财长耶伦“口误”露天机，美股瞬间闪崩，窗口期或只剩一个月

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◎作者 | 刘晓博

◎来源 | 刘晓博说财经（liuxb929） 已获授权

美国财政部长耶伦老太太，一不留神说了句真话，把美股吓尿了！

尤其是纳斯达克指数，创出了一个月以来的最大单日跌幅（见下图）：

从K线图上看，纳指颇有点“W底”变“双头”的意思。

在苹果、亚马逊等带领下，科技股普遍出现了下跌，苹果的跌幅超过了3%：

在美股的影响下，欧洲股市也一度出现了盘中跳水。此外，大宗商品市场也出现了波动。

耶伦到底说了什么，这样具杀伤力？

耶伦的原话是：由于大规模财政支出，未来某个时候可能需要提高利率水平以阻止任何经济过热。耶伦没有透露加息的具体时间表，她还表示：“利率可能有必要提高一点点，从而保证经济不会过热”。

金融市场出现波动后，耶伦和白宫发言人都立即改口。

耶伦随后修正了自己的观点，她对《华尔街日报》澄清说：自己并非预测或推荐美联储加息，通胀上升只是暂时的，她不认为会成为美国经济的问题。

白宫发言人也出面灭火，表态说：拜登和耶伦的看法一致，称“耶伦无疑理解美联储的独立性”，都认为“我们也要非常慎重地对待通胀的风险，我们的经济专家都认为通胀是暂时的”。

经过多轮“直升机撒钱”，美国通胀率终于向上突破了。不过拜登政府的态度是“让子弹飞”

那么，耶伦的哪个观点才是“真实的”？耶伦“口误”到底意味着什么？

今年75岁的耶伦，是经济学科班出生，学霸级人物。25岁毕业于耶鲁大学，获得经济学博士。

耶伦的大学导师是美国著名经济学家詹姆斯·托宾（JamesTobin），詹姆斯·托宾以“投资组合理论”获得了1981年诺贝尔经济学奖，也就是大家常说的“不要把鸡蛋放在一个篮子”的理论来源。

耶伦的丈夫是经济学家乔治·阿克尔洛夫（George A. Akerlof ），他是2001年诺贝尔经济学奖获得者，他对“市场的不对称信息”的研究具有开创意义。

耶伦在奥巴马的第二个任期被任命为美联储主席，但特朗普上台之后一直打压耶伦，随后换上了目前的美联储主席、并非经济学科班出生的鲍威尔。耶伦则在拜登上台之后，成为新一任美国财政部长。

美联储虽然是美国央行，但表面上却是独立的民间机构。理论上，无论是美国总统还是财政部长，都不能干预美联储的货币政策。

特朗普时代，特朗普多次威逼利诱鲍威尔降息，给美联储施加了巨大压力。拜登上台之后，希望恢复历史传统，让美联储“独立运作”。

其实任何一个国家的央行，都不可能独立运作。受到政府方面的暗示、压力或者影响，都是常态。

耶伦是上一轮美联储主席，对当前和未来的货币政策，当然有自己的理解，而且会非常关注。在这种情况下，一不留意被媒体“诱导”表达自己的观点，是容易理解的。

美国失业率逐步下降，但距离充分就业尚有一定距离

所以昨天耶伦的第一次表态就是她的真实想法。也就是说，当拜登数万亿美元的刺激落地之后，美国经济必然会过热，加息也会到来。

虽然耶伦没有给出时间表，但显然会提前，否则耶伦没有必要表态。

之前一般认为（美联储也暗示过），2023年底之前，美国不会加息。但这个看法显然过于乐观。

随着疫苗施打提速，美国可能在年底之前基本控制住疫情。我之前就在专栏里讲过，美国货币政策正在发生微妙的逆转。

最快在2021年年底，或者在2022年一季度，就会减少量化宽松，降低印钞速度。至于加息，可能在2022年末或者2023年一季度就出现。

美股可能在2021年四季度，或者2022年一季度，再次出现熔断。

当耶伦发现自己说多了，而且影响到了市场，造成了纳斯达克的下跌之后，马上改口了。

因为她犯了两个错误，第一，她现在不是美联储主席，而是代表政府管理经济的财政部长，她随便谈论货币政策是非常敏感的，有给美联储施压或者诱导美联储的意味。第二，现在是拜登执政初期，经济回暖尚不稳固，这时候不能泄气。

所以，才有了耶伦的改口和白宫出面“打圆场”。

如果现在的总统是特朗普，他一定会在推特上痛斥耶伦“胡说”，甚至考虑更换财政部长。

但拜登不是这样的风格，他不会轻易更换耶伦。

不管怎样说，耶伦“说错话事件”告诉我们，美联储改变货币政策会比预想的要提前。

受纳斯达克下跌的影响，今天港股里的科技股也有明显跌幅，比如百度跌了3.53%，金蝶国际跌了7%，华虹半导体跌了7.48%，网易跌了3%，阿里跌了超过2%。

中国券商的龙头老大——中信证券，今天发布研报说“预计5月A股结构博弈加剧，是布局下半年行情的最佳窗口”。

中信证券建议布局三条主线：

一是前期调整相对到位，同时年报、一季报盈利大幅抬升的高性价比成长主线，如消费电子、半导体设备、医疗服务等；

二是前期因疫情受损的服务消费复苏，主要集中在餐饮旅游、酒店、航空等，预计“五一”假期亮眼的数据将是主要催化；

三是受益于海外需求复苏的品种，包括出口产业链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等。

疫情恢复板块（尤其是航空等）将来会有表现，这是肯定的，但是否在5月就很难讲。

5月仍然是我说的垃圾时间，会有个股行情，但大盘很难有较大作为。

为什么坚持这个判断？5月1日，央行发布了最新杠杆率变动情况：

初步测算，2021年一季度我国宏观杠杆率为276.8％，比上年末低2.6个百分点。分部门看，非金融企业部门杠杆率为160.3％，比上年末低0.9个百分点；政府部门杠杆率为44.5％，比上年末低1.3个百分点；住户部门杠杆率为72.1％，比上年末低0.4个百分点。各部门杠杆率均出现不同程度的下降。

疫情爆发后，尤其是2020年上半年出现了杠杆率快速上升的局面。对此，高层有较大压力，并在2020年四季度开始“收杠杆”，2021年一季度成果开始显现。

收杠杆，意味着货币政策、财政政策常态化，这对于资产价格上涨是不利的。其中一季度杠杆率住户部门下降最少，意味着房地产对经济贡献占比在上升。这是最近加强楼市调控的重要原因。此外，政府杠杆率下降最快，显示财政政策在迅速常态化，发债减少了。

在这种背景下，5月A股大概率仍然是在震荡、徘徊中度过。会有个股行情，但比较难以抓住。

END

在这样的行情下，我建议你别自己选股，选股的事情就交给基金经理去做，自己就别折腾了，扎扎实实从基金学习起。

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