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2017IPO分析报告:过会率逐步降低 发行新股成主流趋势

2018-02-10 文/GPLP 华金资本 GPLP

  2017年1月到10月,一共有378家公司在A股上市,回首2017年,A股IPO整体有哪些特点?

  据相关统计数据分析显示,2017公司IPO数量急剧增多,估值趋势平稳;融资规模整体维持稳定,个别版块有所波动;IPO对于企业业绩波动容忍度上升,收入和净利润双下滑的企业也可以上市;公司上市当日涨幅基本在44%;发行新股成为主流形式。

  具体而言,2017年的IPO主要有以下特点:

  2017年IPO 七大特点

  1、IPO公司数量增多

  从2014年起,IPO企业数量一直呈现增长的趋势,从2014年的155家增长到2016年的227家。到了2017年IPO数量急剧增加,至今已超过378家,是2010年以来的最高值。

  2、估值趋势平稳

  数据显示,整体IPO P/E 中值从2012年的30.0x下降到2014年的23.0x,近三年主板、创业板、中小板的发行P/E稳定在23x,呈现出估值趋势逐步平稳的态势,值得一提的是,这或许是源于证监会的窗口指导。

  3.融资规模整体维稳,个别上市板块有波动

  对比,2017年、2016年、2012年的融资中值,其中,中小板和创业板的融资中值比2012年分别下降了36.0%和32.4%。2017年总体融资规模与2016年相近,但其中主板的融资中值下降了16.85%,中小板的融资中值增长了9.13%。

  4、对于企业业绩波动容忍度上升

  上市前收入和净利润双下降企业数量从2012年的4个上升到2016年的40个。2017年收入下降、净利润下降、双降企业数量都与2016年基本一致。但由于2017年的IPO数量增长较大,双降企业的占比减少了7.5%。

  但是,由此趋势可以看出,监管层对于企业业绩波动容忍度正在上升。

  5、收入和净利润双下滑的企业也可以上市,发行后股价普遍上涨

  近几年,在1741家IPO公司中,有151家收入和净利润出现了双下滑,IPO P/E值在6.2x~39.6x之间,但在上市当天几乎全部都达到了44%的最高涨幅,85%的新股在3个月内的涨幅也超过100%。

  6、各板块IPO数量都有大幅上涨

  主板IPO一直保持增长趋势,从2010年的28家,增长到2017年的187家。创业板和中小板IPO数从2014-2017也一直增长:创业板企业从52家增长到122家,中小板上市企业从31家增长到69家。

  7、发行新股成为主流形式

  IPO企业中全部通过发行新股进行上市的企业占比增加,2016年出售旧股或换股的企业仅有6家,2017年仅有3家。

  二、证监会过会率到底有多少?

  尽管从IPO企业的数量来看,2017年对比2016年是逐步增加,然而,明显的统计数据告诉你,其实IPO过会率是逐步下降的。

  近年IPO情况统计

  从表中我们可以看出,2017年过会的IPO企业数为362家,2016年过会的企业数为247家。

  2017年1-9月不同板块会议频率明显高于2016年平均每次会议通过IPO的企业数也有明显增加,但从2017年10月开始,新一届发审委上任,且所有版块由同一个委员会进行审核,不再区分不同板块的委员会。因此自2017年10月开始,会议频率明显降低,平均每次会议通过数也减少,不仅低于2017年的前9个月,还明显低于2016年的水平。

  让我们回顾一下历届发审委就可以发现一些规律。

  2014年5月证监会聘任了第十六届发审委委员,属于例行换届。15年为配合股票发行注册制改革,延长了第16届主板发审委大的聘期。

  2017年9月新的63位第十七届发审委委员上任,与以往不同的是这一届委员没有一个是从第十六届连任的。第十七届发审委过会率为61.97%,而第十六届发审委过会率为83.04%,由此可见新一届发审委的审核趋严。

  各个板块近年IPO过会率对比

  通过数据不难发现2017年IPO企业的过会率有较大幅度降低,同比2016年下降了14%左右。

  其中创业板的过会率三年来持续下跌,且在2016、2017年都是三板中过会率最低的板块。主板在2016年有小幅增长之后在2017年有大幅下降,降幅在13.75%。中小板的过会率和总体情况一致。

  分解2017年的数据可以发现,换届后的过会率远低于换届前的过会率,其中主板过会率降低了近1/3;创业板的降幅也较大,在13%左右。更不用说与2015、2016 46 32317 46 14939 0 0 4106 0 0:00:07 0:00:03 0:00:04 4106的数据相比,这也进一步证明新一届的发审委委员会审核趋严。

  四、过会率与行业分析

  被否企业行业分布

  2017年建筑业过会率不高,特别中小板的过会率只有50%,而农林牧渔企业一直不受IPO欢迎,2017年过会率为0%。

  当然,最受监管层青睐的细分行业主要有:

  计算机、通信和其他电子设备制造业:主要包含芯片、半导体、集成电路、OLED、消费电子等;

  汽车制造业:离合器、冲压件、变速器、轮毂轴承、动力总成、涡轮增压器等;

  专业技术服务业:设计、工程咨询、技术服务等。

  超过3家的过会企业行业分布及分析

  值得一提的是,制造业始终占据IPO整体的较大比例,在前期不断减少后,呈现增长趋势。2017年制造业IPO数量涨幅达96.24%。2017年社会服务业、传播与文化产业IPO增长数量较大,金融业的IPO数量较前期有所减少。


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