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年中最重要高层会议召开,释放了下半年中国经济和房价走势的最新信号丨智谷趋势

2016-07-27 严九元 智谷趋势 智谷趋势

智谷趋势丨严九元



政治局会议昨天召开,这是决定中国经济下半年宏观政策最重要的一次会议。


每年7月的政治局会议,历来在中国高层的经济治理架构中扮演着极端重要的角色。在这个承上启下的月份,政治局会议扮演着经济政策“期中考”的角色:一方面对上半年经济工作进行总结,另一方面,对下半年经济工作作出安排,对年底的中央经济工作会议的经济政策变调有先导意义。


这是观察中国宏观经济走势、判断高层经济治理思路的最佳窗口。昨晚新华社发布的会议通告,引起多方解读,其中,在上半年房价暴涨的背景下,首次在政治局会议上提出的“抑制资产泡沫”尤为引人关注。


1“抑制资产泡沫”


“抑制资产泡沫”,政治局会议公报首次出现这样的字眼。本来说好是“去库存”,结果上半年中国楼市却掀起一场狂飙突进的飞涨,如今最高层明确提出“抑制资产泡沫”,显然主要是奔着房价泡沫而来。


今天,股市发生惨烈的暴跌,而房地产板块的跌幅一度高达4.81%,这样的回应,很能说明“泡沫”的定性带来了多达的冲击。


经济形势在分化,楼市分化也在加剧,准确地说,在不同区域,“抑制泡沫”和“去库存”是两个并存的主题。



数据来源:统计局


2“泡沫”一出,货币宽松无望


据中国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩分析,2016年上半年新增人民币贷款7.53万亿,较去年同期多增约1万亿元,而同期非金融企业及机关团体贷款新增额几乎相同(同比下降0.1万亿),这就意味着新增的1万亿信贷全部来自住户部门。而住户部门新增短期贷款同比减少3000亿元,由此可以推出其中长期贷款(主要由房贷构成)的同比增加额达1.3万亿。


今年上半年的天量新增信贷,几乎就是由楼市按揭贷款所主导,这与上半年房地产市场火爆的逻辑相一致。近期,已有银行陆续收紧房贷。


多个分析指出,中央既罕见提及“抑制资产泡沫”,表明货币政策进一步宽松无望,对资金面不可过于乐观。


华创证券债市分析师屈庆分析认为:


  • 归根到底,无论是房地产市场的泡沫,还是金融市场的泡沫,根源都在于前期货币政策的过度宽松。此次强调抑制资产泡沫,继续实施稳健的货币政策,言下之意无疑宣告了下半年货币政策进一步宽松无望。



3资产泡沫背后的实业之痛


其实,在7月24日,人民日报即发表文章称:


  • 要坚决控制社会资本“脱实向虚、以钱炒钱”现象,防止金融和房地产等容易被作为资产增值手段炒作的行业过度自我循环与膨胀,防止其毁坏实体经济发展的基础。


地产金融火爆,实业萎靡不振,可谓上半年中国经济的一大病症。民间投资的节节败退,正是这种病症发作的恶果。


产业已经托不住昂贵的金融地产,在这种情况下,若任由泡沫失控膨胀,则实业逾加岌岌可危。而实业空心化是中国经济不能承受之重。


会议提到:“要引导货币信贷和社会融资合理增长,着力疏通货币政策传导渠道,优化信贷结构,支持实体经济发展。”但对于已经陷入流动性陷阱的中国经济来说,实体经济一时难有起色,而炒资产的标的除了房地产,还有贵金属、农产品、股票等,能否真正“优化信贷结构,支持实体经济发展”,仍要打一个大大的问号。

 

4房价会下跌吗


经济学家马光远认为:


  • 高层首次在政策层面提出“抑制资产泡沫”,这意味着高层对上半年一些城市房价猛涨定性为资产泡沫,而且会从政策层面进行抑制。我认为,在上半年房地产的各项指标其实已经出现转折点的情况下,这种政策导向基本宣告上半年热点城市房价上涨已经宣告结束。


那么问题来了,北上广深以及上半年被喻为“新四小龙”的厦门、南京、苏州、合肥下半年走势会如何?会跌吗?只要政府还是积极的财政政策和稳健的货币政策,一线城市及二线明星城市的房价不太可能下跌。即时下跌,也只是一时半会的回调,上涨的趋势不会变。


事实上,“泡沫”并不是指房价太高,而是指涨得太快,本来应该两年内才涨到那个价,现在半年就涨上去了,因此,接下来一段时间,增速会放缓以弥补对“超速”的欠债。


地产研究者杨红旭分析称:


  • 就局部而言,一线城市、少数二线城市、部分大都市圈周边的三四五线城镇,过去一年房价涨幅过大,史上罕见!中长期来看算不上泡沫,未来多年,这些城市的房价还会再创新高;但就短期而言,确实出现一定程度的泡沫。


  • 那么,接下来会怎样?那些房价暴涨的城市,会陆续收紧政策!但是,全国多数地区,仍需要继续去库存,很多地区的政府还会进一步放松。


  • 中国楼市冰火两重天,这让政策左右为难。因城施策,说说方便,但效果不宜高估。因为最重要的货币政策与流动性,未来一年,基调仍然宽松。资金如水,无疆无界,到处乱蹿。


5下半年的经济工作:稳字当先

 

总体来看,下半年的经济工作,归结起来就一个字:稳。


增长要稳。2016 年第一和第二季度GDP的增幅都为6.7%,保持平稳。会议指出“要坚持适度扩大总需求,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”,其潜台词是,经济下行压力有增无减,关键时刻,还得通过“适度扩大总需求”的老办法来稳增速。


汇率要稳。“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”,保持汇率稳定是目前央行工作的重心。今年G20会议,中国是东道主,稳汇率具有经济和政治的双重意义。人民币贬值是大趋势,但只会稳中慢贬,那些“人民币汇率年底破七”的猜测纯属无稽之谈。


此外,预期也要稳。今年上半年,民间投资增速意外出现腰斩,跟预期不稳有关。会上提出“引导良好发展预期的组合政策”,这不光是发改委的任务,宣传部门也必定有份。舆论管理和预期管理之下,唱空中国经济的声音将被严格管制。




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