍选择了日元大幅度贬值。这是日本短期内提高生产效率的唯一出路。当然,也只有日本这样的国家可以贬值本币超过50%。因为,任何一个国家,如此贬值,财政和社保都会被打爆,劳动者都会涌上街头。但是,日本,不会。并且,他们基本保持了生活水平。这真是一个了不起的民族。


日元从70元贬值到125元,已经开始恢复中低端制造业了。如果,继续贬值,到150日元,会发生什么?可能大家不相信,日本人的制造业成本指数会低于韩国,直逼中国了。用心观察,你会发现,日本商场多起来了,日本商品又回来了。


如果,你跑一跑东南亚,就会发现“一路”正在被日本占领。美国在封堵中国的高端,日本在封堵中国的中低端。日元,还会贬值,但日本经济开始复苏了。


西方正在再工业化,确实是各自各精彩。


另一方面,新兴国家经历了十年增长,经济依旧脆弱。脆弱的原因在于,大多数新兴市场经济体仍然和20世纪一样,高度依赖于初级产品部门。可以说,是2002年以来的这一轮初级产品“超级牛市”推动了它们的经济增长。


与制造业驱动的经济增长相比,初级产品行业驱动的增长具有一系列无法克服的弱点:经济波动性强、收入分配失衡和两极分化、资产泡沫严重、社会矛盾加剧等等。




有分析人士认为:


许多新兴市场国家,本已走入大力发展工业化的转型之路。比如,巴西1970年代推行的工业化堪称业绩斐然,在当时就已经建成了比较完整的工业体系,工业实力和工艺均居拉美首位。但在新世纪以来的初级产品“牛市”中,这些国家的制造业要么在萌芽之中就被扼杀,要么在已经发展到相当水平的基础上遭遇“非工业化”倒退。

巴西国内生产和出口商品结构都出现了这样的趋势。巴西制造业在经济中的比重已由60%降至目前的25%以下。而在出口产品构成当中,铁矿、石油、大豆、肉类等初级产品比重占到80%以上。过热的大宗商品价格冲昏了人们的头脑,变革的脚步停了下来,这实际上是给这些国家埋下了经济逆转、倒退的隐患。


那么,如何评估此次股灾的破坏力,跟7年前的金融危机比如何?


无疑,现在经济形势要好过2008年。


分析人士认为,希腊债务问题解决,标志着欧洲基本消除了过去7年困扰这个全球最大经济体的最后一个前进的死结,也标志欧盟彻底爬出2008年金融危机的泥潭;美国今年二季度GDP增幅达到2.3%,下半年估计会达到3%,“这个星球上最重要的经济数据”——美国非农就业数据、住房市场和消费市场各个数据也都在好转,形势不好,不会9个月前就在全球范围内嚷嚷着俺家要加息。


这意味着全球老大、老二的日子都在好转,都比2008年要好出一大截。其他那些什么哈萨克斯坦、新加坡、马来西亚、菲律宾之类,完全可以在全球需求模型中忽略不计。


另外还有一个非经济层面的,就是政治外交层面的。


建设银行金融市场部张涛分析,2008年快速走出来有一个华盛顿G20全球议事机制在发挥作用,美国和五大发达国家进行了大额货币互换,这是在稳定汇率,也就是说稳定各国的流动性,随后中美启动两个加起来将近1万亿美元的经济刺激计划,就这两条就把全球经济带出来。


大家能不能像2008年那样谈,可能难度大一些,但是并不是说没有谈的可能,因为机制还在。2016年中国是G20轮值主席,对中国来说是一个好现象,中国发挥轮值主席的作用,重新让大家一起商量一下,这是全球的机制。


今晚,在A股连续暴跌后,央行出台降准降息的“双降”重拳。


而昨天晚上有一则消息同样值得关注:


公安部24日召开电视电话会议,决定从即日起至11月底,在全国范围组织开展打击地下钱庄集中统一行动。公安部副部长孟庆丰强调,各地公安机关要认真贯彻落实中央领导同志重要指示精神,充分认识当前地下钱庄对国家经济安全、金融管理秩序的危害,进一步增强政治责任感和历史使命感,严厉打击地下钱庄犯罪活动,切实维护国家金融资本市场秩序。


显然,人民币贬值预期形成后,热钱出逃将增加,打击地下钱庄将遏制此种态势。公安部继7月在救市行动中现身后,再度出手,令人遐想。


版权声明:本文为智谷趋势原创,

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